Både spin-off og split-off er de to forskjellige former for frasalg, når det gjelder spin-off datterselskapets aksjer fordeles mellom alle aksjonærene, mens det i tilfelle splittelsen må gi avkall på sine eksisterende aksjer i morselskapet for mottak av datterselskaps andel.
Separasjon er aldri lett. Det bringer med seg en mengde følelser som strekker seg fra sorg og angst til lettelse og frihet. I likhet med menneskeliv, går bedriftsenheter også gjennom ulike faser av omstilling, som noen ganger krever separasjon. Men det er viktig at separasjonen skjer av de rette grunnene; først da vil selskapene høste fordeler.
I denne artikkelen diskuterer vi Spin-Off og Split Off i detalj.
- Årsaker til frasalg
- Hva er Spinoff?
- Eksempler på Spinoff:
- Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
- Baxter-Baxalta Spin-Off
- Antall fullførte spin-offs etter år
- Typer av spin-offs
- Pure Play
- Aksjekapasitet
- Sporing Aksjer
- Stubber
- Split offs: En fjern fetter av Spinoff
- Delte eksempler
- Du Pont-Conoco delt av
- Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
- Skattebehandling for spin-offs
- Konklusjon
Årsaker til frasalg
Frasalg eller frasalg er et fenomen i bedriftslandskapet som innebærer delvis eller fullstendig avhending av forretningsenheten med den hensikt å fokusere på de mer lønnsomme eller kjernemodellene. Når selskaper klatrer oppover vekstbanen, blir det ganske utfordrende å administrere ulike forretningsområder, og dermed blir beskjæring av porteføljen et opplagt valg. Noen av de andre grunnene som rettferdiggjør salg, er økonomiske problemer eller å utnytte det fulle potensialet til hver enhet i motsetning til den konsoliderte enheten.
Avhendelser kan ha forskjellige former som Spin-off, Split-off og Equity carve-out; alt avhenger imidlertid av årsaken til bedriftens omstilling. Vanligvis er virksomhetslinjene som blir solgt de som har minst synergier med morselskapet.
Hva er Spin off?
I en spin-off fordeles aksjene i datterselskapet til selskapet som blir spunnet ut som spesiell utbytte av morselskapet på en pro rata-basis. Morselskapet mottar vanligvis ikke noe kontant vederlag for å utføre spin-off. Eksisterende aksjonærer nyter godt av å eie aksjer i to selskaper i stedet for bare ett selskap. Det skjulte motivet er å la Spin-off ha en tydelig identitet fra morselskapets ledelse. Noen ganger spinner morselskapet av 100% av aksjene i datterselskapet, mens det til tider bare kan snurre av 80% til aksjonærene og beholde eierandelen i minoriteten. Faktisk er en av forutsetningene for en Spin-off at morselskapet må si fra seg kontrollen over datterselskapet ved å distribuere minst 80% av sine stemmeberettigede aksjer og ikke-stemmerettige aksjer.
Fremtredende trekk ved Spin-off
- Et morselskap fordeler aksjene i et datterselskap i form av et spesielt utbytte
- Aksjonærer eier aksjer i begge selskapene
- To uavhengige selskaper oppstår
- Effektiv fjerning av morselskapet fra ledelsen og beslutningstaking av datterselskapet
kilde: Spin-Off Research
Når datterselskapene er frigjort fra morselskapets kontroll, kan man se nye striper av entreprenørskap spille. Det uavhengige nye selskapet opererer vanligvis med mer ansvar og ansvar.
Eksempler på Spin off:
Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
I oktober 2012 utløste Kraft Foods Inc. sin nordamerikanske dagligvarevirksomhet, Kraft Foods Group, i en bedriftsaksjon som innebar fordeling av forholdet på 1 aksje i Kraft Foods Group ordinære aksjer for hver 3 aksjer i morselskapets ordinære aksje. . Kraft Foods omdøpte deretter snacks-avdelingen til Mondelez International, som huser merker som Oreos, Cadbury, Wheat Thins, Ritz og Trident. Dagligvareselskapet ble omdøpt til Kraft Foods Group, som fokuserer på dagligvaremerker som Oscar Meyer, Nabisco og Planters i Nord-Amerika.
kilde: mondelezinternational.com
Mulige årsaker: Snacks og konfektvirksomheten hadde en bredere eksponering for vekstmarkeder med høy vekst mens dagligvarevirksomheten var mer nordamerikansk orientert og stagnerende. For å utnytte det beste fra begge verdener og for å administrere to forskjellige segmenter på en fokusert måte, ble denne Spin-off gjennomført.
Baxter-Baxalta Spin-Off
I 2014 utløste det ledende helseselskapet Baxter International, Inc. (BAX) sin biovitenskapelige arm, Baxalta Incorporated (BXLT). I henhold til vilkårene i avtalen distribuerte Baxter 80,5% prosent av de utestående aksjene i Baxalta-aksjen og beholdt en eierandel på 19,5% i selskapet. For hver andel av aksjen i Baxter-aksjen mottok aksjonærene en aksje i Baxalta-aksjen.
kilde: genengnews.com
Mulige årsaker: Begge virksomhetene opererer i forskjellige markeder og hadde forskjellige risikoprofiler. Baxter var først og fremst spesialisert som medisinsk utstyr, og kombinasjonen med Bioscience, en helt annen portefølje, gjorde det vanskelig for drift og verdsettelse. Derfor så ledelsen det i selskapets beste å spinne av ikke-kjernearmen.
