Aksjetilbakekjøp (definisjon, eksempler) - Topp 3 Metoder

Hva er tilbakekjøp av aksjer?

Tilbakekjøp av aksjer refererer til tilbakekjøp av selskapets egne utestående aksjer fra det åpne markedet ved bruk av selskapets akkumulerte midler for å redusere de utestående aksjene i selskapets balanse og derved øke verdien av gjenværende utestående aksjer eller for å blokkere kontrollen til ulike aksjonærer på firmaet.

Tilbakekjøp av egne aksjer har i økende grad blitt vanlig siden rundt begynnelsen av 21 ^st århundre. Det er ingenting annet enn et selskap som kjøper aksjene sine. Det ble også ansett som "unormalt" tidligere enn det, fordi det virket som om selskapet planlegger å tilbakestille sin børsintroduksjon, og gir ingen sjanse for de resterende aksjonærene til å se aksjen gjenopprette. Men mot slutten av forrige århundre hadde økningen i volumet av tilbakekjøp av aksjer startet og fortsatte til de første årene av dette århundret, hvoretter det ble et "normalt" fenomen.

For eksempel var den totale verdien av tilbakekjøpte aksjer i USA i $ 5 milliarder dollar, mens den samme metriske verdien til 349 milliarder dollar i 2005.

Eksempler på tilbakekjøp av aksjer

Colgates styre autoriserte tilbakekjøp av aksjer med samlet tilbakekjøp på 5 milliarder dollar under aksjekjøpsprogrammet for 2015

kilde: Colgate 10K

De viktigste grunnene til tilbakekjøp av aksjer

Det er bare et begrenset antall grunner til at et selskap kjøper tilbake sine aksjer. De er oppført nedenfor:

# 1 - Dra nytte av undervurderingen av aksjene i markedet

Når aksjene i et selskap er utstedt i det primære markedet, beveger de seg til slutt i sekundærmarkedet og fortsetter å flyte der, og skifter hender fra en investor til den andre. Det er publikum som kjøper og selger selskapets aksjer i sekundærmarkedet.

• Hvis det er flere aksjer kjøpt enn solgt, øker aksjekursen, og hvis det er flere aksjer solgt enn kjøpt, reduseres aksjekursen.
• Men når sistnevnte skjer, og aksjekursen på selskapets aksjer synker, undersøker selskapet årsakene bak det. Blant de vanligste årsakene, som ikke trenger en etterforskning, er dårlige økonomiske resultater rapportert / underforstått av selskapets resultater kunngjort.
• Annet enn dette kan noen negative nyheter som flyter i markedet også få aksjonærene til å trekke seg tilbake fra selskapets aksjer og resultere i en prisnedgang. Hvis årsakene bak den synkende aksjekursen er en eller flere av de ovennevnte og er reelle, kan ikke selskapet annet enn å jobbe for å rette opp sine feil og løse disse problemene.
• Og hvis markedet allerede har vurdert slike faktorer, er reduksjonen i aksjekursen tydelig, og aksjen er ganske verdsatt.
• Men i noen scenarier faller aksjekursen til ikke så åpenbare lave nivåer på grunn av manglende kjøpsinteresse blant investorene. Det er fordi mange investorer ikke verdsetter selskapet så mye verdien er, grunnlag for regnskapet. Aksjen er med andre ord undervurdert av markedet.
• I dette tilfellet har selskapets ledelse muligheten til å kjøpe aksjene tilbake til en pris under deres egenverdi. Senere er markedet bundet til å korrigere undervurderingen i henhold til oppgaven om grunnleggende analyse. Når korreksjonen finner sted, verdsetter aksjekursen den indre verdien.
• På dette tidspunktet kan selskapets ledelse ha nytte av å utstede aksjene til en økt pris siden markedet nå verdsetter aksjen høyere. På denne måten øker selskapet egenkapitalen uten å utstede ytterligere egenkapital.

