Hva er økonomisk merverdi?
Økonomisk merverdi (EVA) er et mål på merverdi som er skapt på en gitt investering. Når en person investerer pengene sine, gjør han dette bare fordi han forventer å tjene penger på investeringen. La oss si, gull ser ut til å være et godt instrument å investere med en høy profittmargin.
- Total investering (dvs. prisen gull kjøpes på) = $ 1000
- Megling betalt til forhandleren for kjøp av gull = $ 15
Om et år vil jeg selge gullet på grunn av en likviditetsknusing.
- Salgsprisen på gull = $ 1200
- Megling betalt til forhandleren ved salg av gull = $ 10
I ovennevnte økonomiske verdiøkende eksempel,
- Økonomisk merverdi = salgspris - utgifter knyttet til salg av eiendelen - kjøpesum - utgifter knyttet til kjøp av eiendelen
- Økonomisk merverdi = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175
Hvis vi bare ser fortjenesten, så var fortjenesten ved å selge gull $ 1200 - $ 1000, altså $ 200. Men den faktiske velstandsskapingen er bare $ 175 på grunn av påløpte utgifter. Dette er et veldig grovt eksempel på Economic Value Added (EVA).
I denne artikkelen diskuterer vi økonomisk verdi lagt til i detalj -
- Konsept
- Formel
- Eksempel (grunnleggende)
- # 1 - Beregn netto driftsresultat etter skatt (NOPAT)
- # 2 - Beregn investert kapital
- # 3 - Beregn WACC
- # 4 - EVA-beregning
- Viktige regnskapsjusteringer
- Colgate: Eksempel
- # 1 - Beregning av Colgates NOPAT
- # 2 - Colgates investert kapital
- # 3 - Finn WACC fra Colgate
- # 4 - Colgates EVA-beregning
- Hva er dens betydning?
- Fordeler og ulemper
EVA-konsept (Economic Value Added)
Økonomisk merverdi (EVA) er det økonomiske overskuddet fra selskapet i en gitt periode. Den måler selskapets økonomiske resultater basert på gjenværende formue beregnet ved å trekke kapitalkostnadene fra driftsresultatet, justert for skatt på kontantbasis.
Det hjelper å fange den virkelige økonomiske fortjenesten til et selskap som vi beregnet den økonomiske verdien av å investere gull i ovenstående. Eksempel på økonomisk verdiøkning ble utviklet og varemerket av Stern Stewart og Co. som et internt økonomisk resultatmål.
EVA Formula
De tre hovedkomponentene i Economic Value Added (EVA) er:
- Netto driftsresultat etter skatt
- Kapital investert
- WACC, dvs. de vektede gjennomsnittlige kapitalkostnadene
Økonomisk merverdi kan beregnes ved hjelp av følgende formel:
Økonomisk verdiøkende EVA-formel = Netto driftsresultat etter skatt - (kapital investert x WACC)
Her står Capital Invested x WACC for kapitalkostnadene. Denne kostnaden trekkes fra netto driftsresultat etter skatt for å oppnå økonomisk fortjeneste eller gjenværende formue skapt av organisasjonen.
Eksempel på økonomisk verdi (grunnleggende)
# 1 - EVA Formula - Netto driftsresultat etter skatt (NOPAT)
Dette representerer hvor mye som vil være selskapets potensielle kontantinntekt uten kapitalkostnad. Det er viktig å trekke skatt fra driftsresultatet for å komme til den virkelige driftsstrømmen som et selskap vil tjene.
NOPAT = Driftsinntekt x (1 - Skattesats).
