Hva er likvidasjonsverdi?
Likvidasjonsverdi er definert som verdien av eiendelene som gjenstår hvis selskapet går ut av virksomhet og ikke lenger er en fortsatt drift; eiendeler inkludert i avviklingsverdien inkluderer materielle eiendeler som eiendom, maskiner, utstyr, investering osv., men ekskluderer immaterielle eiendeler.
I motsetning til mennesker er et selskap ikke en naturlig person. Identiteten er forskjellig fra eierne og lederne. Så, en død som synes å være uunngåelig for mennesker, er noe som kan unngås fra et selskaps synspunkt. Mange selskaper fortsetter i hundrevis av år. Imidlertid kan selv et selskap stenge enten på grunn av lov (for det meste på grunn av konkurs) eller etter ledelsens skjønn eller ønsket fra eierne av selskapet.
La oss se på Fitbits aksjekursbevegelse de siste kvartalene. Vi bemerker at Fitbit-aksjen falt med mer enn 90%. Betyr dette at Fitbit nå handler på et laveste nivå og er en kjøpsmulighet? En måte å utføre en verdsettelseskontroll på er å sammenligne Fitbits aksjekurs med likvidasjonsverdien.
Er Fitbit-handel under likvidasjonsverdien?
I denne artikkelen diskuterer vi likvidasjonsverdien i detalj -
- Definisjon
- Bokført verdi kontra likvidasjonsverdi for en eiendel
- Salvage Value vs. Likvidation Value of an asset
- Likvidasjonsverdiberegning av et selskap
- FITBITs eksempel
- Materiell bokført verdi som fullmektig
- Noble Corp - Eksempel
- Transocean - Eksempel
- Fiat Chrysler Eksempel
Definisjon av likvidasjonsverdi
Avvikling er ikke annet enn prosessen der selskapets virksomhet avsluttes, og selskapet er oppløst. Alle eiendelene som tilhører selskapet fordeles på kreditorer, långivere, aksjonærer osv. På grunnlag av ansiennitet.
Likvidasjonsverdi er den totale verdien av et selskaps materielle eiendeler (fysiske eiendeler) når det går ut av virksomhet. Varige driftsmidler - så vel faste som kortsiktige - vurderes ved beregning av selskapets avviklingsverdi. Imidlertid er immaterielle eiendeler som goodwill ikke inkludert i det samme.
Bokført verdi kontra likvidasjonsverdi for en eiendel
Før vi forstår mer om likvidasjonsverdi, la oss forstå betydningen av "bokført verdi av eiendeler" i et selskap. Bokført verdi av eiendelen er verdien eiendelen føres til i balansen. Dette kommer ved å trekke samlede akkumulerte avskrivninger fra den totale anskaffelseskostnaden.
F.eks.: Firma ABC kjøper et kontormøbel til en pris av $ 1000000. Bortsett fra kjøpesummen betaler de også følgende utgifter for å bringe møblene til ønsket sted:
- Laste- og lossekostnader - $ 1000
- Rentekostnader som skal betales på lånte midler for kjøp av møbler - $ 2500
Så de totale anskaffelseskostnadene vil være $ 1,00,000 + $ 1000 + $ 2,500 = $ 1,03,500
Avskrivning på møbler (for enkelhets skyld skal vi si at avskrivningsgraden er 10% pa på den nedskrevne verdien)
- År 1 = 10% * $ 1.03.500 = $ 10.350
- År 2 = 10% * ($ 1.03.500 - $ 10.350) = $ 9.315
Så den bokførte verdien av dette kontormøblet ved slutten av år 2 vil være $ 1.03.500 - $ 10.350 - $ 9.315 = $ 83.835.
Hvis vi skulle ta likvidasjonsverdien til de ovennevnte møblene, ville vi se mer på markedsverdien av eiendelen i stedet for den bokførte verdien av eiendelen. Den nåværende markedsprisen, som den kan hente på slutten av to år, er $ 90 000, og dette vil bli betraktet som avviklingsverdien og ikke $ 83 835, som er eiendelens bokførte verdi.
Den enkleste forklaringen på ovenstående er at når et selskap er i avviklingsfasen, setter det en stopper for virksomheten og selger eiendelene for å betale gjelden. I dette tilfellet er det åpenbart at salgsprisen vil bli betraktet som avviklingsverdi og ikke som bokført verdi.
