Hva er stiftfinansiering?
Stiftfinansiering refererer til finansieringspakke som utvides til potensielle budgivere i forbindelse med oppkjøpet, av investeringsbanken som opptrer i egenskap av rådgiver for det selgende selskapet. Finanspakken dekker informasjon om hele utlånspakken, inkludert hovedstol, gebyrer og vilkår for lånet. Finansieringsordningen sies å være stiftet på grunn av at detaljene er stiftet på baksiden av anskaffelsesperioden.
Forklaring
Stapelfinansiering brukes i tilfelle anskaffelse av ett selskap i et annet selskap. Investeringsbanken til det selgende selskapet, som er dets rådgiver, legger også til rette for forhåndsbestemt finansiering for potensielle budgivere i oppkjøpsavtalen. Det selgende selskapet får flere bud på grunn av denne ordningen, ettersom de potensielle kjøperne ikke trenger å bekymre seg for å lete etter finansiererne alene. Dermed er ordningen gunstig for både det kjøpende og det selgende selskapet. Investeringsbankmannen tar gebyrer fra begge parter.
Hvordan virker det?
Å få bud på et kjøp av et selskap kan være en anstrengende prosess. De selgende selskapene tar ofte hjelp av investeringsbankfolk som er enige om å tilby stiftfinansiering i tillegg til deres veiledning om anskaffelsesprosessen. Selgeren får relativt flere bud på grunn av involvering av slik finansiering, siden kjøperne ikke trenger å jage finansiererne for å få den økonomiske hjelpen, da den samme allerede er tatt vare på.
Investeringsbanken tilbyr konsulent- og garantitjenester til det selgende selskapet og tilbyr finansieringspakker til det kjøpende selskapet. Det gir investeringsbanken rett til å ta gebyrer fra begge partene i avtalen.
Eksempler på stiftfinansiering
Et eksempel på virkeligheten er at finansieringsordningen kan vises til i tilfelle Michal Foods. Bank of America hadde gitt basisfinansiering tilsvarende seks ganger EBITDA i tilfelle salg av Michael Foods til GS Capital Partners.
Bruker
Hovedfinansiering brukes hovedsakelig i fusjoner og oppkjøpsavtaler siden det fester opp prosessen med å by. Det blir brukt av selskapene for å få det beste tilbudet ved hjelp av den maksimale salgsprisen. Maksimumsprisen kan sikres siden potensielle kjøpere får forhåndsordnede økonomiske pakker, i fravær som kjøperen må ordne med finansieringen gjennom sin innsats. Siden selgeren får et større antall budgivere enn de som ville vært der i fravær av stiftfinansiering, er de i stand til å forhandle om en høyere salgspris.
En annen grunn til at selskapene skal bruke denne typen finansiering i tilfelle fusjons- eller oppkjøpsavtaler, skyldes at det vil fremskynde salgsprosessen. Det er slik fordi bank- og finansstøtten allerede er ivaretatt, og de potensielle kjøperne får et terminer sammen med prospektet. Dermed er budgivere fritatt fra innsatsen de måtte gjøre for finansieringsordningen etter forhandling med forskjellige banker.
Stiftfinansiering av interessekonflikter
Noen konflikter dreier seg om bruk av stiftfinansiering. Det argumenteres for at investeringsbankmannen jobber for begge sider av avtalen. Bankens juridiske team gir finansielle rådgivningstjenester til det selgende selskapet, og dets finansieringsteam gir økonomisk bistand til det kjøpende selskapet.
Dermed får bankmannen rett til to sett med gebyrer, ett fra kjøperen for finanspakken og ett fra selgeren for finansielle rådgivningstjenester. Konflikten som oppstår fra en slik ordning er at banken kan anbefale en slik kjøper til selgeren, som er viljen til å benytte seg av finansieringsordningen, selv om budet fra en slik budgiver er lavere enn budet fra andre. Det kan gjøres av banken å innkreve gebyrer fra kjøperen også.
Fordeler
- Den ivaretar finansieringskravene til hver budgiver i avtalen, og dette fører til at flere budgivere byr på avtalen, noe som resulterer i konkurranse.
- Anlegget sikrer også at ved å gi finansieringstilgang til alle tilbydere, kan selgeren nå en tilfredsstillende pris for sin salgsavtale.
- Det er en fordel for budgivere at hvis de utfører omvendte beregninger ved bruk av forholdet mellom gjeld og EBITDA, kan de få en god ide om prisen som selgeren forventer, og de kan tilby prisene tilsvarende.
Konklusjon
Stiftfinansiering sies å være et veldig kraftig verktøy i tilfelle oppkjøpsavtaler. En selger bør imidlertid foreta en nøye analyse av om gebyrene som er involvert samsvarer med fordelene i form av forbedret pris og rask salgsprosess eller ikke.
