Gordon vekstmodell - Stabil og flerstegs verdivurderingsmodell

Hva er Gordon Growth Model?

Gordon vekstmodell er en type utbyttediskonteringsmodell der ikke bare utbyttet blir innregnet og diskontert, men også en vekstrate for utbyttet blir tatt med og aksjekursen beregnes ut fra det.

Formel

I henhold til Gordon-vekstformelen er den indre verdien av aksjen lik summen av all nåverdien av det fremtidige utbyttet. Vi bemerker fra grafen ovenfor at selskaper som McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart betaler regelmessig utbytte, og vi kan bruke Gordon Growth Model til å verdsette slike selskaper.

Det er to grunnleggende typer av modellen - Stabil modell og flertrinns vekstmodell . Den stabile modellen forutsetter at utbytteveksten er konstant over tid; Imidlertid antar flertrinns vekstmodell ikke konstant vekst av utbytte, derfor må vi vurdere hvert års utbytte separat. Men til slutt antar flertrinnsmodellen en konstant utbyttevekst.

La oss nå se Gordons vekstformel og eksempler for hver type modell og beregning av aksjekursen:

Stabil Gordon Growth Formula

Ved hjelp av en stabil modell får vi verdien av aksjen som nedenfor:

Hvor,

1. D ₁ : det er neste års forventede årlige utbytte per aksje
2. ke: diskonteringsrente eller avkastningskrav beregnet ved bruk av CAPM
3. g: forventet vekst av utbytte (antas å være konstant)

Andre antakelser om Gordon Growth-formelen er som følger: -

• Vi antar at selskapet vokser med konstant hastighet.
• Selskapet har stabil finansiell innflytelse, eller det er ingen økonomisk innflytelse involvert i selskapet.
• Firmaets liv er ubestemt.
• Avkastningskravet forblir konstant.
• Selskapets frie kontantstrøm betales som utbytte ved konstant vekstrate.
• Avkastningskravet er større enn vekstraten.

Stabilt eksempel på Gordon Growth Model

La oss anta at et selskap ABC vil betale et utbytte på $ 5 neste år, som forventes å vokse med 3% hvert år. Videre er avkastningskravet til investoren 8%. Hva er den indre verdien av ABC Company-aksjen?

Intrinsic Value Formula of the stock ved bruk av Gordon vekstmodellberegning:

Merk at vi har antatt en konstant vekst i utbyttet gjennom årene. Det kan være sant for stabile selskaper; imidlertid kan utbytteveksten variere for voksende / fallende selskaper. Derfor bruker vi flertrinnsmodellen. Dermed, ved bruk av den stabile modellen, er verdien på en aksje $ 100. Nå, hvis aksjen handles til si $ 70, er den undervurdert, og hvis aksjen handles til $ 120, sies det å være overvurdert.

Walmart Stable Dividends

La oss se på Walmarts utbytte de siste 30 årene. Walmart er et modent selskap, og vi bemerker at utbyttet har økt jevnlig over denne perioden. Det betyr at vi kan verdsette Walmart ved hjelp av Gordon Growth Model beregninger.

kilde: ycharts

Multi-Stage Gordon Growth Model Eksempel

La oss ta et Gordon Growth Multi-Stage-eksempel på et selskap hvor vi har følgende -

• Nåværende utbytte (2016) = $ 12
• Vekst i utbytte i 4 år = 20%
• Vekst i utbytte etter 4 år = 8%
• Kostnad for egenkapital = 15%

Finn verdien av firmaet ved hjelp av Gordon Growth Model beregninger.

Trinn 1: Beregn utbyttet for hvert år til den stabile vekstraten er nådd

Her beregner vi det høye vekstutbyttet frem til 2020, som vist nedenfor.

Den stabile vekstraten oppnås etter 4 år. Derfor beregner vi utbytteprofilen frem til 2020.

Trinn 2: Beregn terminalverdien for Gordon Growth Model (på slutten av den høye vekstfasen)

Her vil vi bruke Gordon Growth for Terminal Value. Vi bemerker at veksten stabiliserer seg etter 2020; Derfor kan vi beregne terminalverdien for Gordon Growth Model i 2020 ved hjelp av denne modellen.

Det kan estimeres ved hjelp av Gordon Growth Formula -

Vi bruker formelen i excel, som vist nedenfor. TV- eller terminalverdi ved slutten av året 2020.

Gordon Growth Model Terminal-verdi (2020) er $ 383,9

Trinn 3: Beregn nåverdien av alle de anslåtte utbyttene

Nåverdien av utbytte i perioden med høy vekst (2017-2020) er gitt nedenfor. Vær oppmerksom på at i dette eksemplet er avkastningskravet 15%

Trinn 4: Finn nåverdien av Gordon Growth Model Terminal Value

Nåværende verdi av terminalverdi = $ 219,5

Trinn 5: Finn virkelig verdi - PV av projiserte utbytter og PV av terminalverdi

Som vi allerede vet at aksjens egenverdi er nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. Siden vi har beregnet nåverdien av utbytte og nåverdien av terminalverdien, vil summen av begge gjenspeile virkelig verdi på aksjen.

Virkelig verdi = PV (anslått utbytte) + PV (terminalverdi)

Virkelig verdi er $ 273,0

Fordeler

• Gordons vekstmodell er svært nyttig for stabile selskaper; Bedrifter som har god kontantstrøm og begrensede forretningsutgifter.
• Verdsettelsesmodellen er enkel og lett å forstå med tilgjengelige innspill eller kan antas fra selskapets årsregnskap og årsrapporter.
• Modellen tar ikke hensyn til markedsforholdene; derfor kan den brukes til å evaluere eller sammenligne selskaper av forskjellige størrelser og fra forskjellige bransjer.
• Modellen er mye brukt i eiendomsbransjen av eiendomsinvestorer, agenter der kontantstrømmen fra husleie, og deres vekst er kjent.

Ulemper

Foruten de ovennevnte fordelene med Gordon Growth Model, er det også mange ulemper og begrensninger ved modellen:

• Antagelsen om konstant utbyttevekst er hovedbegrensningen i modellen. Det vil være vanskelig for bedrifter å opprettholde kontinuerlig vekst gjennom hele livet på grunn av forskjellige markedsforhold, konjunkturer, økonomiske vanskeligheter etc.
• Hvis avkastningskravet er mindre enn vekstraten, kan modellen føre til en negativ verdi; dermed er modellen ineffektiv i slike tilfeller.
• Modellen tar ikke hensyn til markedsforhold eller andre faktorer som ikke betaler utbytte, for eksempel størrelsen på selskapet, selskapets merkevareverdi, markedsoppfatning, lokale og geopolitiske faktorer. Alle disse faktorene påvirker den faktiske lagerverdien, og modellen gir derfor ikke et helhetlig bilde av den indre aksjeverdien.
• Modellen kan ikke brukes for selskaper som har uregelmessige kontantstrømmer, utbyttemønstre eller finansiell innflytelse.
• Modellen kan ikke brukes for selskaper i vekstfasen som ikke har noen utbyttehistorie, eller den må brukes med flere forutsetninger.

Konklusjon

Selv om Gordons vekstmodell er enkel å forstå, er den basert på en rekke kritiske forutsetninger, og har dermed sine egne begrensninger. Modellen kan imidlertid brukes til stabile selskaper som har hatt utbytteutbetalinger og fremtidig vekst. For mer uforutsigbare selskaper kan flertrinnsmodellen brukes ved å ta hensyn til noen mer realistiske antagelser.

Gordon Growth Model Video