Forholdsanalyse (definisjon, formel) - Hva er forholdsanalyse?

Hva er forholdsanalyse?

Forholdsanalyse er en matematisk metode der forskjellige økonomiske forholdstall for et selskap, hentet fra regnskapet og annen offentlig tilgjengelig informasjon, analyseres for å få innsikt i selskapets økonomiske og operasjonelle detaljer.

Dette er den mest omfattende guiden til forholdsanalyse / regnskapsanalyse.

Denne ekspert-skrevne guiden går utover det vanlige gibberishet og utforsker praktisk regnskapsanalyse slik den brukes av Investment Bankers og Equity Research Analysts.

Her har jeg tatt Colgate casestudie og beregnet forholdstall i excel fra bunnen av.

Vær oppmerksom på at denne forholdsanalysen over årsregnskapet er på over 9000 ord og tok meg fire uker å fullføre. For å lagre denne siden for fremtidig referanse og ikke glem å dele den :-)

VIKTIGST - Last ned Colgate Ratio Excel-malen for å følge instruksjonene

Last ned Colgate Ratio Analysis Excel-mal

Last ned disse løste og uløste Colgate Excel-malen

Du kan bruke følgende navigasjon til å kortliste og lære forholdsanalysen for regnskapsemnet du vil fokusere på. I tillegg kan du direkte filtrere kjernekonseptene eller anvendelsen av analysetyper i Colgate Case Studies eller velge å lære begge samtidig fra nedenfor.

Jeg vil gjøre Lær
vertikal analyse Horisontal analyseTrendanalyse

Jeg ønsker å lære forholdsanalysetyper.

Solvens RatioOperating PerformanceRisikoanalyseVekstanalyse

Jeg vil lære følgende

ConceptColgate Case Studies

Forholdsanalyse i økonomi (Les meg først)

Trinn 1 - Last ned Colgate Excel Model Ratio Analysis Template. Du vil bruke denne malen for analysen

Last ned Colgate Ratio Analysis Template

Angi e-postadresse Ved å fortsette over trinnet godtar du våre vilkår for bruk og personvernregler.

Trinn 2 - Vær oppmerksom på at du får to maler - 1) uløst Colgate Model 2) Løst Colgate Model

Trinn 3 - Du bør begynne med uløst Colgate Model Template. Følg trinnvise beregningsinstruksjoner for forholdsanalyse for analyse.

Trinn 4 - Happy Learning!

Innholdsfortegnelse

Jeg har gjort det enkelt å navigere for å lære forholdet analyse typer.

• Hva er forholdsanalyse
• Vertikal analyse eller vanlige størrelseserklæringer
• Horisontal analyse
• Trendanalyse
• Rammeverk for forholdsanalyse
• Likviditetsforhold
• Solvensgrad
  • # 1 - Gjeldende forhold
  • # 2 - Hurtigforhold
  • # 3 - Kontantforhold
• Omsetningsgrad
  • # 4 - Omsetning fordringer
  • # 5 - Dages fordringer
  • # 6 - Lageromsetning
  • # 7 - Dagsbeholdning
  • # 8 - Omsetningsregnskap
  • # 9 - Betalbare dager
  • # 10 - Kontantkonverteringssyklus
• Driftsytelse
• Driftseffektivitet
  • # 11 - Eiendomsomsetning
  • # 12 - Netto driftsinntekt
  • # 13 - Omsetning av aksjer
• Drifts lønnsomhet
  • # 14 - Brutto fortjenestemargin
  • # 15 - Driftsresultatmargin
  • # 16 - Nettomargin
  • # 17 - Avkastning på totale eiendeler
  • # 18 - Avkastning på total egenkapital
  • # 19 - Avkastning på egenkapitalen eller avkastning på eierens egenkapital
  • # 20 - Dupont ROE
• Risikoanalyse
• Forretningsrisiko
  • # 21. Driftshevd
  • # 22. Finansiell risiko - økonomisk løftestang
  • # 23. Total løft
• Finansiell risiko
  • # 24. Utnyttelsesgrad eller gjeldsgrad
  • # 25. Rentedekningsgrad
  • # 26. Gjeldstjenestedekning (DSCR)
• Ekstern likviditetsrisiko
  • # 27 - Budspørrespredning
  • # 28 - Handelsvolum
  • Vekstanalyse
  • # 29 - Bærekraftig vekst

Formål med forholdsanalyse i økonomi

Formålet med forholdsanalyse er å evaluere ledelsesytelse i lønnsomhet, effektivitet og risiko

Selv om regnskapsinformasjonen er historisk, brukes den til å projisere fremtidig ytelse

Forholdsanalyse kan gjøres ved hjelp av tre metoder -

• Vertikal analyse (også kalt Common Size Statements Analysis) - Den sammenligner hver post med basissaken til regnskapet. Alle poster i resultatregnskapet er uttrykt i prosent av salg. Balanseposter er uttrykt i prosent av totale eiendeler eller totale forpliktelser (vær oppmerksom på totale eiendeler = totale forpliktelser)
• Horisontal analyse - Den sammenligner de to finansregnskapene (resultatregnskap, balanse) o bestemme den absolutte endringen i tillegg til prosentvise endringer.
• Forholdsanalyse - Setter viktige forretningsvariabler i perspektiv ved å sammenligne dem med andre tall. Det gir en meningsfull sammenheng mellom individuelle verdier i regnskapet.

Så hvilken er den beste når det gjelder forholdsanalyse ?

Selvfølgelig kan du ikke velge og velge en enkelt metode som den beste og ENESTE metoden for å gjøre forholdsanalysen.

Du må gjøre alle TRE analyser for å få et fullstendig bilde av selskapet.

La oss se på hver enkelt av dem en etter en.

Vertikal analyse

Vertikal analyse er en teknikk som brukes til å identifisere hvor et selskap har brukt ressursene sine og i hvilke proporsjoner disse ressursene er fordelt på de ulike balanse- og resultatregnskapene. Analysen bestemmer den relative vekten til hver konto og dens andel i ressursressurser eller inntektsgenerering

Vertikal analyse - resultatregnskap

• I resultatregnskapet er vertikal analyse et universelt verktøy for å måle selskapets relative ytelse fra år til år når det gjelder kostnader og lønnsomhet.
• Det bør alltid inkluderes som en del av enhver økonomisk analyse. Her beregnes prosenter i forhold til salg, som anses å være 100%.
• Denne vertikale analyseinnsatsen i resultatregnskapet blir ofte referert til som marginalanalyse siden den gir de forskjellige marginene i forhold til salg.
• Det hjelper oss også med å gjøre tidsserieanalysen (hvordan marginene har økt / redusert gjennom årene) og hjelper også i tverrsnittsanalyse med andre sammenlignbare selskaper i bransjen.

Vertikal analyse av resultatregnskapet: Colgate Case Study

• For hvert år er resultatregnskapslinjene delt med det respektive årets topplinjenummer.
• For eksempel er det brutto fortjeneste / bruttofortjeneste. Likeledes for andre tall

Hva kan vi tolke med vertikal analyse av Colgate Palmolive

• Vertical Ratio Analysis hjelper oss med å analysere historiske trender.
• Vær oppmerksom på at fra vertikal analyse kommer vi bare til det punktet å stille de riktige spørsmålene (identifisering av problemer). Vi får imidlertid ikke svar på spørsmålene våre her.
• I Colgate bemerker vi at bruttofortjenestemarginen (Bruttofortjeneste / Nettoomsetning) har vært i området 56% -59%. Hvorfor svingende?
• Vi bemerker også at salgs- og administrasjonskostnadene (SG&A) har gått ned fra 36,1% i 2007 til 34,1% i året som gikk ut 2015. Hvorfor?
• Vær også oppmerksom på at driftsinntektene falt betydelig i 2015. Hvorfor?
• Nettoinntekten falt betydelig til under 10%. Hvorfor?
• Effektive skattesatser steg også til 44% i 2015 (fra 2008 til 2014 var det i området 32-33%). Hvorfor?

Vertikal analyse - Balanse (Common Size Ratio?)

• Vertikal analyse av balansen normaliserer balansen og uttrykker hver post i prosentandelen av totale eiendeler / gjeld.
• Det hjelper oss å forstå hvordan hver post i balansen har beveget seg gjennom årene. For f.eks. Har gjeld økt eller redusert?
• Det hjelper også i tverrsnittsanalysen (sammenligner balanse styrke med andre sammenlignbare selskaper)

Vertikal analyse av balansen: Colgate Case Study

• For hvert år er balanseposter delt med det respektive årets toppaktiva (eller totale gjeld).
• For kundefordringer beregner vi for eksempel som Fordringer / Totale eiendeler. Likeledes for andre balanseposter

Tolkning av Colgates vertikale analyse

• Kontanter og kontantekvivalenter har økt fra 4,2% i 2007 og ligger for tiden på 8,1% av forvaltningskapitalen. Hvorfor en oppbygging av kontanter?
• Fordringene gikk ned fra 16,6% i 2007 til 11,9% i 2015. Betyr dette strengere kredittpolitiske vilkår?
• Varelager har også gått ned, fra 11,6% til 9,9% totalt. Hvorfor?
• Hva er inkludert i "andre omløpsmidler"? Det viser en jevn økning fra 3,3% til 6,7% av forvaltningskapitalen de siste 9 årene.
• Hva er inkludert i andre eiendeler? Hvorfor viser en svingende trend?