EVA-eksempel for beregning av netto driftsinntekt etter skatt er som følger:
| ABC Company | ||
| Sammendrag av inntektsoppgaven | ||
| Opplysninger | År | |
| 2016 | 2015 | |
| Inntekter: | ||
| Prosjektrådgivningsgebyrer | $ 2 000 000 | $ 1,86,000 |
| Total inntekt (A) | $ 2 000 000 | $ 1,86,000 |
| Utgifter: | ||
| Direkte utgifter | $ 1000000 | $ 95.000 |
| Totale driftskostnader (B) | $ 1000000 | $ 95.000 |
| Driftsinntekter (C = A minus B) | $ 1000000 | $ 91.000 |
| Skattesats | 30% | 30% |
| Skatt på driftsinntekt (D = C * Skattesats) | $ 30.000 | $ 27,300 |
| Netto driftsinntekt etter skatt (C minus D) | $ 70.000 | $ 63 700 |
# 2 - EVA Formula - Capital Invested
Dette representerer den totale investerte kapitalen gjennom egenkapital eller gjeld i et gitt selskap.
Fortsett med ovennevnte EVA-eksempel på ABC Company, la oss si at selskapet har en samlet investert kapital på $ 30.000. Av dette er $ 20.000 gjennom kapitalfinansiering, og resten ($ 10.000) er ved hjelp av langsiktig gjeld.
Ta også en titt på Return on Invested Capital Ratio
# 3 - EVA Formula - WACC
Den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden er kostnaden selskapet pådrar seg for å skaffe midler. Viktigheten av å trekke kapitalkostnaden fra netto driftsresultat er å trekke mulighetskostnaden for den investerte kapitalen. Formelen for å beregne det samme er som følger:
WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)
Formelen ser komplisert, skummel ut, men hvis den forstås, er den ganske enkel. Det er mye enklere hvis formelen sies slik:
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad = (Gjeldskostnad) * (1 - Skattesats) * (Andel av gjeld) + (Kostnad for egenkapital) * (Andel egenkapital)
Dette gjør formelen lettere å forstå og også selvforklarende.
Nå, forstå forståelsen av formelen:
- R D = Gjeldskostnad
- T c = skattesats
- D = kapital investert i organisasjonen gjennom gjeld.
- V = Total verdi av firmaet ganske enkelt beregnet som gjeld + egenkapital.
- R E = Kostnad for egenkapital
- E = Kapital investert i organisasjonen gjennom egenkapital
Et viktig poeng å merke seg om denne formelen er at gjeldskostnadene multipliseres med (1 - skattesats) ettersom det er skattereduksjon på renter betalt på gjeld. På den annen side er det ingen skattebesparelser på kostnadene for egenkapitalen, og derfor tas ikke skattesatsen i betraktning.
La oss nå se på hvordan WACC beregnes.
| ABC Company | ||
| Balanse for selskapet | ||
| Opplysninger | År | |
| 2016 | 2015 | |
| Egenkapital | $ 20.000 | $ 17.000 |
| Gjeld | $ 10.000 | $ 7.000 |
| Fondskilder (A) | $ 30.000 | $ 24.000 |
| Anleggsmidler | $ 20.000 | $ 18.000 |
| Omløpsmidler | $ 20.000 | $ 16.000 |
| Mindre: Kortsiktig gjeld | $ 10.000 | $ 10.000 |
| Bruk av midler (B) | $ 30.000 | $ 24.000 |
| Kostnad for gjeld | 8% | 8% |
| Kostnad for egenkapital | 10% | 12% |
WACC for året 2016
- = 8% * (1-30%) * ($ 10.000 / $ 30.000) + 10% * ($ 20.000 / $ 30.000)
- = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%
WACC for året 2015
- = 8% * (1-30%) * ($ 7.000 / $ 24.000) + 12% * ($ 17.000 / $ 24.000)
- = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%
# 4 - Økonomisk verdiøkende EVA-beregning
Fra ovenstående har vi alle tre faktorene klare for beregning av økonomisk merverdi for året 2016 og 2015.
