Forskjeller mellom kontantoppgjør og fysisk oppgjør
Kontantoppgjør er en ordning der selger i en kontrakt velger å overføre nettokontantposisjonen i stedet for å levere de underliggende eiendelene, mens fysisk oppgjør kan defineres som en metode der selgeren velger å gå for den faktiske leveransen av en underliggende eiendel. og det også på en forhåndsbestemt dato og avviser samtidig ideen om kontantoppgjør for transaksjonen.
I finansverdenen er oppgjør av verdipapirer, inkludert derivater, en forretningsprosess der kontrakten blir utført på forhåndsbestemt oppgjørsdato.
Når det gjelder derivatkontrakter av futures eller opsjoner, vil selgeren av kontrakten enten oppgi den faktiske underliggende eiendelen på oppgjørsdagen, som kalles det fysiske derivatet av den underliggende eiendelen som derivatkontrakten er blitt gjennomført for.
Den andre metoden er kontantoppgjørsmetoden, i hvilket tilfelle kontantposisjonen overføres fra kjøper til selger på oppgjørsdagen.
Hva er et kontantoppgjør?
Denne metoden for oppgjør innebærer at selgeren av det finansielle instrumentet ikke leverer den underliggende eiendelen, men overfører nettokontantposisjonen. For eksempel må kjøperen av en Sugarcane Futures-kontrakt, som ønsker å gjøre opp kontrakten i kontanter, måtte betale differansen mellom Spotprisen på kontrakten fra oppgjørsdatoen og den forhåndsbestemte futuresprisen. Kjøperen er ikke pålagt å ta fysisk eierskap til sukkerrørspakkene.
I derivater brukes kontantoppgjør i tilfelle en futures-kontrakt siden den overvåkes av en børs, noe som sikrer en jevn gjennomføring av kontrakten.
kilde: cmegroup.com
Utvide det forrige eksemplet på sukkerrør i råvarefuturmarkedet, forutsatt at en investor går lenge (kjøp) på 100 busker sukkerrør med en nåværende markedspris på $ 50 per bushel. Forutsatt at oppgjørsdatoen er etter tre måneder etter at hvis prisen per bushel øker til $ 60 per bushel, får investoren:
$ 60 (utgangspris) - $ 50 (inngangspris) = $ 10 per skjeppe
Dermed er fortjeneste = $ 10 * 100 bushels = $ 1000
I dette tilfellet er neste fortjeneste = $ 1000, som blir kreditert på investorens handelskonto.
Tvert imot, hvis prisen faller til $ 45, vil investoren møte et tap på:
$ 45 (utgangspris) - $ 50 (inngangspris) = $ 5 per skjeppe
Dermed tap = $ 5 * 100 = $ 500, som vil bli belastet fra investorens konto.
Med fremveksten av teknologi og kontinuerlig drift av alle markedene, er det relativt enkelt å finansiere en konto og starte handel uten kjennskap til markedene rundt klubben.
Det samme prinsippet gjelder også når det gjelder opsjonskontrakter. For å illustrere et kontantoppgjør for en salgsopsjonskontrakt, la oss anta at en Microsoft-kontrakt utløper den siste torsdagen i måneden, og spotprisen i markedet er $ 100. Prisen spesifisert i kontrakten er $ 75. Dette betyr ganske enkelt at salgsavtalen ble gjennomført med håp om at aksjekursen vil falle under $ 75. Nå som prisen er $ 100, må imidlertid innehaveren kjøpe $ 100 i stedet for $ 75. Derfor, hvis det var fem muligheter å kjøpe, vil nettotapet for innehaveren være:
$ 100 - $ 75 = $ 25 per lodd, og dermed totalt tap = $ 25 * 5 = $ 125.
Hva er fysisk avregning / levering?
Dette refererer til en derivatkontrakt som krever at den faktiske underliggende eiendelen skal leveres på den angitte leveringsdatoen, i stedet for å omsettes netto kontantposisjon eller motregning av kontrakter. De fleste derivattransaksjoner utøves ikke nødvendigvis, men handles før leveringsdatoene. Imidlertid skjer fysisk levering av den underliggende eiendelen med noen handler (hovedsakelig med varer), men kan forekomme med andre finansielle instrumenter.
Oppgjør ved fysisk levering utføres av Clearing-meglere eller deres agenter. Umiddelbart, etter den siste handelsdagen, skal den regulerte børsens clearingorganisasjon rapportere et salg og et kjøp av den underliggende eiendelen til forrige dags oppgjørskurs (normalt sluttkurs). Handlere som har en kort posisjon i det fysiske oppgjøret av futureskontrakten til utløpet, er pålagt å levere den underliggende eiendelen. Handlere som ikke eier dem, er forpliktet til å kjøpe dem til gjeldende pris, og de som allerede eier eiendelene må overlevere den til den nødvendige clearingorganisasjonen.