• På gjeldssiden kan det være mange observasjoner vi kan trekke frem. Leverandørgjeld reduserte kontinuerlig de siste 9 årene og ligger for tiden på 9,3% av forvaltningskapitalen.
• Hvorfor har det vært et betydelig hopp i langsiktig gjeld til 52,4% i 2015? For dette må vi undersøke dette i 10K?
• Ikke-kontrollerende interesser har også økt over 9 år og er nå på 2,1%

Horisontal analyse

Horisontal analyse er en teknikk som brukes til å evaluere trender over tid ved å beregne prosentvis økning eller reduksjon i forhold til et basisår. Det gir en analytisk kobling mellom kontoer beregnet til forskjellige datoer ved bruk av valutaen med forskjellige kjøpekrefter. I virkeligheten indekserer denne analysen regnskapet og sammenligner utviklingen av disse over tid.
Som med den vertikale analysemetoden vil det dukke opp problemer som må undersøkes og suppleres med andre økonomiske analyseteknikker. Fokuset er å se etter symptomer på problemer som kan diagnostiseres ved hjelp av tilleggsteknikker. La oss se på et eksempel.

Horisontal analyse av Colgates resultatregnskap

Vi beregner vekstraten for hver av ordrelinjene i forhold til året før.
For eksempel, for å finne vekstraten for Nettoomsetningen i 2015, er formelen (Nettoomsetning 2015 - Nettoomsetning 2014) / Nettoomsetning 2014

Hva kan vi tolke med Horisontal analyse av Colgate Palmolive

• De siste to årene har Colgate sett en nedgang i Nettoomsetningstallene. I 2015 så Colgate en avvekst på -7,2% i 2015. Hvorfor?
• Salgskostnadene har imidlertid gått ned (positive fra selskapets synspunkt). Hvorfor er dette slik?
• Nettoinntekt har gått ned de siste tre årene, med hele 36,5% nedgang i 2015.

Trendanalyse

Trendanalyse sammenligner den samlede veksten av viktige linjeposter i løpet av årene fra basissaken.

For eksempel, i tilfelle Colgate, antar vi at 2007 er basissaken og analyserer resultatene i salg og nettoresultat gjennom årene.

• Vi bemerker at salget bare har økt med 16,3% over en periode på 8 år (2008-2015).
• Vi bemerker også at det samlede nettoresultatet har redusert med 20,3% over 8-årsperioden.

Rammeverk for forholdsanalyse

Forholdsanalyse av regnskap er et annet verktøy som hjelper til med å identifisere endringer i selskapets økonomiske situasjon. Et enkelt forhold er ikke tilstrekkelig til å bedømme den økonomiske situasjonen i selskapet. Flere forhold må analyseres sammen og sammenlignes med tidligere års forhold, eller til og med med andre selskaper i samme bransje. Dette komparative aspektet av analysen er ekstremt viktig i økonomisk analyse. Det er viktig å merke seg at forhold er parametere og ikke nøyaktige eller absolutte målinger. Dermed må forhold tolkes forsiktig for å unngå feilaktige konklusjoner. En analytiker bør prøve å komme bak tallene, plassere dem i sitt rette perspektiv, og om nødvendig stille de riktige spørsmålene for ytterligere typer forholdsanalyse.

Analyse av solvensforhold

Solvency Ratio Analysis type er primært underkategorisert i to deler - likviditetsanalyse og omsetningsanalyse av finansregnskapet. De er videre delt inn i 10 forhold, som vist i diagrammet nedenfor.

Vi vil diskutere hver underkategori en etter en.

Analyse av likviditetsforhold

Analyse av likviditetsgrad måler hvor likvide selskapets eiendeler er (hvor lett kan eiendelene konverteres til kontanter) sammenlignet med kortsiktig gjeld. Det er tre vanlige likviditetsforhold

1. Gjeldende analyse
2. Surtest (eller hurtig aktiva) forhold
3. Kontantforhold

# 1 - Gjeldende forhold

Hva er strømforholdet?

Nåværende forhold er det hyppigst brukte forholdet for å måle selskapets likviditet, da det er et raskt, intuitivt og enkelt mål å forstå forholdet mellom omløpsmidler og kortsiktig gjeld. Det svarer i utgangspunktet på dette spørsmålet "Hvor mange dollar i omløpsmidler har selskapet til å dekke hver $ av kortsiktig gjeld."

Nåværende forholdsformel = omløpsmidler / kortsiktig gjeld

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av nåværende forhold,

Omløpsmidler = $ 200 Kortsiktig gjeld = $ 100
Strømforhold = $ 200 / $ 100 = 2,0x
Dette innebærer at selskapet har to dollar omløpsmidler for hver dollar kortsiktig gjeld.

Analystolkning av nåværende forhold

• Nåværende forhold gir oss et grovt estimat av om selskapet vil være i stand til å "overleve" i ett år eller ikke. Hvis omløpsmidler er større enn kortsiktig gjeld, tolker vi at selskapet kan avvikle sine omløpsmidler og betale sine kortsiktige forpliktelser og overleve minst i en driftssyklus.
• Den nåværende forholdet i seg selv gir oss ikke detaljerte detaljer om kvaliteten på omløpsmidlene og om de er fullt realiserbare.
• Hvis omløpsmidlene primært består av fordringer, bør vi undersøke innkrevbarheten av slike fordringer.
• Hvis omløpsmidler består av store varebeholdninger, bør vi være oppmerksom på det faktum at varebeholdninger vil ta lengre tid å konvertere til kontanter, da de ikke lett kan selges. Varelager er mye mindre likvide eiendeler enn fordringer.
• Gjennomsnittlig løpetid på omløpsmidler og kortsiktig gjeld bør også sees på. Hvis kortsiktig gjeld forfaller den neste måneden, kan det hende at omløpsmidler som gir likviditet på 180 dager ikke kan være til stor nytte.

Gjeldende forholdsanalyse - Eksempel på Colgate case study

La oss nå beregne nåværende forholdstall for Colgate.

• Colgate har opprettholdt et sunt strømforhold på mer enn 1 de siste 10 årene.
• Nåværende forhold på Colgate for 2015 var 1,24 ganger. Dette innebærer at omløpsmidlene til Colgate er mer enn de nåværende gjeldene til Colgate.
• Imidlertid trenger vi fortsatt å undersøke kvaliteten og likviditeten til omløpsmidler. Vi bemerker at rundt 45% av omløpsmidlene i 2015 består av varelager og andre omløpsmidler. Dette kan påvirke Colgates likviditetsposisjon.
• Når vi undersøker Colgates varelager, bemerker vi at størstedelen av varelageret består av ferdige varer (som har bedre likviditet enn råvareforsyning og pågående arbeid).

kilde: Colgate 2015 10K Report, Pg - 100

Nedenfor er en rask sammenligning av gjeldende forhold mellom Colgates vs. P&G vs. Unilever

kilde: ycharts

• Colgates nåværende forhold, sammenlignet med sin likemannsgruppe (P&G og Unilever), ser ut til å være mye bedre.
• Unilevers nåværende forhold ser ut til å synke de siste 5 årene. Imidlertid har P&G nåværende forhold holdt seg under 1 de siste ti årene.

# 2 - Hurtigforholdsanalyse

Hva er en rask ratio?

• Noen ganger kan omløpsmidler inneholde enorme mengder varelager, forskuddsbetalte utgifter osv. Dette kan føre til at fortolkning av nåværende forhold blir for stor, da disse ikke er veldig flytende.
• For å løse dette problemet, hvis vi vurderer de eneste mest likvide eiendelene som kontanter og kontantekvivalenter og fordringer, bør det gi oss et bedre bilde av dekningen av kortsiktige forpliktelser.
• Dette forholdet er kjent som Quick Ratio eller Acid Test.
• Tommelfingerregelen for en sunn syretestindeks er 1.0.

Quick Ratio Formula = (Kontanter og kontantekvivalenter + Kundefordringer) / Kortsiktig gjeld

La oss ta et enkelt Quick Ratio Calculation-eksempel,

Kontanter og kontantekvivalenter = $ 100
Kundefordringer = $ 500
Kortsiktig gjeld = $ 1000
Deretter Quick Ratio = ($ 100 + $ 500) / $ 1000 = 0,6x

Analystolkning

• Kundefordringer er mer likvide enn varelager.
• Dette skyldes at fordringer direkte konverteres til kontanter etter kredittperioden; varene blir imidlertid først konvertert til fordringer, som igjen tar lenger tid å konvertere til kontanter.
• I tillegg kan det være usikkerhet knyttet til den virkelige verdien av varelageret, da noe av det kan bli foreldet, prisene kan endres eller skade.
• Det skal bemerkes at et lavt hurtigforhold ikke alltid kan bety likviditetsproblemer for selskapet. Du kan finne lave raske forhold i bedrifter som selger på kontantbasis (for eksempel restauranter, supermarkeder osv.). I disse virksomhetene er det ingen fordringer; det kan imidlertid være en enorm haug med inventar.

Rask forholdsanalyse - Eksempel på Colgate case study

La oss nå se på Quick Ratio-tolkningen i Colgate.

