Hva er reinvesteringsrisiko?
Reinvesteringsrisiko er en slags finansiell risiko som er forbundet med muligheten for å investere en obligasjons kontantstrømmer til en lavere rente enn forventet avkastning på tidspunktet for kjøpet av obligasjonen. Reinvesteringsrisiko er høy for obligasjoner med lang løpetid og høye kuponger.
Hvordan er det forskjellig fra renterisiko?
Enhver negativ eller ugunstig endring i obligasjonsmarkedsstatistikken som oppstår på grunn av endringer i de gjeldende rentene er samlet under renterisiko. Renterisiko består av reinvesteringsrisiko og prisrisiko. Obligasjonsprisene er omvendt relatert til markedsrentene. Så når prisene stiger, faller prisene. Dette blir ofte betegnet som prisrisiko i et obligasjonsmarked.
Reinvesteringsrisiko i obligasjoner
# 1 - Reinvesteringsrisiko i konverterbare obligasjoner
En konverterbar obligasjon er en type obligasjon der det utstedende selskapet forbeholder seg retten til å innløse obligasjonen når som helst før forfall. Kallbare obligasjoner har høye kuponger for å kompensere for faktoren for ringbarhet. Slike obligasjonsutstedere er alltid ute etter å benytte seg av muligheten for gjeldsfinansiering i tilfelle fallende renter, noe som gir investorene dilemmaet om å reinvestere inntektene til lavere renter, og dermed føre til risikoen for reinvestering.
# 2 - Reinvesteringsrisiko i innløsbar foretrukket aksje
Innløselige foretrukne aksjer er en slags aksjer der utsteder kan kjøpe den tilbake til en bestemt pris. Ved innløsning sitter investoren igjen med inntektene som skal investeres på nytt for en god avkastning, noe som kanskje ikke er en veldig gunstig idé når rentene har falt.
# 3 - Reinvesteringsrisiko i nullkupongobligasjoner
Dette er ikke så uttalt i nullkupongobligasjoner som ovenfor. I mangel av kuponginntekter, må investorer bare håndtere reinvestering av løpetidsbeløpet.
Eksempler på reinvesteringsrisiko
Eksempel # 1 - Pengeseddel og reinvesteringsrisiko
En investor kjøper en 8-årig statspapir på $ 100.000, og gir en kupong på 6 prosent ($ 6000 årlig). I løpet av de neste åtte årene faller rentene til 3 prosent. Investoren mottar en årlig kupong på $ 6000 i 6 år og pålydende ved forfall. Nå kan man spørre, hvor ligger reinvesteringsrisikoen?
Reinvesteringsrisiko manifesteres når investoren prøver å investere inntektene fra statsobligasjonen til den gjeldende rente på 3 prosent. Han har ikke lenger rett til 6 prosent årlig avkastning.
Eksempel 2 - Kallbare obligasjoner og reinvesteringsrisiko
ABC Inc har utstedt en konverterbar obligasjon med samtalsbeskyttelse på 1 år og gir en kupong på 7 prosent. Etter 1 år faller rentene til 4 prosent. Ser på muligheten til å refinansiere gjelden til lavere rente, bestemmer ABC Inc seg for å ringe obligasjonen tilbake. På den tiden ville investoren ha mottatt kupongen på 7 prosent i ett år og rektor sammen med den avtalte samtalepremien. Denne kontantstrømmen vil deretter bli reinvestert til 4 prosent i stedet for de tidligere 7 prosent, og eksponere investoren for reinvesteringsrisiko.
Ulemper ved reinvesteringsrisiko
- Realisert avkastning er lavere enn forventet avkastning, dvs. YTM eller avkastning til forfall.
- Ingen er helt immun mot denne risikoen siden den er praktisk talt overalt, i hvert marked.
- Investorer med evne til å investere i kortsiktige obligasjoner blir ofte byttedyr for denne typen risiko.
Administrere reinvesteringsrisiko
- Investering i nullkupongobligasjoner - Disse medfører ikke periodiske innbetalinger. Derfor er risikoen redusert, da investorer bare trenger å tenke på å investere forfallsverdien (pålydende i dette tilfellet). Disse obligasjonene betales med en rabatt på pålydende.
- Investering i ikke-konverterbare obligasjoner - Dette hjelper til med å redusere risikoen ved å utsette den endelige betalingen til forfall mens den fortsetter å tjene kupong frem til da. Investoren kan fortsatt ha risikoen for modenhet.
- Opprette en obligasjonsstige - En obligasjonsstige kan defineres som en godt diversifisert portefølje av obligasjoner der tapet i det ene verdipapiret kan motvirkes av gevinster i det andre.
- Velge obligasjoner som gir mulighet for å gi den kumulative opsjonen til investorer, hvor inntektene fra obligasjonen blir reinvestert i samme obligasjon.
- Ansette en erfaren fondsforvalter.
Begrensning
Noen få studier om kvantifisering av reinvesteringsrisiko har blitt utført der Discrete-Time-modellen og den generelle profittmetoden har fått noen relevans, men ingen av dem kan gi et nøyaktig estimat siden spådommen om den fremtidige retningen av renten alltid vil være avhengig av en rekke usikre faktorer.
Konklusjon
En beregning av obligasjonsprisen som nåverdien av alle fremtidige kontantstrømmer er basert på antagelsen om at alle fremtidige kontantstrømmer er reinvestert til YTM eller forventet avkastning. Selv den minste endringen i markedsrentene påvirker beregningen og påvirker til slutt økonomien vår. Å konstruere en gjennomtenkt og undersøkt obligasjonsportefølje hjelper til å redusere risikoen til en viss grad. Fullstendig eliminering er imidlertid ikke mulig.
