Typer av økonomiske modeller (topp 4) Trinnvise eksempler

Innholdsfortegnelse

Typer av økonomiske modeller

Typer av økonomiske modeller

Finansielle modeller brukes til å representere prognosen for selskapets økonomi basert på den historiske ytelsen, samt fremtidige forventninger med det formål å bruke dem til økonomisk analyse, og de vanligste typene finansielle modeller inkluderer Discounted Cash Flow model (DCF), Leveraged Buyout model (LBO), sammenlignbar bedriftsanalysemodell og fusjon og anskaffelsesmodell.

Her er listen over de fire beste typene økonomiske modeller

Rabattert kontantstrømsmodell (DCF)
Leveraged Buyout Model
Sammenlignbar bedriftsanalysemodell
Fusjoner og oppkjøpsmodell

La oss diskutere hver enkelt av dem i detalj -

# 1 - Rabattert kontantstrømmodell

Dette er kanskje en av de viktigste typene av en finansmodell som er en del av verdsettelsesmetoder. Den benytter de anslåtte frie kontantstrømmene som forventes å bli hentet ut og diskonterer dem for å nå en nåverdi (NPV), som hjelper til med den potensielle verdien av en investering og hvor raskt de kan bryte seg fra den samme.

Dette kan uttrykkes med formelen nedenfor:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² + … + CFn / (1 + r) ⁿ

hvor CF1 = kontantstrømmen på slutten av året

r = Rabattert avkastning

n = Prosjektets liv

I NPV-beregningen skal vi anta at kapitalkostnaden er kjent for beregning av NPV. Formelen for NPV:

(NPV = nåverdi av kontantstrøm - nåverdi av kontantstrøm),

Hvis NPV er positiv, er prosjektet verdt å bli vurdert som annet; det er et tapsgivende alternativ.

Rabattert kontantstrømsmodell - eksempel

La oss se på et eksempel for å forstå implikasjonene av DCF Valaumodel:

År	0	1	2	3	4
Kontantstrøm	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

Den opprinnelige kontantstrømmen er INR 100.000 for igangsetting av prosjektpost, som alle er kontantstrømmer.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

Ved beregning er r = 15,37%. Dermed, hvis avkastningen fra prosjektet forventes å være større enn 15,37%, skal prosjektet aksepteres ellers for å bli avvist.

I aksjeforskning brukes DCF-analyse for å finne selskapets grunnleggende verdi (virkelig verdi av selskapet)

# 2 - Leveraged Buyout Model

En leveraged buyout (LBO) erverver et offentlig eller privat selskap med en betydelig mengde lånte midler. Etter kjøpet av selskapet er gjeldsgraden generelt større enn 1 (gjeld som utgjør et flertall av andelen). Under eierskapet brukes firmaets kontantstrømmer til å betjene gjeldsbeløpene og rentene. Samlet avkastning realisert av investorene beregnes av selskapets exitstrøm (EBIT eller EBITDA) og gjeldsbeløpet som er betalt over tidshorisonten. Denne typen strategi brukes hovedsakelig i finansiell støtte med sponsorer som private aksjeselskaper som ønsker å anskaffe selskaper for å selge dem med fortjeneste i fremtiden.

Hvis du vil lære LBO-modellering profesjonelt, kan det være lurt å se på 12+ timers LBO-modelleringskurs

LBO-modelleksempel

Et illustrativt eksempel er angitt som nedenfor med parametrene og forutsetningene:

XYZ Private Equity-partnere kjøper ABC-målselskapet for fem ganger fremover EBITDA på slutten av året null (før operasjonen påbegynnes)
Gjeldsgrad = 60:40
Anta at den veide gjennomsnittlige renten på gjeld er 10%
ABC forventer å nå $ 100 millioner i salgsinntekter med en EBITDA-margin på 40% i år 1.
Inntektene forventes å øke med 10% fra år til år.
EBITDA-marginer forventes å forbli flate i løpet av investeringsperioden.
Kapitalutgiftene forventes å være 15% av salget hvert år.
Driftskapitalen forventes å øke med $ 5 millioner hvert år.
Avskrivning forventes å være $ 20 millioner hvert år.
Forutsatt en konstant skattesats på 40%.
XYZ går ut av målinvesteringen etter år 5 med samme EBITDA-multiplum som ble brukt ved oppføring (5 ganger fremover 12 måneders EBITDA) - se Terminal Value Multiples

Ved bruk av 5.0-inngangsmodellen beregnes prisen som betales for kjøpesummen til ABC Target Company ved å multiplisere EBITDA for år 1 (som representerer en 40% EBITDA-margin på 100 millioner dollar i omsetning) multiplisert med 5. Derfor er kjøpesummen = 40 * 5 = 200 millioner dollar.

