Hva er akselerert tilbakekjøp av aksjer (tilbakekjøp)?
Akselerert tilbakekjøp av aksjer er metoden som ble benyttet av selskapene med det formål å tilbakekjøpe egne utestående aksjer i store blokker fra investeringsbanken og videre kjøpe investeringsbanken aksjer fra selskapets kunder.
En akselerert tilbakekjøp av aksjer, også kjent som tilbakekjøp, betyr at selskapet kjøper egne aksjer for å redusere de utestående aksjene i det åpne markedet. Reduksjonen i antall utestående aksjer i markedet eliminerer potensielle trusler fra de store aksjonærene som er på utkikk etter å øke kontrollen til betydelige nivåer i selskapet. Ved å kjøpe tilbake investerer selskapet i seg selv, noe som forbedrer den proporsjonale andelen av inntjeningen. dette øker verdsettelsen av en aksje.
Som det fremgår av ovennevnte øyeblikksbilde, inngikk United Technologies en "akselerert tilbakekjøpsavtale" med to banker (Deutsche Bank AG og JPMorgan Chase) for å tilbakekjøpe 6 milliarder dollar av selskapets aksjer. Er akselerert tilbakekjøp forskjellig fra tilbakekjøp av aksjer fra det åpne markedet?
Hvordan fungerer akselerert tilbakekjøp?
En “akselerert” tilbakekjøp er også kjent som en akselerert tilbakekjøp av aksjer (ASR). Det er en praksis som selskaper følger for å kjøpe tilbake aksjer i aksjen fra markedet. I tradisjonelle tilbakekjøpsmetoder kan det ta uker eller måneder for selskapene å kjøpe aksjer fra det åpne markedet. Men i tilfelle en akselerert plan, ber selskapene investeringsbankene om å kortslutte hele beløpet umiddelbart. Når selskapene kjøper aksjene som er kortsluttet av investeringsbankene, godtar det å bære eventuelle tap på bankens vegne. Disse aksjene, i stedet for å bli solgt, blir pensjonert av selskapet. Tilbakekjøpsprogrammene blir vanligvis et vanlig fenomen under den økonomiske nedgangen når aksjekursene faller til typisk lave verdier.
I en akselerert tilbakekjøp, kjøper selskapet sine aksjer fra en investeringsbank, og investeringsbanken låner igjen aksjer fra selskapets kunder. Investeringsbankene betales kontant av selskapet for å kjøpe aksjer i det åpne markedet. Siden investeringsbanken har solgt aksjen til selskapet for å returnere aksjene til sine kunder, kjøper de aksjene fra det åpne markedet. På slutten av transaksjonen ender selskapet opp med å motta flere aksjer enn det opprinnelig hadde. Mens avkastningen på akselererte tilbakekjøp er positiv, er den fremdeles mindre skalerbar sammenlignet med konvensjonelle tilbakekjøpsoperasjoner på åpent marked.
Den viktigste fordelen med akselererte tilbakekjøp er at det gir et stort kortsiktig løft til aksjekursene i selskapet. Samtidig blir selskapets inntjening forhøyet, og lønnsomheten i selskapet øker per aksje. Ledelsen bruker også en slik metode for å endre inntjeningstallet av rapporteringsmessige årsaker og insentiv godtgjørelse. Denne prosedyren kan også noen ganger virke som et strategisk grep fra selskapene for å flytte risikoen for aksjekjøp til investeringsbanken når selskapet oppdager at aksjene er undervurdert.
Aksjonærer foretrekker ofte å dele tilbakekjøpsprogrammer, til tross for risikoen forbundet med at eierandelen til hver investor utvides når antall utestående aksjer som flyter i markedet synker. Selskapet genererer høyere avkastning ved å gjøre aksjonærverdien mindre utvannet og spre samme markedsverdi over færre aksjer enn tidligere. Men realistisk, i de fleste tilfeller oppnås ikke det ideelle målet helt.
Gjenkjøpsprogrammene øker inntektene per aksje i selskapet og gir også et løft til aksjekursene. Bortsett fra å øke inntjeningen per aksje, reduserer tilbakekjøpsprogrammet verdien av eiendelene i balansen. Som et resultat av dette øker aksjonærenes midler, avkastningen på eiendelene og avkastningen på egenkapitalen fordi balansen må forbli balansert. For det meste retter tilbakekjøpsprogrammene seg til de kortsiktige investorene.
