Hva er DCF Formula (Discounted Cash Flow)?
Diskontert kontantstrøm (DCF) er en inntektsbasert verdsettelsesmetode og hjelper til med å bestemme virkelig verdi av en virksomhet eller et verdipapir ved å diskontere fremtidige forventede kontantstrømmer. I henhold til denne metoden projiseres forventede fremtidige kontantstrømmer opp til levetiden til den aktuelle virksomheten eller eiendelen, og nevnte kontantstrømmer diskonteres med en rente som kalles diskonteringsrente for å nå nåverdien.
Den grunnleggende formelen for DCF er som følger:
DCF-formel = CF t / (1 + r) tHvor,
- CFt = kontantstrøm i periode t
- R = passende diskonteringsrente gitt risikoen for kontantstrømmene
- t = aktivets levetid, som verdsettes.
Det er ikke mulig å forutsi kontantstrøm før hele virksomheten, og som sådan blir vanligvis kontantstrømmer prognostisert bare for en periode på 5-7 år og supplert med å innlemme en terminalverdi for perioden etterpå. Terminalverdi er i utgangspunktet den estimerte verdien av virksomheten utover perioden kontantstrømmer forutsettes for. Det er en veldig viktig del av Discounted Cash flow-formelen og står for så mye som 60% -70% av firmaets verdi og garanterer dermed behørig oppmerksomhet.
Den endelige verdien av en virksomhet beregnes ved hjelp av metoden Perpetual growth rate eller Exit Multiple Method.
I henhold til metoden Perpetual Growth Rate beregnes terminalverdien som
TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)Hvor,
- TV n Terminal Verdi på slutten av den angitte perioden
- CF n representerer kontantstrømmen for sist angitte periode
- g er vekstraten
- WACC er den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden.
Under Exit Multiple-metodene blir terminalverdien beregnet ved å bruke multiplum av EV / EBITDA, EV / Sales, etc., og gir en multiplikator til den. For eksempel kan bruk av Exit multiple ones verdsette terminalen med 'x' ganger EV / EBITDA-salget av virksomheten med kontantstrømmen i Terminal Year.
FCFF og FCFE brukt i DCF Formula Calculation
Den diskonterte kontantstrømmen (DCF) kan brukes til å verdsette FCFF eller fri kontantstrøm til egenkapital.
La oss forstå begge deler og deretter prøve å finne forholdet mellom de to med et eksempel:
# 1 - Gratis kontantstrøm til firma (FCFF)
Under denne DCF-beregningsmetoden er hele verdien av virksomheten, som foruten aksjer inkluderer, også de andre kravhaverne i firmaet (gjeldseiere osv.). Kontantstrømmene for den forventede perioden under FCFF beregnes som under
FCFF = Netto inntekt etter skatt + Renter * (1-skattesats) + Ikke-kontante utgifter (inkludert avskrivninger og avsetninger) - Økning i arbeidskapital - KapitalutgifterDisse kontantstrømmene beregnet ovenfor er neddiskontert av den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC), som er kostnaden for de forskjellige finansieringskomponentene som brukes av firmaet, vektet av deres markedsverdiandeler.
WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DRhvor
- Ke representerer kostnadene for egenkapitalen
- Kd representerer gjeldskostnadene
- DR er gjeldsandelen i selskapet.
Cost of Equity (Ke) beregnes ved å bruke CAPM som under:
Ke = Rf + β * (Rm-Rf)hvor,
- Rf representerer den risikofrie satsen
- Rm representerer markedsrenten
- β - Beta representerer en systematisk risiko.
Til slutt legges alle tallene til for å komme til bedriftsverdien som under:
Enterprise Value Formula = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn
# 2 - Gratis kontantstrøm til egenkapital (FCFE)
I henhold til denne DCF-beregningsmetoden beregnes verdien av selskapets egenkapitalandel. Den oppnås ved å neddiskontere forventede kontantstrømmer til egenkapital, dvs. gjenværende kontantstrømmer etter å ha oppfylt alle utgifter, skatteforpliktelser og renter og hovedstol. Kontantstrømmene for den forventede perioden under FCFE beregnes som under:
FCFE = FCFF-Rente * (1-skattesats) -Netto tilbakebetaling av gjeldOvennevnte kontantstrømmer for den angitte perioden diskonteres til kostnaden for egenkapitalen (Ke), som ble diskutert ovenfor, og deretter legges terminalverdien til (diskutert ovenfor) for å komme til egenkapitalverdien.
Eksempel på DCF-formel (med Excel-mal)
La oss forstå hvordan Enterprise / Firmainvaluta og egenkapitalverdi beregnes ved hjelp av en Discounted Cash Flow Formula ved hjelp av et eksempel:
Følgende data brukes til beregning av fast verdi og egenkapital ved bruk av DCF-formelen.
Anta også at kontanter for hånden er $ 100.
Verdivurdering ved hjelp av FCFF-tilnærming
Først har vi beregnet verdien av firmaet ved hjelp av DCF-formelen som følger.
Kostnad for gjeld
Kostnad for gjeld er 5%
WACC
- WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
- = 9,94%
Beregning av verdien av firmaet ved bruk av DCF Formula
Verdi av firma = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn
- Bedriftsverdi = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 2) + ($ 108 / 1.0094 3) + ($ 116.2 / 1.0094 4) + (($ 123.49 + $ 2363) /1.0094^5)
Verdien av firmaet ved hjelp av DCF Formula
Dermed er verdien av firmaet ved bruk av en nedsatt kontantstrømformel $ 1873.
- Verdi av egenkapital = verdi av firmaet - utestående gjeld + kontanter
- Verdi av egenkapital = $ 1873 - $ 800 + $ 100
- Verdi av egenkapital = $ 1173
Verdivurdering ved bruk av FCFE-tilnærming
La oss nå bruke DCF Formula for å beregne verdien av egenkapitalen ved hjelp av FCFE-metoden
Verdi av egenkapital = PV av (CF1, CF2 … CFn) + PV av TVn
Her diskonteres gratis kontantstrøm til egenkapital (FCFE) ved hjelp av egenkapitalkostnaden.
- Verdi av egenkapital = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 2) + ($ 68 / 1.13625 3) + ($ 76.2 / 1.13625 4) + (($ 83.49 + $ 1603) /1.13625^5)
Verdi av egenkapital ved bruk av DCF-formel
Dermed er verdien av egenkapitalen ved bruk av en formel med nedsatt kontantstrøm (DCF) $ 1073.
Total verdi av egenkapital = verdi av egenkapital ved bruk av DCF Formula + Cash
- $ 1073 + $ 100 = $ 1173
Konklusjon
Den diskonterte kontantstrømformelen (DCF) er et veldig viktig verktøy for verdsettelse av virksomheter som finner nytten og anvendelsen i verdsettelsen av en hel virksomhet for fusjonsoppkjøpsformål. Det er like viktig i verdsettelsen av Greenfield Investments. Det er også et viktig verktøy i verdsettelsen av verdipapirer som egenkapital eller en obligasjon eller andre inntektsgenererende eiendeler hvis kontantstrømmer kan estimeres eller modelleres.