Gjelds- og egenkapitalfinansieringen beregnes med tanke på gjeld: egenkapitalandel =

Gjeldsdel = 60% * 200 millioner dollar = 120 millioner dollar

Aksjeandel = 40% * 200 millioner = $ 80 millioner

Basert på ovennevnte forutsetninger kan vi konstruere tabellen som følger:

($ i mm)			År
	1	2	3	4	5	6
Salgsinntekter	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Mindre: Depr & Amortization	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Mindre: Interesse	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Mindre: Skatter	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(1. 3)
PAT (fortjeneste etter skatt)	5	7	9	1. 3	16	19

Vær oppmerksom på at siden utgangsverdien ved utgangen av år fem vil være basert på videresending av EBITDA-multipel, er det sjette års resultatregnskap og ikke det femte året.

Den kumulative leveraged gratis kontantstrømmen kan beregnes som følger:

($ i mm)			År
	1	2	3	4	5	6
EBT (skatteeffekt)	5	7	10	1. 3	16
Pluss: D&A (ikke kontant eksp.)	20	20	20	20	20
Mindre: Kapitalutgifter	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Mindre: Økning i netto arbeidskapital	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Gratis kontantstrøm (FCF)	5	6	7	8	9

Vi trenger ikke å vurdere informasjonen for 6 ^th år siden FCF fra år 1-5 kan brukes til å betale ned gjelden beløp, forutsatt hele FCF utnyttes for gjeld betaling. Utgangsreturene kan beregnes som følger:

Total foretaksverdi ved utgang = å ta frem EBITDA ved en utgang sammen med en 5 ganger utgangs-multiple for å beregne utgang TEV. $ 64 mm X 5.0 multiple = $ 320 millioner

Netto gjeld ved utgang (også kjent som sluttgjeld) beregnes som følger:

Avslutning av gjeld = Begynnelsesgjeld - Gjeld betales ned ($ 120 mm - $ 34 mm i kumulativ FCF = $ 86 mm)

Ending Equity Value = Exit TEV - Ending Debt ($ 320mm - $ 86mm) = $ 234mm

Multipel of Money (MoM) EV return beregnes som (Ending EV / Beginning EV) = ($ 234mm / $ 80mm = 2.93 times MoM)

Følgende tabell er nyttig for å estimere IRR basert på fem års MoM-multipler:

2,0x MoM over 5 år ~ 15% IRR

2,5x MoM over fem år ~ 20% IRR

3,0 x MoM over 5 år ~ 25% IRR

3,7x MoM over 5 år ~ 30% IRR

Dermed kan vi anta at den implisitte IRR for saken ovenfor er omtrent 25% eller litt under den samme.

# 3 - Sammenlignbar bedriftsanalysemodell

En sammenlignbar selskapsanalyse (CCA) er en prosess som brukes til å evaluere verdien av et firma ved hjelp av beregningene for andre virksomheter av samme størrelse i samme bransje. Den opererer under forutsetning om at lignende selskaper vil ha lignende verdsettelsesmultipler, for eksempel EV / EBITDA. Deretter kan investorer sammenligne et bestemt selskap med sine konkurrenter på en relativ basis.

I det store og hele kan utvalgskriteriene for sammenlignbare selskaper fordeles på følgende måte:

Forretningsprofil	Økonomisk profil
Sektor	Størrelse
Produkter og tjenester	Lønnsomhet
Kunde- og sluttmarkeder	Vekstprofil
Distribusjonskanaler	Avkastning på investeringen
Geografi	Kredittvurdering

De mest integrerte multiplene som vurderes for komparativ analyse er:

PE flere

PE-verdsettelsesmultiple, også kjent som “Multiple pris” eller “Multiple earnings”, beregnes som:
Pris per aksje / resultat per aksje ELLER markedsverdi / nettoinntekt
Dette mangfoldet indikerer prisen en investor er villig til å betale for hver $ inntjening.

EV / EBITDA Flere

Et annet vanlig multiplum er EV / EBITDA, som beregnes som følger: Enterprise Value / EBITDA
hvor EV representerer all virksomhet (Common Equity + Net Debt + Preferred Stock + Minority Interest).
Dette hjelper til med å nøytralisere effekten av kapitalstruktur. EBITDA tilfaller både gjeld og aksjeeiere siden det er før rentekomponenten.