- Børsenes rolle er veldig kritisk, siden de sørger for betingelsene for kontraktene de dekker for å sikre at kontrakten gjennomføres jevnt.
- Børs regulerer også leveringsstedene, spesielt når det gjelder varer.
- Kvaliteten, karakteren eller arten til den underliggende eiendelen som skal leveres reguleres også av børsen.
La oss ta en forekomst av en Commodity Futures-kontrakt, som blir avgjort ved fysisk levering ved utløpet. For eksempel har en handelsmann ved navn Max tatt en lang posisjon i en Futures-kontrakt (kjøperen av futures), og ved utløpet er han forpliktet til å motta leveransen av den underliggende varen, som i dette tilfellet kan antas å være Mais. Til gjengjeld er Max pålagt å betale den avtalt prisen på Futures-kontrakten ble laget for. I tillegg er Max også ansvarlig for alle transaksjonskostnader, som kan omfatte transport, lagring, forsikring og inspeksjoner.
På den annen side er det en knollbonde ved navn Gary som ønsker å sikre sin avling på grunn av forventning om mulig svingning i markedsprisene i råvaremarkedet. Han beregner at han kan vokse rundt 150 busker CornCorn per dekar (gjennomsnittlig estimat) og antar at han har 70 dekar land.
På denne måten, totale busker = 150 * 70 = 10 500 busker mais.
I henhold til utvekslingsreglene krever hver eneste korn futureskontrakt 5000 busker. Gary vil trolig selge to futures-kontrakter for å sikre avlingen hvert år. Dette garanterer å sikre en betydelig del av hans totale vekst.
Børsen vil også oppgi standard / karakter for kornet, som bonden må oppfylle. Mengden CornCorn i kontrakten vil bli grundig inspisert for å sikre at den oppfyller eller overgår spesifikasjonene som er oppgitt av børsen. Etter inspeksjon er mottakeren av kornet sikret god kvalitet når den har blitt transportert til det bestemte stedet. En lignende prosess gjelder også for økonomi-, metall- og energiprodukter.
Denne handelen med mais kan brytes ned i følgende trinn for å forstå detaljene:
- Man må ha en fremtidig kontrakt med en lang posisjon - for en Commodity Futures-kontrakt med en fysisk leveringspost første varseldag.
- Første varsel dag er at meldingen må gis til børsen om at innehaveren ønsker å levere eller ta imot levering av den underliggende varen i kontrakten (Corn)
- Når sentralen er kommunisert med intensjonen, startes en leveringsintensjon, og en leveringsmelding blir utstedt for å bekrefte påbegynnelsen av transaksjonen.
- Innehaveren vil være ansvarlig for alle transaksjonskostnadene frem til varen er i besittelse.
Dette er vanligvis prosessen hvis man ønsker den fysiske leveransen av varen. For det meste vil man bare kompensere for stillingen ved å kjøpe den tilbake hvis den selges først eller omvendt. Megleren har alle posisjonene til investoren som overvåkes på en risikoserver, som er dynamisk og vil intimisere megleren når kontrakten nærmer seg en leveringssituasjon. Når tiden nærmer seg en første dagsmelding (leveringssituasjon) og den åpne stillingen fortsatt eksisterer, vil megleren varsle det samme for å vite om mulige intensjoner. Hvis innehaveren ikke har full verdi av kontrakten, vil megleren gi råd om å avslutte handelen.
Meglere er ansvarlige for eventuelle tap eller gebyrer mot clearingbørsen, og slike utgifter og tap skal bæres av megleren og ikke meglerhuset. Dette vil motivere megleren til å handle i beste interesse for hele handelen.
Kontantoppgjør vs. fysiske avregningsinfografikk
Viktige forskjeller
- Som navnet antyder, er kontantoppgjørsmetoden en mekanisme der partene i en transaksjon velger å gjøre opp gevinster eller tap ved betaling i kontanter etter at kontrakten utløper, mens det fysiske oppgjøret er en metode er en mekanisme der partene i en transaksjon gjøre opp betalingen ved å enten betale kontant for å sikre lang posisjon eller levere aksjer for å oppnå lang posisjon.
- Kontantoppgjørsmetoden medfører en minimal eller ubetydelig mengde risiko, mens en fysisk oppgjørsmetode medfører en høyere risiko.
- Kontantoppgjørsmetoden gir større likviditet i derivatmarkedet, mens den fysiske oppgjørsmetoden gir en nesten ubetydelig mengde likviditet i derivatmarkedet.
- Kontantoppgjørsmetoden er rask siden transaksjonene angivelig gjøres i kontanter, og det tar til og med minimal tid til utløpet, mens fysisk oppgjør tar mer tid.
