Hva er obligasjoner med høy avkastning?
Obligasjoner med høy avkastning er obligasjoner utstedt av et selskap som er tildelt under terskelen for investeringsgrad av populære kredittvurderingsbyråer, for eksempel under “BBB” fra Standard & Poor og under “Baa” fra Moody's på grunn av ytterligere kredittrisiko involvert i renter og tilbakebetaling av hovedstol. . Imidlertid, for å kompensere for høyere misligholdsrisiko, tilbyr disse obligasjonene attraktiv avkastning for investorer.
Funksjoner av High Yield Bond
- High Yield Bond varierer med hensyn til kupong- og løpetidstyper. Mange av de vanligste strukturene er utformet slik at utstedere kan forbedre kontantstrømmen ved å utsette rentebetalinger.
- Obligasjonen med høyest avkastning er en usikret forpliktelse for seniorgjeld. Derimot er lånelån vanligvis sikret på bestemte eiendeler.
- Pakt på lån med høy avkastning kan begrense visse aktiviteter eller betalinger fra utsteder som er skadelig for kreditorens interesse. De fleste høyrente lån inkluderer en endring i kontroll put.
- Det primære markedet for lån med høy avkastning domineres av det lille antallet store investeringsbanker, mens sekundærmarkeder er et OTC-marked hvor hoveddelen av transaksjonen blir forhandlet mellom forhandlere og investorer.
Typer med høy avkastning
- Nullkupongobligasjoner - Denne utstedelsen er dyp rabatt og kan innløses til pålydende. Ingen renter påløper og betales til obligasjonseieren
- Utsatt rente - I utsatt rente, ingen rentebetaling før senere i obligasjonens liv. Deretter utbetales høyere kuponger for å gjøre opp mangelen.
- Step-up obligasjoner - De første kupongene er lave, og øker på senere datoer.
- Betal i obligasjoner - Det erstatter kuponger med ekstra gjeld. Tilleggsgjelden vil ha en høyere kupongrente enn den opprinnelige, men er veldig risikabel. Hvis utsteder fortsetter å betale i form av tilleggsgjeld ettersom antall utestående gjeld i selskapet vil øke betydelig.
- Aksjebaserte obligasjoner - Som gir rett til innehaveren å konvertere, er obligasjonsbeholdning til aksjebeholdning som konvertible obligasjoner.
- Utvidelige tilbakestillingsnotater - Utstedelsene har rett til å forlenge løpetiden på utestående gjeld med den nye kupongen med jevne mellomrom. Det har også tilleggsfunksjoner med salgsopsjoner der investoren kan selge obligasjonen tilbake til utstederen.
Hvem er investorene i obligasjoner med høy avkastning?
- Detaljistinvestorer deltar ikke i dette markedet på grunn av mangel på økonomiske og teknologiske ressurser for å overvåke viktige kredittproblemer eller dag på låntagerens daglige aktiviteter. Institusjonelle investorer som forsikringsselskaper (dette er en av de store investorene som ønsker tung avkastning for å finansiere livrentene sine).
- Pensjonsfond (investerer i obligasjoner for å øke inntjeningen, men er ofte underlagt regulering i å investere i høyrisiko-portefølje), hedgefond eller investeringsfond (disse er aggressive investorer og investerer en stor del av porteføljen i å realisere rask gevinst og er er underlagt ingen regulering) er en stor deltaker i dette markedet.
Hvem er låntakerne?
Finansiering med høy avkastning har spilt en fremtredende rolle i visse sektorer som teknologi, media, energi, IT-infrastruktur. Bedrifter i disse sektorene har høy gjeldsbelastning i forhold til inntjening og kontantstrøm. Noen er oppstartsselskaper eller veletablerte selskaper som restrukturerer seg, eller lån med høy avkastning brukes til å finansiere den lånte oppkjøpet, refinansiere eksisterende lån, anskaffelse, overtakelser osv.
High Yield Indexes
- Standard og dårlig høyavkastningsindeks for bedrifter
- CSFB high yield II-indeks
- Bloomberg USD høy avkastning bedriftsbasert indeks
- FINRA Bloomberg aktiv amerikansk obligasjonsindeks med høy avkastning
- Barclays høy avkastningsindeks
- Citigroup amerikanske høyavkastningsindeks
Fordeler med obligasjoner med høy avkastning
- Forbedret spredning - Høy avkastning gir betydelig spredning over egne verdipapirer. I 1980-1990 tilbød amerikanske høyrenteobligasjoner 300-500 basispoeng i forhold til USAs statskasse med tilsvarende løpetid. For noen investorer kan det hente betydelig høyere avkastning i løpet av en liten periode enn noe annet tilbud
- Diversifisering - Lån med høy avkastning behandles som en egen aktivaklasse som har lav korrelasjon med andre rentepapirer, noe som bidrar til å gi konsistens i avkastning og senker den samlede porteføljerisikoen.
- Sikkerhet - Investorer med høy avkastning prioriteres tilbakebetaling av kapital fremfor vanlige og foretrukne aksjeeiere i tilfelle avvikling. Mange investorer føler at investeringer med høy avkastning ikke er like trygge da hele beløpet går tapt ved mislighold, men dette er ikke sant ettersom investorer gjenvinner en del før andre klasse av aksjonærer. Med andre ord, det er mye tryggere sammenlignet med aksjeutstedelser fra samme selskap.
- Lav varighet - Inkludering av lån med høy avkastning i porteføljen vil bidra til å redusere den totale varigheten på grunn av kortere løpetid. Disse utstedes vanligvis med 8-10 års løpetid og kan ofte kalles innen 3-5 år.
Ulemper med obligasjoner med høy avkastning
- Standardrisiko - Under økonomisk stress kan misligholdene øke, noe som gjør aktivaklassen mer følsom for de økonomiske utsiktene. Låntakere med høy avkastning klarer ofte ikke å foreta planlagte renter og hovedstolbetalinger, som er veldig høye sammenlignet med konvensjonelle lån.
- Nedgraderingsrisiko - På grunn av en endring i kredittkvaliteten, nedgraderer en kredittvurdering disse obligasjonene, noe som fører til en betydelig endring i verdien.
- Økonomiske risikoer - lån med høy avkastning er svært følsomme for bedriftens inntjening og økonomiske utsikter enn svingninger i renten fra dag til dag. I det økende rentemiljøet forventes disse å overgå andre fastrentelån. Imidlertid er disse mer utsatt for mislighold under økonomiske kriser.
- Likviditetsrisiko - På grunn av sin risikable natur og begrensede tilbud, er det veldig vanskelig å finne investorer i disse markedene, noe som resulterer i lavere total likviditet, utvidet budspørrespredning og transaksjonskostnader.
- Renterisiko - Renterisiko refererer til en endring i markedsverdien på en obligasjon på grunn av en endring i renten. Disse er imidlertid mindre påvirket av økningen i rente sammenlignet med andre renteinstrumenter på grunn av lav korrelasjon.
- Hendelsesrisiko - Hendelsesrisiko refererer til dårlig ledelse, unnlatelse av å forutse skift i markedet, økende råvarekostnader, regulatoriske endringer, endring i ledelse, konkurranse kan påvirke hele bransjen betydelig.
Konklusjon
En hovedattraksjon for obligasjoner med høy avkastning er at det ser ut til å generere både aksjelignende avkastning med obligasjonsrisiko. Studier har vist at høyrentemarkedet har en negativ korrelasjon med statsobligasjonsmarkedet og lavt positivt til null med aksjer og investeringsgrad.