Pris-til-bok-verdi-forhold

PBV-forhold er pris / bokføringsforholdet er et aksjemultipel beregnet som markedspris på en aksje / bokført verdi per aksje eller markedsverdi / total egenkapital

Trinnene du må huske på for å utføre en sammenlignende verdsettelse er:

Velg en gruppe konkurrenter / lignende selskaper med sammenlignbare bransjer og grunnleggende egenskaper.
Beregn markedsverdien = Aksjekurs X Antall utestående aksjer.
Beregn bedriftsverdien
Bruk historiske formler fra selskapets arkivering og anslag fra ledelsen, aksjeanalytikere, etc.
Beregn de forskjellige spredningsmultiplene, som gir en oversikt over hvordan firmaet presterer, og gjenspeiler sannheten bak den økonomiske informasjonen.
Verdsett målselskapet ved å velge det riktige verdsettelsesmultiplet for referansegruppen, og verdsett målselskapet basert på det multiple. Vanligvis brukes et gjennomsnitt eller en median.

Sammenlignbar bedriftsanalysemodell - Eksempel

Tabellen over er den sammenlignbare comp for Box Inc. Som du kan se at det er en liste over selskaper på venstre side sammen med dens respektive verdsettelsesmultipler på høyre side.
Verdifulle multipler inkluderer EV / salg, EV / EBITDA, pris til FCF, etc.
Du kan ta et gjennomsnitt av disse bransjemultiplene for å finne virkelig verdsettelse av Box Inc.
For mer informasjon, se boksverdivurdering

# 4 - Fusjoner og oppkjøpsmodell

Investeringen Banking broderskap bruker mye typen finansiell modell. Det grunnleggende målet med fusjonsmodellering er å vise effekten av oppkjøpet på overtakers EPS og hvordan denne EPS er sammenlignbar i bransjen.

De grunnleggende trinnene for å bygge en M & A-modell er som følger:

Fokus for denne modellen innebærer en konstruksjon av balansen etter fusjonen av de to enhetene.

Kilden og brukermodelldelen i denne modellen inneholder informasjon om strømmen av midler i en M & A-transaksjon, spesifikt hvor pengene kommer fra og hvor pengene blir brukt til. En investeringsbankmann bestemmer hvor mye penger som samles inn gjennom ulike egenkapital- og gjeldsinstrumenter og kontanter i hånden for å finansiere kjøpet av målselskapet, som representerer kilder til midlene. Bruken av midlene vil vise kontanter som går ut for å kjøpe målet, samt ulike gebyrer som kreves for å fullføre transaksjonen. Den viktigste faktoren er at kildene må være lik bruk av fondene.

Kontantbeholdning = Totalt bruk av midler - Sum fondskilder eksklusive kontanter tilgjengelig =

(Kjøp av egenkapital + transaksjonsgebyrer + finansieringsgebyrer) - (egenkapital + gjeld)

Goodwill: Det er en eiendel som oppstår på et overtakende selskaps balanse når det anskaffer et mål for en pris som overstiger den bokførte verdien av netto materielle eiendeler (dvs. totale materielle eiendeler - totale forpliktelser) på målets balanse. Som en del av transaksjonen vil en del av oppkjøpte eiendeler i målselskapet ofte bli "skrevet opp" - verdien av eiendelene økes når transaksjonen avsluttes. Denne økningen i verdsettelsen av eiendeler vil fremstå som en økning i andre immaterielle eiendeler på kjøpers balanse. Dette vil utløse en utsatt skatteforpliktelse, lik den antatte skattesatsen ganger oppskriften til andre immaterielle eiendeler.

Formelen som brukes for å beregne goodwill opprettet i en M & A-transaksjon:

Ny goodwill = Kjøpesum av egenkapital - (Sum materielle eiendeler - Sum gjeld) - Oppskrivning av eiendeler * (1-skattesats)

Goodwill er en langsiktig eiendel, men avskrives eller amortiseres ikke med mindre det blir funnet verdifall - hvis det fastslås at verdien av det ervervede selskapet blir lavere enn hva den opprinnelige kjøperen betalte for det. I så fall vil en del av goodwill bli "avskrevet" som en engangskostnad, dvs. goodwill vil bli redusert med en like stor del av nedskrivningen.