Hva er Yield to Call?
Avkastning å ringe er avkastningen for en rentebærende eier hvis den underliggende verdipapiret, dvs. Callable Bond, holdes til den forhåndsbestemte innkjøpsdatoen og ikke forfallsdatoen. Konseptet med avkastning å ringe er noe som enhver fastinvestor vil være klar over. Hva P / E-forhold er til egenkapital, utløp for opsjoner, avkastning til å ringe er til obligasjoner.
Forståelig nok ligger denne innkallingsdatoen mye før forfallstidspunktet for det underliggende instrumentet. Ikke alle renteinstrumenter har begrepet call date. Bare obligasjonene som kan kalles, har denne funksjonen. Siden disse obligasjonene gir investorer en ekstra funksjon for å innløse obligasjonen på en innkjøpsdato (til en forhåndsbestemt anropskurs), krever de relativt sett mer premie.
Komponenter av Yield to Call
For å oppsummere er beregningen av avkastning å ringe viktig fordi det hjelper investor å måle avkastningen på investeringene, vil han anta følgende faktorer
- Obligasjonen holdes til den forhåndsbestemte innkjøpsdatoen og ikke forfallsdatoen
- Obligasjonens kjøpesum antas å være gjeldende markedspris i stedet for obligasjonens pålydende
- Selv om det kan være flere anløpsdatoer, antas det for beregningsformål at obligasjonen blir beregnet på den tidligste mulige datoen.
Yield to Call Formula
Formelen for avkastning å kalle beregnes gjennom en iterativ prosess og er ikke en direkte formel selv om den kan se ut som en.
Matematisk beregnes avkastning til anrop som:
Yield to Call Formula = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Gjeldende kurs på obligasjonene
- C = Kupongbetaling utbetalt årlig.
- CP = Ringpris
- T = antall år som venter til anropsdatoen.
Som forklart tidligere, beregnes ikke Yield to call ved å bare erstatte verdier direkte. Faktisk må en iterativ prosess utføres. Heldigvis har vi i denne tiden dataprogrammer for å beregne YTC ved å utføre iterasjonene.
Beregning av avkastning til samtale
La oss ta et eksempel på en konverterbar obligasjon som har en pålydende pålydende på £ 1000. Anta at denne obligasjonen betaler en kupong på 10% på halvårlig basis og har en løpetid på 15 år. Denne obligasjonen kan kalles til en pris på £ 1100 på fem år. Den gjeldende prisen på obligasjonen er £ 1200. La oss beregne avkastningen til denne konverterbare obligasjonen.
La oss liste opp alle inngangene vi har.
| Obligasjonstype | Kan kalles |
| Pålydende | 1000 pund |
| Kupongbetaling | 10% |
| Betal ut frekvens | Halvårlig |
| Modenhet | 15 år |
| Kallbar pris | 1100 pund |
| Kallbar dato | 5 år |
| Gjeldende pris | 1200 pund |
| Yield to Call | Skal beregnes |
Siden vi beregner avkastning for å ringe, er vi ikke bekymret for løpetiden på 5 år. Det som betyr noe er tidsperioden på 5 år som obligasjonen kan kalles etter.
Erstatter disse verdiene i ligningen:
£ 1200 = (£ 100/2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Disse verdiene kan mates inn i en vitenskapelig kalkulator eller dataprogramvare. Ellers kan den beregnes gjennom en iterativ prosess hvis den gjøres manuelt. Resultatet skal være ca. 7,90%. Dette betyr effektivt selv om kupongen som er lovet er 10%, hvis obligasjonen blir kalt før forfall, er den effektive avkastningen som en investor kan forvente 7,9%.
Viktige punkter
Selv om avkastning til løpetid (YTM) er en meget populær beregning som brukes til å beregne avkastningstakten på obligasjonen, for obligasjoner som kan kalles, blir denne beregningen litt kompleks og kan være misvisende. Årsaken til å være konverterbare obligasjoner gir en ekstra funksjon ved at en obligasjon blir kalt av utstederen etter eget ønske. Naturligvis vil problemet bare refinansiere når renten er lav, slik at han kan refinansiere hovedstolen og redusere gjeldskostnadene. Derfor er det fornuftig å beregne begge parametrene for å være forberedt på det verste tilfellet.
- Yield to call (YTC) beregnes som forklart ovenfor basert på tilgjengelige datoer som kan kalles.
- Avkastning til forfall (YTM) beregnes forutsatt at obligasjonen aldri blir kalt i løpet av sin levetid og holdes til forfall.
Noen tommelfingerregler
- YTC> YTM: det er i investorens beste interesse å velge innløsningen.
- YTM> YTC: det er fordelaktig å holde kroppen til forfallsdatoen.
- Yield to call-beregning fokuserer på tre aspekter ved avkastning for en investor. Disse kildene til potensiell avkastning er kupongbetalinger, kapitalgevinster og beløp reinvestert. Hele beregningen er basert på forutsetningene rundt disse tre viktige egenskapene til rentepapirer.
- Imidlertid anser de fleste analytikere antagelsen om at investoren kan reinvestere kupongutbetalingene til samme eller bedre sats som upassende. Forutsatt at investoren vil holde obligasjonen frem til innkjøpsdatoen, er også feil og kan føre til misvisende resultater hvis de brukes til investeringsberegninger.
- Avkastningen på samtaleobligasjoner til en gitt pris til obligasjonens løpetid vil alltid være mindre enn renten til forfall. Dette er på grunn av selve bestemmelsen om at obligasjonen kan kalles, fører til et høyere tak på obligasjonsprisvekst.
- Derfor hvis rentene faller, vil prisen på en konverterbar obligasjon stige, men bare til en viss grad sammenlignet med en vaniljeobligasjon som ikke har noe opp-potensial. Årsaken er enkel at utstederen vil ta seg av den underliggende sikkerheten og kun vil kalle den når den kan utstede til en lavere rente. Dette er ganske logisk ettersom obligasjoner skal kalles bare rentene faller, og da er det bare refinansiering som gir mening.
Konklusjon
Avkastning å ringe er en av de fornuftige måtene for en investor å være forberedt på rentevolatiliteten. Selv om den er beregnet ut fra den første anløpsdatoen, beregner mange investorer avkastningen på alle datoer da den utstedte sikkerheten kan avblåses. Basert på det bestemmer de det verste utfallet mulig, og denne avledede avkastningen kalles avkastning til den dårligste beregningen.