Antall fullførte spin-offs etter år
s ource: Spin-Off Research
Typer av spin-offs
På grunn av en rekke årsaker til omstilling og en mengde årsaker bak dette, viser Spin-offs seg i forskjellige former. Noen av de vanligste er:
Pure Play
Pure Play er den mest originale formen for Spin-off. Dette innebærer at aksjonærer deler ut aksjer i datterselskapet som et spesielt utbytte. Begge selskapene har en felles aksjonærbase. Denne metoden er en sterk kontrast til et børsintroduksjon (IPO), der morselskapet faktisk avlaster hele eller hele sitt eierskap i en divisjon i stedet for bare å selge det uten kontant vederlag. Pure Plays har fått fart etter 1990. Det nye konkurrerende landskapet motiverer ledelsen til å forbedre driftseffektiviteten og finpusse strategiske beslutningsprosesser.
Aksjekapasitet
Mange forvirrer Carve out med Pure Play. Imidlertid er det mindre forskjeller mellom de to. I Carve out selger morselskapet en eierandel på under 20% i det nye datterselskapet, publikum i et registrert børsnotering (IPO) for kontant inntekt i stedet for bare eksisterende aksjonærer. Dette er også kjent som en delvis spin-off. Når et selskap trenger å skaffe kapital, viser det seg å være en vinn-vinn-situasjon for selskapet å selge en del av en divisjon mens de fremdeles har kontroll. Det er andre motiverende faktorer også bak en utskjæring. Noen ganger kan et selskap føle at en bestemt divisjon har skjult potensial og kan prestere bra når den er utskilt. En egen aksje får mer oppmerksomhet og gjør det mulig for investorer å verdsette virksomheten uavhengig.
Sporing Aksjer
I motsetning til en spin-off der en divisjon skiller seg fra moren og etablerer seg som et økonomisk og ledelsesmessig autonomt selskap, representerer sporingsaksjer aksjer som fremdeles er en stor del av moren (dvs. gjeld). Mor- og sporingsbeholdningen har et felles ledergruppe og styre. Sporingsaksjene representerer imidlertid separat finansiell rapportering og analyse fra morselskapet.
Tracking-aksjene scorer noen fordeler (for utstederen) i forhold til spin-offs. Å utstede dem er en skattefri prosedyre, og hvis en av de to enhetene gjennomgår et økonomisk tap, vil inntektene fra den ene utjevne tapet til den andre for skattemessige formål. Hvis morselskapet har en høyere kredittvurdering, kan Tracking-aksjene høste fordelen av lavere lånekostnader. Jo mer synergier mellom foreldre og tracker, jo høyere fordeler. I utgangspunktet er disse aksjene utstedt med det ene formål å tjene på foreldrenes høye aksjekurser.
Stubber
Når et selskap distribuerer aksjer i et datterselskap til offentligheten mens de beholder eierskapet til en viss grad, er det kjent som en Partial Spin-off. Når utskilt enhet eller datterselskap blir børsnotert, kan vi bestemme markedsverdien av morselskapets investering i datterselskapet.
Hvis vi trekker datterselskapets egenverdi fra egenverdien til aksjene, kan vi komme til verdien av morens kjernevirksomhet, også kjent som Stub
kilde: Spin-Off Research
Split offs: En fjern fetter av Spin off
Vi snakket nok om Spin-offs, så la oss også kaste litt lys over Split off, en fjern fetter av Spin-off. Begrepsmessig er begge former for salg, men det er forskjeller mellom bedriftsstrukturene som omorganiserer seg selv. Splittelse betyr restrukturering av en eksisterende selskapsstruktur der aksjen i en forretningsenhet eller et datterselskap overføres til aksjonærene i morselskapet i stedet for aksjer i sistnevnte. Mens det derimot i Spin-off aksjer i et datterselskap distribueres til alle eksisterende aksjonærer, akkurat som utbyttet.
Kilde: https://investmentbank.com/spin-offs-split-offs-and-split-up/
I en splittelse gir morselskapet et anbudstilbud til sine aksjonærer om å bytte sine aksjer mot nye aksjer i et datterselskap. Dette tilbudet gir vanligvis en premie for å oppmuntre eksisterende aksjonærer til å gå for tilbudet. Dette privilegiet av "premium" forteller hvorfor splittelser vanligvis ender med å bli overtegnet.