Økonomisk merverdi (EVA) for året 2016 = Netto driftsresultat etter skatt - (kapital investert * WACC)
- = $ 70.000 - ($ 30.000 * 8.53%)
- = $ 70.000 - $ 2.559 = = $ 67.441
Økonomisk merverdi (EVA) for året 2015 = Netto driftsresultat etter skatt - (kapital investert * WACC)
- = $ 63,700 - ($ 24,000 * 10,13%)
- = $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268
Regnskapsjusteringer for EVA-beregning
Nå som vi har forstått det grunnleggende i EVA-beregning, la oss gå litt lenger for å forstå hva som kan være noen av de faktiske regnskapsjusteringene som er involvert, spesielt på driftsresultatnivå:
| Sr. nr. | Justering | Forklaring | Endringer i netto driftsresultat | Endringer i sysselsatt kapital |
| 1 | Langsiktige utgifter | Det er visse utgifter som kan klassifiseres som langsiktige utgifter som forskning og utvikling, merkevarebygging av et nytt produkt, ommerking av gamle produkter. Disse utgiftene kan påløpe i en gitt tidsperiode, men har vanligvis en effekt utover et gitt år.
Disse utgiftene bør aktiveres mens EVA beregnes, ettersom de genererer formue over en periode og ikke bare reduserer fortjenesten i et gitt år. | Legg til netto driftsresultat | Legg til sysselsatt kapital.
Ta også en titt på Return on Capital Employed |
| 2 | Avskrivninger | La oss kategorisere avskrivninger som regnskapsmessige avskrivninger og økonomiske avskrivninger for å forstå.
Regnskapsavskrivning er en som beregnes i henhold til regnskapsprinsipper og prosedyrer. I motsetning til dette er økonomisk avskrivning en som tar hensyn til den virkelige slitasjen på eiendelene og bør beregnes i henhold til bruken av eiendeler i stedet for en fast levetid. | Legg til regnskapsavskrivninger
Reduser økonomiske avskrivninger | Forskjellen i verdi av regnskapsmessige avskrivninger og økonomiske avskrivninger bør justeres fra sysselsatt kapital |
| 3 | Ikke-kontante utgifter | Dette er utgifter som ikke påvirker kontantstrømmen i en gitt periode.
EVA Eksempel: Valutakontrakter rapporteres til virkelig verdi fra rapporteringsdatoen. Eventuelt tap belastes resultatregnskapet. Dette tapet fører ikke til noen kontantstrøm og bør legges tilbake til netto driftsresultat. | Legg til netto driftsresultat | Legg til sysselsatt kapital ved å legge den til beholdt inntjening |
| 4 | Ikke-kontante inntekter | I likhet med ikke-kontante utgifter, er det ikke-kontante inntekter som ikke påvirker kontantstrømmen i en gitt periode. Disse skal trekkes fra netto driftsresultat. | Trekk fra netto driftsresultat | Trekk fra kapital ansatt ved å trekke den fra beholdt inntjening |
| 5 | Avsetninger | For å oppnå regnskapsmessig fortjeneste opprettes en rekke avsetninger, som utsatt skattebestemmelse, avsetning for usikker gjeld, avsetning for utgifter, godtgjørelse for foreldet varelager osv. Dette er foreløpige tall og påvirker faktisk ikke det økonomiske overskuddet. Faktisk blir disse avsetningene reversert den første dagen i neste rapporteringsperiode. | Legg til netto driftsresultat | Legg til sysselsatt kapital |
| 6 | Skatter | Skatt bør også beregnes på faktisk kontantstrøm i stedet for merkantilsystemet der alle periodiseringer tas i betraktning, og først da blir skatten trukket. | Skatt skal være trukket etter beregning av netto driftsresultat. Så det trekkes direkte fra, og det kreves ingen andre justeringer. | |
Colgate økonomisk verdiøkende eksempel EVA
# 1 - Beregning av Colgates NOPAT
La oss ta en titt på Colgates resultatregnskap.
kilde: Colgate SEC Filings
- Driftsresultatet for Colgate i 2016 er $ 3,837 millioner
Driftsresultatet ovenfor inneholder ikke-kontante poster som avskrivninger, omstruktureringskostnader osv.