Apple kjøpte tilbake 14 milliarder dollar av sine egne aksjer på to uker etter å ha rapportert skuffende økonomiske resultater. "Det betyr at vi satser på Apple," sa Mr. Cook.

“Vi er veldig sikre på hva vi gjør og hva vi planlegger å gjøre. Vi sier ikke bare det. Vi viser det med våre handlinger. ” Mr. Cook la til.

Noen ganger er undervurderingen av aksjen så mye at selskapet er klar til å tilby å betale en premie til de interesserte selgerne over markedsprisen. Denne typen tilbakekjøp kalles også tilbud på fastpris (du vil se dette i den senere delen)

# 2 - Et skatteeffektivt kontantfordelingsalternativ til utbytte

Når et selskap utbetaler utbytte, har det umiddelbare og høyere skatteimplikasjoner. På samme måte, når selskapet deler ut kontanter ved å gjøre tilbakekjøp av aksjer, er ikke skattesatsen så mye som i tilfelle utbytte. Så ved å kjøpe tilbake aksjene, returnerer selskapet uansett en del av inntjeningen og kontantgenereringen. Men netto aksjonærverdien sikres ved tilbakekjøp av aksjer på grunn av lavere skatteimplikasjoner. I noen land, inkludert USA, er skattelovene imidlertid nå endret. Resulterer i skattesatsen på kursgevinster fra tilbakekjøp av aksjer som er blitt lik den ved utbyttefordeling.

Her kan du enkelt ta India som et eksempel, der skatten har vippet skalaen til fordel for tilbakekjøp i forhold til utbytte

# 3- Reduksjon av flyt og økning av inntjening per aksje

• Noen ganger tilbakekjøper et selskap også sine aksjer for å redusere float eller antall børsnoterte aksjer. Ved å gjøre det, reduseres nevneren av en av de mest kritiske grunnleggende forholdstallene, "resultat per aksje (EPS)". Samtidig er det ingen effekt på telleren, dvs. fortjenesten ved denne loven. Derfor øker inntjeningen per aksje, noe som kan øke kjøpsinteressen i selskapets aksjer. Det vil bety å øke aksjonærverdien og dermed glade aksjonærer.
• Tilsvarende kan andre økonomiske forhold også forbedres ved å gjøre tilbakekjøp av aksjer. Faktisk deler selskapet noen ganger tilbakekjøp kun for å forbedre disse forholdstallene, siden potensielle investorer som ser på markedet generelt vurderer disse forholdene. Ta en titt på denne detaljerte guiden om forholdsanalyse for ytterligere forståelse.
• Det som skjer i løpet av tilbakekjøp av aksjer er at selskapet utdeler sine kontanter i bytte for sine aksjer. Nå er kontanter en eiendel i balansen. Så under tilbakekjøp av aksjer er det en reduksjon i selskapets eiendeler. Igjen kommer matematikk inn i bildet, og nevneren av et annet forhold, dvs. "avkastning på eiendeler (ROA)", blir redusert uten å påvirke telleren. Derfor øker avkastningen på eiendelene.
• Siden noen aksjer er kjøpt tilbake av selskapet, blir den utestående egenkapitalen som flyter i markedet, redusert. Som et resultat øker også avkastningen på egenkapitalen (ROE). På samme måte synker forholdet "pris til inntjening (P / E)" på grunn av en økning i EPS. Og en reduksjon i P / E-forholdet blir sett på som et godt tegn av markedet, siden det betyr høyere inntjening for en lavere aksjekurs.
• Man må passe seg for slike motiver fra selskapet bak en tilbakekjøp fordi slike handlinger ikke forbedrer aksjonærverdien i virkeligheten.
• Men noen ganger er formålet med å redusere flottøren bare reduksjonen av flottøren i stedet for å leke med økonomiske forhold. Ansattes opsjonsplaner (ESOP) er en slags kompensasjon for ansatte som selskaper ofte velger å beholde sine toppnivå og viktige ansatte. Ved å gjøre dette gir selskapet innehaverne av opsjonene en rett til å eie et visst antall aksjer i selskapet. Og når de finner det hensiktsmessig, kan de utøve opsjonene og selge disse aksjene til markedsprisen, når de ansatte gjør det, øker antallet utestående aksjer i markedet over en periode, noe som resulterer i utvannelse av selskapets egenkapital.
• Når det er for mye aksjeutvanning, som ofte skyldes svært generøse aksjeopsjonsplaner (ESOP) for ansatte, motvirker selskapet det ved å kjøpe tilbake sine aksjer fra markedet. Ved å gjøre dette øker selskapet andelen aksjer som eies av varige investorer. Dette fungerer som en beskyttelse mot en fiendtlig overtakelse også.

