Unormal retur (definisjon, formel) - Hvordan beregne?

Unormal returdefinisjon

Unormal avkastning er definert som en avvik mellom den faktiske avkastningen for en aksje eller en portefølje av verdipapirer og avkastningen basert på markedsforventningene i en valgt tidsperiode, og dette er et viktig ytelsesmål som en porteføljeforvalter eller en investeringsforvalter måles på.

Forklaring

Når vi vil bedømme om sikkerhet eller en gruppe verdipapirer har over- eller underprestert sine likemenn, må vi finne ut hvilke parametere vi kan bedømme slik ytelse; Derfor har investeringssamfunnet kommet med slike tiltak som den unormale avkastningen for å artikulere hvor mye av slik ytelse som kan tilskrives porteføljeforvalterens ferdigheter og hans ordning for aktivaallokering og aksjevalg.

Når vi sammenligner resultatene til en portefølje, bruker vi en proporsjonal markedsindeks som referanseindeks som vi beregner overskuddet over. For eksempel, hvis vi ønsker å sammenligne en portefølje av aksjer i finanssektoren i India, kan vi bruke Nifty Bank Index, mens vi har en S&P 500 som referanseindeks, hvis vi har en portefølje av aksjer med store selskaper i USA. .

Unormal returformel

Det er representert som nedenfor,

Unormal returformel = faktisk retur - forventet retur

Hvordan beregne unormal avkastning?

For å beregne forventet avkastning kan vi bruke Capital Asset-prismodellen (CAPM). Følgende er ligningen for modellen:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )

Her er E _r = Forventet avkastning i verdipapiret, R _f = risikofri rente, generelt frekvensen av en statspapir eller spareposisjon, β = risikokoeffisienten til verdipapiret eller porteføljen i forhold til markedet, R _m = Avkastning på markedet eller en passende indeks for gitt sikkerhet, for eksempel S&P 500.

• Når vi allerede har forventet avkastning, trekker vi det samme fra den faktiske avkastningen for å beregne unormal avkastning.
• Når porteføljen eller verdipapiret har underprestert forventningene, vil den unormale avkastningen være negativ. Ellers vil det være positivt eller lik null, alt etter omstendighetene.

I henhold til den forsiktige tilnærmingen er det bedre å se på den risikojusterte avkastningen. Dette er i tråd med begrepet risikotoleranse fordi ellers kan porteføljeforvalteren avvike fra IPS-målene og ta opp svært risikofylte investeringer for å generere unormal avkastning.

Ved flere perioder kan det være nyttig å se på standardisert avkastning for å se om porteføljen hele tiden slår referanseindeksen. Hvis dette er tilfelle, vil standardavviket for unormal avkastning være lavere, og da kan vi si at porteføljeforvalteren virkelig har gjort et bedre aksjevalg enn referanseindeksen.

Eksempel på unormal retur

Anta at vi får følgende informasjon:

Løsning

Beregning av Er av portefølje

Så vi har beregnet forventet avkastning ved bruk av CAPM-tilnærmingen som følger:

• E _r = R _f + β (R _m - R _f )
• E _r = 4 + 1.8 * (12% -4%)
• E _r = 18.40%

Ovennevnte beregning gjøres før den aktuelle perioden starter, og det er bare en estimering. Når denne perioden går ut, kan vi beregne den faktiske avkastningen basert på markedsverdien i begynnelsen og slutten av perioden.

Beregning av faktisk retur kan gjøres som følger,

Faktisk avkastning = sluttverdi - begynnelsesverdi / startverdi * 100

• = $ 60000 - $ 50000 / $ 50000 * 100
• = 20,00%

Beregning

• = 20,00% - 18,40%
• = 1,60%

Betydning

• Performance Attribution Metric: Det påvirkes direkte av aksjevalget til porteføljeforvalteren. Derfor er dette tiltaket en nøkkel for å bedømme resultatene hennes sammenlignet med riktig referanseindeks, og det hjelper også med å bestemme hennes prestasjonsbaserte kompensasjon og ferdighetsnivå
• En sjekk av skadelig avvik: Som nevnt tidligere, kan unormal avkastning være negativ hvis den faktiske avkastningen er lavere enn forventet avkastning. Derfor, hvis dette er i flere perioder, fungerer det som en alarm for å redusere avviket fra referanseindeksen fordi det peker på et dårlig aksjeutvalg
• Grundig kvantitativ analyse: Ettersom det enkelt kan beregnes, er det et populært tiltak i investeringssamfunnet, men å komme med de riktige estimatene av inputene til CAPM-modellen er ikke en enkel oppgave, da det innebærer bruk av regresjonsanalyse. for å forutsi beta og en grundig observasjon av tidligere avkastningstall for markedsindeksen. Hvis disse gjøres riktig, går disse estimatene gjennom en sil av en grundig kvantitativ analyse og er derfor mer sannsynlig å produsere tall med større prediktiv kraft
• Tidsserieanalyse: Ved å bruke et mål som kalles CAR eller den kumulative unormale avkastningen, kan du analysere effekten av bedriftens handlinger som utbytteutbetaling eller aksjesplitt på aksjens priser og avkastning. Det hjelper videre med å analysere effekten av eksterne hendelser, som for eksempel hendelser som visse selskapsforpliktelser er betinget av, for eksempel rettslige skritt eller avgjørelse av en rettssak.

CAR beregnes ved å ta summen av unormal avkastning over en bestemt periode.

Konklusjon

For å oppsummere kan vi si at Unormal avkastning er viktigst, et tiltak som kan bidra til å måle resultatene til porteføljeforvalteren og korrektheten av hans innsikt i markedsbevegelse. Dette gir videre kapitalforvaltningsselskaper grunnlag for å basere ytelsesbaserte bonuser eller provisjoner til porteføljeforvalterne, og en begrunnelse av det samme for kundens forståelse.

Ettersom det kan være positivt eller negativt, kan det også indikere når avviket fra markedsindeksen ikke er fruktbart og bør innskrenkes for bedre resultat i porteføljen.