Salvage Value vs. Likvidation Value of an asset
Nå er det noe som kalles "gjenvinningsverdien" av eiendeler. Dette er igjen forskjellig fra aktivets likvidasjonsverdi. Gjenvinningsverdien er den estimerte verdien av eiendelen på slutten av eiendelens levetid. På tidspunktet for avviklingen kan eiendelen kanskje ha nådd slutten av levetiden, og den kan hente mer enn gjenvinningsverdien.
Kontormøblene i eksemplet ovenfor har en levetid på 10 år, hvoretter det forventes at bergingsverdien er $ 5000. Men som klart sett ovenfor at markedsverdien er $ 90 000 for den gitte eiendelen, vil den bli vurdert som avviklingsverdi.
Likvidasjonsverdiberegning av et selskap
Disse tipsene hjelper oss å forstå likvidasjonsverdien til en enkelt eiendel. På lignende linjer, la oss nå forstå hvordan vi skal beregne likvidasjonsverdien til selskapet som helhet. Enkelt sagt forteller likvidasjonsverdien kvantumet som vil være tilgjengelig for aksjonærene hvis selskapet skulle stenge i løpet av en veldig kort periode.
Den enkleste måten å finne ut denne verdien er å gå gjennom følgende trinn:
Trinn 1 - Utarbeide selskapets balanse.
Opprett selskapets balanse i henhold til normale regnskapsprinsipper som på datoen da du vil finne ut av likvidasjonsverdien.
Følgende er balansen av ABC Limited som på 31 st desember 2015:
Trinn 2 - Finn markedsverdien av materielle eiendeler.
Nå tar du de materielle eiendelene til selskapet og finner markedsverdiene til det samme. Noen ganger kan ikke formålet med å finne likvidasjonsverdien være nødvendigvis å avvikle selskapet. Det kan også gjøres for analyseformål. I dette tilfellet kan det være upraktisk å finne markedsverdien for hver eiendel, og mange selskaper tyr til å tildele en gjenopprettingsprosent til hver eiendel. Dette må være så nær markedsverdien som mulig.
Noen av eksemplene på utvinningsforhold er som følger:
- Kontanter og bankinnskudd vil ha en gjenoppretting på 100%
- Tomt eid av selskapet i et hovedområde kan ha en utvinning på 150%, ettersom landprisene generelt setter pris på i de mest utviklede / utviklende områdene.
- Kundefordringer har generelt en gjenopprettingsprosent på rundt 65% til 70%. Dette er fordi virksomheten nærmer seg slutten, og selskaper slipper unna ved ikke å betale små beløp i tilfelle avvikling.
Nå når vi kommer tilbake til eksemplet ovenfor, la oss bruke de ovennevnte pekerne for å finne ut utvinningsgraden for eiendelene:
| Eiendeler | Beløp | Gjenopprettingsforhold | Gjenopprettingsverdi | Kommentarer |
| Anleggsmidler | ||||
| Selveierland | $ 50,00,000 | 150% | $ 75,00,000 | Verdien av land i området har blitt verdsatt siden selskapet kjøpte den. De nåværende eiendomsprisene i området antyder at vi kan tjene 50% overskudd over den opprinnelige kjøpesummen. Siden det ikke var noen avskrivninger på selveierarealer, har vi brukt en flat utvinningsgrad på 150% av bokført verdi. |
| Kontor møbler | $ 12,25,000 | 50% | $ 6,12,500 | Selskapet har funnet lignende brukte kontormøbler oppført på e-handelsnettsteder til denne prisen. Det er derfor selskapet antar at det kan selge møblene til samme pris. |
| Anlegg og maskiner | $ 4,30,000 | 25% | $ 1.07.500 | Maskineriet har blitt brukt på overtid de siste årene. Selve den avskrevne verdien er mindre, og selskapet forventer at de må selge den for en verdi som er veldig nær bergingsverdien. |