- Kontraktsselgere synes kontantoppgjørsmetoden er veldig rask, enkel, enkel og veldig praktisk, og det er derfor metoden er ekstremt populær i dagens tid. Selgere til en kontrakt vil ikke trenge å betale ekstra kostnader eller gebyrer eller provisjon for å benytte kontantoppgjørstransaksjoner.
- På den annen side er den fysiske avregningsmetoden ikke så lett, og den er også tidkrevende. Partene i en transaksjon må betale ekstra kostnader for å benytte fysisk levering eller fysisk avregningsmetode. Partene må nødvendigvis betale ekstra kostnader knyttet til leveringskostnader, transportkostnader, meglergebyr og så videre.
Sammenligningstabell
| Grunnlag for sammenligning | Kontantoppgjør | Fysisk bosetting | ||
| Definisjon | Kontantoppgjør kan defineres som en metode eller en ordning der selgeren av en kontrakt foretrekker å gjøre opp transaksjonen i kontanter i stedet for å levere en underliggende eiendel. | Fysisk oppgjør kan defineres som en metode eller en ordning der den faktiske leveransen av en eiendel er valgt, som skal leveres på en bestemt dato, og ideen om kontantoppgjør frarådes. | ||
| Likviditetsnivå | Kontantoppgjør gir høyere likviditetsgrad i derivatmarkedet. | Fysisk oppgjør gir minimal eller ubetydelig likviditet i derivatmarkedet. | ||
| Tidskrevd | Kontantoppgjør kan gjøres umiddelbart. Denne metoden tar kortere tid til utløpet sammenlignet med fysisk avregning. | En fysisk oppgjørskontrakt tar mer tid til utløpet sammenlignet med en kontantoppgjørskontrakt. | ||
| Kostnader involvert | Kontantoppgjørskontrakter innebærer lavere eller null kostnader til utløpet. Denne oppgjørsmetoden kan ikke føre til ekstra utgifter eller noen form for provisjon eller gebyrer. | Fysiske oppgjørskontrakter kan forholdsvis være litt dyre siden det innebærer en rekke tilleggskontakter som transportkostnader, leveringskostnader, meglergebyr osv. | ||
| Nivå av risiko | Kontantoppgjørsmetoden innebærer et lavere risikonivå. | Metoden for fysisk avregning innebærer et høyere risikonivå, siden dokumenter som overføringssertifikater, papirinstrumenter osv. Kan være tapt, forfalsket osv. | ||
| Bekvemmelighet | Kontantoppgjør er enkelt, enkelt, øyeblikkelig og dermed veldig praktisk for selgere av en kontrakt. Det medfører ingen ekstra kostnader eller gebyrer, og det er også en av hovedårsakene til at metoden er så populær, og hvorfor selgerne alltid synes det er mer praktisk blant alle andre avregningsalternativer. | Det er ikke så enkelt og øyeblikkelig i forhold til kontantoppgjørsmetoden. | ||
| Enkelhet | Kontantoppgjørsmetoden er en veldig enkel metode, og den involverer bare et netto kontantbeløp, som faktisk er den totale kostnaden. | Sammenlignet med kontantoppgjørsmetoden er ikke et fysisk oppgjør så enkelt. | ||
| Popularitet | Kontantoppgjørsmetoden brukes til avregning av varer, da den umiddelbart kan gjøres. Vi gjør det dermed veldig praktisk for selgere av en kontrakt. | Den fysiske avregningsmetoden brukes til avregning av kontrakter knyttet til aksjeopsjoner. | ||
| Praktisk | Kontantoppgjørsmetoden viser seg å være mer praktisk siden den ikke er så dyr. | Den fysiske avregningsmetoden er mindre praktisk sammenlignet med kontantoppgjørsmetoden, og som et resultat av dette unngås den for det meste av kontraktsselgerne. | ||
| Betalingsmåte | I en kontantoppgjørsmetode avregnes partene i en transaksjon ved å motta eller betale gevinster eller tap knyttet til en kontrakt i kontanter, og det også i løpet av den tiden kontrakten har krysset utløpsdatoen. | I en fysisk oppgjørsmetode avregner partene i en transaksjon enten ved å betale kontant eller levere aksjer for å sikre en lang posisjon. |
Fordeler og ulemper ved kontanter og fysisk avregning
# 1 - Kontantoppgjør
- Den største enkeltfordelen med kontantoppgjør er at den representerer en måte å handle Futures & Options basert på eiendeler og verdipapirer, noe som praktisk talt ville være vanskelig med det fysiske oppgjøret.
- Kontantoppgjør har gjort det mulig for handelsmenn å kjøpe og selge kontrakter på indekser og visse varer som enten er umulige eller upraktiske å overføre fysisk.
