Hva er den negative avkastningen?
En obligasjon med negativ avkastning er når utstederen av obligasjonen (låntakere) får betalt av investoren (innehaveren av obligasjonen) for å låne penger i et negativt rentemiljø. Investorer mister penger når de har slike obligasjoner til forfall. Tenk for eksempel på en investor som under normale omstendigheter ville kjøpe en nullkupongobligasjon under pålydende sats, for eksempel $ 98, og verdien på verdipapiret beveger seg tilbake til pålydende ved forfall $ 100. Med negativ avkastning kjøper obligasjonsinvestorer til en overkurs, dvs. over pari på $ 103, og i løpet av løpetiden faller prisen tilbake til pålydende på $ 100. Negativ avkastning eroderer verdien av verdipapiret i nominelle termer.
Typer av obligasjoner med negativ avkastning
Følgende er typer obligasjoner med negativ avkastning.
# 1 - Obligasjon med fast rente
Hvis obligasjonen selges til negativ avkastning ved forfall, mottar ikke kjøperen det totale investerte beløpet. Den negative avkastningen påvirker løpetidsverdien, men ikke kupongbetalingen, da det ikke er mulig å samle negative kuponger fra investoren.
# 2 - Obligasjon med flytende rente
Referansesatsen som betales på flytende rentesedler kan knyttes til en indeks som OIS, LIBOR, EURIBOR. For eksempel … hvis 3 måneder EURIBOR for øyeblikket handler på -.020, betyr% at spredning under 20 basispoeng vil kreve betalinger som ikke er mulige, så det er under 3 opsjoner som inkluderer negativ avkastning:
- Legg til et stort spredning ved oppstart, n, som krever en stor forhåndsbetaling. Dette er ikke så populært da FRN-investorer foretrekker å kjøpe til kurs.
- Den negative kupongen er nettet mot tidlig innløsning eller forfall.
- Det tredje alternativet er gulvopsjonen, der investor er pålagt å betale forhåndskostnader som tilsvarer muligheten til å beskytte mot negativ avkastning, d, som vil være for dyrt.
Årsaker bak eksistensen av negativ rente
Følgende er årsakene bak eksistensen av den negative renten.
# 1 - Handling av sentralbanken
En sentralbank gjennomfører pengepolitikk for å styre renter og pengemengde for å målrette økonomisk vekstnivå og inflasjon. De stimulerer også økonomisk vekst ved å øke pengemengden i økonomien og kutte lånerenten gjennom obligasjonskjøp. Av natur er avkastningen omvendt relatert til obligasjonsprisen, dvs. hvis renten øker, faller obligasjonsprisen, og omvendt. Hvis sentralbanken fortsetter å kjøpe obligasjonen i markedet, presses obligasjonsprisene høyere til rentene blir negative. Så det kan sies at negative avkastninger er en refleksjon av ekstremt høye priser.
# 2 - Forskriftskrav
Kan tvinge institusjonelle investorer som sentralbanker (for å møte valutareserver), pensjonsfond (for å matche gjeld og oppfylle reservekrav), forsikringsselskaper (for å imøtekomme kortsiktige krav fra forsikringstakeren), banker (for å oppfylle kontinuerlig likviditetskrav og i For å låne fond i pengemarkedet må de stille sikkerhet for å holde en del av fondet i likvid form ved å kjøpe obligasjoner med negativ avkastning). De er begrenset av mandatet og reglene som er satt av forskjellige regulatorer.
# 3 - Avveining mellom likviditet og avkastning
Å kjøpe obligasjoner med negativ avkastning ligner på å betale utstederen for å sikre pengene dine. Det er en avveining mellom likviditet og avkastning. Investoren krever avkastning, men på den annen side må de beholde en viss del for å oppfylle klientens likviditetsbehov for å lette rask tilgang til kontanter eller kontantlignende eiendeler. Pengemarkedsfond for å investere i euro statsgjeldsmarkedet har vanligvis en obligasjon med 13 års forfallobligasjoner med mindre enn denne løpetiden gir negative renter.
# 4 - Å håndtere økonomisk nedgang
Negativ avkastning oppstår på grunn av utfordringer sentralbankene står overfor med tanke på en økonomisk nedgang. Å kjøpe en obligasjon med negativ avkastning er et signal for å avhjelpe deflasjon. I 2016 har langsom vekst i det globale aksjemarkedet oppfordret investorer til å flytte allokering fra risikofylte eiendeler til lavrisikoaktiver eller risikofrie eiendeler som statsobligasjoner, noe som fører til en økning i prisene for å møte høyere krav. Etter hvert som kravene øker, fortsetter obligasjonsprisene å øke til rentekurven blir negativ. Innenlandske investorer kjøper egne statsobligasjoner hvis det forventes en lengre periode med deflasjon.
# 5 - Negative obligasjoner betraktet som trygge himler i fallende marked
Det er noen investorer som mener små tap i form av negativ avkastning er bedre enn store tap i form av kapitalerosjon. For eksempel var det europeiske aksjemarkedet 20% under forventningsnivået, bedriftsobligasjoner var misligholdte, råvareprisene falt, så investorer flyttet til trygge eiendeler til tross for at det ga negativ avkastning under uro.
# 6 - Valutaspekulasjoner
Noen utenlandske investorer kjøper obligasjoner med negativ avkastning hvis de forventer at det vil gi mer lønnsom avkastning sammenlignet med annen avkastning på aktivaklassen. For eksempel, noen utenlandske investorer var av den oppfatning at yenen ville sette pris på i fremtiden og ha obligasjoner med negativ avkastning denominert i yen etter en viss periode, men yenen hoppet drastisk, noe som fører til stor gevinst fra valutastyrking selv etter å ha regnskapsført negativt avkastning.
Beste strategier for å håndtere obligasjoner med negativ avkastning
Følgende er de beste strategiene for å håndtere obligasjoner med negativ avkastning.
# 1 - Aktiv investeringsstrategi
Den passive tilnærmingen innebærer å konstruere en portefølje for å replikere avkastningen til obligasjonsindeksen, mens en aktiv porteføljemetode innebærer å velge verdipapirer basert på unike egenskaper og deres tilknyttede korrelasjoner, som bestemmer hvordan de utfører på konsolidert basis for å oppnå en avkastning som overgår indeksen . En aktiv forvalter kan minimere virkningen av negative avkastninger ved å tilføre verdi i en obligasjonsportefølje for å dra nytte av et relativt grunnlag, taktisk mulighet til å overgå det bredere markedet.
# 2 - Fordeler ved diversifisering
En investor kan forbedre avkastningen ved å spre en portefølje på tvers av ulike segmenter av obligasjonsmarkeder, tenorer, sektorer, bransjer, aktivaklassenivåer som for eksempel pantelånsobligasjoner, fremvoksende markeder, strukturerte produkter, aktiva-støttet sikkerhet, sikkerhetsstillede låneforpliktelser som motveier det negative avkastning av statsobligasjoner på et samlet nivå. Volatiliteten til en kan brukes til å kompensere for volatiliteten til andre obligasjoner. Som et resultat vil avkastningen være høyere, og risikoen vil være mye lavere.
Konklusjon
Negativ avkastning innebærer betaling for å akseptere innskudd. Sentralbanker i ni utviklede land har satt renten under null for å takle deflasjon.
