Hva er Private Equity?
Private equity er en type investering som tilbys for en middels til lang sikt til selskaper som har høyt vekstpotensial i bytte mot en viss prosentandel av egenkapitalen til investert. Disse selskapene med høy vekst er ikke børsnoterte selskaper på noen børs.
- Noen ganger gjøres denne typen investeringer for å få større eller full kontroll over selskapet i påvente av høyere avkastning. Bortsett fra å gjøre investeringer i private selskaper til tider, kjøper PE-investorer ut offentlige selskaper som resulterer i omnotering.
- Som et eksempel kan du merke deg ovenfra, Lyft samlet inn ytterligere $ 600 millioner Series G Private Equity-finansiering som verdsatte selskapet til $ 7,5 milliarder dollar, en bratt økning fra $ 5,5 milliarder finansieringsrunde i fjor. Å være en gründer selv, jeg elsker slike vekst- og finansieringshistorier.
Med denne artikkelen tar jeg sikte på å gi deg dypere innsikt i hva som er en private equity, dens struktur, gebyrer, hvordan det er å jobbe som en private equity-analytiker, topp private equity-selskaper og mer.
Struktur av egenkapital
Private equity-fond er for det meste strukturert som lukkede investeringsmidler. Private startes som et kommandittselskap av en fondsforvalter eller generell partner. Fondsforvalteren angir reglene og reglene for fondet. General Partner bidrar med rundt 1% til 3% av den totale fondets investeringsstørrelse. Den resterende investeringen foretas av investorer som universiteter, pensjonsfond, familier og andre investorer. Hver av disse investorene er en begrenset partner i fondet. Så ansvaret til en begrenset partner er proporsjonalt med kapitalinnskuddet. Noen private equity-selskaper har også institusjonssponsorer eller er fangeenheter eller spin-offs fra andre selskaper.
Begrensede partnere forplikter seg til et bestemt tidsrom som er en investeringsperiode som kan være fire til seks år. Når en porteføljeinvestering er realisert, det vil si at det underliggende selskapet selges enten til en finansiell kjøper eller til en strategisk investor, eller det er blitt børsnotert via en børsnotering - fondet distribuerer inntektene tilbake til begrensede partnere.
Les mer - Limited Partners vs. General Partners in Private equity
Gebyrer for egenkapital
Akkurat som hedgefond, private equity fondskostnader, forvaltningsgebyrer og resultatgebyrer.
- Ledelsesgebyr - Dette er et gebyr som regelmessig betales av begrensede partnere. Det beregnes som en viss prosentandel av totalt AUM. For eksempel, hvis AUM er 500 milliarder kroner, vil et administrasjonsgebyr på 2% være 10 milliarder dollar. Behovet for denne avgiften er for å dekke fondets administrasjons- og driftskostnader, for eksempel lønn, avgiftsgebyr betalt til investeringsbanker, konsulenter, reiseutgifter osv.
- Resultathonorar - Dette er en andel av nettoresultatet som tildeles General Partner. Dette er også en viss prosentandel av fortjenesten. For eksempel 20% av total fortjeneste. Mesteparten av tiden er en generell partner i stand til å tjene det etter at forhindringsgraden er oppnådd. Begrensede partnere kan for eksempel be om at avkastningsgebyrene bare blir betalt hvis avkastningen er over 10% pa, så ytelsesgebyr vil bli mottatt av generelle partnere etter å ha tjent 10%
Investorer i PE
PE-fond bruker pengene som er investert av pensjonsfond, fagforeninger, forsikringsselskaper, universitetsstipendier, store velstående familier eller enkeltpersoner, stiftelser osv. Offentlige og private pensjonsfond, universitetsstipender og stiftelser i fondet.
Deal Structuring in Private Equity
Private equity ville finansiere et selskap på forskjellige måter. Felles aksjer og konvertible foretrukne aksjer er to grunnleggende måter et selskap investeres på. Avtalen er strukturert etter forhandlinger med investor og er nedfelt i et terminer. Mesteparten av tiden vil finansieringen ha en antidynningsbestemmelse. Det beskytter en investor mot utvanning av aksjer som følge av senere emisjoner av aksjer til en lavere pris enn investoren opprinnelig betalte.