Den raske forholdet mellom Colgate er relativt sunt (mellom 0,56x - 0,73x). Denne syretesten viser oss selskapets evne til å betale ned kortsiktig gjeld ved bruk av fordringer og kontantekvivalenter.
Nedenfor er en rask sammenligning av Quick Ratio-analyse av Colgates vs. P&G vs. Unilever
kilde: ycharts
Sammenlignet med sine jevnaldrende, har Colgate et veldig sunt raskt forhold.
Mens Unilevers Quick Ratio har gått ned de siste 5-6 årene, bemerker vi også at P&G Quick ratio er mye lavere enn Colgate.

# 3 - Analyse av kontantforhold

Hva er kontantforholdet?

Kontantdekningsgraden tar bare hensyn til kontanter og kontantekvivalenter (det er de mest likvide eiendelene i omløpsmidlene). Hvis selskapet har høyere kontantforhold, er det mer sannsynlig å kunne betale sine kortsiktige forpliktelser.

Kontantforholdsformel = Kontanter og kontantekvivalenter / kortsiktig gjeld

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av kontantforhold,

Kontanter og kontantekvivalenter = $ 500
nåværende gjeld = $ 1000
Deretter Quick Ratio = $ 500 / $ 1000 = 0,5x

Analystolkning

• Alle tre forholdstall - Nåværende forholdstall, raske forhold og kontantforhold bør sees på for å forstå det fullstendige bildet av selskapets likviditetsposisjon.
• Kontantforholdet er den ultimate likviditetstesten. Hvis dette tallet er stort, kan vi åpenbart anta at selskapet har nok kontanter i banken til å betale sine kortsiktige forpliktelser.

Kontantforhold - Eksempel på studie fra Colgate

La oss beregne kontantforhold i Colgate.

Colgate har opprettholdt et sunt kontantforhold på 0,1x til 0,28x de siste 10 årene. Med denne høyere kontantandelen er selskapet i bedre posisjon til å betale sine kortsiktige gjeld.
Nedenfor er en rask sammenligning av
kontantforholdet mellom Colgates vs. P&G vs. Unilever- kilde: ycharts
Colgates kontantforhold , sammenlignet med sine jevnaldrende, ser ut til å være mye bedre.
Unilevers kontantforhold har gått ned de siste 5-6 årene.
P & G-kontantandelen har forbedret seg jevnlig de siste 3-4 årene.

Omsetningsgrad

Vi så fra de tre ovennevnte likviditetsforholdene (nåværende, raske og kontante forhold) at det svarer på spørsmålet: "Om selskapet har nok likvide midler til å avkorte sine kortsiktige forpliktelser." Så dette forholdet handler om $ -beløpene.

Men når vi ser på analyse av omsetningsgraden, prøver vi å analysere likviditeten fra "hvor lang tid det vil ta for firmaet å konvertere varelager og fordringer til kontanter, eller det tar tid å betale leverandørene."

De vanligste omsetningsforholdene inkluderer:

• 4) Fordringer
• 5) Kundefordringer dager
• 6) Lageromsetning
• 7) Lagerdager
• 8) Gjeldsomsetning
• 9) Betalbare dager
• 10) Kontantkonverteringssyklus

# 4 - Analyse av omsetningsgrad for fordringer

Hva er analyse av omsetningsgrad for fordringer?

• Fordringer Omsetningsgraden kan beregnes ved å dele kredittomsetningen på kundefordringer.
• Intuitivt. det gir oss antall ganger Kundefordringer (kreditt salg) blir konvertert til kontantsalg
• Kundefordringer kan beregnes for hele året eller for et bestemt kvartal.
• For å beregne kundefordringer for et kvartal, bør man ta årlig salg i telleren.

Omsetningsformel for fordringer = Kreditt salg / kundefordringer

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av omsetningsberegning,

Salg = $ 1000
kreditt gitt er 80%
kundefordringer = $ 200
kreditt salg = 80% av $ 1000 = $ 800
kundefordringer Omsetning = $ 800 / $ 200 = 4,0x

Analystolkning

• Vær oppmerksom på at totalt salg inkluderer kontant salg + kreditt salg. Bare kreditt salg konverteres til kundefordringer; derfor bør vi bare ta kreditt salg.
• Hvis et selskap selger de fleste av sine varer på kontantbasis, blir det ikke noe kreditt salg.
• Kreditt salgstall er kanskje ikke direkte tilgjengelig i årsrapporten. Du må kanskje grave i ledelsens diskusjon og analyse for å forstå dette tallet.
• Hvis det fortsatt er vanskelig å finne prosentandelen av kredittutsalg, så ta en titt på konferansesamtaler der analytikere stiller spørsmål ved ledelsen om relevante forretningsvariabler. Noen ganger er det ikke tilgjengelig i det hele tatt.

Kundefordringer - Eksempel på Colgate

• For å beregne fordringens omsetning har vi vurdert de gjennomsnittlige fordringene. Vi vurderer de ”gjennomsnittlige” tallene, da dette er balanseposter.
• For for eksempel, som vist på bildet nedenfor, tok vi de gjennomsnittlige fordringene for 2014 og 2015.
• Vær også oppmerksom på at jeg har antatt at 100% av Colgates salg var "Credit Sales".

• Vi bemerker at omsetningen til fordringer var mindre enn 10 ganger i 2008-2010. Imidlertid forbedret den seg betydelig de siste 8 årene, og den var nærmere 11 ganger i 2015.
• Høyere fordringer Omsetningen innebærer en høyere frekvens for å konvertere fordringer til kontanter (dette er bra!)

Nedenfor er en rask sammenligning av fordringer på Colgate vs. P&G vs. Unilever

• Vi bemerker at P&G Mottatt omsetningsgrad er litt høyere enn Colgate.
• Unilevers omsetning for fordringer er nærmere Colgate.

kilde: ycharts

# 5 - Dages fordringer

Hva er dager fordringer?

Dageres fordringer er direkte knyttet til omsetningen for kundefordringer. Dageres fordringer uttrykker den samme informasjonen, men når det gjelder antall dager i året. Dette gir et intuitivt mål på Inkassedager for fordringer.
Du kan beregne mottatte dager basert på balansetallene ved årsskiftet.
Mange analytikere foretrekker imidlertid å bruke det gjennomsnittlige antallet fordringer på balansen for å beregne den gjennomsnittlige innkrevingsperioden. (en riktig måte er å bruke gjennomsnittsbalansen)Formel for fordringer dager = antall dager i året / omsetning for kundefordringer

La oss ta forrige eksempel og finne ut dagefordringer.

La oss ta et enkelt eksempler på beregning av dager fordringer,

Kundefordringer Omsetning = 4,0 x
Antall dager i året = 365
Dager Fordringer = 365 / 4,0 x = 91,25 dager ~ 91 dager
Dette innebærer at det tar 91 dager for selskapet å konvertere Fordringer til Kontanter.

Analystolkning

• Antall dager de fleste analytikere tar er 365; noen analytikere bruker imidlertid også 360 som antall dager i året. Dette gjøres normalt for å forenkle beregningene.
• Kredittdager skal sammenlignes med den gjennomsnittlige kredittperioden som selskapet tilbyr. For eksempel, i den ovennevnte saken, hvis kredittperioden som selskapet tilbyr er 120 dager og de mottar kontanter på bare 91 dager, innebærer dette at selskapet gjør det bra å samle inn fordringene.
• Imidlertid, hvis kredittperioden blir sagt 60 dager, kan du finne en betydelig mengde tidligere kundefordringer i balansen, noe som åpenbart ikke er bra fra selskapets synspunkt.

Dager fordringer - Eksempel på Colgate case study

• La oss beregne dager fordringer for Colgate. For å beregne dagefordringer har vi tatt 365 dagers antagelse.
• Siden vi allerede hadde beregnet fordringsomsetningen over, kan vi enkelt beregne dagens fordringer nå. Dager fordringer eller Gjennomsnittlige innkrevingsdager har redusert fra rundt 40 dager i 2008 til 34 dager i 2015.
• Dette betyr at Colgate gjør en bedre jobb med å samle inn fordringene. De kan ha begynt å implementere en strengere kredittpolitikk.

# 6 - Lageromsetningsanalyse

Hva er analyse av lageromsetningsgrad?

Lagerforholdet betyr hvor mange ganger varene blir gjenopprettet i løpet av året. Det kan beregnes ved å ta kostnadene for solgte varer og dele på lageret. Lageromsetningsformel = Kostnad for solgte varer / lager.

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av lageromsetningsforhold.

Kostnad for solgte varer = $ 500
Lager = $ 100
Lageromsetningsgrad = $ 500 / $ 100 = 5,0x
Dette innebærer at lageret i løpet av året er brukt opp fem ganger og blir gjenopprettet til dets opprinnelige nivå.

Analystolkning

Du kan merke deg at når vi beregner fordringer, tok vi salg (kreditt salg); i forhold til lageromsetning tok vi imidlertid kostnad for solgte varer. Hvorfor?

Årsaken er at når vi tenker på fordringer, kommer det direkte fra salg gjort på kredittbasis. Imidlertid er kostnadene for solgte varer direkte relatert til varelageret og balanseføres til kostpris.

For å få en intuitiv forståelse av dette, kan du se BASE-ligningen.

B + A = S + E

B = begynnelsesbeholdning

A = tillegg i beholdning (kjøp i løpet av året)

S = solgte varer

E = sluttbeholdning

S = B + A - E

Som vi bemerker fra ligningen ovenfor, er lager direkte knyttet til kostnadene for solgte varer.

