Hva er Security Market Line (SML)?
Sikkerhetsmarkedslinjen (SML) er den grafiske representasjonen av Capital Asset Pricing Model (CAPM) og gir forventet avkastning av markedet på forskjellige nivåer av systematisk eller markedsrisiko. Det kalles også 'karakteristisk linje' der x-aksen representerer beta eller risikoen for eiendelene, og y-aksen representerer forventet avkastning.
Sikkerhetsmarkedsligning
Ligningen er som følger:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
I den ovennevnte formelen for sikkerhetsmarkedet:
- E (R i ) er forventet avkastning på sikkerheten
- R f er den risikofrie satsen og representerer y-skjæringspunktet til SML
- β i er en ikke-diversifiserbar eller systematisk risiko. Det er den mest avgjørende faktoren i SML. Vi vil diskutere dette i detalj i denne artikkelen.
- E (R M ) forventes å gi avkastning på markedsporteføljen M.
- E (R M ) - R f er kjent som Market Risk Premium
Ovennevnte ligning kan vises grafisk som nedenfor:
Kjennetegn
Kjennetegn ved Security Market Line (SML) er som nedenfor
- SML er en god representasjon av investeringskostnadskostnadene, som gir en kombinasjon av den risikofrie eiendelen og markedsporteføljen.
- Null-beta-sikkerhet eller null-beta-portefølje har en forventet avkastning på porteføljen, som er lik den risikofrie satsen.
- Skråningen til sikkerhetsmarkedslinjen bestemmes av markedsrisikopremien, som er: (E (R M ) - R f ). Høyere markedsrisikopremie bratterer skråningen og omvendt
- Alle eiendeler som er riktig priset er representert på SML.
- Eiendelene over SML er undervurdert ettersom de gir høyere forventet avkastning for en gitt risikomengde.
- Eiendelene som er under SML er overvurdert ettersom de har lavere forventet avkastning for samme mengde risiko.
Eksempel på sikkerhetsmarkedslinje
La den risikofrie rente med 5%, og forventet markedsavkastning er 14%. Vurder to verdipapirer, en med en beta-koeffisient på 0,5 og en med en beta-koeffisient på 1,5 med hensyn til markedsindeksen.
La oss nå forstå sikkerhetsmarkedslinjeeksemplet, beregne forventet avkastning for hver sikkerhet ved hjelp av SML:
Den forventede avkastningen for sikkerhet A i henhold til sikkerhetsmarkedslinjeligningen er som nedenfor.
- E (R A ) = R f + p i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0,5 (14 - 5)
- E (R A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%
Forventet retur for sikkerhet B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14-5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 x 9 = 18,5%
Således, som det kan sees ovenfor, har sikkerhet A en lavere beta; derfor har den en lavere forventet avkastning mens sikkerhet B har en høyere beta-koeffisient og har en høyere forventet avkastning. Det er i tråd med den generelle finansteorien om høyere risiko høyere forventet avkastning.
Slope of Securities Market Line (Beta)
Beta (skråning) er et viktig mål i Security Market Line-ligningen. La oss derfor diskutere det i detalj:
Beta er et mål på volatilitet eller systematisk risiko eller et verdipapir eller en portefølje sammenlignet med markedet som helhet. Markedet kan betraktes som en veiledende markedsindeks eller en kurv med universelle eiendeler.
Hvis Beta = 1, har aksjen samme risikonivå som markedet. En høyere beta, dvs. større enn 1, representerer en risikofylt eiendel enn markedet, og beta mindre enn 1 representerer risiko mindre enn markedet.
Formelen for Beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) er kovariansen til eiendelen i og markedet
- Var (R M ) er avviket i markedet
- ρ i, M er en sammenheng mellom eiendelen i og markedet
- σ i er standardavviket for aktiva i
- σ i er standardavviket til markedsindeksen
Selv om Beta gir ett enkelt mål for å forstå volatiliteten til en eiendel i forhold til markedet, forblir imidlertid beta ikke konstant med tiden.
Fordeler
Siden SML er en grafisk fremstilling av CAPM, er fordelene og begrensningene ved SML de samme som CAPM. La oss se på fordelene:
- Enkel å bruke: SML og CAPM kan enkelt brukes til å modellere og få forventet avkastning fra eiendelene eller porteføljen
- Modellen antar at porteføljen er godt diversifisert, og forsømmer derfor den usystematiske risikoen som gjør det lettere å sammenligne to diversifiserte porteføljer.
- CAPM eller SML vurderer den systematiske risikoen, som er neglisjert av andre modeller som modellen Dividend Discount Model (DDM) og Weighted Average Cost of Capital (WACC).
Dette er de betydelige fordelene med SML- eller CAPM-modellen.
Begrensninger
La oss ta en titt på begrensningene:
- Den risikofrie rente er avkastningen av kortsiktige statspapirer. Imidlertid kan den risikofrie rente endre seg med tiden og kan ha enda kortere varighet, og dermed forårsake volatilitet
- Markedsavkastningen er den langsiktige avkastningen fra en markedsindeks som inkluderer både kapital- og utbyttebetalinger. Markedsavkastningen kan være negativ, noe som vanligvis motvirkes ved å bruke langsiktig avkastning.
- Markedsavkastningen beregnes fra tidligere resultater, som ikke kan tas for gitt i fremtiden.
- Helling av SML, dvs. markedsrisikopremie og beta-koeffisient, kan variere med tiden. Det kan være makroøkonomiske endringer som BNP-vekst, inflasjon, renter, arbeidsledighet, etc. som kan endre SML.
- Den betydelige inngangen til SML er beta-koeffisienten; Det er imidlertid vanskelig å forutsi nøyaktig beta for modellen. Dermed er påliteligheten av forventet avkastning fra SML tvilsom hvis ikke riktige forutsetninger for beregning av beta blir vurdert.
Security Market Line (SML) -video
Konklusjon
SML gir den grafiske representasjonen av Capital asset-prismodellen for å gi forventet avkastning for systematisk eller markedsrisiko. Rimelige priser på porteføljene ligger på SML mens undervurdert og overvurdert portefølje ligger over henholdsvis og under linjen. En risikovillig investors investering er oftere å ligge nær y-aksen enn begynnelsen på linjen, mens en risikotakende investors investering vil ligge høyere på SML. SML gir en eksemplarisk metode for å sammenligne to investeringspapirer; det samme avhenger imidlertid av antagelser om markedsrisiko, risikofrie renter og beta-koeffisienter.
