Hva er Fund of Funds (FOF)?
Fondsmidler betyr samlet fond på investorer som ikke er direkte investert i aksjer / verdipapirer, dvs. det er en portefølje som inneholder en portefølje av andre fond, også kjent som en multi-manager-investering, og de investerer i hedgefond, aksjefond, aksjer, Obligasjoner og forskjellige andre typer verdipapirer. Det kalles populært en kollektiv investering eller et multi-manager investeringsfond.
FOF-strategier
Denne strategien tar sikte på å oppnå hensiktsmessig fordeling av eiendeler og bred diversifisering med investeringer i ulike fondskategorier, som alle er kulminerte i et enkelt fond. Slike fond er attraktive for små investorer som er åpne for bredere eksponeringskategorier med færre risikoer enn en direkte investering i verdipapirer. Dette gir dem et komfortnivå ved at hovedinvesteringene ikke blir utslettet på grunn av volatilitet i markedet eller hendelser som mislighold av motparter, utvidet inflasjon, lavkonjunktur osv.
FOF følger dette ved å konstruere en portefølje med andre hedgefond, som kan variere avhengig av investeringsstrategiene de respektive fondene har brukt. En porteføljeforvalter bruker sin ferdighet og erfaring til å velge det beste underliggende hedgefondet basert på tidligere resultater og andre relevante faktorer. Hvis lederen er talentfull, kan dette øke avkastningspotensialet og redusere risikopotensialet.
FOF-forvaltningsselskaper investerer enten direkte i hedgefondene ved å kjøpe aksjer eller tilbyr investorer tilgang til forvaltede kontoer som speiler resultatene til hedgefondet. Segregerte eller administrerte kontoer har vokst i popularitet siden de gir investorer en daglig risikorapportering og bidrar til å beskytte eiendelene til investorer hvis hedgefondet går i avvikling.
Med slike fond er det en ekstra fordel gitt at de fleste andre hedgefond har uoverkommelig høye minimumsinvesteringer. Gjennom en slik fondstruktur kan investorer teoretisk få tilgang til noen lands beste hedgefond med en relativt mindre investering. F.eks. Hvis en investor ønsker å investere i 5 hedgefond for å diversifisere risikoporteføljen, vil minimumsinvesteringen være $ 50 millioner (forutsatt en investering på minst $ 10 millioner per fond). Imidlertid, hvis det er et fond fra et hedgefond som investerer i det underliggende av alle fem slike fond, kan investoren ha tilgang til fordelene til alle fondene med en investering på 10 millioner dollar. Hvis fondet forvaltes effektivt, kan det til og med belaste ytterligere mindre investering.
Dette beløpet kan justeres avhengig av variasjonen og antallet fondene investeringene vil bli gjort i. Fondsforvalterens ferdigheter er avgjørende for å bestemme hvor mange fond diversifisering må gjøres. Det er en veldig dynamisk aktivitet siden konstant overvåking er viktig for alle fond og næringer.
Strukturfordeler
Det er noen kritiske fordeler i tillegg til de ovennevnte punktene som tilbys av en slik struktur:
- Hedgefond kan ha en tendens til å være veldig ugjennomsiktige med hensyn til aktivaklasser og strategier. En FOF fungerer som en investorens fullmektig som er ansvarlig for å utføre due diligence, forvaltervalg og tilsyn med hedgefondet i porteføljen.
- Due diligence fra FOF Manager er en formell prosess som innebærer gjennomføring av bakgrunnssjekk før valg av nye ledere. En grundig undersøkelse blir utført for å søke lederens disiplinærhistorie med verdipapirindustrien, undersøke bakgrunnen for dem, verifisere legitimasjonen og kontrollere referanser til den enkelte som ønsker å være manager for FOF.
- Slike fond kan tillate investorer å delta i fond som allerede er stengt for nye investorer hvis fondet i fondet allerede har penger plassert hos en bestemt forvalter.
- Man kan også ha institusjonelle fordeler ettersom man kan foreta investeringer i forskjellige fond, som på andre måter er utenfor grensen for detaljistinvestorene.