Hvis tilbudet blir overtegnet, betyr det at flere av moderaksjene blir tilbudt enn datterselskapet. Når aksjene blir tilbudt, skjer utvekslingen på en pro-rata basis. På baksiden, hvis tilbudet er undertegnet, betyr det at for få aksjonærer i morselskapet har akseptert tilbudet. Morselskapet vil da vanligvis distribuere de resterende ikke-tegnede aksjene i datterselskapet pro-rata gjennom en spin-off.
kilde: Spin-Off Research
Delte eksempler
Du Pont-Conoco delt av
I oktober 1998 genererte Du Pont 4,4 milliarder dollar fra et første børsnotering av 30% av aksjene i Conoco-enheten. DuPont planla gjennom denne foreslåtte aksjebytten å selge seg av sin gjenværende eierandel på 70% i Conoco. I 1999 utformet førstnevnte planer for en endelig splittelse fra sin Conoco Inc. oljeenhet, og tilbød å bytte Conocos aksje til en verdi av $ 11,65 milliarder dollar for ca 13% av DuPonts utestående aksjer. På den tiden ble denne børsnoteringen utropt til å være en av de største i historien.
Kilde: money.cnn.com
Mulige årsaker: Conoco bidro sterkt og jevnt til DuPonts inntekter og kontantstrøm, men Dupont følte at det var i begge selskapenes interesse å operere som separate enheter og skalere nye høyder. DuPont ønsket å konsentrere seg om material- og biovitenskap, mens Conoco ønsket å utforske den forestående veksten i energimarkedene.
Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
Lockheed Martin Corp. kunngjorde planer om å dele opp 81% av eierandelen i Martin Marietta Materials Inc., et produsentfirma for motorvei. Denne splittelsen hadde som mål å gi Martin Marietta Materials en enorm mulighet til å forfølge sin vekststrategi og finansiere oppkjøpene den har planlagt. I henhold til vilkårene for Split off-avtalen ble 4,72 aksjer av Materials Common Stock for hver aksje i Lockheed Martin Common Stock distribuert av sistnevnte.
Mulige årsaker: Lockheed var i en betydelig gjeldsbunke, anslått til rundt 13 millioner dollar, og flyttingen ville generere nok kontanter til å betjene gjelden. På samme måte vil Martin Marietta Materials kunne planlegge mer uorganisk vekst gjennom oppkjøp og fusjoner.
Skattebehandling for spin-offs
Spin-offs har tjent brownie-poeng for å være skattefrie opsjoner. Imidlertid ikke alltid tilfelle. Hvorvidt en oppdeling vil være skattefri eller med skattepliktig, avgjøres på en måte der morselskapet selger datterselskapet eller en del av seg selv. Skatteperspektivet styres av Internal Revenue Code (IRC) § 355. Selv om økonomisk levedyktighet er den viktigste drivkraften bak splittelser, er det også viktig at aksjonærenes interesser blir ivaretatt. Vanligvis tiltrekker frasalg langsiktige kapitalgevinster, og derfor må splittelsen utformes på en slik måte at de er skattefrie.
Én metode for å sikre at fordelingen av aksjene i den nye avknytningen til eksisterende aksjonærer indirekte proporsjonal med egenkapitalandelen i moren. F.eks. Hvis en aksjeeier har 3% eierandel i morselskapet, vil også hans aksjepost i spin-off-selskapet være nøyaktig 3%.
I den andre metoden tilbyr morselskapet en opsjon til de eksisterende aksjonærene å veksle sine aksjer i morselskapet for en like stor andel av aksjene i spinoff-selskapet eller fortsette å opprettholde sin eierandel i selskapet. Noen bruker også muligheten til å ha begge aksjene. Dette er noe på linjen med en Split-off.
Spin-off vs Split Off Video
Konklusjon
A spin-off, split-off eller equity carve-out er tre forskjellige metoder for avhendelse med de samme målene - Forbedring av aksjeeierverdien, skattefordeler og forbedret lønnsomhet. Mens målet med alle disse tre metodene er det samme, er valget blant dem basert på morselskapets bredere strategier. Utgangsstrategier er vanligvis krydret med forskjellige utfordringer.
Carving ut et selskap som er forskjellig fra kjernevirksomheten i selskapet krever grundig due diligence. En godt etset analyse av strategien kan bygge tillit til prosessen, få perfekt justerte operasjoner og få hele transaksjonen til å realisere sitt høyeste potensial.
Separasjonskompleksitet er belastende og involverer forhandlinger i hvert trinn. En forhåndsutviklet overgangsplan som tydelig angir hele prosessen og arbeidet som er involvert på hvert trinn, vil gå langt med å holde ting strømlinjeformet.
Neste er å fokusere på overholdelsesperspektivet. Det utskilte selskapet bør overholde de gjeldende normene for finansiell rapportering og være i samsvar med andre interne og eksterne kontroller, samt forskrifter som Sarbanes Oxley (SOX), SEC-arkivering, etc.
Selskapets skarpsindighet til å identifisere disse utfordringene og underliggende risikofaktorer til rett tid i planleggingsfasen, mens vi vurderer nøkkelverdidrivere bak salg, vil føre til økt verdiskaping fra valgt exitstrategi.
Anbefalte artikler
- VBA delt funksjon
- Aksjesplitt
- Avskrive Betydning
- Excel delt navn