Se også hvordan ledelsen kan se på å redusere antall utestående aksjer ved bruk av Treasury Stock Method.

Som bemerket av Amigobulls, aksjer IBM tilbakekjøp for å oppnå EPS-målet som ble satt av selskapet. Ledelsen ønsket å oppnå et mål EPS på $ 20 innen 2015. Derfor benyttet de seg av et robust tilbakekjøpsprogram, som igjen fører til en økning i EPS.

# 4 - Styrking av aksjekursen

Enkel dynamikk mellom etterspørsel og etterspørsel spiller inn her. Når selskapet tilbakekjøper aksjene, reduseres tilbudet av aksjer i markedet uten å påvirke etterspørselen. Derfor vil aksjekursen sannsynligvis øke som et resultat av redusert tilbud.

# 5 - Opprettholde utbytteutbyttet til tross for at du har overskytende kontanter

• Å betale regelmessig utbytte er viktig for et selskap, i det minste i dets aksjonærers øyne. Og logisk sett må utbyttet være proporsjonalt med gratis kontanter generert før utbytte. Imidlertid kan kontantene generert før utbytteutdelingen ikke øke stadig og kan ikke engang forbli konstant i hver periode som utbyttet fordeles etter. Det svinger.
• Derfor kan utbytte ikke holdes proporsjonalt med genererte kontanter. I stedet for det er det å foretrekke å betale et konstant utbytte. Ellers øker utbyttet når mer kontanter genereres. Men når kontantstrømmen reduseres, må også utbyttet reduseres.
• En reduksjon i utbytte kan bare sende et galt signal ut i markedet. Derfor er det tilrådelig å opprettholde et nesten konstant utbytteutbytte og at det også er vanlig å utbetale utbytte.
• På grunn av ovennevnte årsaker øker selskaper generelt ikke utbyttet for mye. Det er til og med når de genererer store mengder kontanter sammenlignet med forrige rapporterte periode. For å sikre høyere avkastning til aksjonærene på grunn av høyere kontantgenerering, bestemmer selskapets ledelse seg ofte for å betale en del av det overskytende kontantbeløpet til aksjonærene ved å tilby å kjøpe tilbake aksjer.
• På denne måten unngår selskapet muligheten for å svinge utbytte mens de fremdeles returnerer en høyere mengde kontanter generert til eierne når og når det er mulig.

# 6 - Unngå overdreven kontantakkumulering og potensiell overtakelse

• Å ha overflødig kontanter uten planer for investering i overskuelig fremtid gjør ikke noe bra for et selskap. Hva er skadene ved å ha for mye overskudd? Bedrifter med sterk kontantgenerering og begrensede CAPEX-krav akkumulerer kontanter i balansen.
• Denne akkumuleringen av overskytende kontanter gjør selskapet til et mer attraktivt mål for en potensiell overtakelse. Hvorfor det? For selv om det andre selskapet, som er interessert i å overta målselskapet, ikke har midler til å finansiere overtakelsen, kan det like godt finansiere det med gjeld og senere bruke kontantene akkumulert i balansen for å betale ned gjeld pådratt for å gjennomføre oppkjøpet.
• Det er denne trusselen selskaper ofte prøver å unngå ved å bruke opp det overskytende kontantmarkedet for tilbakekjøp av aksjer og opprettholde en mager kontantposisjon. Aksjekjøpet unngår også en overtakelse på en annen måte.
• Det øker aksjekursen, som diskutert i en av avsnittene ovenfor. Ved å gjøre det gjør det selve overtakelsen dyrere. Derfor brukes et tilbakekjøp av aksjer også av selskaper som en del av deres strategi for overtakelse av aksjer.

