Hva er indeksalternativer?
Indeksalternativet er et derivatinstrument som sporer ytelsen til hele indeksen og gir rett til å kjøpe (eller selge) enheter av en indeks til en kontraktsrente på en bestemt fremtidig dato. Dow Jones Index Option er et slikt eksempel, der den underliggende er basert på 1/100 av DJIA-indeksen, og multiplikatoren er $ 100.
De vanligste eksemplene på indeksalternativer inkluderer (men er ikke begrenset til):
- S&P 500 og SPX
- DJX - Dow Jones Index
- IWB - iShares Russell 1000® indeksfond
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - SP100 indeks
- QQQ - Opsjoner på Nasdaq-100 Index Tracking Stock
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - CBOE Russell 2000® Indeks for volatilitetsindeks
Komponenter og typer indeksalternativer
Akkurat som alle vaniljealternativer, er indeksalternativer preget av:
- En underliggende indeks
- Stikkprisen på opsjonen
- Forfall / utløpsdato for opsjonen
- Enten det er et salgs- eller et anropsalternativ
Den underliggende indeksen er det som skiller ett alternativ fra andre, for eksempel vil en opsjonsavtale på S&P 500 gi en opsjonskjøper rett til å kjøpe (eller selge) visse enheter (som tidligere avtalt i kontrakten) av S & P-indeksen og opsjonen forfatteren må selge (eller kjøpe). Indeksalternativer kan ha bredbaserte indekser som S&P eller Dow Jones, eller kan ha sektorspesifikke indekser som fokuserer på bransjer som informasjonsteknologi, helsetjenester, bank, etc., for eksempel TSX sammensatt bankindeks.
Eksempel på indeksalternativ med beregninger
# 1 - Priser på et indeksalternativ
Prissetting av opsjoner er den første og ideelt sett den mest komplekse. Prissetting betyr hvilken premie en opsjonskjøper må betale på forhånd for å påta seg retten til å kjøpe (eller selge). Option Premium kan teoretisk beregnes ved hjelp av en replikerende portefølje, ved hjelp av sikringsforhold og binomiale trær, men mer avanserte metoder som Black Scholes Merton-prisformel, Vanna Volga-prising etc. brukes i finansielle markeder.
Premien som betales av opsjonskjøper beregnes etter forskjellige metoder. De vanligste inngangene for Option Premium-beregninger er Spotpris, Strykekurs, Dager til utløp, Volatilitet i aksjekurs, Risikofri avkastning, eventuelt utbytte osv.
Prisformelen for Black Scholes Merton er uttrykt som nedenfor:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Hvor, d 1 = ln (S 0 / K) + (R + σ 2- / 2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (R + σ 2 /2) T / σ√T = d1- σ√T
Kilde: quantlabs.net
Hvor
- c: Premium / pris på kjøpsopsjonen
- p: Premium / pris på salgsopsjonen
- S 0 : Spotpris
- K: Slagpris
- N (d 1 ): Sannsynlighetsfordeling av Spot (Delta av alternativet)
- N (d 2 ): Sannsynlighetsfordeling av fremadrettet prisbevegelse
- T: tid til utløp
- r: Risikofri avkastning
- σ: Estimert volatilitet
Vanna-Volga prismodell tar BSM ett skritt videre og justerer formelen ovenfor for risiko forbundet med volatilitet.
Hovedproblemet knyttet til de ovennevnte modellene i prisingen av indeksalternativene, er hvordan man skal redegjøre for utbyttet knyttet til forskjellige aksjer i kurven til indeksen. For å estimere utbyttekomponenten, må individuell aksjes utbytte fastslås og vektes i forhold til hver aksje i indeksen. En annen måte er å bruke utbytteutbytte publisert av datakilder som Bloomberg.
# 2 - Verdsettelse eller merking av markedet for en løpende opsjonsavtale
Verdien av kjøpsopsjonen til kjøperen (eller selgeren) etter kontrakten til utløpet fortsetter å endres. Avhengig av det, kan en av partene si opp opsjonskontrakten ved å betale avbestillingsgebyrer som avtalt av begge parter.
Beregningen involvert i verdsettelse er lik prisingen av opsjonen. Parametere som volatilitet, tid til utløp av risikofri avkastning fortsetter å endres avhengig av hvordan finansmarkedene fungerer.
# 3 - Utbetalingsberegning
Anta, fast Et behov for å investere i Dow Jones-indeksen (DJX) etter en måned. For tiden handler Dow Jones for $ 267. Firma A er bullish på Dow Jones og tror DJX vil handle på $ 290 basis analysen av finansielle data i markedet. Et annet firma B er bearish på DJX og tror DJX vil holde seg under $ 265.
De to firmaene vil da formelt inngå en kjøpsopsjonskontrakt med en streikepris på $ 265 og løpetid på 1 måned.
- Firma A vil høre hjemme i en opsjonskontrakt og vil dermed ha rett til å kjøpe DJX-enheter fra firma B til en pris på $ 265, selv om aksjene i ABC handles til $ 290.
- For å få denne retten til å kjøpe, må firma A betale et beløp på forhånd som kalles Option Premium.
- Firma A vil ikke være forpliktet til å kjøpe DJX-enheter hvis prisen er lavere enn innløsningsprisen på $ 265, og derved ha en nedsettingsrisiko.
- Firma B vil være kort på Call Option-kontrakten og må selge enhetene til DJX uavhengig av hvilken pris DJX handler til.
- Kontrakten utløper etter fast utløpsdato, dvs. 1 måned
Fordeler med indeksalternativer
Følgende er fordelene med disse alternativene.
- Diversifisering : Indeksalternativer er basert på en stor kurv med aksjer. Dette gir et lett diversifiseringsalternativ til investorene.
- Volatilitet : Indeksalternativene er mindre volatile, og dermed lettere å forutsi
- Likviditet : Siden indeksalternativer er populære blant handelsmenn, hedgefond og verdipapirforetak, er volumet som er tilgjengelig for handel nok til å holde budspørselsspredningen i sjakk, og prisene er nær en rimelig pris.
- Kontantoppgjør : Indeksopsjoner er kontantoppgjort. Dette gjør oppgjør lettere i motsetning til den faktiske levering av aksjer i aksjeopsjoner.
- Relativt billig investeringsalternativ enn å kjøpe individuelle aksjeopsjoner
Ulemper ved indeksalternativer
Nedenfor er begrensningene for indeksalternativer.
- Indeksalternativer som er litt mindre givende, er kanskje ikke attraktive for investorer som er villige til å ta høyere risiko for mer belønning.
- Prissettingsmodellene for opsjoner er veldig komplekse, og for å redegjøre for underliggende like indekser blir det altfor komplisert til pris.
Konklusjon
Indeksalternativer kan brukes til å sikre en portefølje av individuelle aksjer eller for å spekulere i fremtidig bevegelse av indeksen. Investorer kan implementere ulike opsjonshandelsstrategier med indeksopsjoner, nemlig. Oksespredning, bjørnespredning, tildekket kall, beskyttende putter Disse strategiene kan føre til mindre fortjeneste, men risikoen minimeres sterkt.
