Kommersiell papirdefinisjon
Commercial Paper er definert som et pengemarkedsinstrument som brukes til å skaffe kortsiktig finansiering og er vanligvis i form av et gjeldsbrev utstedt av banker og selskaper i investeringsklasse. De fleste kommersielle papirer blir lett rullet over ved å betale for gammel utstedelse fra fortsettelsen av nye utstedelser. Derfor blir det en kontinuerlig finansieringskilde.
- Investeringer i slike verdipapirer foretas av institusjonelle investorer og enkeltpersoner (HNI) direkte og av andre gjennom aksjefond eller børshandlede fond (ETF).
- Det er ikke ment for allmennheten, og det er derfor en begrensning på annonseringen for å markedsføre verdipapirene. Et sekundært marked eksisterer også for kommersielle papirer, men markedsaktørene er for det meste finansinstitusjoner.
- Den utstedes med rabatt til pålydende, og ved løpetid blir pålydende innløsningsverdien. Den utstedes i store valører, for eksempel $ 100.000.
- Løpetiden på sertifikatpapir varierer fra 1 til 270 dager (9 måneder), men vanligvis utstedes den i 30 dager eller mindre. Noen land har også en maksimal varighet på 364 dager (1 år). Jo høyere varighet, jo høyere er den effektive renten på disse papirene.
- Det er ikke nødvendig å registrere papirene hos Securities Exchange Commission (SEC), og det hjelper dermed med å spare administrasjonskostnadene og resultere i mindre arkivering.
Typer handelspapir (Uniform Commercial Code - UCC)
I henhold til Uniform Commercial Code (UCC) er kommersielle papirer av fire slag:
- Utkast - Et utkast er en skriftlig instruksjon fra en person til en annen om å betale det spesifiserte beløpet til en tredjepart. Det er 3 partier i et utkast. Personen som gir instruksjonene kalles "skuff". Personen som blir instruert, kalles “drawee.” Personen som må motta betalingen kalles "betalingsmottaker".
- Sjekk - Dette er en spesiell form for utkastet der den ansvarlige er en bank. Det er visse spesielle regler som gjelder for en sjekk. Derfor anses dette å være et annet instrument.
- Merk - I dette instrumentet løfter en person å betale en annen en viss sum penger til en annen. Det er to partier i et notat. Personen som gir løftet og skriver instrumentet kalles "skuff" eller "skaper". Personen som løftet er gitt til og som det skal betales til, kalles “trekker” eller “betalingsmottaker”. Det er også kjent som "gjeldsbrev." I de fleste tilfeller er et sertifikat i form av gjeldsbrev.
- Innskuddsbevis (CD) - En CD er et instrument der banken bekrefter mottak av innskudd. Videre inneholder den også detaljer om løpetidsverdi, rente og forfallsdato. Den utstedes av banken til innskyteren. Det er en spesiell form for gjeldsbrev. Det er visse spesielle regler som gjelder for en CD. Derfor anses dette å være et annet instrument.
Typer kommersielle papirer (på grunnlag av sikkerhet)
På grunnlag av sikkerhet er det to typer sertifikater:
- Usikrede kommersielle papirer - Disse er også kjent som tradisjonelle kommersielle papirer. De fleste av disse papirene utstedes uten sikkerhet, og de er derfor usikrede. Rangeringen av emisjonen avhenger av aktivakvaliteten og alle andre aspekter knyttet til den organisasjonen. Vurdering gjøres på samme måte som for obligasjonene. Disse dekkes ikke av innskuddsforsikringen, for eksempel Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) forsikring i USA, og dermed oppnår investorer forsikring fra markedet separat som en sikkerhetskopi.
- Secured Commercial Papers - Disse er også kjent som Asset-backed commercial papers (ABCP). Disse er pantsatt av andre finansielle eiendeler. Disse utstedes normalt ved å lage et strukturert investeringsmiddel som er satt opp av sponsororganisasjonen ved å overføre visse finansielle eiendeler. Disse papirene er utstedt for å holde instrumentene utenfor sponsororganisasjonens regnskap. Videre vurderer ratingbyråene emisjonen på grunnlag av eiendelene som er oppbevart i Structured Investment Vehicle, og ignorerer sponsorens aktivakvalitet. Under finanskrisen var ABCP-holdere en av de største tapstagerne.
Beregn utbyttet av kommersielt papir
Formel for avkastningspapir:
Utbytte = (Pålydende - Salgspris / Salgspris) * (360 / løpetid) * 100
Eksempel
Beregn renteavkastningen for følgende sertifikat:
- Pålydende verdi: $ 500.000
- Salgspris: $ 490 000 $
- Forfallstid: 100
- Megling og andre avgifter: 3%
Løsning:
- Megling = 3% av $ 500.000 = $ 15.000
- Netto salgspris = $ 495 000 - $ 15 000 = $ 475 000
Beregningen for avkastning er som følger -
- Utbytte = ((Pålydende verdi - Salgspris) / Salgspris) * (360 / løpetid) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Prissetting av kommersielt papir
Formel for prising av kommersielt papir:
Pris = Pålydende / (1+ (Utbytte / 100 * løpetid / 360))
Kommersielt papireksempel
Beregn markedsprisen for følgende eksempel på sertifikat:
- Pålydende verdi: $ 500.000
- Avkastning (etter megling): 20%
- Forfallstid: 100
Løsning:
Beregningen for priser er som følger -
- Pris = Pålydende / (1 + ((Utbytte / 100) * (løpetid / 360)))
- = 600 000 / (1+ (20/360))
- = $ 568,421
Fordeler
- Ingen sikkerhet er nødvendig.
- Lavere finansieringskostnader.
- Mindre dokumentasjon og samsvar.
- Svært flytende.
- Det tillater diversifisering av midler i kortsiktige instrumenter.
- Høyverdige instrumenter, derav færre sjanser for mislighold.
- For investorer er avkastningen høyere sammenlignet med bankinnskudd.
- Ingen begrensninger for sluttbruk av midler.
Ulemper
- Kommersielt papir kan bare utstedes av investeringsklasse banker og store selskaper. Derfor er det ikke en fondskilde som er tilgjengelig for alle.
- Små investorer kan ikke investere direkte i sertifikat.
- Sekundærmarkedet for kommersielle papirer er mindre flytende.
Siste trender
- Sertifikatmarkedet sto på 7,2 milliarder dollar for finanssektoren og 23 milliarder dollar for ikke-finansiell sektor ved utgangen av april 2019 i henhold til Fed-reserven.
- De fleste utstedelsene gjøres i en 1-4 dagers parentes i henhold til Fed-reserven. Totalt 112 utgaver ble gjort i april 2019, og ut av disse var 47 utgaver relatert til 1-4 dagers parentes.
- Rentene i april 2019 varierte fra 2,39% til 2,47% for institusjoner med AA-rating og 2,46% til 2,56% for andre i henhold til Fed-reserven.
- Sertifikatmarkedet vokser, og de fleste investeringene skjer gjennom pengemarkedsfond (MMF).
Konklusjon
Kommersielt papir er et omsettelig instrument utstedt for å få kortsiktig kreditt. Det er visse regler og begrensninger for utstedelser, utstedere og investorer. Det er vanligvis usikret, men til tider støttet av finansielle eiendeler. Rabatten instrumentet utstedes med fører til avkastning på sertifikat.
Etter krisen i 2008 mistet investorene tilliten til dette instrumentet, spesielt eiendelestøttede, men det samme er nå gjenopprettet. Som et resultat blir disse papirene mye utgitt og investert i.