Home Depot Accelerated Case for tilbakekjøp av aksjer
Siden begynnelsen av selskapets opprinnelige tilbakekjøpsprogram i regnskapsåret 2002 til slutten av regnskapsåret 2015, har selskapet tilbakekjøpt aksjer i sin aksje, til en verdi av ca $ 60,1 milliarder dollar.
- I 2006-2007 gikk Home Depot med på å kjøpe tilbake 289,3 millioner aksjer av aksjen for 10,7 milliarder dollar.
- I 2014-15 tilbakekjøpte Home Depot mer enn 7 milliarder dollar i aksjer.
Som vi kan se fra nedenstående graf, har Home Depot-prisene steget fra laveste nivå på ca. $ 20 per aksje i 2009 til en nåværende høyde på $ 139 i 2017.
kilde: ycharts
Home Depot Aksjer Oustanding
Vi bemerker at Home Depots Gjennomsnittlig utvannede aksjer redusert med mer enn 30% de siste 6-7 årene. Det skyldes tilbakekjøp av aksjer.
kilde: ycharts
Eksempel på akselerert tilbakekjøpsavtale - Home Depot
Nedenfor er et eksempel på akselerert tilbakekjøpsavtale fra Home Depot. Dette beskriver beløpet som er forpliktet til tilbakekjøp i løpet av hvert kvartal; innledende aksjer levert, tilleggsaksjer levert, og totale aksjer.
kilde: Home Depot 10K arkiv
United Technology Accelerated Buyback
Ved slutten av 2015 inngikk United Technology akselererte tilbakekjøpsavtaler med Deutsche Bank AG og JPMorgan Chase, hvor hver av dem leverte aksjer til en verdi av 3 milliarder dollar under dette programmet.
kilde: ycharts
Denne akselererte tilbakekjøpet var en del av tilbakekjøpet på 10 milliarder dollar som var planlagt i 2016. I henhold til administrerende direktør Greg Hayes, utnytter denne tilbakekjøpet den "store koblingen" mellom selskapets verdi og aksjekurs.
Fordeler med akselerert tilbakekjøp av aksjer
Hvis ledelsen i selskapet mener at aksjene er undervurdert, kjøper de tilbake aksjene og selger dem når prisen på aksjen er økt for å gjenspeile den nøyaktige verdien av selskapet.
Men i mellomtiden tjener prosessen med akselererte tilbakekjøp noen viktige formål som er oppført nedenfor:
- Akselerert tilbakekjøp av aksjer indikerer for investorene at selskapet har nok penger til økonomiske kriser eller til kriser.
- Gjenkjøpet av aksjer øker inntjeningen per aksje (EPS) på grunn av reduksjonen i antall utestående aksjer.
- Tilbakekjøp motvirker også ugunstige hendelser som fiendtlige overtakelser ved å hindre et annet firma i å anskaffe selskapets majoritetsaksjer. Overtakelsesmålet kan kjøpe tilbake aksjer til en pris som er større enn markedsverdien.
- Akselerert tilbakekjøp av aksjer stimulerer eksisterende eksisterende tilbakekjøpsprogrammer.
- Bedrifter vurderer også tilbakekjøp av kompensasjonsårsaker. til tider blir selskapets ansatte og ledelse belønnet med aksjebelønninger og aksjeopsjoner.
- Gjenkjøp av aksjer hjelper til med å unngå fortynning av eksisterende felles aksjonærer.
- Når selskapet bruker kontanter på kjøp av aksjer fra markedet, forbedrer det selskapets samlede ytelsesberegning.
- Når selskaper utfører akselererte planer, ser de vanligvis at selskapets aksjekurs er høyere, men investorene tar ikke penger på det på grunn av å være bullish på selskapet. I denne situasjonen kan en akselerert tilbakekjøp starte en ny rally av selskapets aksjer.
- Bedrifter er generelt i stand til å øke utbytteutbetalingene etter å ha gjort et akselerert tilbakekjøp, ettersom det er færre antall aksjer som selskapet må betale utbyttet på.