Lageromsetningsgrad - Eksempel på Colgate case study

• La oss beregne lageromsetningsforholdet til Colgate. Som i fordringer omsetter vi den gjennomsnittlige varelageret for å beregne lageromsetningen.
• Colgates lager består av råvarer og forsyninger, pågående arbeid og ferdige varer.

• Colgates lageromsetning har vært i området 5x-6x.
• De siste 3 årene har Colgate sett en lavere lageromsetningsgrad. Dette betyr at Colgate tar lengre tid å behandle varelageret til ferdige varer.

# 7 - Dagsbeholdning

Hva er Days Inventory?

Vi beregnet lageromsetningsforholdet tidligere. Imidlertid foretrekker de fleste analytikere å beregne varedager. Dette er åpenbart den samme informasjonen, men mer intuitiv. Tenk på Lagerdager som det omtrentlige antall dager det tar før lageret konverteres til et ferdig produkt.

Lagerdagerformel = Antall dager i året / Lageromsetning.

La oss ta et enkelt eksempler på beregning av Days Inventory. Vi vil bruke det forrige eksemplet på Lageromsetningsforhold og beregne Lagerdager.

Kostnad for solgte varer = $ 500
Lager = $ 100
Lageromsetningsgrad = $ 500 / $ 100 = 5,0x Lagerdager
= 365/5 = 73 dager.
Dette innebærer at Inventory brukes opp hver 73. dag i gjennomsnitt og gjenopprettes til sine opprinnelige nivåer.

Analystolkning

• Du kan også tenke på varedager som antall dager et selskap kan fortsette med produksjonen uten å fylle på varelageret.
• Man bør også se på sesongmønsteret i hvordan lageret forbrukes, avhengig av etterspørselen. Det er sjelden lagerbeholdning konsumeres hele året.

Inventory Days - Eksempel på Colgate case study

La oss beregne varedager for Colgate. Lagerdager for Colgate = 365 / Lageromsetning.

• Vi ser at lagerbehandlingsperioden har økt fra 64,5 dager i 2008 til rundt 70,5 dager i 2015.
• Dette innebærer at Colgate behandler varelageret litt sakte sammenlignet med 2008.

# 8 - Omsetningsregnskap

Hva er omsetningsregnskap?

Gjeldsomsetning angir antall ganger gjeldene roteres i løpet av perioden. Det måles best mot kjøp siden kjøp genererer leverandørgjeld.

Formel for omsetning av gjeld = kjøp / kundegjeld

La oss ta et enkelt beregningseksempel på omsetning av leverandørgjeld. Fra balansen får du følgende -

Avslutte varelager = $ 500
Begynnerbeholdning = $ 200
Kostnad for solgte varer = $ 500
leverandørgjeld = $ 200
I dette eksemplet må vi først finne ut kjøp i løpet av året. Hvis du husker BASE-ligningen som vi brukte tidligere, kan vi enkelt finne kjøp.
B + A = S + E
B = Startbeholdning
A = Tillegg eller kjøp i løpet av året
S = COGS
E = Sluttbeholdning
vi får, A = S + E - B-
kjøp eller A = $ 500 + $ 500 - $ 200 = $ 800
Gjeldsomsetning = $ 800 / $ 200 = 4,0x

Analystolkning

• Noen analytikere gjør en feil ved å ta kostnad for solgte varer i telleren for denne omsetningsformelen.
• Det er viktig å merke seg her at kjøp er det som fører til gjeld.
• Vi så tidligere at salg kan være kontantsalg og kreditt salg. På samme måte kan kjøp være kontantkjøp så vel som kredittkjøp. Kontantkjøp fører ikke til gjeld; det er bare kredittkjøpene som fører til leverandørgjeld.
• Ideelt sett bør vi søke etter kredittkjøpsinformasjon fra årsrapporten.

Omsetningsgodtgjørelse - Eksempel på studie fra Colgate

I Colgates casestudie finner vi først kjøpene. Innkjøp 2015 = COGS 2015 + Inventory 2015 - Inventory 2014

Når vi har kjøpt, kan vi nå finne omsetningen til gjeld. Vær oppmerksom på at vi bruker gjennomsnittlige betalte kontoer for å beregne forholdet.

Vi bemerker at betalbar omsetning gikk ned til 5,50x i 2015. Dette innebærer at Colgate tar litt lengre tid å foreta betalinger til sine leverandører.

# 9 - Analyse av forholdet mellom dager og betalbarhet

Hva er Days Payable Ratio analyse?

Som med alle andre omsetningsforhold, foretrekker de fleste analytikere å beregne mange intuitive dager som skal betales. Betalbare dager representerer gjennomsnittlig antall dager et selskap tar for å foreta betalingen til sine leverandører.

Formel for betalingsdager = Antall dager i året / Gjeldsomsetning

La oss ta et enkelt beregningseksempel på betalbare dager. Vi vil bruke det forrige eksemplet av omsetning av leverandørgjeld for å finne betalingsdagene.

Vi beregnet tidligere omsetningsgodtgjørelse som 4,0x
betalbare dager = 365/4 = 91,25 ~ 91 dager.
Dette innebærer at selskapet betaler sine kunder hver 91. dag.

Analystolkning

• Jo høyere betalingsdagene er, jo bedre er det for selskapet fra et likviditetssynspunkt.
• Betalbare dager kan påvirkes av sesongmessigheten i virksomheten. Noen ganger kan en virksomhet lagerføre lager på grunn av den kommende konjunktursyklusen. Dette kan forvride tolkningene vi gjør på betalbare dager hvis vi ikke er klar over sesongmessigheten.

Gjeldende forholdsanalyse - Eksempel på studie fra Colgate

La oss beregne leverandørgjeld for Colgate. Siden vi allerede har beregnet omsetningen til gjeld, kan vi beregne betalingsdager = 365 / omsetningen til gjeld.

Betalbare dager har vært konstante på rundt 66 dager de siste 3 årene. Dette betyr at Colgate tar rundt 66 dager å betale sine leverandører.

# 10 - Kontantkonverteringssyklus

Hva er kontantkonverteringssyklusen?

Kontantkonverteringssyklusen er den totale tiden det tar firmaet å konvertere kontantutstrømmene til kontantstrømmer (avkastning). Tenk på Cash Conversion Cycle er en tid det tar av et selskap å kjøpe råvarene, deretter konvertere varelager til det ferdige produktet og selge produktet og motta kontanter og deretter foreta den nødvendige utbetalingen for kjøpene.

Kontantkonverteringssyklusen avhenger hovedsakelig av tre variabler - Mottaker dager, varedager og betalbare dager.Formel for konverteringssyklus for kontanter = Mottaker dager + varedager - betalbare dager

La oss ta et enkelt beregningseksempel på kontantomregningssyklus,

Mottatte dager = 100 dager
Lagerdager = 60 dager
Betalbare dager = 30 dager
Kontant konverteringssyklus = 100 + 60 - 30 = 130 dager.

Analystolkning av kontantkonvertering

• Det betyr antall dager firmaets kontanter sitter fast i virksomheten.
• En høyere konverteringssyklus for kontanter betyr at det tar lengre tid for firmaet å generere kontantavkastning.
• Imidlertid kan en lavere kontantkonverteringssyklus sees på som et sunt selskap.
• Man bør også sammenligne kontantomregningssyklusen med bransjens gjennomsnitt slik at vi er i bedre posisjon til å kommentere den høyere / nedre siden av kontantomregningssyklusen.

Kontantkonverteringssyklus - Eksempel på casestudie fra Colgate

• Kontantomregningssyklus for Colgate = Mottaksdager + Lagerdager - Betalbare dager
• Samlet sett bemerker vi at innkrevingssyklusen hadde gått ned fra rundt 46 dager i 2008 til 38 dager i 2015.
• Dette innebærer at Colgate generelt forbedrer sin konverteringssyklus for hvert år.
• Vi bemerker at oppsamlingsperioden for fordringer samlet har redusert, noe som har bidratt til reduksjonen i kontantomregningssyklusen.
• I tillegg bemerker vi også at de gjennomsnittlige betalingsdagene har økt, noe som igjen bidro positivt til konverteringssyklusen.
• Økningen i lagerbehandlingsdager de siste årene har imidlertid påvirket kontantkonverteringssyklusen negativt.

Forholdsanalyse - Driftsytelse

Driftsytelsesforhold prøver å måle hvordan virksomheten presterer på bakkenivå og er tilstrekkelig, og genererer avkastning i forhold til aktivene som brukes.

Driftsytelsesforhold er to fordelt i henhold til diagrammet nedenfor

Driftseffektivitetsforhold

# 11 - Analyse av omsetningsgrad for aktiva

Hva er analyse av omsetningsgrad?

Den aktivum omsetning ratio er en sammenligning av salg til forvaltningskapital. Dette forholdet gir en indikasjon på hvor effektivt eiendelene blir brukt til å generere salg.

Formue for omsetning av aktiva = totalt salg / eiendeler

La oss ta et enkelt beregningseksempel på kontantomregningssyklus.

