Hva er forholdet Book to Market?
Bokført til markedsforhold sammenligner bokført verdi av egenkapital med markedsverdi, hvor bokført verdi er den regnskapsmessige verdien av egenkapitalen, mens markedsverdien bestemmes basert på prisen aksjen handles med. Det beregnes ved å dele den nåværende bokførte verdien av egenkapitalen med markedsverdien av egenkapitalen.
Forklaring
- Bokført / markedsmessig forhold er egenkapitalmultiplik. Egenkapitalmultipel krever vanligvis to innspill - markedsverdien av egenkapitalen og en variabel den er skalert til (inntjening, bokført verdi eller inntekt). Som navnet antyder, er variabelen som dette forholdet skaleres til, bokført verdi av egenkapitalen.
- Den bokførte verdien av egenkapitalen, også kjent som egenkapitalen, inkluderer beholdt inntjening i virksomheten og eventuelle andre regnskapsjusteringer som er gjort til balanseført egenkapital sammen med innbetalt kapital. Bokført verdi er basert på regnskapskonvensjonene og er historisk.
- Markedsverdien av egenkapital gjenspeiler derimot markedets forventninger til selskapets inntjeningskraft og kontantstrømmer og bestemmes ved å multiplisere dagens aksjekurs med totalt antall utestående aksjer. Den nåværende aksjekursen er lett tilgjengelig fra børsen den handles på.
- Forholdet gir en god ide om selskapets aksjer er undervurdert eller overvurdert. Et forhold på mindre enn 1 (forhold 1) kan tolkes som at aksjen blir undervurdert. Dette er imidlertid bare en enkel analyse og anbefales ikke (isolert), siden virkelig verdi også skal ta høyde for fremtidige forventninger, som dette forholdet ikke tar i betraktning.
Book to Market Ratio Formula
Book to Market Ratio = Bokført verdi av egenkapital / markedsverdi av egenkapitalhvor,
- Bokført verdi av egenkapital = Basert på regnskapskonvensjoner
- Markedsverdien av egenkapitalen = markedsverdi (pris * antall utestående aksjer)
Eksempel på forhold mellom bok og marked
XYZ Inc., et Nasdaq-børsnotert selskap, handler for tiden til $ 11,25 per aksje. Firmaet hadde en bokført verdi av eiendeler på $ 110 millioner og en bokført verdi av forpliktelser på $ 65 millioner ved utgangen av 2019. Basert på den nylige arkivering til børsen og SEC, har selskapet 4 millioner utestående aksjer. Som analytiker bestemmer du Book-to-Market-forholdet for XYZ, og antar at alt konstant tolker hvordan forholdet påvirker investeringsbeslutninger.
Løsning
Bruk nedenstående data for beregning av forholdet mellom bok og marked.
Beregning av bokført og markedsverdi av egenkapital
- = 110000000-65000000
- Bokført egenkapitalverdi = 45000000
- = 11,25 * 4000000
- Markedsverdi av egenkapital = 45000000
Beregningen kan gjøres som følger,
- = 45000000/45000000
- Bokført egenkapitalverdi = 1,00
Når en aksjekurs faller til $ 10 -
- = 45000000/40000000
- Bokført egenkapitalverdi = 1,13
Beregning når en aksjekurs øker til $ 20 kan gjøres som følger,
- = 45000000/80000000
- Bokført egenkapitalverdi = 0,56
Tolkning
- I det opprinnelige scenariet viser forholdet Book-to-Market at aksjen er til en rimelig pris siden investorene er villige til å betale nøyaktig hva netto eiendeler i selskapet er verdt. Hvis aksjekursen faller til $ 10 per aksje, øker forholdet til 1,13, noe som undervurderer aksjen, andre ting holder seg konstant. Det er viktig å merke seg at bokført verdi av egenkapitalen forblir konstant.
- Det er veldig klart at investorene verdsetter selskapet til 40 millioner dollar, mens netto eiendeler faktisk er verdt 45 millioner dollar. Men det er ikke nødvendig at aksjen er undervurdert, og man skal ikke hoppe til denne konklusjonen. Markedsverdien er følsom overfor investorens forventninger med hensyn til fremtidig vekst, selskapsrisiko, forventede utbetalinger osv. En lavere vekstforventning med lave utbetalinger eller økt risiko kan rettferdiggjøre dette mangfoldet.
- Hvis aksjekursen øker til $ 20 per aksje, faller forholdet til 0,56, som overvurderer aksjen, mens andre ting forblir konstante. Investorene verdsetter netto eiendeler i selskapet til $ 80 millioner, mens netto eiendeler faktisk er verdt $ 45 millioner.
- Vanligvis tolker investorer dette som et potensielt tegn på korreksjon med at prisen kommer ned, noe som igjen er følsom for investorens forventninger med hensyn til de grunnleggende variablene. En høyere forventningsvekst, en reduksjon i risiko og en høyere forventet utbetalingsgrad kan rettferdiggjøre dette mangfoldet og redusere sjansene for en potensiell korreksjon.
Konklusjon
Det anbefales alltid å bruke andre grunnleggende variabler mens man tolker et forhold. Disse grunnleggende variablene kan være vekstrate, avkastning på egenkapital, utbetalingsgrad eller forventet risiko i selskapet. I stor grad vil eventuelle endringer i disse grunnleggende variablene forklare forholdet og må vurderes mens de konkluderes hvis aksjen er undervurdert eller overvurdert.
Videre er bokverdien aldri lett tilgjengelig. For eksempel, hvis en investor ønsker forholdet 1. februar 2020, vil den siste bokførte verdien for denne datoen ikke være tilgjengelig hvis dette ikke er slutten på et kvartal av regnskapsåret for selskapet. En annen grunn som gjør dette forholdet mindre pålitelig, er med hensyn til hvordan bokført verdi blir bestemt. Bokført verdi ignorerer normalt virkelig verdi av immaterielle eiendeler og vekstpotensialet i inntjeningen, noe som fører til risikoen for å estimere en lavere bokført verdi og dermed forholdet.
Derfor er dette forholdet ikke meningsfullt når fagbedrifter har enorme internt genererte immaterielle eiendeler som merker, kundeforhold, etc. som ikke gjenspeiler i bokført verdi. Det er derfor best egnet for selskaper med reelle eiendeler i bøker som forsikring, bank, REIT, etc. Det er derfor viktig å vurdere andre forholdstall sammen med de underliggende grunnleggende variablene mens du tar investeringsbeslutninger.
