Obligasjons futures (definisjon, eksempel) - Hvordan pris?

Innholdsfortegnelse

Hva er Bond Futures?

Hva er Bond Futures?

Obligasjonsfutures er en kontrakt som pålegger innehaveren ansvar for å kjøpe og selge et fast beløp obligasjoner som spesifisert i kontraktsavtalen til en pris som er forhåndsbestemt av kontraktinnehaveren der den andre siden er børsen. Det kan kjøpes og selges i valutamarkedet, prisen og datoene er standardisert på tidspunktet da en avtale inngås av innehaveren.

Hvordan prises obligasjonsfremtiden?

En av de mest populære obligasjonsfutures er futureskontrakter med egne obligasjoner som handles av CME Group. I dette kan enhver statsobligasjon som har mer enn 15 år forfall den første dagen i leveringsmåneden og ikke kan kalles innen 15 år fra den dagen, leveres. De 10, 5 og 2-årige futureskontraktene i statsobligasjoner er utbredt.

Den fremtidige prisen for statsobligasjonen er vanskelig å fastslå, fordi kortpartsalternativene som gjelder tidspunkt for levering og valg av obligasjon som blir levert, ikke lett kan verdsettes. Imidlertid, hvis vi antar at både den billigste å levere obligasjon og leveringsdatoen er kjent, er statsobligasjonens fremtidige kontrakt en futureskontrakt på handlet sikkerhet som gir innehaveren kjent inntekt. Nedenstående ligning viser at den fremtidige prisen (F0) på obligasjonen er relatert til spotprisen (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Hvor,

I - nåverdien av kupongene i løpet av futureskontrakten
T - er tiden til løpetidskontrakten
r - er den risikofrie satsen

Eksempel

Anta at en investor inngår en statskontrakt for å levere en obligasjon @ 12% kupong med en konverteringsfaktor på 1.6000 der leveringen vil finne sted om 270 dager. Kuponger betales halvårlig på obligasjonen, og den siste kupongdatoen var for 60 dager siden, neste kupongdato er om 122 dager, kupongdatoen deretter er på 305 dager. Begrepsstrukturen er flat, og renten er 10% per år. Anta at den nåværende noterte obligasjonsprisen er $ 115.

Det cash prisen på obligasjonen oppnås ved å legge den oppgitte prisen andelen av neste kupongbetalings som tilfaller innehaveren.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

En kupong på $ 6 vil bli mottatt etter 122 dager (.3342 år). Nåverdien av dette

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5,803

Den fremtidige kontrakten varer i 270 dager (0,7397). Den kontanter tidig pris hvis kontrakten er skrevet på en 12% bond ville være

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 *, 7397)}
= $ 119,711

Det er 148 dager med påløpt rente fra levering. Hvis kontrakten er skrevet på en obligasjon på 12%, er påløpt rente ekskludert for å beregne den angitte fremtidige prisen .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

Den angitte futuresprisen er gitt nedenfor med tanke på 1.6000 konverteringsfaktor tilsvarende 12% standardobligasjoner

= 114.859 / 1.6000
= 71,79

Hvordan utlede obligasjoner som er billigst å levere i obligasjonskontrakter?

Partiet med kort posisjon eller forfatteren av obligasjonen velger det obligasjonen som er billigst å levere blant et bredt utvalg av obligasjoner. Og hans beslutning er basert på nedenstående avledning:

(Nyeste oppgjørskurs * Omregningsfaktor) + Påløpt rente

Og kostnaden for å kjøpe obligasjonen er,

Kursert obligasjonskurs + påløpt rente

Det billigste å levere obligasjonen er en som nedenfor er minst.

Notert obligasjonskurs - (siste omregningskurs * konverteringsfaktor)

Antall faktorer avgjør det billigste å levere obligasjonen. Hvis obligasjonsrentene når 6%, gjør konverteringsfaktorsystemet forfatteren i stand til å levere obligasjoner med lav kupong med lang løpetid. Når avkastningen er under 6%, foretrekkes høye kortsiktige kupongobligasjoner.

Når avkastningen er skrånende oppover, er det en tendens til at obligasjoner med lang løpetid blir begunstiget, mens obligasjoner med kortsiktig løpetid vil bli levert når den er skrånende nedover.

Hva er obligasjonsfutures konverteringsfaktorer?

Denne kontrakten tillater parten med kort posisjon å velge å levere obligasjoner som har en løpetid på mer enn 15 år og som ikke kan kalles innen 15 år. En konverteringsfaktor er gjeldende på leveringstidspunktet for en bestemt obligasjon i bytte mot prisen mottatt av kortposisjonen for obligasjonen. Gjeldende børskurs er produktet av den nylige oppgjørsprisen for futureskontrakten og konverteringsfaktoren. Med hensyn til påløpte renter er kontantene som mottas for hver pålydende verdi på $ 100 av obligasjonen:

(Nyeste avregningspris * Omregningsfaktor) + Opptjent rente

Hver kontrakt gjelder levering av obligasjoner på $ 100000 pålydende. Anta at den siste avregningskursen er 90-00, er konverteringsfaktoren for obligasjonen levert 1,3800, og den påløpte rente på denne obligasjonen ved leveringstidspunktet er $ 3 per pålydende $ 100.
Kontantene som mottas av partiet med kort posisjon er da (1.3800 * 90,00) +3 = $ 127.20 per $ 100 pålydende. En part med kort posisjon er en kontrakt som leverer obligasjoner med en pålydende verdi på $ 10.000 og mottar $ 127.200.

Hvordan blir det sitert?

Denne kontrakten er sitert i dollar og tretti sekunder dollar per 100 dollar pålydende. Dette ligner måten obligasjoner og sedler er notert i spotmarkedet. La oss si at oppgjørsprisen for denne kontrakten for levering i juni 2017 er spesifisert som 124-150. Dette betyr 124 (15/32) eller 124. 46875. Hvis vi tar det neste eksemplet, hvis oppgjørsprisen for september 2017 er sitert som 120-105, betyr det 120 (10,5 / 32) eller 120,328125.

Konklusjon

En av de viktigste rentekontraktene er statsobligasjonskontrakter som handles i USA. Partiet med kort posisjon har en rekke interessante leveringsalternativer:

Levering kan gjøres når som helst i løpet av leveringsmåneden.
Det er en rekke alternative obligasjoner som kan leveres.
På dagen for leveringsmåneden er varselet om intensjonen å levere klokken 14.00, og oppgjørsprisen kan gjøres når som helst frem til kl. 20.00.

Anbefalt artikkel

Dette har vært en guide til What is Bond Futures. Her diskuterer vi fremtidige konverteringsfaktorer for obligasjoner og hvordan det siteres sammen med et eksempel. Du kan lære mer om fra følgende artikler -