Salg av selskap A = 900 millioner dollar
Totale eiendeler = 1,8 milliarder dollar
Eiendomsomsetning = $ 900 / $ 1800 = 0,5x
Dette innebærer at for hver $ 1 av eiendeler genererer selskapet 0,5 dollar

Analystolkning

• Eiendomsomsetningen kan være ekstremt lav eller veldig høy, avhengig av hvilken bransje de opererer i.
• Produsentfirmaets aktivaomsetning vil være på den nedre siden på grunn av en stor aktivabase sammenlignet med et selskap som opererer i servicesektoren (lavere eiendeler).
• Hvis firmaet har hatt betydelig vekst i eiendeler i løpet av året eller veksten har vært sesongmessig, bør analytikeren finne ytterligere informasjon for å tolke slike tall.

Analyse av aktivaomsetningsforhold - Eksempel på Colgate case study

Eiendomsomsetning av Colgate = salg / gjennomsnittlig
eiendel Vi bemerker at omsetningen for Colgate viser en fallende trend. Eiendomsomsetningen var 1,53 ganger i 2008; hvert år har imidlertid dette forholdet gått sekvensielt (1,26 ganger i 2015).

# 12 - Netto driftsinntekt

Hva er netto omsetning?

Netto driftsomsetning gjenspeiler bruken av anleggsmidler (eiendomsanlegg og utstyr).

Netto omsetningsformel for faste driftsmidler = totalt salg / netto driftsmidler

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av nettoomsetning.

Totalt salg = $ 600
Netto faste eiendeler = $ 600
Netto
driftsinntekt = $ 600 / $ 600 = 1,0x Dette innebærer at selskapet for hver $ brukt på anleggsmidlene kan generere $ 1,0 i inntekter.

Analystolkning

• Dette forholdet skal brukes på sektorer med høy kapitalintensitet som bil, produksjon, metaller, etc.
• Du bør ikke bruke dette forholdet på aktiva-lette selskaper som tjenester eller Internett-baserte, da de faste anleggsmidlene vil være veldig lave og ikke meningsfulle fra et analysesynspunkt.
• Dette tallet kan se midlertidig dårlig ut hvis firmaet nylig har lagt mye til kapasiteten i påvente av fremtidig salg.

Netto omsetning av faste eiendeler - Eksempel på casestudie i Colgate

Netto


driftsinntekt på Colgate = Salg / gjennomsnittlig Netto driftsmidler (PPE, netto) I likhet med driftsinntektene viser også nettoomsetningen en fallende trend.
Netto driftsinntekt var 5,0x i 2008; dette forholdet ble imidlertid redusert til 4,07 ganger i 2015.

# 13 - Omsetning av aksjer

Hva er egenkapitalomsetning?

Aksjeomsetning er forholdet mellom totalinntekt og aksjeeierens egenkapital. Dette forholdet måler hvor effektivt selskapet bruker egenkapital for å generere salg.

Formel for omsetning av egenkapital = Totalt salg / egenkapital

La oss ta et enkelt beregningseksempel på egenkapitalomsetning,

Totalt salg = $ 600
aksjonærens egenkapital = $ 300
egenkapitalomsetningsgrad = $ 600 / $ 300 = 2,0x.
Dette innebærer at selskapet genererer $ 2,0 av salg for hver $ 1,0 av egenkapitalen.

Aksjeavkastning - Eksempel på studier fra Colgate

Colgate Equity Turnover = Salg / gjennomsnittlig aksjeeier

Vi bemerker at Colgates egenkapitalomsetning historisk har vært i området 6x-7x. Imidlertid hoppet det til 37,91x i 2015.
Dette skyldtes først og fremst to grunner - a) Colgates tilbakekjøpsprogram som resulterte i senking av aksjebasen hvert år. b) Akkumulerte tap fratrukket skatt (dette er de tapene som ikke strømmer inn i resultatregnskapet).

Drifts lønnsomhetsanalyse

Driftsrentabilitetsforhold måler hvor mye kostnadene er i forhold til salget og hvor mye fortjeneste som genereres i den samlede virksomheten. Vi prøver å svare på spørsmål som "hvor mye profittprosent" eller "Kontrollerer firmaet sine utgifter ved å kjøpe varelager etc. til en fornuftig pris?"

# 14 - Brutto fortjenestemargin

Hva er brutto fortjenestemargin?

Bruttofortjeneste er forskjellen mellom salg og direkte kostnad for å lage et produkt eller tilby tjenester. Vær oppmerksom på at kostnader som generalomkostninger, skatter, renter ikke blir trukket her.

Bruttomarginalformel = (Salg - Kostnad for solgte varer) / Salg = Brutto fortjeneste / salg

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av bruttomarginen,

Anta at salg av et firma er $ 1000 og COGS er $ 600
brutto fortjeneste = $ 1000 - $ 600 = $ 400
brutto fortjenestemargin = $ 400 / $ 1000 = 40%

Analystolkning

• Bruttomarginen kan variere drastisk mellom bransjene. For eksempel vil digitale produkter som selges på nettet ha ekstremt høy bruttomargin sammenlignet med et selskap som selger bærbare datamaskiner.
• Bruttomarginen er ekstremt nyttig når vi ser på de historiske trendene i marginene. Hvis bruttomarginen har økt historisk, kan det enten være på grunn av prisøkning eller kontroll av direkte kostnader. Imidlertid, hvis bruttomarginen viser en synkende trend, kan det være på grunn av økt konkurransekraft og dermed føre til redusert salgspris.
• I noen selskaper er avskrivningskostnader inkludert i direkte kostnader. Dette er feil og skal vises under brutto fortjeneste i resultatregnskapet.

Bruttomarginer - Eksempel på studie fra Colgate

La oss beregne Colgates bruttomargin. Colgates bruttomargin = brutto fortjeneste / nettosalg.


Vær oppmerksom på at avskrivninger relatert til produksjonsdrift er inkludert her. Driftskostnader (Colgate 10K 2015, s. 63)
Frakt- og håndteringskostnader kan bli rapportert enten i salgskostnad eller salg av generelle og administrasjonskostnader. Colgate har imidlertid rapportert disse kostnadene som en del av salg av generelle og administrasjonskostnader. Hvis slike utgifter er inkludert i salgskostnadene, ville bruttomarginen for Colgate ha sunket med 770 bps fra 58,6% til 50,9% og redusert med 770 bps og 750 bps i henholdsvis 2014 og 2013.

kilde: - Colgate 10K 2015, s. 46

# 15 - Driftsresultatmargin

Hva er driftsmarginen?

Driftsresultat eller resultat før renter og skatter (EBIT) margin måler fortjeneste på salg etter driftskostnader. Driftsinntekter kan betraktes som "bunnlinjen" fra driften. Driftsresultatmargin = EBIT / salg

La oss ta et enkelt beregningseksempel på driftsresultatmargin,

Vi vil bruke det forrige eksemplet.
Anta at salg av et firma er $ 1000 og COGS er $ 600
SG&A utgift = $ 100
Avskrivninger og amortiseringer = $ 50
EBIT = Brutto fortjeneste - SG&A - D&A = $ 400 - $ 100 - $ 50 = $ 250
EBIT Margin = $ 250 / $ 1000 = 25%

Analystolkning

• Vær oppmerksom på at noen analytikere tar EBITDA (resultat før avskrivninger og avskrivninger) i stedet for EBIT som driftsresultat. Hvis dette er tilfelle, antar de at avskrivninger er ikke driftskostnader.
• Den mest analytikeren foretrekker å ta EBIT som driftsresultat. Driftsresultatmargen spores oftest av analytikere.
• Du må være oppmerksom på det faktum at mange selskaper inkluderer engangsposter (gevinster / tap) i SG&A eller andre utgifter over EBIT. Dette kan øke eller redusere EBIT-marginene og vri den historiske analysen.

Driftsresultatmargin - Eksempel på studie fra Colgate

Colgates driftsresultat = EBIT / Nettoomsetning.


Historisk sett har Colgates driftsresultat holdt seg i området 20% -23%.
I 2015 falt Colgates EBIT-margin imidlertid betydelig til 17,4%. Dette skyldtes først og fremst endring i regnskapsbetingelser for CP Venezuela-enheten (som forklart nedenfor)

• Colgate får mer enn 75% av inntekten fra utenfor USA. Selskapet er utsatt for endringer i økonomiske forhold, volatilitet i valutakurser og politisk usikkerhet i noen land.
• Når et slikt land har vært Venezuela, hvor driftsmiljøet har vært veldig utfordrende for Colgate og økonomisk usikkerhet på grunn av de store valutakursdevalueringene. I tillegg, på grunn av priskontroll, har Colgate en begrenset mulighet til å gjennomføre prisøkninger uten myndighetsgodkjenning.
• Colgates evne til å generere inntekter blir fortsatt påvirket negativt av disse vanskelige geopolitiske forholdene.
• Som et resultat, med virkning fra 31. desember 2015, inkluderer ikke Colgate lenger resultatene fra CP Venezuela i sin konsoliderte resultatregnskap og begynte å regnskapsføre sin CP Venezuela-enhet ved bruk av kostnadsmetoden. Som et resultat har selskapet tatt en kostnad før skatt på 1,084 milliarder dollar i 2015.
• Dette har resultert i en reduksjon i driftsmarginen til Colgate i 2015.

# 16 - Nettomargin

Hva er nettomargin?

