Rekapitalisering Betydning
En rekapitalisering er en form for restrukturering av forholdet mellom ulike former for kapitalgenererende modus som gjeld, egenkapital og preferanseaksjer, avhengig av WACC og andre krav fra selskapet, for eksempel ønsket nivå av kontroll og så videre. I denne prosessen utsteder selskapet en form for kapital for å kjøpe tilbake en annen form; for eksempel å utstede gjeld for å kjøpe tilbake eksisterende aksjer for å dra fordel av et gunstig rentemiljø.
Typer rekapitalisering
Det er forskjellige typer som nedenfor:
- Leveraged Recapitalization: Utstedelse av ny gjeld for å kjøpe tilbake eksisterende aksjer i selskapet. Fører til en økning i gjeldskomponenten og reduksjon i egenkapitalkomponenten
- Leveraged Buyouts: Samme som utnytte rekapitalisering, men initiert av tredjeparter til selskapet
- Kapitalkapitalisering: Det utstedes mer egenkapital eller preferanseaksjer for å kjøpe tilbake gjelden og redusere gjeldskomponenten
- Nasjonalisering: Denne modusen brukes av myndighetene. Kapitalinfusjon i tilfelle offentlige sektorenheter eller ved å betale kompensasjon for egenkapitalen til et privat selskap
Eksempel på rekapitalisering
Rundt 2013 gikk Dell privat. En av hovedårsakene til dette var at Michael Dell ønsket å vokse raskere og derfor trengte større kontroll over strategiske beslutninger uten å måtte få godkjenning fra flere andre interessenter og styret.
Videre vil det å gå privat redusere fyllkravene til SEC, og redusere tiden og kostnadene ved papirene. For å gjennomgå denne endringen måtte Dell ta et banklån, og kostnadene som ble spart fra redusert papir- og utbytteutbetaling, ville gå til å betale gjelden raskt i forhold til hva den ville ha vært i stand til, slik at den kunne redusere gjelden. byrde også. Det ville også gi større fleksibilitet til å investere i FoU fordi det ikke trenger å utbetale nok utbytte og kan beholde dem; dette kan føre til raskere vekst.
I Dells historie er dette imidlertid ikke det eneste tilfellet med rekapitalisering; i 2018, dvs. 5 år senere, søkte Dell å bli børsnotert igjen gjennom en VMware-børsavtale, et alternativ til den tradisjonelle IPO-prosessen. Motivasjonen her var de voksende båndene til VMware og den forventede veksten i markedet for de nye produktlinjene den hadde å tilby.
Fordeler med rekapitalisering
Dra nytte av skatteskjold
Renter på gjeld er fradragsberettiget, og økende gjeld i kapitalstrukturen fører til en økning i rentebyrden og i sin tur lavere skatt. Dette kan bare være en motivasjon når:
- Selskapet er sikker på tilstrekkelig salg i fremtiden til å betale renten fordi renter er en forpliktelse og må betales selv uten at selskapet tjener nok fortjeneste
- Rentekostnaden er lavere enn egenkapitalen til et selskap med egenkapital
Reduser rentebyrden
I motsetning til den tidligere motivasjonen, når et selskap ønsker å redusere rentebyrden, går det for en kapitalkapitalisering fordi det kanskje ikke vil dele seg med noe av overskuddet eller pådra seg tap i å betale renten, som er en forpliktelse og uavhengig av selskaper tjene fortjeneste. Selv om selskapet tjener overskudd, har det muligheten til å beholde det hvis det har vekstmuligheter å investere i. Derfor har det friheten til å ikke utbetale noe utbytte under slike omstendigheter.
Forhindre fiendtlig overtakelsesforsøk
Det er flere overtakelsesforsvarsmekanismer som kan føre til en rekapitalisering. Gjenkjøp av aksjer er når målselskapet kjøper tilbake sine aksjer fra markedet for å redusere tilgjengeligheten for et overtakende selskap å kjøpe slike aksjer. I Greenmail kjøper målselskapet tilbake det delte av det overtakende selskapet, og hvis det slukker disse aksjene, blir kapitalstrukturen påvirket. I forsvaret av hvite vikarer kjøper den tilbake minoritetens andeler og tildeler dem til vennlige partnere.
Det kan også være en situasjon der målet går for en fortrinnsrettsemisjon til en høyt nedsatt pris for å øke antall aksjer og gjøre det vanskelig for erververen å kjøpe. For å ta noe av dette forsvaret, kan målselskapet til og med utstede gjeld eller andre former for kapital, noe som fører til en rekapitalisering, og ellers resulterer også disse i en endring i kapitalstrukturen på sin egen måte.
Øke enheter i den offentlige sektoren
Når regjeringen tar nasjonaliseringsveien, er det hovedsakelig for å hjelpe visse syke PSUer til å overvinne deres forverrede balanse. I perioder når bankene har svært høye nivåer av misligholdte eiendeler, tilfører regjeringen kapital slik at disse bankene ikke går konkurs. Andre ganger, når økonomien bremser, bruker regjeringen kapitalinfusjonen for å øke bankens utlånsaktivitet. Alle disse fører til en økning i regjeringens eierandel i PSU-ene, som er en form for rekapitalisering.
Frasalg
Det motsatte av nasjonalisering er avhendelse, der regjeringen selger sin eierandel til private parter med motivasjon for å redusere regjeringens utgifter eller tap eller gjøre slike strømforsyningsenheter mer effektive gjennom privatisering.
Control Desire
Noen ganger krever selskaper eller ledelse større kontroll over selskapet, og av den grunn kan de redusere gjelden fordi gjeldshavere pålegger restriktive pakter på risikoen som kan tas av selskapet eller på ny kapitalutstedelser.
Refinansiering
I perioder når rentene blir gunstigere, kan selskaper utstede ny gjeld bare for å huske gammel gjeld utstedt til høyere rente; dette hjelper til med å redusere WACC
Redusere administrative kostnader
Det er flere kostnader forbundet med å være et børsnotert selskap relatert til opplysninger og regulatoriske krav. Slik er det ikke i private selskaper, og derfor kan selskapene til tider gå private for å redusere slike kostnader når de blir uutholdelige.
Rekapitalisering i eiendom og private equity
I eiendomsutvikling kommer flere parter sammen, grunneiere, utviklingspartnere, investorer og så videre. Imidlertid har hver av disse deltakerne forskjellige investeringshorisonter og forventninger til markedet og avkastning, og derfor til tider rekapitaliserer de som har en lengre tidshorisont og forhåpningsfulle forventninger andelen til andre parter til gjensidig nytte.
Rekapitalisering brukes som en exitrute i Private equity der private eiere selger en del av selskapene sine for å dra nytte av vekstmuligheter som krever større kapital eller redusere deres eierandel eller byrde, og likevel beholde en viss andel for å dra nytte av fremtidig potensiell vekst.
Konklusjon
Rekapitalisering er prosessen med å endre kapitalstrukturen som bedre vil passe selskapets behov, og motivasjonen bak det kan variere fra et selskap til et annet. Det kan føre til ønsket resultat eller ikke, og bør være gjennomtenkt beslutning.
Det er en vanlig prosess, og det finnes flere virkelige eksempler på kapitalisering, ettersom de fleste selskaper krever dette verktøyet på et eller annet tidspunkt i livssyklusen, og fra tid til annen kan motivasjonen for å gjøre det være knyttet til et annet mål.