| Transportkjøretøy | $ 4 500 000 | 75% | $ 3,37,500 | I dette tilfellet har selskapet snakket med en bruktbilforhandler, og prisen fastsettes etter konsultasjon med dem. |
| Totale anleggsmidler | $ 71,05,000 | $ 85,57,500 | ||
| Eiendeler | Beløp | Gjenopprettingsforhold | Gjenopprettingsverdi | Kommentarer |
| Omløpsmidler | ||||
| Kundefordringer | $ 3,00,000 | 75% | $ 2,25,000 | Som nevnt tidligere ender det ikke opp med å betale gjelden sin hvis selskapet skal avvikles, og de trenger aldri å bekymre seg for deres fremtidige ordre hos dem. Et forsvarlig estimat er at de vil være i stand til å hente 75% fra sine skyldnere. |
| Inventar | ||||
| a) Råvarer | $ 1,70,000 | 90% | $ 1,53,000 | Råvarer som ligger i varene vil gi en god verdi, da det ikke er veldig lagret lager. Så vi kan ganske anta at den ferske aksjen kan selges i markedet til 100% av verdien. |
| b) Pågående arbeid | $ 1,25,000 | 5% | $ 6 250 | Selskapet ønsker ikke å bruke tid og ressurser på å fullføre pågående arbeid. Den har til hensikt å selge lagerbehandlingen som skrot, og skrapverdien vil bare hente 5% av den totale verdien. |
| c) Ferdige varer | $ 3,00,000 | 90% | $ 2,70,000 | Ferdige varer skal hente 100%, men med tanke på tidsrammen for å avvikle varene, kan selskapet tilby en rabatt, og det er derfor antatt at utvinningsgraden er 90%. |
| Saldoer i bank | $ 70.000 | 100% | $ 70.000 | Banksaldoen er også likvid, og den vil definitivt hente 100%. Noen ganger koster det imidlertid å avslutte en konto |
| Kontanter i hånden | $ 5000 | 100% | $ 5000 | Kontanter er allerede likvide, og det nytter ikke å bruke en utvinningsgrad på den. |
| Forhåndsbetalt forsikring | $ 10.000 | 0% | - | Selskapet har allerede betalt forhåndsbetalt forsikring for aksjen, og ved avslutning av virksomheten vil ikke forsikringsselskapet betale tilbake premien. Det er et slags tap som selskapet må lide og dermed utvinningsgraden på 0% |
| Totale nåværende ressurser | $ 9,80,000 | $ 7,29,250 | ||
Siden avviklingsverdien ikke tar hensyn til immaterielle eiendeler; markedsverdien av alle immaterielle eiendeler vil bli markert som 0. (Gjenvinningsgraden vil være 0% i dette tilfellet)
I eksemplet ovenfor er det ingen immaterielle eiendeler som goodwill. Men selskapet ville ha tatt utvinningsgraden som 0%, akkurat som forhåndsbetalt forsikring.
Trinn 3 - Likvidasjonsverdi av forpliktelser
Nå, fra den totale likvidasjonsverdien av alle eiendeler, må du trekke alle forpliktelser. Det nytter ikke å beregne markedsverdien av forpliktelser, i motsetning til eiendeler, vil det ikke være noen egen bokført verdi og markedsverdi. Du må ende opp med å betale hele beløpet reflektert i balansen.
Trinn 4 - Beregn netto likvidasjonsverdi
Nettobeløpet avledet av beløpet vil være likvidasjonsverdien til selskapet, som vil være tilgjengelig for aksjonærene. Det er en mulighet (spesielt når det gjelder konkursbedrifter) at likvidasjonsverdien kan være negativ, noe som betyr at selskapet ikke har nok eiendeler til å tilbakebetale sine långivere. I dette tilfellet vil långivere bli betalt på grunnlag av prioriteten til krav de har på selskapets eiendeler.