Nettomargin er i utgangspunktet nettoeffekten av både drift og finansieringsbeslutninger tatt av selskapet. Det kalles en nettomargin fordi vi i telleren har nettoinntekt (netto av alle driftskostnader, renteutgifter samt skatt)

Nettomarginformel = Netto inntekt / salg

La oss ta et enkelt beregningseksempel på Net Margin; fortsetter med vårt forrige eksempel, EBIT = $ 250, Salg = $ 1000.

Vi antar nå at renter er $ 100, og skatter belastes med 30% .EBIT = $ 250
Rente = $ 100
EBT = $ 150
Skatt = $ 45
Netto fortjeneste = $ 105
Netto fortjenestemargin = $ 105 / $ 1000 = 10,5%

Analystolkning

• I likhet med bruttomarginer, kan nettomarginene også variere drastisk på tvers av bransjer. For eksempel er detaljhandel en virksomhet med veldig lav margin (~ 5%), mens et nettsted som selger digitale produkter kan ha en nettovinstmargin på over 40%.
• Nettomarginer er nyttige for sammenligning mellom selskaper innen samme bransje på grunn av lignende produkter og kostnadsstruktur.
• Nettovinstmarginene kan variere historisk på grunn av tilstedeværelsen av engangsposter eller ikke-operative poster.

Net Margin - Eksempel på casestudie fra Colgate

La oss se på Net Margin of Colgate.

• Historisk sett har nettomarginen for Colgate vært i området 12,5% - 15%.
• Imidlertid reduserte den betydelig i 2015 til 8,6%, hovedsakelig på grunn av CP Venezuela regnskapsendringer (årsaker beskrevet i EBIT margin diskusjon).

# 17 - Avkastning på totale eiendeler

Hva er avkastning på totale eiendeler?

Avkastning på eiendeler eller avkastning på totale eiendeler er knyttet til selskapets inntjening til all kapital investert i virksomheten.

To viktige ting å merke seg der -

• Vær oppmerksom på at i nevneren har vi totale eiendeler, som i utgangspunktet tar seg av både gjelds- og aksjeeierne.
• I telleren skal inntektene også gjenspeile noe som er før betaling av renter.

Avkastning på total eiendelformel = EBIT / totale eiendeler.

La oss ta et enkelt avkastning på totalt eksempel,

Bedrift A har en EBIT på $ 500 og totale eiendeler = $ 2000
Avkastning på totale eiendeler = $ 500 / $ 2000 = 25%
Dette innebærer at selskapet genererer en avkastning på totalt aktivum på 25%.

Analystolkning

• Mange analytikere bruker telleren som nettoinntekt + renteutgifter i stedet for EBIT. De trekker i utgangspunktet skatten.
• Avkastning på eiendeler kan være lav eller høy, avhengig av type bransje. Hvis selskapet opererer i en kapitalintensiv sektor (Asset heavy), kan avkastningen på eiendelene være på den nedre siden. Imidlertid, hvis selskapet er Asset Light (tjenester eller internett selskap), har de en tendens til å ha hatt høyere avkastning på eiendeler.

Avkastning på totale eiendeler - Colgates eksempel på case study

La oss nå beregne avkastningen på totale eiendeler i Colgate. Colgates avkastning på totale eiendeler = EBIT / Gjennomsnittlig forvaltningskapital

Colgates avkastning på forvaltningskapitalen har vært synkende siden 2010. Sist har den falt til den laveste til 21,9%. Hvorfor?
La oss undersøke …
To grunner kan bidra til å synke - enten nevneren, dvs. gjennomsnittlige eiendeler har økt betydelig, eller Numerator Net Sales har falt betydelig.
I Colgates tilfelle har de totale eiendelene faktisk redusert i 2015. Dette etterlater oss å se på Nettoomsetningstallet.
Vi bemerker at det samlede nettoomsetningen falt med så mye som 7% i 2015.

Vi bemerker at den primære årsaken til salg avtar for den negative effekten på 11,5% på grunn av valuta.
Organisk salg av Colgate har imidlertid økt med 5% i 2015.

# 18 - Avkastning på total egenkapital

Hva er avkastning på total egenkapital?

Avkastning på total egenkapital betyr avkastningen opptjent på selskapets totale egenkapital. Det kan tenkes på dollaroverskudd et selskap genererer på hver dollarinvestering av total egenkapital. Vær oppmerksom på total egenkapital = ordinær kapital + reserver + preferanse + minoritetsinteresser

Avkastning på total egenkapitalformel = nettoinntekt / total egenkapital

La oss ta et enkelt eksempel på avkastning på total egenkapital.

Nettoinntekt = $ 50
Total egenkapital = $ 500
Avkastning på total egenkapital = $ 50 / $ 500 = 10%
Avkastning på total egenkapital er 10%

Analystolkning

• Vær oppmerksom på at nettoinntekten vil være før utbytte og minoritetsinteresse blir utbetalt.
• Høyere avkastning på total egenkapital innebærer en høyere avkastning til interessentene.

Avkastning på total egenkapital - eksempel på Colgate case study

• Colgates avkastning på total egenkapital = nettoinntekt (før pref utbytte og minoritetsinteresse) / gjennomsnittlig total egenkapital.
• Husk å ta nettoinntekten før minoritetsrentebetalinger i Colgate. Dette er fordi vi bruker total egenkapital (inkludert ikke-kontrollerende eiendeler).
• Vi bemerker at avkastningen på total egenkapital har hoppet til 230,9%. Dette til tross for at nettoinntekten har gått ned med 34% i 2015.
• Dette resultatet gir på en eller annen måte ikke mye mening her og kan ikke tolkes som avkastningen på total egenkapital som vil fortsette i fremtiden.
• Avkastningen på total egenkapital har først og fremst steget på grunn av en reduksjon i nevneren - egenkapitalen (økning i egenkapital på grunn av tilbakekjøp og også på grunn av akkumulerte tap som strømmer gjennom aksjeeierens egenkapital)

# 19 - Avkastning på egenkapitalen eller avkastning på eierens egenkapital

Hva er ROE?

Avkastning på egenkapitalen eller Avkastning på eierkapitalen er bare basert på den vanlige egenkapitalen. Foretrukket utbytte og minoritetsinteresser trekkes fra nettoinntekt ettersom det er et prioritetskrav. Avkastning på egenkapital gir oss avkastningen som er opptjent på Fondsaksjonens egenkapital.

ROE eller Return on Equity Formula = Netto inntekt (etter pref utbytte og minoritetsinteresse) / Fondets egenkapital

La oss ta et enkelt ROE-beregningseksempel,

Nettoinntekt = $ 50
Total egenkapital = $ 500
Aksjonærens egenkapital = $ 400
ROE (eiere) = $ 50 / $ 400 = 12,5%
ROE i selskapet er 12,5%

Analystolkning

• Siden vanlig aksjekapital er et årsskiftetall, foretrekker noen analytikere å ta den gjennomsnittlige aksjekapitalen (gjennomsnitt av begynnelsen og årsskiftet)
• ROE kan i utgangspunktet betraktes som et lønnsomhetsforhold fra en aksjonærs synspunkt. Dette gir hvor mye avkastning som genereres fra aksjonærens investeringer, ikke fra de samlede selskapets investeringer i eiendeler. (Vær oppmerksom på totale investeringer = Aksjonærens egenkapital + gjeld som inkluderer kortsiktig gjeld og langsiktig gjeld)
• ROE bør analyseres over en periode (5 til 10 års periode) for å få et bedre bilde av selskapets vekst. Høyere avkastning overføres ikke direkte til aksjonærene. Høyere avkastning -> høyere aksjekurser.

ROE-beregning - Eksempel på casestudie fra Colgate

I likhet med avkastningen på total egenkapital, har avkastningen på egenkapitalen hoppet betydelig til 327,2% i 2015.
Dette har skjedd til tross for en 34% reduksjon i nettoinntekt i 2015.
Avkastningen på egenkapitalen hoppet også på grunn av reduksjonen i aksjeeierne på grunn av den mye lavere base i 2015. (årsaker som diskutert tidligere i Return on Total Equity).

# 20 - Dupont ROE

Hva er Dupont ROE?

Dupont ROE er bare en utvidet måte å skrive en ROE-formel på. Den deler avkastning i flere forhold som samlet tilsvarer avkastning, samtidig som det gir individuell innsikt i det viktigste begrepet i forholdsanalyse av et regnskap.

Dupont ROE formel
= (Netto inntekt / salg) x (salg / totale eiendeler) x (totale eiendeler / aksjeeier)

Ovenstående formel er ingenting annet enn ROE-formelen = Netto inntekt / aksjeeier.

La oss ta et enkelt Dupont ROE-beregningseksempel.

