DCF-formel - Beregn virkelig verdi ved hjelp av nedsatt kontantstrømformel

Hva er DCF Formula (Discounted Cash Flow)?

Diskontert kontantstrøm (DCF) er en inntektsbasert verdsettelsesmetode og hjelper til med å bestemme virkelig verdi av en virksomhet eller et verdipapir ved å diskontere fremtidige forventede kontantstrømmer. I henhold til denne metoden projiseres forventede fremtidige kontantstrømmer opp til levetiden til den aktuelle virksomheten eller eiendelen, og nevnte kontantstrømmer diskonteres med en rente som kalles diskonteringsrente for å nå nåverdien.

Den grunnleggende formelen for DCF er som følger:

DCF-formel = CF _t / (1 + r) ^t

Hvor,

• CFt = kontantstrøm i periode t
• R = passende diskonteringsrente gitt risikoen for kontantstrømmene
• t = aktivets levetid, som verdsettes.

Det er ikke mulig å forutsi kontantstrøm før hele virksomheten, og som sådan blir vanligvis kontantstrømmer prognostisert bare for en periode på 5-7 år og supplert med å innlemme en terminalverdi for perioden etterpå. Terminalverdi er i utgangspunktet den estimerte verdien av virksomheten utover perioden kontantstrømmer forutsettes for. Det er en veldig viktig del av Discounted Cash flow-formelen og står for så mye som 60% -70% av firmaets verdi og garanterer dermed behørig oppmerksomhet.

Den endelige verdien av en virksomhet beregnes ved hjelp av metoden Perpetual growth rate eller Exit Multiple Method.

I henhold til metoden Perpetual Growth Rate beregnes terminalverdien som

TV _n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Hvor,

• TV _n Terminal Verdi på slutten av den angitte perioden
• CF _n representerer kontantstrømmen for sist angitte periode
• g er vekstraten
• WACC er den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden.

Under Exit Multiple-metodene blir terminalverdien beregnet ved å bruke multiplum av EV / EBITDA, EV / Sales, etc., og gir en multiplikator til den. For eksempel kan bruk av Exit multiple ones verdsette terminalen med 'x' ganger EV / EBITDA-salget av virksomheten med kontantstrømmen i Terminal Year.

FCFF og FCFE brukt i DCF Formula Calculation

Den diskonterte kontantstrømmen (DCF) kan brukes til å verdsette FCFF eller fri kontantstrøm til egenkapital.

La oss forstå begge deler og deretter prøve å finne forholdet mellom de to med et eksempel:

# 1 - Gratis kontantstrøm til firma (FCFF)

Under denne DCF-beregningsmetoden er hele verdien av virksomheten, som foruten aksjer inkluderer, også de andre kravhaverne i firmaet (gjeldseiere osv.). Kontantstrømmene for den forventede perioden under FCFF beregnes som under

FCFF = Netto inntekt etter skatt + Renter * (1-skattesats) + Ikke-kontante utgifter (inkludert avskrivninger og avsetninger) - Økning i arbeidskapital - Kapitalutgifter

Disse kontantstrømmene beregnet ovenfor er neddiskontert av den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC), som er kostnaden for de forskjellige finansieringskomponentene som brukes av firmaet, vektet av deres markedsverdiandeler.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

hvor

• Ke representerer kostnadene for egenkapitalen
• Kd representerer gjeldskostnadene
• DR er gjeldsandelen i selskapet.

Cost of Equity (Ke) beregnes ved å bruke CAPM som under:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

hvor,

• Rf representerer den risikofrie satsen
• Rm representerer markedsrenten
• β - Beta representerer en systematisk risiko.

Til slutt legges alle tallene til for å komme til bedriftsverdien som under:

Enterprise Value Formula = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn

# 2 - Gratis kontantstrøm til egenkapital (FCFE)

I henhold til denne DCF-beregningsmetoden beregnes verdien av selskapets egenkapitalandel. Den oppnås ved å neddiskontere forventede kontantstrømmer til egenkapital, dvs. gjenværende kontantstrømmer etter å ha oppfylt alle utgifter, skatteforpliktelser og renter og hovedstol. Kontantstrømmene for den forventede perioden under FCFE beregnes som under:

FCFE = FCFF-Rente * (1-skattesats) -Netto tilbakebetaling av gjeld

Ovennevnte kontantstrømmer for den angitte perioden diskonteres til kostnaden for egenkapitalen (Ke), som ble diskutert ovenfor, og deretter legges terminalverdien til (diskutert ovenfor) for å komme til egenkapitalverdien.

Eksempel på DCF-formel (med Excel-mal)

La oss forstå hvordan Enterprise / Firmainvaluta og egenkapitalverdi beregnes ved hjelp av en Discounted Cash Flow Formula ved hjelp av et eksempel:

Følgende data brukes til beregning av fast verdi og egenkapital ved bruk av DCF-formelen.

Anta også at kontanter for hånden er $ 100.

Verdivurdering ved hjelp av FCFF-tilnærming

Først har vi beregnet verdien av firmaet ved hjelp av DCF-formelen som følger.

Kostnad for gjeld

Kostnad for gjeld er 5%

WACC

• WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9,94%

Beregning av verdien av firmaet ved bruk av DCF Formula

Verdi av firma = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn

• Bedriftsverdi = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 2) + ($ 108 / 1.0094 3) + ($ 116.2 / 1.0094 4) + (($ 123.49 + $ 2363) /1.0094^5)

Verdien av firmaet ved hjelp av DCF Formula

Dermed er verdien av firmaet ved bruk av en nedsatt kontantstrømformel $ 1873.

• Verdi av egenkapital = verdi av firmaet - utestående gjeld + kontanter
• Verdi av egenkapital = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Verdi av egenkapital = $ 1173

Verdivurdering ved bruk av FCFE-tilnærming

La oss nå bruke DCF Formula for å beregne verdien av egenkapitalen ved hjelp av FCFE-metoden

Verdi av egenkapital = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn

Her diskonteres gratis kontantstrøm til egenkapital (FCFE) ved hjelp av egenkapitalkostnaden.

• Verdi av egenkapital = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 2) + ($ 68 / 1.13625 3) + ($ 76.2 / 1.13625 4) + (($ 83.49 + $ 1603) /1.13625^5)

Verdi av egenkapital ved bruk av DCF-formel

Dermed er verdien av egenkapitalen ved bruk av en formel med nedsatt kontantstrøm (DCF) $ 1073.

Total verdi av egenkapital = verdi av egenkapital ved bruk av DCF Formula + Cash

• $ 1073 + $ 100 = $ 1173

Konklusjon

Den diskonterte kontantstrømformelen (DCF) er et veldig viktig verktøy for verdsettelse av virksomheter som finner nytten og anvendelsen i verdsettelsen av en hel virksomhet for fusjonsoppkjøpsformål. Det er like viktig i verdsettelsen av Greenfield Investments. Det er også et viktig verktøy i verdsettelsen av verdipapirer som egenkapital eller en obligasjon eller andre inntektsgenererende eiendeler hvis kontantstrømmer kan estimeres eller modelleres.