Avtale strukturering kan gjøres i form av
- En vanlig aksje - Investert og investor blir enige om et visst beløp som vil bli gitt som fond og prosentandelen av aksjen investoren vil motta.
- Foretrukket aksje - Private Equity-selskaper er alltid opptatt av å bruke strukturer med foretrukket aksje mest for finansiering i et selskap. Denne investeringen i Preferred Stock kan konverteres til Common Stock etter valg av innehaveren.
- Gjeldsfinansiering med en Equity Kicker - Gjeldsfinansiering med en equity kicker kan brukes av investorer som allerede er operative og også lønnsomme eller har nådd Break-even. For eksempel hvis en investert trenger $ 100.000 for å få ham over hindringen og gjøre selskapet hans lønnsomt. Investert kan strukturere $ 100.000 i et lån slik at lånet vil være for eksempel 3 til 5 år, og da vil det gi investoren 10% av selskapet sitt i aksjer. Antall aksjer og prosentandel er basert på lånets størrelse og verdien av selskapet.
- Konvertibel gjeld - Hvis finansiering skjer gjennom konvertibel gjeld, har Investor muligheten til å konvertere den etter eget valg til selskapets aksjer. Vanligvis vil investorer utøve sin rett til å konvertere når den investerte blir offentlig, slik at de kan tjene pen avkastning på investeringene.
- Omvendte fusjoner - Når et eksisterende privat selskap slås sammen til et allerede eksisterende offentlig selskap med et handelssymbol, sies det at en omvendt fusjon skjer. Det offentlige selskapet er vanligvis kjent som et "shell-selskap." Et shell-selskap er definert som et offentlig selskap som ikke lenger driver en virksomhet, men som har et handelssymbol og eksisterer. Virksomheten til den offentlige enheten har åpenbart mislyktes, og det selskapet er ute av virksomhet, men den offentlige enheten eller skallet eksisterer fortsatt. Dette er nøkkelfaktoren i omvendt sammenslåing.
- Deltakende foretrukket lager - Deltakende foretrukket lager består av to elementer - foretrukket lager og vanlig aksje. Foretrukket aksje gir eieren rett til å motta en viss sum kontanter som vanligvis er forhåndsbestemt. Denne pengesummen består av den opprinnelige investeringen pluss påløpte investeringer. Disse kontantene gis hvis selskapet selges eller avvikles. Det andre elementet i vanlige aksjer er det videre fortsatte eierskapet i selskapet. Akkurat som foretrukket aksje, kan til og med deltakende foretrukne aksjer konverteres til egenkapital uten at den deltakende funksjonen aktiveres når selskapet foretar en børsnotering (IPO). Deltakelse kan enten være lik, eller det vil være basert på ansiennitet i runder.
- Flere likvidasjonspreferanser - I denne ordningen får foretrukne aksjonærer i en spesifikk finansieringsrunde rett til å motta et multiplum av sin opprinnelige investering når selskapet selges eller avvikles. Dette mangfoldet kan være 2x, 3x eller til og med 6x. Flere likvidasjonspreferanser tillater investoren å konvertere til aksjer hvis selskapet presterer godt og er i stand til å generere høyere avkastning.
- Warrants - Garantier er derivater som gir innehaveren rett til å kjøpe aksjer i et selskap. Kjøpet gjøres til en forhåndsbestemt pris. Generelt vil tegningsretter bli utstedt av selskaper som investerer for å gjøre aksjene eller obligasjonene mer attraktive for potensielle investorer.
- Options- alternativer gir investor en rett til å kjøpe eller selge aksjer på lager til en bestemt pris innen en bestemt tidsperiode. De mest brukte er aksjekjøpsopsjoner.