Nettoinntekt = $ 50
Salg = $ 500
Totale eiendeler = $ 200
Aksjeandel = $ 400
Bruttomargin = Nettoinntekt / Salg = $ 50 / $ 500 = 10%
Eiendomsomsetning = Salg / Totale eiendeler = $ 500 / $ 200 = 2,5x
Eiendelsutvikling = Total Eiendom / Aksjonær Egenkapital = $ 200 / $ 400 = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%

Analystolkning

• Dupont ROE-formelen gir flere måter å analysere ROE-forholdet på og hjelper oss med å finne en årsak til det endelige tallet.
• Den første perioden (Netto inntekt / salg) er ikke annet enn nettovinstmarginen. Vi vet at detaljhandel opererer med lav fortjenestemargin; Imidlertid kan programvarebaserte selskaper operere med en høy profittmargin.
• Den andre termen her er (Salg / Totale eiendeler); vi kaller vanligvis dette begrepet som aktivaomsetning. Det gir oss et mål på hvor effektivt eiendelene blir brukt.
• Den tredje perioden her er (Total Assets / Shareholder's Equity); vi kaller dette forholdet som Asset Leverage. Eiendelshendel gir innsikt i hvordan selskapet kan være i stand til å finansiere kjøp av nye eiendeler. Høyere innflytelse betyr ikke at den er bedre enn den lave multiplikatoren. Vi må se på selskapets økonomiske helse ved å utføre en full ratio-analyse av regnskapet.

Dupont ROE - Eksempel på casestudie i Colgate

Colgate Dupont ROE = (Netto inntekt / salg) x (salg / totale eiendeler) x (totale eiendeler / egenkapital)
Vær oppmerksom på at nettoinntekten er etter minoritetsaksjonærens betaling.
Aksjonærens egenkapital består også av bare de felles aksjonærene i Colgate.

Vi bemerker at aktivaomsetningen har vist en fallende trend de siste 7-8 årene.
Lønnsomheten har også gått ned de siste 5-6 årene.
ROE har imidlertid ikke vist en fallende trend. Det øker generelt. Dette er på grunn av finansiell innflytelse (gjennomsnittlig forvaltningskapital / gjennomsnittlig total egenkapital). Du vil merke deg at Financial Leverage har vist en jevn økning de siste 5 årene og for øyeblikket ligger på 30x.

Risikoanalyse

Risikoanalyse undersøker inntektsusikkerheten for firmaet og for en investor
? Total fast risiko kan spaltes i tre grunnleggende kilder - 1) Forretningsrisiko, 2) Finansiell
risiko 3) Ekstern likviditetsrisiko

Forretningsrisiko

Wikipedia definerer som "muligheten for at et selskap vil ha lavere fortjeneste enn forventet eller oppleve tap i stedet for å tjene penger." Hvis du ser på resultatregnskapet, er det mange ordrelinjer som bidrar til risikoen for tap. I denne sammenhengen diskuterer vi tre typer forretningsrisiko - Total leverage, Operating Leverage, and Financial Leverage.

# 21. Driftshevd

Hva er driftsstang?

Operativ gearing er den prosentvise endringen i driftsresultat i forhold til salg. Operativ gearing er et mål på hvor følsom driftsinntektene er for endringen i inntektene.
Vær oppmerksom på at jo større bruk av faste kostnader, jo større innvirkning har en endring i salg på driftsinntektene til et selskap.Driftshefteformel =% endring i EBIT /% endring i salg.

La oss ta et enkelt beregningseksempel på driftshevd.

Salg 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
Salg 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
% endring i EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% endring i salg = ($ 500 - $ 400) / $ 400 = 25%
Driftsgir = 50/25 = 2,0x
Dette betyr at for driftsresultat endres med 2% for hver 1% endring i salg.

Analystolkning

• Jo større de faste kostnadene, jo høyere er driftsgraden.
• Mellom fem og ti år med data skal brukes til å beregne driftsspak.

Driftsutnyttelse - Eksempel på Colgate case study

• Colgates driftseffekt =% endring i EBIT /% endring i salg
• Jeg har beregnet driftsgraden for hvert år fra 2008 - 2015.
• Colgates operasjonelle innflytelse er svært ustabil da den varierer fra 1x til 5x (unntatt året 2009, hvor salgsveksten var nesten 0%).
• Det forventes at Colgates driftseffekt vil være høyere ettersom vi bemerker at Colgate har gjort betydelige investeringer i materielle og immaterielle eiendeler. Begge disse langsiktige eiendelene utgjør mer enn 40% av forvaltningskapitalen.

# 22. Økonomisk løftestang

Hva er økonomisk løftestang?

Finansiell gearing er den prosentvise endringen i nettoresultat i forhold til driftsresultat. Finansiell gearing måler hvor følsom nettoinntekten er for endringen i driftsinntektene. Finansiell gearing stammer primært fra selskapets finansieringsbeslutninger (gjeldsbruk). Som i operasjonell gearing fører anleggsmidler til høyere operasjonell gearing. I finansiell gearing øker bruken av gjeld primært den økonomiske risikoen ettersom de trenger å betale renter

Formel for finansiell gearing =% endring i nettoinntekt /% endring i EBIT

La oss ta et enkelt beregningseksempel på finansiell innflytelse,

Nettoinntekt 2015 = $ 120, EBIT 2015 = $ 200
Nettoinntekt 2014 = $ 40, EBIT 2014 = $ 150
% endring i EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% endring i nettoinntekt = ($ 120 - $ 40) / $ 40 = 200 %
Finansiell gearing = 200/50 = 4,0x
Dette betyr at for nettoinntekt endres med 4% for hver 1% endring i driftsresultat.

Analystolkning

• Jo større gjeld, jo høyere er den økonomiske innflytelsen.
• Mellom fem og ti år med data skal brukes til å beregne økonomiske gearinger.

Colgate casestudie

Colgates Financial Leverage har vært relativt stabil mellom 0,90x - 1,69x (unntatt tall for finansiell gearing i 2014)

# 23. Total løft

Hva er Total Leverage?

Total gearing er den prosentvise endringen i nettoresultatet i forhold til salget. Total gearing måler hvor følsom nettoinntekten er for endringen i salg.

Total gearingsformel =% endring i netto fortjeneste /% endring i salg

= Driftshefte x Finansiell heving

La oss ta et enkelt eksempel på beregning av total leveranse,

Salg 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200, Netto inntekt 2015 = $ 120
Salg 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150, Netto inntekt 2014 = $ 40
% endring i salg = ($ 500 - $ 400) / $ 400 = 25
%% endring i EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50%%
endring i nettoinntekt = ($ 120 - $ 40) / $ 40 = 200%
Total gearing =% endring i nettoinntekt /% endring i salg = 200/25 = 8x.
Total gearing = driftshefte x finanshefte = 2 x 4 = 8x (drifts- og finanshefte beregnet tidligere)
Dette innebærer for hver 1% endring i salget, at nettoresultatet beveger seg med 8%.

Analystolkning

Høyere følsomhet kan være på grunn av høyere operasjonell gearing (høyere fast kostnad) og høyere finansiell gearing (høyere gjeld). Det bør tas 5-10 års data for å beregne den totale gearingen.

Total gearing - Eksempel på studie fra Colgate

La oss nå se på Colgate Total Leverage.

• Colgates driftskapasitet er høyere ettersom vi bemerker at Colgate har gjort betydelige investeringer i materielle og immaterielle eiendeler.
• Colgates Financial Leverage er imidlertid ganske stabil.

Finansiell risiko

Finansiell risiko er den type risiko som hovedsakelig er forbundet med risikoen for mislighold på selskapets lån. Vi diskuterer tre typer økonomiske risikoforhold - Leverage Ratio, Interest Coverage Ratio og DSCR ratio.

# - 24. Utnyttelsesgrad eller gjeld til egenkapital

Hva er Leverage Ratio?

Hvor mye gjeld bruker firmaet i forhold til bruken av egenkapital? Dette er et viktig forhold for bankfolk da det gir selskapets mulighet til å betale gjeld ved hjelp av egenkapital. Generelt, jo lavere er forholdet bedre. Gjeld inkluderer kortsiktig gjeld + langsiktig gjeld.

Leverage Ratio Formula = Total gjeld (nåværende + langsiktig) / Aksjeandel

La oss ta et enkelt beregningseksempel på leveringsgrad.

Gjeldende gjeld = $ 100
Langsiktig gjeld = $ 900
Aksjeandel = $ 500
Leverage Ratio = ($ 100 + $ 900) / $ 500 = 2,0x

Analystolkning

• En lavere andel anses generelt som bedre da den viser større aktivadekning av forpliktelser med egenkapital.
• Kapitalintensive sektorer viser generelt høyere gjeldsgrad (gearing ratio) sammenlignet med tjenestesektoren.
• Hvis gearingsgraden øker over tid, kan det konkluderes med at selskapet ikke er i stand til å generere tilstrekkelige kontantstrømmer fra kjernevirksomheten og er avhengig av ekstern gjeld for å holde seg flytende.

Utnyttelsesforhold - Eksempel på casestudie i Colgate

Gjeldsgrad på Colgate = (Nåværende del av langsiktig gjeld + Langsiktig gjeld) / Aksjeandel.

Vi merker oss at gearingsgraden har økt siden 2009. Gjeld til egenkapital har økt fra 0,98x i 2009 til 4,44x i 2014. Vær også oppmerksom på at egenkapitalen for 2015 var negativ, og følgelig ble ikke forholdet beregnet .

Vi bemerker at gjeldsgraden i 2014 var 0,80.

Gjeldsgraden har økt av to årsaker -
egenkapitalen synker jevnt og trutt gjennom årene på grunn av tilbakekjøp av aksjer samt akkumulerte tap som strømmer til aksjeeiernes egenkapital.
I tillegg bemerker vi at Colgate systematisk har økt gjeldene for å støtte sine strategiske mål for kapitalstruktur for å finansiere forretnings- og vekstinitiativer, samt for å minimere sin risikojusterte den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden.

