Yield to Maturity Definition
Avkastning til forfall (YTM) er forventet avkastning på en obligasjon som en investor vil motta hvis den holdes til forfallstidspunktet for obligasjonen. Med andre ord refererer det til avkastningen som en obligasjon vil hente med tanke på alle betalinger som gjøres i tide gjennom hele løpet av obligasjonen. Innløsningsutbytte eller bokutbytte er andre begreper som brukes til å nevne avkastning til forfall. Det likestiller obligasjonens nåverdi av fremtidige kontantstrømmer (periodiske kupongbetalinger og hovedstol ved forfall) med markedsverdien av obligasjonen. Det uttrykkes som en årlig rente selv om det er en langsiktig obligasjonsrente.
Det kan beregnes for obligasjoner så vel som andre langsiktige rentebetalende verdipapirer som gylter. I motsetning til dagens avkastning, som måler nåverdien av obligasjonen, mens avkastningen til forfall måler verdien av obligasjonen på slutten av en obligasjonsperiode.
Utbytte til modenhetsformel
YTM vurderer det effektive avkastningen på obligasjonen, som er basert på sammensatt. Nedenstående formel fokuserer på å beregne den omtrentlige avkastningen til forfall, mens beregning av den faktiske YTM vil kreve prøving og feiling ved å vurdere forskjellige priser i obligasjonsens nåværende verdi til prisen samsvarer med den faktiske markedsprisen på obligasjonen. I dag er det dataprogrammer som gjør det enkelt å beregne YTM for obligasjonen.
Omtrent utbytte til modenhet = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Hvor,
- C = Kupongbetaling
- F = Pålydende
- P = Pris
- n = År til modenhet
I nedenstående formel for nåverdien av obligasjonen kan avkastning til løpetid (r) beregnes.
Nåverdi av obligasjon = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2) … (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
For å beregne avkastning til løpetid for en obligasjon, må nåverdien av obligasjonen være kjent. På denne måten kan avkastning til forfall (r) beregnes omvendt ved hjelp av nåverdien av obligasjonsformelen.
Eksempel på avkastning til modenhet
ABC Inc utsteder en obligasjon med en pålydende verdi på $ 1500, og den nedsatte prisen er $ 1200. Den årlige kupongen for obligasjonen er 10%, som er $ 150 per år. Obligasjonen forfaller etter 10 år.
- Omtrent utbytte til modenhet = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10) / ($ 1500 + $ 1200) / 2
- = 13,33%
Den omtrentlige avkastningen til forfall for obligasjonen er 13,33%, som er over den årlige kupongrenten med 3%.
Å bruke denne verdien som avkastning til forfall (r), i nåverdien av obligasjonsformelen, vil resultere i at nåverdien blir $ 1239,67; denne prisen er noe nær dagens pris på obligasjonen, som er $ 1200.
Når en obligasjon kjøpes til nedsatt rente, er nåverdien av renten til forfall høy. I dette eksemplet er nåverdien av obligasjonen lavere enn verdien beregnet av nåverdiformelen, som er $ 1239,67. Ved dette kan vi bekrefte at YTM er over 13,33%
Ved prøving og feiling er den faktiske YTM, i dette tilfellet, 13,81%, som beregnes ved å justere estimert rente for å matche nåverdien av obligasjonen med prisen på obligasjonen.
Med teknologisk fremgang kan YTM beregnes ved hjelp av forskjellige dataprogrammer og nettsteder.
Fordeler
- Utbytte til forfall tillater en investor å sammenligne nåverdien av obligasjonen med andre investeringsalternativer i markedet.
- TVM (Time value of money) tas i betraktning under beregningen av YTM, noe som hjelper til med en bedre analyse av investeringen med hensyn til fremtidig avkastning.
- Det fremmer å ta troverdige beslutninger om investering i obligasjonen vil gi god avkastning sammenlignet med verdien av investeringen i dagens tilstand.
Ulemper
- Utbytte til forfall (YTM) vurderer at kupongbetalinger vil bli reinvestert, mens reelt investeringsrente i virkeligheten har en tendens til å variere.
- Virkningen av faktorer som senkende midler, kjøpsopsjoner eller salgsopsjoner i en obligasjonsstruktur ignoreres i YTM.
- Betalte skatter blir ikke tatt med i beregningen av avkastning til løpetid (YTM) og kan derfor skildre et feil bilde av virkeligheten.
- Den tar ikke hensyn til kostnadene knyttet til kjøp eller salg av obligasjonene.
- Beregningen krever mye prøving og feiling, noe som er tidkrevende og krever mye gjetning med hensyn til hvilken verdi som kan brukes til å bringe prisen på obligasjonen og nåverdien til å være i tråd.
Viktige poeng
- En obligasjon som kjøpes med rabatt har høyere avkastning til løpetid (YTM) enn dagens avkastning siden nåverdien av obligasjonen er lavere.
- En premiumobligasjon har lavere YTM enn dagens avkastning siden nåverdien av obligasjonen er høyere.
- Det er mer pålitelig enn dagens avkastning, siden det tar hensyn til tidsverdien av penger.
- Avkastning for å ringe og avkastning for å sette er variasjoner i YTM, avhengig av om obligasjonen er henholdsvis konverterbar eller setterbar.
Konklusjon
- Avkastning til forfall er avkastningen som en obligasjon vil hente investoren hvis obligasjonen holdes til forfallet.
- En investor kan estimere om det er verdt å kjøpe en obligasjon ved å se på renten til forfall for obligasjonen.
- Ulike faktorer, inkludert tidsverdien av penger, vurderes når man beregner YTM.
- Avkastning til løpetid (YTM) kan beregnes for obligasjoner så vel som andre langsiktige rentebetalende verdipapirer. Obligasjonsinvesteringer kan være bedriftsobligasjoner, kommunale obligasjoner, statsobligasjoner, for å nevne noen.