For eksempel, som bemerket av Amigobulls, i midten av 2007, gikk oppkjøpsfirmaer aggressivt og etterlot ingen mulighet til effektive oppkjøpsfirmaer. Som en reaksjon på dette godkjente Expedia en aksjekjøp i juni 2007 for å beskytte seg mot en utkjøp. Tallene for utestående aksjer for 2007 og 2012 viser at de utestående aksjene har redusert med 183,82 millioner aksjer eller en reduksjon på 56% i flere utestående aksjer.

Effekter av tilbakekjøp av aksjer - Eksempel og beregning

Anta at det er 10 millioner aksjer i selskapet utestående i markedet, og aksjekursen før tilbakekjøp er $ 10,0. Til denne prisen kjøper selskapet tilbake 1 million aksjer og etterlater bare 9 millioner aksjer i markedet. Siden den opprinnelige aksjekursen var $ 10,0, ville selskapet ha brukt opp $ 10 millioner for tilbakekjøpet. Så hvis selskapet i utgangspunktet hadde 50 millioner dollar på balansen, ville det bare ha 40 millioner dollar etter tilbakekjøpet. Forutsatt at det ikke er noen endring i andre eiendeler, vil eiendelene også reduseres med samme beløp, dvs. $ 10 millioner. Den totale inntjeningen påvirkes ikke av tilbakekjøpet. Så anta ingen inntektsendring.

Tabellen nedenfor viser hvordan forskjellige viktige parametere endres når en aksjekjøpstransaksjon utføres:

• Effekt på EPS, ROA og ROI på grunn av tilbakekjøp av aksjer - Nå er forholdstallene EPS, ROA og ROI lik inntjening dividert med henholdsvis utestående aksjer, totale eiendeler og utestående aksjer. Som du kan se i tabellen, har ikke inntjeningen endret seg, men de sistnevnte 3 vilkårene har redusert som et resultat av tilbakekjøpet. På grunn av dette har de tre forholdstallene EPS, ROA og ROI også økt.
• Effekt på PE-forhold på grunn av tilbakekjøp - Aksjekursen har økt fra $ 10,0 til $ 10,5 på grunn av redusert tilgang på aksjer i markedet. Og P / E-forholdet er lik aksjekursen delt på EPS. Her har aksjekursen økt med bare 5% mens EPS har økt med 10%. Som et resultat av en større økning i nevneren har P / E-forholdet redusert, noe som gjør selskapet mer attraktivt for investeringer. Siden telleren og nevneren av P / E-forholdet er uavhengige og kan endre seg med forskjellige proporsjoner i forskjellige tilfeller, kan en forbedring i P / E imidlertid ikke garanteres som et resultat av tilbakekjøp. De andre forholdene nevnt ovenfor blir absolutt bedre etter tilbakekjøp.

Del tilbakekjøpsmetoder

Det er vanligvis tre vanlige metoder som er vedtatt av selskaper for å gjøre tilbakekjøp av aksjer.