- Ved forsiktig bruk av gearing og kortsalg kan avkastningen på hedgefond forsterkes mot et fallende marked. Korte posisjoner kan miste et ubegrenset beløp, mens kraft kan forstørre tapene, noe som gjør en rask inn- og utgang vanskeligere. Imidlertid, hvis disse teknikkene brukes med omhu, så kan slike taktikker gi rik avkastning.
Funds of Funds Structure Ulemper
En betydelig ulempe ved å investere i et slikt fond er antall gebyrer. I tillegg til forvaltningsgebyrene (rundt 1,5% -2% av eiendelene under forvaltning) og insentivgebyrene (15% -25% av eiendelene), krever slike fond et "inkrementalt gebyr." Det hevdes mye at strukturen til slike trinnvise avgifter er relativt mer massiv enn den potensielle høyere risikojusterte avkastningen som tilbys av FOF. Forvalteren har for eksempel rett til å motta 10% av enhver årlig gevinst som overstiger 8% risikojustert avkastning eller Alpha. Siden FOF vil investere i flere private fond, bærer det også en del av gebyrutgiftene til de underliggende hedgefondene.
- Siden hedgefond ikke nødvendigvis er pålagt å være registrert i Securities & Exchange Commission (SEC), kan investorene bli defensive i sin tilnærming. Hedgefond selges vanligvis i private tilbud, noe som betyr at de ikke rapporteres offentlig som fond. En slik sammenligning kan redusere fordelene med en FOF i forhold til verdipapirfond.
- Aspektet ved diversifisering kan være et tveegget sverd der en blanding av ulike typer hedgefond kan redusere en investors eksponering; investorer vil imidlertid bli pålagt høyere gebyrer, men ustabil avkastning. Derfor er for mye diversifisering ikke nødvendigvis et gunstig alternativ.
Risiko for investeringer i FOF
Det er iboende risiko gjeldende for hedgefond, og hvis FOF har investert i et bestemt hedgefond, blir trusler automatisk videreført til det.
- Mangel på likviditet: Hedgefond, uansett om de er registrerte eller uregistrerte, er investeringer som utfordrer å konverteres til kontanter i tillegg til mulige begrensninger for overføring eller omsalgsevne. Det er ingen faste regler for prisingen av verdipapirene, spesielt de illikvide. Når prisen på et verdipapir ikke er tilgjengelig, kan verdien beregnes basert på enten pris tilgjengelig av Bloomberg-data eller til kostpris. Registrerte andeler i hedgefondene kan ikke innløses etter investors skjønn, og det er kanskje ikke noe sekundært marked for salg av slike hedgefondsenheter. Med enkle ord kan man kanskje ikke avslutte investeringen etter investorens ønske.
- Skadelige konsekvenser: Skattestrukturen til registrerte FOF kan være komplisert. Det kan være en mulig forsinkelse i mottak av viktig informasjon om skattebetaling, noe som vil forsinke innleveringen av selvangivelsesprosessen.
- Overdiversifisering: En FOF trenger å koordinere sine andeler. Det vil ikke tilføre verdi. Hvis det ikke er årvåken, kan det utilsiktet samle inn en gruppe hedgefond som dupliserer dets forskjellige posisjoner eller representerer understandardskvalitet for resten av markedet. Flere individuelle hedgefondbeholdninger med sikte på vellykket diversifisering vil sannsynligvis redusere fordelene med dynamisk forvaltning, til tross for å utføre dobbelavgiftsstrukturen i mellomtiden. Det er utført flere studier angående antall hedgefond for diversifisering, men “sweet spot” ser ut til å være rundt 8 til 15 hedgefond.
Se også på Hedge Fund Strategies
Konklusjon
FOF kan være en smertefri inngang til en mettende hedgefondindustri, og ikke love ublu avkastning før finanskrisen i 2008. Det er relativt mindre kjedelig for investorer å gå inn med en begrenset mengde midler eller de som er relativt uerfarne med håndtering av hedgefond. Det skal ikke tas for gitt at til tross for at han tar alle slike forholdsregler, vil FOF være en perfekt passform for investorens appetitt. En investor bør nøye gjennom fondets tilbudsdokumenter og tilhørende materiale før han foretar investeringene, slik at risikonivået som er involvert i fondets investeringsstrategier er tydelig forstått. Risikoen som gjennomføres bør være i samme bølgelengde som investorenes personlige investeringsmål, risikotoleranse og tidshorisonter.