I vårt EVA-eksempel antar vi at den bokførte avskrivningen og den økonomiske avskrivningen er den samme for Colgate, og det er derfor ikke behov for noen justering når vi beregnet NOPAT.
Imidlertid må restruktureringskostnadene justeres for. Nedenfor er øyeblikksbildet av Colgates restruktureringskostnader fra Form 10K.
- Colgates restruktureringskostnader i 2016 = $ 228 millioner
Justert driftsresultat = Driftsresultat + Omstruktureringskostnader
- Justert driftsresultat (2016) = $ 3,837 millioner + $ 228 millioner = $ 4,065 millioner
For å beregne NOPAT krevde vi skattesatsene.
Vi kan beregne de effektive skattesatsene fra resultatregnskapet nedenfor.
kilde: Colgate SEC Filings
Effektiv skattesats = Avsetning for inntektsskatt / Inntekt før skatt
- Effektiv skattesats (2016) = $ 1152 / $ 3738 = 30,82%
NOPAT = Justert driftsresultat x (1-skattesats)
- NOPAT (2016) = $ 4.065 millioner x (1-0.3082) = $ 2.812 millioner
Ta også en titt på en artikkel om engangsartikler
# 2 - Colgates investert kapital
La oss nå beregne den andre varen som kreves for å beregne økonomisk merverdi, dvs. investert kapital.
kilde: Colgate SEC Filings
Investert kapital representerer den faktiske gjelden og egenkapitalen som er investert i selskapet.
Total gjeld = sedler og lån + gjeldende del av langsiktig gjeld + langsiktig gjeld
- Total gjeld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 millioner
kilde: Colgate SEC Filings
Justert egenkapital = Colgate Aksjeandel + Netto utsatt skatt + Ikke-kontrollerende renter + Akkumulert Annet totaltap (inntekt)
- Justert egenkapital (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4,180 = $ 4,252 millioner
Colgates investerte kapital (2016) = Gjeld (2016) + Justert egenkapital (2016)
- Colgates investert kapital (2016) = $ 6,533 millioner + $ 4,252 millioner = $ 10,785 millioner
# 3 - Finn WACC fra Colgate
Vi bemerker ovenfra at Colgates antall aksjer = 882,85 millioner
Nåværende markedspris for Colgate = $ 72,48 (per utløp 15. september 2017)
Markedsverdi av egenkapitalen på Colgate = 72,48 x 882,85 = $ 63,989 millioner
Som vi tidligere har nevnt,
Total gjeld = sedler og lån + gjeldende del av langsiktig gjeld + langsiktig gjeld
- Total gjeld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 millioner
La oss nå finne kostnadene for egenkapitalen til Colgate ved hjelp av CAPM-modellen
- Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta
Vi bemerker nedenfra at den risikofrie satsen er 2,17%
kilde - bankrate.com
For USA er Equity Risk Premium 6,25%.
kilde - stern.nyu.edu
La oss se på Beta fra Colgate. Vi bemerker at Colgates Beta har økt gjennom årene. For tiden er den 0,805
kilde: ycharts
Sjekk også artikkelen om CAPM Beta Calculation
- Kostnad for egenkapital = 2,17% + 6,25% x 0,805
- Kostnad for egenkapital for Colgate = 7,2%
- Renteutgifter (2016) = $ 99
- Total gjeld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 millioner
- Effektiv rente (2016) = $ 99/6533 = 1,52%
La oss nå beregne WACC
- Markedsverdi av egenkapital = $ 63,989 millioner
- Verdien av gjeld = $ 6,533 millioner
- Kostnad for egenkapital = 7,20%
- Kostnad for gjeld = 1,52%
- Skattesats = 30,82%
WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats)
WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)
WACC = 6,63%
# 4 - Colgates økonomiske verdiøkende EVA-beregning
Økonomisk verdiøkende formel = Netto driftsresultat etter skatt - (kapital investert x WACC)
- Colgates NOPAT (2016) = $ 4.065 millioner x (1-0.3082) = $ 2.812 millioner
- Colgates investert kapital (2016) = $ 6,533 millioner + $ 4,252 millioner = $ 10,785 millioner
- Økonomisk merverdi (Colgate) = $ 2,812 millioner - $ 10,785 millioner x 6,63%
- Økonomisk merverdi = $ 2097 millioner
Hva er betydningen av EVA?