- Det er en foretrukket metode siden det hjelper til å redusere transaksjonskostnadene, noe som ellers ville være en utgift i tilfelle fysisk levering. For eksempel vil en futureskontrakt på en kurv med aksjer som S&P 500 alltid måtte avregnes kontant på grunn av ulempe, upraktiskitet og høye transaksjonskostnader knyttet til den fysiske leveransen av aksjer i de 500 børsnoterte selskapene som blir handlet på en daglig.
- Det fungerer også som en sikring mot kredittrisiko i tilfelle fremtidige kontrakter. Når en part inngår en fremtidig kontrakt, må hver part sette inn et minimumsbeløp på marginkontoen for å sikre at intensjonene er klare. Denne kontoen er viktig for den vanlige driften av slike derivatkontrakter. Den brukes til å gjøre opp nettogevinsten eller -tapet. Siden disse kontoene reguleres og overvåkes daglig, eliminerer det muligheten for at en part ikke kan betale det monetære beløpet. Megleren er også ansvarlig for at marginkontoen ikke faller under minimumssaldoen.
Den primære ulempen med kontantoppgjør i tilfeller av opsjoner er at det bare er tilgjengelig på europeiske stilopsjoner, som ikke er like fleksible som amerikanske opsjoner og bare kan utøves på løpetid. En lignende funksjon gjelder også for Futures-kontrakten.
De fleste futures og terminkontrakter på ulike finansielle eiendeler gjøres opp i kontanter. For eksempel indikerer terminkontrakter, som vanligvis er terminkontrakter på renten, at den underliggende er en rentesats, og slike kontrakter må derfor gjøres opp i kontanter. Slike kontrakter kan ikke leveres fysisk. Råvarer, generelt fysisk avregnet, har også muligheten for oppgjør i kontanter så lenge en ubestridt spotpris er tilgjengelig og gjensidig avtalt. Kontantoppgjør reduserer også selskapets kostnader for sikring.
# 2 - Fysisk bosetting
Den primære fordelen med fysisk avregning er at den ikke er gjenstand for manipulasjon av noen av partene, siden hele aktiviteten overvåkes av megler og clearingbørsen. Muligheten for motpartsrisiko vil bli overvåket, og konsekvenser er kjent for det samme.
- En stor ulempe ved fysisk oppgjør er at i forhold til et kontantoppgjør er det en veldig kostbar metode siden den fysiske leveransen vil medføre merkostnader for å opprettholde den samme i lang tid til den når kjøperens dørstokk.
- I tillegg påvirker det fysiske oppgjøret ikke futuristiske endringer eller markedssvingninger.
Selv om noen hevder at fysisk bosetting kan være gunstig for det generelle økosystemet i fremtiden, da det kan hjelpe til å oppnå til likevektspris på grunn av den fysiske synligheten til den underliggende eiendelen, som ellers kan manipuleres med.
Konklusjon
Hvorvidt en kontrakt skal gjøres opp fysisk eller med kontanter, kan ha innvirkning på måten derivatmarkedet kan forutsi fremtiden. På den siste handeldagen vil fysisk avregnede kontrakter typisk oppleve tynn likviditet. Dette er fordi de handelsmennene som ikke er villige til å konvertere sine futureskontrakter til fysiske varer eller ikke skal utføre opsjonskontrakten, allerede har gått ut av markedet ved enten å rulle ut sin posisjon til neste måneds leveringsdato eller la handelen utløpe. Oppnådde handelsmenn med store posisjoner kan ha stor innvirkning på prisbevegelsene, og følgelig øker volatiliteten når man går mot utløpet av handelen. Dette blir ofte betegnet som "Tidsverdien av penger", som også blir tatt med på en stund når man kommer til en innløsningspris for en handel.Store kommersielle handelsmenn som har kapasitet til å holde leveransen, kan til og med ha lagerhus av den fysiske varen. Børsen må være på vakt slik at slike store handelsmenn med store posisjoner ikke har innvirkning på den samlede prisbevegelsen.
Siden kontantoppgjørskontraktene avregnes før de fysisk oppgjørskontraktene, har de mindre eksponering for store handelsmenn som presser kontrakten rundt når den nærmer seg oppgjørsdatoen. I tillegg, siden de økonomisk oppgjorte avtalene ofte gjøres opp mot indekser, antas det at de er mindre utsatt for prismanipulering enn fysisk avviklede futureskontrakter.
Med det generelle derivatmarkedet ble mer institusjonalisert gjennom elektronisk handel, utvikles kontraktene i seg selv og skaper mer effektivitet for fondene og for handelsmennene. For handelsmennene er det ikke oppgjørsmetoden som betyr noe, men likviditets- og transportkostnadene forbundet siden megleren også vil ha et utvidet ansvar overfor det samme.