Ulemper ved akselerert tilbakekjøp
- Et hvilket som helst tilbakekjøpsprogram for aksjer fungerer som en lett dekning for selskapets dårlige økonomiske status. Investorene får et falskt inntrykk av selskapets økonomiske situasjon ettersom statistikken forbedres drastisk.
- Ofte har det blitt observert at selskapets innsidere utnytter børseprogrammene uten å fortynne det faktiske EPS-nummeret, som er rapportert i selskapets bøker.
- Under de akselererte programmene kan tilbakekjøp av aksjer ofte ikke fullføres. Det blir vanskelig å vite den reelle innvirkningen av tilbakekjøpet på markedsprisen.
- Når selskaper kjøper egne aksjer, skaper det også et negativt rykte for selskapet i markedet.
- Kjøpet av egne aksjer fra markedet fører også til dårlig utnyttelse av selskapets kapital fordi selskapet like godt kan bruke de samme dollarene for å gi næring til forretningsveksten.
- Noen ganger viser det seg å kjøpe aksjer i det åpne markedet som et dårlig alternativ for selskapene. På grunn av flotering i aksjemarkedet viser gjenkjøpet seg ikke å være en god kapitalbruk.
Regnskap og juridiske krav
I post 703 i forskrift SK heter det at for alle tilbakekjøp av aksjerelaterte verdipapirer, må følgende informasjon rapporteres av selskapet i form av tabeller:
- En rekke aksjer som blir tilbakekjøpt.
- Gjennomsnittlig aksjekurs betalt for tilbakekjøp;
- Antall aksjer hvis tilbakekjøp er fullført i henhold til det offentlig kunngjørte programmet;
- Maksimalt antall aksjer (eller tilnærmet dollarverdi) som gjenstår å bli tilbakekjøpt under programmet;
Videre er selskapet pålagt å offentliggjøre ovennevnte informasjon for hver måned i forrige regnskapskvartal i rapporten for neste rapporteringsperiode.
I tillegg, for offentlig kunngjørte programmer, krever SEC offentliggjøring (i fotnoter til tabellen nevnt ovenfor) av følgende informasjon:
- Kunngjøringsdatoen.
- Godkjent antall aksjer eller beløpet av styret;
- Datoen for eventuell utløp av programmet;
- Hvorvidt noe program har utløpt i løpet av det siste regnskapskvartalet;
- Om det er noe program er avsluttet før utløpet eller som utsteder ikke har tenkt å fortsette.
Generelt er disse opplysningene også inkludert i likviditets- og kapitalressursdelen i selskapenes "Ledelsens diskusjon og analyse av finansiell tilstand og driftsresultater", som er en integrert del av deres års- og kvartalsrapporter.
Et selskap som vurderer tilbakekjøpsplanen, bør konsultere eksterne rådgivere og andre investeringsrådgivere. Når de gjennomfører akselererte tilbakekjøpsprogrammer, bør selskapene gjennomgå begrensningene eller begrensningene ved tilbakekjøp av aksjene, hvorav noen er oppført nedenfor:
- Skatte- og regnskapsstatistikk relatert til tilbakekjøp av deler
- Eventuelle søknadskrav relatert til børsen som aksjene er notert på
- Organisasjonsdokumenter inkludert vedtektssertifikat og vedtekter
- Relevante lover knyttet til en innlemmelsesstat
- Eventuelle avtaler som kan begrense muligheten for å kjøpe tilbake selskapets verdipapirer
Konklusjon
Mange selskaper står overfor og vil fortsette å møte kritiske valg angående hvordan de best kan fordele overskuddskontanter. Et økende antall selskaper har gjennom årene valgt å kjøpe tilbake aksjer i egen aksje.
Det er også viktig for et selskap å kritisk analysere implikasjonene av tilbakekjøp av aksjer fra et juridisk synspunkt, som diskutert ovenfor i denne artikkelen, slik at det kan ta en informert beslutning. Hvis et selskap velger å implementere et tilbakekjøpsprogram, bør det være nøye med å sikre at enkeltpersoner og institusjoner, som får i oppgave å implementere programmet, forstår de relevante kontraktsmessige begrensningene og lovkravene samt de nødvendige prosessene som kreves sikre samsvar.
Akselerert tilbakekjøpsvideo
Nyttige innlegg
- Betingede aksjer
- Eksempler på negativ egenkapital
- Hva er aksjeeier?
- Fortjeneste per aksje
