Carve-Out Betydning
Carve-out refererer til forretningsstrategien der et morselskap bestemmer seg for delvis å selge en av sine forretningsenheter ved å selge datterselskapets minoritetsinteresser til en ekstern investor eller en gruppe investorer. Med andre ord selger ikke morselskapet forretningsenheten direkte, men selger heller en aksjeandel i virksomheten eller gir fra seg kontrollerende eierandel mens den beholder en aksjeandel. I hovedsak bruker et selskap utskjæringsstrategien til å kapitalisere på en forretningsenhet som ikke er kjernekompetansen.
Generelt er utskjæringer gode investeringsalternativer for finansielle kjøpere, for eksempel private equity-fond, fordi dette alltid er gode virksomheter med erfaren forvaltning. Likevel passer de bare ikke inn i morselskapets verdiforslag. I noen tilfeller er disse utskjæringene det urolige barnet til morselskapet som kan snus av den nye kjøperen gjennom økonomisk eller operativ støtte. Det er også tilfeller der den eksisterende ledelsen oppdager muligheten og samler inn kapital til å kjøpe forretningsenheten, noe som kan resultere i en leveraged buyout.
Eksempel på Carve-Out
La oss nå se på spin-off av Lehman Brothers av American Express som et eksempel på utskjæring. I 1994 kunngjorde American Express utslipp av sin investeringsbankenhet (Lehman Brothers) for å danne en ny uavhengig enhet som var felleseid av aksjonærer i American Express og ansatte i Lehman Brothers. Enhetens kjernevirksomhet omfattet bedriftstjenester, signaturgebyrkort, reise og økonomisk planlegging. Tjenestene ble markedsført under merkenavnet American Express. American Express tilførte også mer enn 1 milliard dollar i Lehman Brothers i form av kapital for å støtte økonomisk det nyopprettede selskapet. Selv om den tidligere moren ikke hadde noen styremedlemmer i styret til Lehman Brothers, fortsatte den å få en andel av enhetens fremtidige fortjeneste.
Hvordan fungerer utskjæring?
Trinn 1
Selgeren trenger å forstå hva motivasjonen til kjøperen investerer i den utskårne forretningsenheten. Kjøperen vil vanligvis ha sine egne grunner til å kjøpe forretningsenheten, og selgeren bør være klar over det. Basert på kjøperens mål, vil selgeren deretter markedsføre eiendelene eller den utskårne enheten til den potensielle kjøperen tilsvarende.
Steg 2
Selgeren må da utarbeide Pro-forma-regnskapet for den utskårne enheten for verdsettelse, finansiering og etterlevelse. Det skal tydelig indikere kostnadene som er involvert før utskjæringsprosessen og umiddelbart etter det. Effektivt bør den potensielle kjøperen vite hva de investerer i, og om det er fornuftig økonomisk eller ikke.
Trinn 3
Selgeren bør opprettholde åpenhet om kostnadene ved kjøp av den utskårne enheten. Vanligvis bør selgeren være oppmerksom på verdsettelsen av den utskårne enheten og sørge for at alle verdsettelsesfaktorene er tatt i betraktning, og ingenting blir oversett. Det hjelper med å pakke utskjæringsmidlene og markedsføre dem på en bedre måte.
Trinn 4
Til slutt må selgeren vurdere innvirkningen av utskjæringen på den gjenværende virksomheten. Spesielt blir de negative analysert for å forstå hvordan de resterende divisjonene vil drive sin virksomhet etter salget. I utgangspunktet vurderes kostnadsstrukturen og lønnsomheten til de resterende virksomhetene.
Spin-Off som en utskjæring
Spin-off er en annen form for utskjæring der en ny uavhengig enhet oppstår fra det eksisterende morselskapet. I løpet av denne perioden er den nye enheten splittet fra sin mor for å oppnå juridisk, kommersiell og teknisk uavhengighet. På den annen side selger ikke moren i dette tilfellet aksjene i forretningsenheten, men oppretter heller en helt egen enhet ut av forretningsenheten for å danne en frittstående eller uavhengig virksomhet, med egen ledelse og aksjonærer.
De fleste aksjonærene i den nye enheten er fra eksisterende aksjonærer i morselskapet. Videre fortsetter morselskapet å ha en aksjeandel i den nye enheten for å ha en andel i det potensielle fremtidige overskuddet.