Åpne tilbakekjøp av markedsandeler

• Den vanligste av disse metodene er "tilbakekjøp av åpent marked". Nesten 75% av alle tilbakekjøp av aksjer i USA gjøres ved hjelp av denne metoden. Når det gjøres etter denne metoden, offentliggjør selskapet at det vil kjøpe tilbake sine aksjer over en periode fra det åpne markedet fra tid til annen slik markedsforhold tilsier.
• Programmet for tilbakekjøp av aksjer slutter ikke med en eneste transaksjon. I henhold til de rådende markedsforholdene fra tid til annen, bestemmer selskapet om muligheten, tidspunktet og volumet av aksjer som skal tilbakekjøpes gjennom hver transaksjon. Derfor tar det ofte måneder eller til og med år med tilbakekjøp av åpent marked å bli fullført.
• Selv om beslutningen om tilbakekjøpsvolum er i selskapets hender, eksisterer det visse daglige tilbakekjøpsgrenser som begrenser mengden aksjer som kan kjøpes over et bestemt tidsintervall igjen, alt fra måneder til og med år. For eksempel i USA dikterer SEC-regel 10b-18 at utsteder ikke kan tilbakekjøpe mer enn 25% av det gjennomsnittlige daglige volumet.
• Siden volumene som er involvert i denne tilbakekjøpsmetoden er enorme, øker det i stor grad den langsiktige etterspørselen etter aksjer i markedet, og vil sannsynligvis også påvirke aksjekursen til den tiden tilbakekjøpsvirksomheten fortsetter.

Et eksempel er Celgens aksjer tilbakekjøpt som "Åpent markedsgjenkjøp."

kilde: CNBC

Tilbakekjøp av fastpris anbudsandel

• En mindre vanlig tilbakekjøp av aksjer som brukes av selskaper er "anbudet med fast pris." Ved anbud med fast pris er kjøpesummen, volumet på tilbakekjøp av aksjer og varigheten av tilbudet forhåndsbestemt og forhåndsbestemt av selskapet.
• Og all denne informasjonen blir også offentliggjort gjennom en obligatorisk offentliggjøring. Aksjonærens interesse i å selge sine aksjer til den angitte prisen gir uttrykk for sin interesse.
• Deretter sammenlignes det totale antallet aksjer som tilbys av alle interesserte aksjonærer med antall aksjer selskapet ønsket å kjøpe. Hvis det tidligere tallet er høyere, kjøper selskapet lik det siste tallet fra de valgte aksjonærene.
• Men hvis det tidligere tallet er lavere, forlenges tilbudets varighet for at flere aksjonærer kan uttrykke sin interesse.

Et eksempel er det av Schindler Holding Ltds plan om å gjøre tilbakekjøp av aksjer som et " Tilbakekjøpstilbud for fast pris."

Nederlandsk auksjon - Tilbakekjøp av aksjer

• Den tredje metoden for tilbakekjøp av aksjer er den "nederlandske auksjonen". I denne metoden blir prisen på tilbakekjøpet “oppdaget” slik det gjøres i tilfelle en børsnotering.
• For det første er prisklassen spesifisert av selskapet. Da oppgir aksjonærene sitt eget komfortable prispunkt innenfor det angitte området.
• Da lager selskapet en etterspørselskurve fra de innspillene fra de interesserte aksjonærene. Fra etterspørselskurven finner selskapet ut hva som ville være den laveste prisen det kunne kjøpe det nødvendige antall aksjer.
• Så kjøper selskapet aksjene fra de aksjonærene som hadde tilbudt på eller under som fant ut prisen.

Eksempel: Expedia planla å gjøre tilbakekjøp av aksjer på opptil 3,5 milliarder dollar av aksjen i den nederlandske auksjonen

kilde: Utbetalingsutbytte

Del tilbakekjøpsvideo

Konklusjon

Det er et begrenset antall grunner til at selskaper deler tilbakekjøp. De gjør det for fordelene de kan høste av den aktiviteten. Og på den måten lokker de også aksjonærene til å selge aksjene for å ta noen fordeler som skattefordeler.

Det er imidlertid til fordel for investorer å være på vakt over misvisende tilbakekjøp. De bør forstå betydningen av det i sammenheng med situasjonen der et selskap kunngjør et tilbakekjøp.

Nyttige innlegg

Dette har vært en guide til hva som er Share Buyback og dens definisjon. Her diskuterer vi de tre beste metodene for tilbakekjøp av aksjer sammen med eksempler og årsaker. Du kan lære mer av følgende artikler -

• Hvordan kjøpe aksjer?
• Eksempel på overføringspriser
• Pantsatte aksjer Betydning
• Stemmeandeler