Hva er DV01 (dollarvarighet)?
DV01 eller Dollarverdi på 1 basispoeng, måler renterisikoen for obligasjon eller portefølje av obligasjoner ved å estimere prisendringen i dollar som svar på endring i avkastning med ett basispoeng (En prosent består av 100 basispunkter). DV01 er også kjent som Dollar Duration of a Bond og er grunnlaget for alle risikoanalyser av rentebærende instrumenter og brukes i overflod av risikostyrere og obligasjonsforhandlere.
- Med andre ord, hvor varighet i utgangspunktet er forholdet mellom den prosentvise endringen i kursen på et verdipapir og en endring i avkastningen i prosent, hjelper DV01 til å tolke det samme i Dollar-termer, og muliggjør relevante interessenter å forstå priseffekten av endring i gir.
- Anta for eksempel at en obligasjon har en modifisert varighet på 5 og markedsverdien på obligasjonen per dato er $ 1,0 millioner, DV01 beregnes som modifisert varighet multiplisert med markedsverdien på obligasjonen multiplisert med 0,0001, dvs. 5 * $ 1 million * 0,0001 = $ 500. Dermed vil obligasjonen endre seg med $ 500 for en ettpunktsendring i basispoeng i avkastning.
- Dollarvarighet eller DV01 kan også beregnes hvis man er klar over obligasjonens varighet, nåværende avkastning og endring i avkastningen.
Formel for DV01
Beregningen av dollarverdien på ett basispunkt, aka DV01, er veldig enkel, og det er flere måter å beregne den på. En av de vanligste formlene som brukes til å beregne DV01 er som følger:
DV01-formel = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Hvor,
- ΔBV = endring i obligasjonsverdi
- Δy = endring i utbytte
Herved betyr obligasjonsverdi markedsverdien av obligasjonen, og avkastning betyr avkastning til løpetid.
Det er viktig å merke seg her at vi deler med 10000 fordi DV01 er basert på lineær tilnærming, men er ett basispunkt, som er 0,01%. Så ved å dele den med 10000, skalerer vi fra 100% til 0.01%, noe som tilsvarer ett basispunkt.
Eksempler på DV01 / dollarvarighet
La oss forstå det samme ved hjelp av et enkelt numerisk eksempel
Eksempel 1
Ryan eier en amerikansk obligasjon med en avkastning på 5,05% og er for tiden priset til $ 23,50. Renten på obligasjonen synker til 5,03%, og prisen på obligasjonen øker til $ 24,00. Basert på informasjonen, la oss beregne DV01 ved hjelp av formelen angitt ovenfor:
Beregningen av DV01 er som følger:
- DV01-formel = - ($ 24,00 - $ 23,50) / 10 000 * (-0,0002)
- = $ 0,25
Dermed vil obligasjonsverdien endre seg med $ 0,25 for hver enkelt basispoengendring i obligasjonen.
Eksempel 2
La oss forstå det samme ved hjelp av et mer komplekst praktisk eksempel:
ABC Bank har følgende obligasjonsportefølje i sin handelsportefølje og har til hensikt å raskt forstå effekten på markedsverdien som følge av renteendring. Parverdi for hver obligasjon er $ 100. Basert på detaljene nedenfor, la oss prøve å beregne verdien av porteføljens DV01 og forstå den resulterende effekten:
| Obligasjonsnavn | Pris | Par-beløp holdt (i millioner USD) | Modifisert varighet |
| EN | 101.43 | 3 | 2,36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Beregningen er som følger:
- Dollarverdi på ett basispunkt = Dollars varighet * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 85,84 * $ 1000000 * 0,0001
- = $ 8 584
Dermed innebærer det at for hver enkelt basisbevegelse i avkastning vil porteføljen bli påvirket av $ 8584.
Fordeler
Følgende er noen fordeler med dollarvarighet.
- DV01 gjør det mulig for banker og andre finansinstitusjoner å raskt vurdere effekten av renteendring på porteføljen i dollar. Dermed kan de være godt forberedt med forskjellige scenarier for effekten av avkastningsbevegelser på markedsverdien av porteføljen.
- Det er relativt enkelt å beregne og lett å forstå.
- DV01 er additiv i naturen, noe som betyr at man kan beregne det samme for hver obligasjon i porteføljen og samle dem for å utlede porteføljen DV01.
- DV01 gjør det mulig for obligasjonsforhandlere og porteføljeforvalter å sikre sin portefølje mot ugunstige avkastningsbevegelser. Ved å beregne DV01 separat for hver obligasjon, kan banker og finansinstitusjoner faktisk sikre sin lange posisjon mot en kort posisjon i en annen obligasjon med nesten samme DV01.
Ulemper
La oss diskutere noen ulemper med dollarvarighet.
- Den største mangelen på DV01 ligger i antakelsen om et parallelt skifte i rentekurven, som er mer teoretisk enn i den virkelige verden. Rentekurven skifter aldri parallelt. Effekten av avkastningsbevegelse varierer basert på modenhet og vanligvis kort løpetid. Renten for faste instrumenter endres raskere enn faste instrumenter med lang løpetid. Ved å anta et parallelt skifte, varierer effekten av DV01 på verdien av obligasjonen fra den faktiske effekten på obligasjonen.
- Sikring foretatt ved bruk av standard DV01-nøytral sikring gir ikke en perfekt sikring på grunn av det ufullkomne forholdet mellom en og en forårsaket av stigning og fall av basispoeng på tvers av forskjellige instrumenter som brukes til sikring.
- DV01 enkel beregning forutsetter at obligasjoner betaler faste kupongbetalinger med jevne mellomrom; det er imidlertid visse kategorier av obligasjoner som obligasjoner med flytende rente, nullkupongobligasjoner og konverterbare obligasjoner som krever en kompleks beregning for å utlede DV01.
Konklusjon
Dollarverdien til et basispunkt (DV01) er dollareksponeringen til en obligasjonspris for en endring i avkastningen på et enkelt basispunkt. Det er også varigheten ganger markedsverdien av obligasjonen og er additiv i hele porteføljen, og er et viktig verktøy som brukes av porteføljeforvaltere og obligasjonsforhandlere for å måle det lineære forholdet mellom obligasjonspriser og obligasjonsrenteeffekt.
Det gjør dem i stand til å forstå og vurdere risikoen for en obligasjon for endringene i renten og den sannsynlige effekten på obligasjonsprisen. Et viktig poeng det er verdt å merke seg om DV01 er at det er nesten det samme som varighet, bortsett fra at enhetene endres og inkluderer en prisbøyning. Hvis ikke annet er angitt, kan man enkelt beregne DV01 hvis man allerede har beregnet den modifiserte varigheten ved å bare multiplisere den samme med obligasjonsprisen og dele resultatet med 10000 (DV01 = varighet * pris / 10 000).