Det helt grunnleggende målet for enhver virksomhet er å maksimere aksjonærverdien. Investoren er den viktigste interessenten som alle forretningsaktiviteter er fokusert på.
De viktigste faktorene som er viktige samtidig som aksjonærverdien maksimeres, er:
- Velstandsmaksimering er viktigere sammenlignet med profittmaksimering. Det er en forskjell mellom de to. Wealth Maximization har som mål å akselerere verdien av organisasjonen som helhet. Maksimering av fortjeneste kan sies å være en delmengde av maksimering av rikdom. EVA fokuserer på verdiskaping.
- Økonomisk merverdi (EVA) tar hensyn til den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden. Det følger med logikken at det er viktig å dekke kostnadene for egenkapital og ikke bare rentedelen av gjelden.
- Organisasjoner har en tendens til å fokusere på fortjeneste og ignorere kontantstrømmen. Dette fører ofte til en likviditetsknusing og kan også føre til konkurs. Økonomisk merverdi (EVA) fokuserer på kontantstrømmer mer enn fortjeneste.
- Ved å ta de vektede gjennomsnittlige kapitalkostnadene tar det hensyn til både kortsiktige og langsiktige perspektiver.
Fordeler og ulemper
Som alle andre økonomiske forhold / indikatorer har til og med Economic Value Added (EVA) sine egne sett med fordeler og ulemper. La oss ta en titt på de grunnleggende tipsene for det samme.
Fordeler med å bruke Economic Value Added (EVA):
- Som diskutert ovenfor, hjelper det å gi et klart bilde av velstandsskaping sammenlignet med andre økonomiske tiltak som brukes til analyse. Den tar hensyn til alle kostnader, inkludert mulighetskostnaden for egenkapital, og den holder seg ikke til regnskapsmessig fortjeneste.
- Det er relativt enkelt å forstå.
- EVA kan også beregnes for forskjellige divisjoner, prosjekter osv., Og passende investeringsbeslutninger kan tas for det samme
- Det hjelper også til å utvikle et forhold mellom kapitalbruk og netto driftsresultat. Dette kan analyseres for å få mest mulig ut av mulighetene og også gjøre passende forbedringer der det er nødvendig.
Ulemper ved å bruke Economic Value Added (EVA):
- Det er mange antagelser involvert i beregningen av den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden. Det er ikke lett å beregne kostnadene for egenkapital, som er et sentralt aspekt av WACC. På grunn av dette er det sjanser for at EVA selv kan oppfattes som annerledes for samme organisasjon, og for samme periode også. I ovennevnte økonomiske verdiøkende eksempel har kostnadene for egenkapital endret seg fra året 2015 til året 2016. Dette kan være en av de viktigste faktorene på grunn av en reduksjon i EVA.
- Bortsett fra WACC, er det også andre justeringer som er nødvendige for netto driftsresultat etter skatt. Alle ikke-kontante utgifter må justeres. Dette blir vanskelig i tilfelle en organisasjon med flere forretningsenheter og datterselskaper.
- En komparativ analyse er vanskelig med Economic Value Added (EVA) på grunn av de underliggende forutsetningene for WACC.
- EVA beregnes på grunnlag av historiske data, og fremtidige spådommer er vanskelige.