- Full Ratchets - Full Ratchets er en mekanisme for å beskytte investorer for fremtidige nedrunder. Så en full ratchet-bestemmelse vil si at hvis et selskap i fremtiden utsteder aksjer som er til en lavere pris per aksje enn eksisterende foretrukket aksje, i det scenariet, ville konverteringskursen på den eksisterende foretrukne aksjen bli justert ned til den nye, lavere prisen . Dette resulterer i en økning i antall aksjer fra tidligere investorer.
Les mer: Terminark i Private Equity.
Oversikt over private equity trender
Denne industrien fikk en enorm vekst etter 1970-tallet. Per nå er den totale eiendelen under forvaltning av alle PE-fond samlet 2,5 billioner dollar (src: www.preqin.com). Denne veksten har vært på grunn av den jevne og sterke innsamlingen gjennom årene av dem.
Årlig global PE-innsamling 1996-2016
kilde: valuewalk.com
PE-industri er en konjunkturindustri, og fundraising-trender, som vist ovenfor, beviser det. Innsamling ble også indirekte påvirket av kredittkretsløp i gjeldsmarkedene ved inngangs- og utgangsmultipler.
Gjennom årene har denne bransjen gjennomgått konsolidering, og dermed har antallet fond falt fra 1666 fond i 2000 til 594 i 2015. I løpet av årene, bortsett fra tradisjonelle investorer som familiekontorer og universitetsstipendier, har PE-fondet også vært i stand til for å tiltrekke seg ikke-tradisjonelle investorer som statlige formuefond.
Vellykkede private equity-selskaper i verden
Nedenfor er tabellen over noen vellykkede PE-fond som overlevde resesjonen i 2008 og har prestert godt siden oppstarten.
| Navn på PE | Grunnlagt av | Grunnleggende år | AUM | Merknader |
| Apollo Global Management | Leon Black | 1990 | 169 milliarder dollar | LBO og nødlidende verdipapirer |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | 310 milliarder dollar | Et bredt spekter av markedssektorer |
| Carlyle Group | William E. Conway, Jr.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | $ 158 milliarder | Opererer fra 30 kontorer over hele verden |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis og George R. Roberts | 1976 | 98 milliarder dollar | Først til å bruke LBO |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | $ 99 milliarder | Oppkjøp |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks &
Bruce Karsh | 1955 | $ 97 mrd | Situasjoner med høy avkastning og nød |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens &
Randal A. Nardone | 1998 | $ 69,6 milliarder | Nøkkelinvesteringer - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming og Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain &
Mitt Romney | 1984 | $ 75 milliarder | oppkjøp inkluderer kjente selskaper som Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel og AMC Theatres |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler &
William S. Price III | 1992 | $ 70 mrd | Fokusert på LBO-er, vekstkapital og utnyttet rekapitalisering |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 milliarder dollar | Samlet 15 private equity-fond som har investert 58 milliarder dollar i over 760 selskaper i 40 land |
Les mer - Topp private aksjeselskaper
Prestasjonsmål for private aksjeselskaper
Det er ikke lett å måle illikvide investeringer som Private Equity Investments sammenlignet med å måle resultatene til de tradisjonelle aktivaklassene.
Som sådan er Internal Rate of Return (IRR) og investeringsmultipler de to målene som brukes til å vurdere ytelsen til private equity-investeringer.
Tabellen nedenfor gir oss typer private equity-investeringer sammen med IRR Return Expectations.
Konklusjon
Tidligere ytelse garanterer ikke lignende suksess i fremtiden. PE-industrien har kommet langt siden 1970-tallet. Bransjen har nå spredt seg over hele verden til Europa og fremvoksende markeder. Globaliseringen av PE-firmaer skal fortsette i fremtiden. PE står overfor en trussel fra direkte investering gjort av institusjonelle investorer enn medinvestering med PE-firmaer.
Etter hvert som industrien vil vokse, vil den møte flere reguleringer fra regjeringen og økt kontroll.
Fremvoksende markeder har nylig blitt tiltrukket av PE-fond, men de må fortsatt være forsiktige med umodne regulerings- og rettssystemer bortsett fra ikke så gjennomsiktige retningslinjer. Andre attraktive investeringsdestinasjoner inkluderer finansinstitusjoner, offentlig kapital, etc.