Colgate 10K, 2015 (s. 41)

# 25. Rentedekningsgrad

Hva er rentedekningsgraden?

Dette forholdet indikerer firmaets evne til å betale renter på den antatte gjelden.

Formel for rentedekning = EBITDA / rentekostnad

Vær oppmerksom på at EBITDA = EBIT + Avskrivninger og avskrivninger

La oss ta et enkelt beregningseksempel på rentedekningsgrad,

EBIT = $ 500
Avskrivninger og avskrivninger = $ 100
Renteutgifter = $ 50
EBITDA = $ 500 + $ 100 = $ 600
Rentedekningsgrad = $ 600 / $ 50 = 12,0x

Analystolkning

• Kapitalintensive selskaper har høyere avskrivninger, noe som gir lavere driftsresultat (EBIT)
• I slike tilfeller er EBITDA et av de viktigste tiltakene, da det er det tilgjengelige beløpet for å betale renter (avskrivninger er en ikke-kontant kostnad).
• Høyere rentedekningsgrader innebærer en større mulighet for firmaet til å betale ut sine interesser.
• Hvis rentedekningen er mindre enn 1, er ikke EBITDA tilstrekkelig til å betale renter, noe som innebærer å finne andre måter å ordne midler på.

Rentedekningsgrad - Eksempel på studie fra Colgate

Colgates rentedekningsgrad = EBITDA / renteutgift.
Vær oppmerksom på at avskrivningskostnader ikke er oppgitt i resultatregnskapet. Disse ble hentet fra kontantstrømsoppgavene.
Rentekostnadene vist i resultatregnskapet er også nettonummeret (Renteutgifter - Renteinntekter)

Colgate har et veldig sunt rentedekningsgrad. Mer enn 100 ganger de siste to årene.
Vi bemerker også at nettorenteutgiften i 2013 var negativ. Derfor ble ikke forholdet beregnet.

# 26. Gjeldstjenestedekning (DSCR)

Hva er DSCR?

Gjeldstjenestedekning forteller oss om driftsinntektene er tilstrekkelig til å betale alle forpliktelser som er knyttet til gjeld i løpet av et år. Det inkluderer også forpliktede leieavtaler. Gjeldsbetjening består ikke bare av renter, men også noen hoveddel tilbakebetales årlig.

Formel for dekning av gjeldstjenester = driftsinntekter / gjeldstjeneste

Driftsinntekt er bare EBIT

Gjeldstjeneste er hovedbetaling + rentebetaling + leiebetaling

La oss ta et enkelt DSCR-beregningseksempel,

EBIT = $ 500
Forhåndsbetaling = $ 125
Rentebetaling = $ 50
Leiebetalinger = $ 25
Gjeldstjeneste = $ 125 + $ 50 +% 25 = $ 200
DSCR = EBIT / Gjeldstjeneste = $ 500 / $ 200 = 2,5x

Analystolkning

• En DSCR på mindre enn 1.0 innebærer at de operative kontantstrømmene ikke er tilstrekkelig for gjeldstjenester, noe som medfører negative kontantstrømmer.
• Dette er en ganske nyttig matrise fra bankens synspunkt, spesielt når de gir lån mot eiendom til enkeltpersoner.

DSCR - Colgates case study eksempel

Colgates dekkningsgrad for gjeldstjenester = driftsinntekter / gjeldsservice
gjeldstjeneste = hovedbetaling av gjeld + rentebetaling + forpliktelser
for Colgate, vi får gjeldstjenesteforpliktelsene fra sine 10K-rapporter.

Colgate 10K 2015, s 43.
Vær oppmerksom på at du får prognosen for gjeldstjenesten i 10K-rapportene.
For å finne ut de historiske gjeldsbetalingene, må du referere til 10 000 K før 2015.

Som nevnt fra grafen nedenfor ser vi at gjeldstjenestedekningsgraden eller DSCR for Colgate er sunn på rundt 2,78.
DSCR har imidlertid forverret seg litt den siste tiden.

Du kan klikke her for en detaljert og grundig artikkel om DSCR Ratio

Ekstern likviditetsrisiko

# 27 - Bid-Ask-spredning

Hva er Bid-Ask Spread?

Bid-Ask Spread er en veldig viktig parameter som hjelper oss å forstå hvordan aksjekursene blir påvirket av kjøp eller salg av aksjer. Budet er den høyeste prisen som kjøperen er villig til å betale
Ask er den laveste prisen som selgeren er villig til å selge.

La oss ta et enkelt beregningseksempel på Bid-Ask Spread.

Hvis budprisen er $ 75 og den forespurte prisen er $ 80, er bud-spørspredningen forskjellen mellom pris og pris. $ 80 - $ 75 = $ 5.

Analystolkning

• Ekstern markedslikviditet er en viktig risikokilde for investorer.
• Hvis budspørselsspreaden er lav, kan investorene kjøpe eller selge eiendeler med små prisendringer.
• Også,? en annen faktor for likviditet i det eksterne markedet er dollarverdien på omsettede aksjer.

Ekstern likviditetsrisiko - Eksempel på studie fra Colgate

La oss se på Colgate Bid-Ask Spread.
Som vi bemerker fra øyeblikksbildet nedenfor, er Bud = 74,12 og Ask = $ 74,35
Budspespredning = 74,35 - 74,12 = 0,23
kilde: Yahoo Finance

# 28 - Handelsvolum

Hva er handelsvolum?

Handelsvolum refererer til gjennomsnittlig antall aksjer som handles på en dag eller over en periode. Når det gjennomsnittlige handelsvolumet er høyt, innebærer dette at aksjen har høy likviditet (kan lett handles). ? Mange kjøpere og selgere gir likviditet.

La oss ta et enkelt eksempel på handelsvolum.

Det er to selskaper - selskap A og B.
Det gjennomsnittlige daglige handelsvolumet til selskap A er 1000, og det til selskap B er 1 million.

Hvilket selskap er mer likvidt? Åpenbart, selskap B, da det er mer investors interesse, og handlet mer.

Analystolkning

• Hvis handelsvolumet er høyt, vil investorene vise mer interesse for aksjen som kan bidra til en økning i aksjekursen.
• Hvis handelsvolumet er lavt, vil færre investorer ha interesse i aksjene. Slike aksjer vil være billigere på grunn av investorenes uvillighet til å kjøpe slike aksjer.

Handelsvolum - Colgates eksempel på case study

La oss se på handelsvolumet til Colgate. Vi bemerker fra nedenstående tabell at Colgate handlet volum på rundt 1,85 millioner aksjer. Dette er ganske flytende lager. kilde: investing.com

Vekstanalyse

Veksthastigheten er en av de viktigste parameterne når vi ser på å analysere et selskap. Når et selskap blir større og større, avtar veksten og når en langsiktig bærekraftig vekstrate. I dette diskuterer vi hvordan bærekraftige vekstrater er viktige.

# 29 - Bærekraftig vekst

Hva er bærekraftig vekst?

Selskapets topplinjevekst er en av de viktigste parametrene for investorer så vel som kreditorer i forholdsanalyse. Det hjelper investoren med å forutse veksten i inntjening og verdivurderinger.

Det er viktig å finne selskapets bærekraftige vekst. Bærekraftig vekst er en funksjon av to variabler
:? Hva er avkastningen på egenkapitalen (som gir maksimal vekst)?
? Hvor mye av den veksten blir brukt til å beholde inntekt (i stedet for å bli utbetalt i
utbytte)?
Bærekraftig vekstfrekvensformel = ROE x retensjonsrate

La oss ta et enkelt beregningseksempel på bærekraftig vekst.

ROE = 20%
Utbytteutbetalingsgrad = 30%
Bærekraftig vekstrate = ROE x Retention Rate = 20% x (1-0.3) = 14%

Analystolkning

• Hvis selskapet ikke vokser, kan det være større sjanser for mislighold på gjelden. Selskapets vekstfase er generelt utbytte i tre deler - Hypergrowth period, Maturity Phase, Decline Phase
• Formelen for bærekraftig vekst gjelder primært i moden fase.

Bærekraftig vekst - eksempel på Colgates case study

La oss nå se på den bærekraftige veksten i Colgate. Bærekraftig. Vi bemerker at den bærekraftige avkastningen etter formelen kommer til å ligge på rundt 11,6% i 2015. For alle tidligere år er den imidlertid over 40% (noe som virker høyst usannsynlig). På grunn av nylig volatilitet i utenlandsk valuta (som fører til salgsvolatilitet) og tilbakekjøp gjort av ledelsen (som fører til en økning i ROE), gir ikke bærekraftig vekst mening her.

Konklusjoner

Nå som vi har beregnet alle 29 forholdene, bør du sette pris på at forholdsanalyse inkluderer å lære om selskapet fra alle dimensjoner. Et enkelt forhold gir oss ikke full forståelse av selskapet. Alle forholdene må sees sammen og er sammenkoblet. Vi la merke til at Colgate har vært et fantastisk selskap med solide grunnleggende forhold.

Nå som du har gjort den grunnleggende analysen av Colgate, kan du gå videre og lære Learn Financial Modelling i Excel (prognoser for Colgates regnskap). Ikke glem å se på disse Finacial modelleringstipsene og også laste ned økonomiske modelleringsmaler.

Hva tror du?