Definisjon av samtalsrisiko
Innkjøpsrisiko er risikoen for at obligasjonen en investor har investert i vil bli innløst av utstederen før forfallsdato, og dermed øke risikoen for investoren, da han måtte investere det innløste beløpet til en mye lavere rente eller i en ugunstig investering. markedsscenario.
Komponenter av samtalerisiko
Call Risk, som forklart tidligere, utsetter en investor for et ugunstig miljø. Den har to hovedkomponenter
- Tid til forfall : Anropsrisiko er ofte forbundet med obligasjoner som kan kalles, og gir utsteder en opsjon å ringe obligasjonen mye før forfallsdatoen. Sannsynligheten for at en obligasjon blir kalt avtar med tiden ettersom det er mindre tid igjen for obligasjonsutstederen til å benytte seg av muligheten til å ringe obligasjonen.
- Renter: Renter er enda en større faktor i samtalerisiko, ettersom når renten faller, øker renten, og utstederen vil finne det lønnsomt å ringe obligasjonen og omstrukturere obligasjonene i henhold til gjeldende rentesykluser, og dermed føre til betaler lavere kuponger på samme mengde rektor.
Eksempel på samtalerisiko
Følgende er eksemplet på samtalerisiko.
Anta at et firma nådde ut til finansmarkedsaktørene for å finansiere sine langsiktige forpliktelser. I prosessen utsteder obligasjonene til firmaet ettersom ledelsen ikke vil fortynne aksjeandelen. La oss anta at obligasjonene utstedes til en kupongrente på 7%. Dette betyr effektivt at firmaet betaler ut $ 7 til obligasjonseierne for hver $ 100 investert. Kupongrenten på 7% ble bestemt i henhold til gjeldende rente på 6% (forutsatt den risikofrie satsen). Anta at på grunn av endrede politiske og økonomiske scenarier som handelskrig og perioder med lavkonjunkturer, endres rentesyklusen og rentekurven inverterer.
Dette betyr effektivt at den risikofrie raten synker. For beregningsformål, la oss anta at den faller til 3%. Når det gjelder vaniljeobligasjoner utstedt av firmaet, må det likevel betale 7% selv om de nye utstedte obligasjonene er til en mye lavere rente ettersom den risikofrie rente selv har falt betydelig (6% til 3%). Firmaet låner effektivt til en mye høyere rente, noe som kan ha en betydelig innvirkning på kontantstrømmene.
Vurder nå scenariet da ledelsen hadde utstedt en konverterbar obligasjon. I dette scenariet må firmaet betale en høyere kupong (la oss anta 7,5%) når den risikofrie raten er 6%, da investorene vil kreve en premie selv om kredittvurderingen til selskapet er høy. Fordelen som firmaet ville ha ved å utstede denne obligasjonslånen, er at den kan betale tilbake hovedbeløpet til obligasjonseierne mye før forfallsdatoen og omstrukturere gjelden til en mye lavere rente (la oss si 4%) som den risikofrie rate har i seg selv redusert med 50%.
I eksemplet ovenfor er 0,5% (7,5% - 7%) call risk premien på den konverterbare obligasjonen. Følgende tabeller oppsummerte kontantstrømmene i begge scenariene.
Scenario 1
Firmaet utstedte en vaniljeobligasjon
Scenario 2
Firmaet hadde utstedt en konverterbar obligasjon, og rentesyklusen endret seg etter 3 år.
Ignorerer endringen i varighet og tidsverdien av penger i interesse for enkle beregninger, kan vi se at firmaet har spart minst $ 75 i utbetalingen på $ 700 (dvs. mer enn 10%) over 10 år. For investoren som hadde investert i scenario 2 (konvertibel obligasjon), ville kontantstrømmen blitt betydelig redusert. Dette kalles call call og gjelder for investoren i den konverterbare obligasjonen.
Viktige poeng
- En investor investerer i en obligasjon fordi han ønsker å få en fast avkastning i en bestemt periode. På forfallsdatoen, når tiden til horisonten er fullført, returneres hovedverdien. Dette er en typisk livssyklus for en vaniljebinding. Situasjonen får imidlertid en vri hvis den utstedte obligasjonen er en konverterbar obligasjon. I et slikt scenario har utstederen av obligasjonen rett til å ringe obligasjonen, returnere hovedstolen til investoren mye før forfallsdatoen.
- Selv om investoren har fått pengene tilbake, må han investere hovedbeløpet på nytt for å få samme kvantum avkastning. Dette er kanskje ikke mulig fordi markedssituasjonen kan være en helt annen. Som oftest ville rentene være lave. Økonomisk sett betegnes dette som reinvesteringsrisiko - risikoen for at hovedinvestering kanskje ikke gir den samme avkastningen som den opprinnelig var bundet til å gi.
- Utstederen av den konverterbare obligasjonen må betale en premie i tillegg til kupongrenten, ettersom investorene må bære en innkjøpsrisiko og forvente å bli kompensert for det samme.
- Når det gjelder beregninger, beregnes utbetalingen av samtalerisiko på samme måte som anropsopsjonen, da utsteder kanskje eller ikke kaller obligasjonen.
Konklusjon
Samtalsrisiko som sådan er ikke grunn til bekymring for investoren, men er begynnelsen på mange flere ugunstige og uforutsette situasjoner. Det er ingenting annet enn reinvesteringsrisiko ettersom det utsetter obligasjonseieren for et ugunstig investeringsmiljø, og dermed fører til en uventet reduksjon i kontantstrømmer og dermed porteføljerisikoen. Selv om det administreres riktig, kan det hjelpe en spekulant å tjene god avkastning på en betydelig kort periode.