La oss gå ned i eksemplet ovenfor på ABC Limited for å finne ut hvordan vi kommer til den endelige likvidasjonsverdien for forskjellige interessenter.
| Total likvidasjonsverdi av eiendeler | $ 92,86,750 | |
| Mindre: Kortsiktig gjeld | $ 10,50 000 | |
| Beløp tilgjengelig for investorer i gjeldsfond | $ 82,36,750 | I dette tilfellet er selskapets gjeldsfond bare $ 450000, i motsetning til totalt $ 82,36,750 tilgjengelig som avviklingsverdi. Dette er et veldig positivt tegn for selskapet fordi selskapet i de fleste tilfeller ikke en gang er i stand til å betale sine kortsiktige forpliktelser i sin helhet. |
| Mindre: Beløp utestående mot gjeldsmidler | $ 4 500 000 | |
| Beløp tilgjengelig for preferanseeiere | $ 77,86,750 | Igjen, her er det tilgjengelige beløpet for preferanseeiere mer enn verdien av preferanseaksjer, som er bare $ 15,00,000. Så vi betaler dem i sin helhet, og nettobeløpet vil være tilgjengelig for aksjeeierne. |
| Mindre: Beløp utestående mot preferanseeiere | $ 15,00,000 | |
| Beløp tilgjengelig for aksjeeiere | $ 62,86,750 | I henhold til balansen må vi legge til reserver og overskudd til de totale aksjeandelene som er utstedt av selskapet for å finne ut hva som er det faktiske beløpet aksjonærene burde ha fått ($ 50,85,000). I dette tilfellet vil aksjonærene få overskudd utover selskapets reserver og overskudd. Dette er en drøm som går i oppfyllelse for enhver aksjonær |
FITBITs eksempel
Fitbits aksje har slått de siste kvartalene (som vist i grafen nedenfor).
I dette eksemplet finner vi ut om Fitbit handler under likvidasjonsverdien.
kilde: ycharts
Trinn 1 - Last ned Fitbits balanse.
Du kan laste ned den nyeste Fitbits økonomi herfra.
Trinn 2 - Finn likvidasjonsverdien til Fitbits eiendeler
For å finne likvidasjonsverdien til Fitbits eiendel, tildeler vi en gjenvinningsgrad til hver aktivaklasse. Årsakene til utvinningsgraden ble diskutert i det tidligere eksemplet.
- Kontanter og kontantekvivalenter og omsettelige verdipapirer tildeles en gjenvinningsgrad på 100%.
- Kundefordringer tildeles en utvinningsgrad på 75%
- Beholdninger tildeles en utvinning på 50%
- Forhåndsbetalte utgifter tildeles en gjenoppretting på 0%
- Eiendomsanlegg og utstyr tildeles en utvinningsgrad på 25%
- Andre eiendeler tildeles en utvinningsgrad på 50%
- Goodwill, immaterielle eiendeler og utsatt skattefordel tildeles en utvinningsgrad på 0%
Den totale likvidasjonsverdien på eiendelene utgjør $ 1 154 433 ('000)
Trinn 3 - Finn likvidasjonsverdien av Fitbits forpliktelser
- Vi har antatt at alle forpliktelser må betales ut i sin helhet.
- Hver type forpliktelse tildeles derfor en utvinningsgrad på 100%
Den totale likvidasjonsverdien av Fitbits gjeld er $ 573122 ('000).
Vær oppmerksom på at Fitbit ikke har gjeld i boka.
Trinn 4 - Beregn netto likvidasjonsverdi av Fitbit
- Formel netto likvidasjonsverdi = likvidasjonsverdi på eiendeler - likvidasjonsverdi på gjeld
- Netto likvidasjonsverdi av Fitbit = $ 1 154 433 ('000) - $ 573 1222 (' 000) = $ 581,312 ('000)
Trinn 5 - Finn likvidasjonsverdien per aksje av Fitbit
For å finne likvidasjonsverdien per aksje, krever vi det totale antallet utestående aksjer.
Vi bemerker at totalt antall utestående grunnaksjer er 222412 ('000)
kilde: Fitbit SEC Filings
Likvidasjonsverdi per aksje = $ 581,312 ('000) / 222,412 (' 000) = 2,61x
Fitbit handler til 2,61x av likvidasjonsverdien. Dette innebærer at Fitbit handler veldig nær likvidasjonsverdien. Hvis denne aksjen faller lenger, vil det være et kjøp.
Bruk av materiell bokverdi som proxy
Materiell bokført verdi beregnes ved å trekke alle immaterielle eiendeler som Goodwill, Patenter, Opphavsrett osv. Fra selskapets bokførte verdi.
- Formel for materiell bokført verdi = Bokført verdi av eiendeler - Bokført verdi av forpliktelser - Immaterielle eiendeler
La oss sammenligne formelen for materiell bokverdi med formelen for likvidasjonsverdi.
- Likvidasjonsverdiformel = Likvidasjonsverdi på eiendeler - Likvidasjonsverdi på forpliktelser
Under avvikling er likvidasjonsverdien av gjeld = bokført verdi av gjeld.
Så formelen ovenfor blir,
- Likvidasjonsverdiformel = Likvidasjonsverdi av eiendeler - Bokført verdi av forpliktelser
Nå kommer vi til beregning av likvidasjonsverdi av eiendeler = SUM ( gjenvinningsgrad for hver eiendel x bokført verdi av eiendeler ).
I denne formelen antar vi at gjenvinningsgraden for immaterielle eiendeler er 0%. Dette fjerner immaterielle eiendeler fra likvidasjonsverdien til eiendelene.
For andre eiendeler er gjenvinningsgraden mindre enn 100%, og derfor er likvidasjonsverdien på eiendelene mindre enn (bokført verdi av eiendeler - immaterielle eiendeler).
Vi bemerker at selv om likvidasjonsverdien er mindre enn den materielle bokførte verdien, er det en god fullmakt for å identifisere aksjer som handler nær likvidasjonsverdien (under).
Bruk av forholdet mellom pris og materiell bokført verdi gir oss et relativt verdsettelsesmultipel for å gjøre en slik sammenligning.
- Hvis kurs til materiell bokført verdi er mindre enn 1, handles aksjekursen under den materielle bokførte verdien. Dette innebærer at hvis selskapet blir avviklet i dag, vil aksjonærene tjene på høyere bokført verdi.
- Hvis pris til materiell bokført verdi er større enn 1 , handles aksjekursen over den konkrete bokførte verdien. Dette innebærer at dersom selskapet blir avviklet i dag, vil aksjonærene være med tap.
La oss velge noen praktiske eksempler der Materiell bokverdi (~ Likvidasjonsverdi) er større enn Aksjekursen.
Noble Corp Eksempel
Ta en titt på Noble Corp Price to Tangible Book Value. Noble Corp eier og driver avanserte flåter i offshore borebransjen.
kilde: ycharts
Noble Corps materielle bokførte verdi var over 1,0x i 2012-2013. På grunn av avmatningen i råvarene (Oil), falt Noble Corp-aksjekursene fra høyeste $ 32,50 i juli 2013 til $ 6,87 for øyeblikket. Dette resulterte i en aksjereduksjon i bokført verdi til materiell og handler for tiden til 0,23x.
kilde: ycharts
Transocean Eksempel
Ta også en titt på Transoceans pris til håndgripelig bokverdi. Transocean er en offshore borentreprenør og har base i Vernier, Sveits.
kilde: ycharts
Vi bemerker en lignende trend i Transocean Price til Materiell bokført verdi. I 2013 handlet Transocean til en pris til en virkelig bokført verdi på 1,62 ganger; det har imidlertid for øyeblikket gått kraftig ned til 0,361x. Transocean er et annet eksempel der likvidasjonsverdien er større enn aksjekursens.
La oss nå velge noen andre eksempler der likvidasjonsverdien er negativ.
Fiat Chrysler Eksempel
Aksjer med negativ likvidasjonsverdi innebærer at dersom disse selskapene blir avviklet i dag, vil ikke aksjonærene være i stand til å gjenopprette sine investeringer. La oss ta Fiat Chryslers eksempel.
Fiat Chrysler pris til bokført verdi er 0,966x; imidlertid dens Pris til “konkret” bokført verdi er -2.08x. Dette innebærer at hvis Fiat Chrysler skal avvikles i dag, vil ikke aksjonærene få tilbake pengene sine (glemte å tjene på investeringen).
kilde: ycharts
Likvidasjonsverdi Video
Andre verdsettelsesartikler som du kanskje vil like
- PPE-formel
- WDV-metoden
- Avskrivningsgrad
- Leieavgift vs. Selveier
- Pris til kontantstrøm
- PE-forhold
- EV til EBITDA Multiple
- Pris-til-bok-verdi-forhold
- PEG-forhold
- FCFF
- FCFE
