Hva er kapitaliseringsforholdet?
Kapitaliseringsforhold er et sett med forhold som hjelper en analytiker med å bestemme hvordan selskapets kapitalstruktur vil påvirke hvis en investering gjøres i selskapet - dette settet inkluderer gjeld til egenkapital, langsiktig gjeld til markedsverdi og total gjeld til markedsverdi som nyttige forhold.
Pepsi gjeld til egenkapital var på rundt 0,50 ganger i 2009-1010. Imidlertid begynte den å øke raskt og er på 2.792x for øyeblikket. Hva betyr dette for Pepsi? Hvordan økte gjeldsverdien dramatisk? Er dette bra eller dårlig for Pepsi?
Med dette forholdet prøver vi å forstå hvor mye et selskap har injisert ”gjeld” i kapitalstrukturen. Det er enkelt; vi vil sjekke ut andelen gjeld i den totale kapitalen. For å forstå dette, må vi først forstå kapitalstrukturen.
Kapitalstrukturen viser andelen av egenkapitalen og gjelden til et selskaps kapital. Tommelfingerregelen er at ethvert selskap skal opprettholde et forhold på 2: 1 mellom egenkapitalen og gjelden. Men i det virkelige liv skjer det alltid ikke. Så vi som investorer må se på det og finne ut hvor mye egenkapital og gjeld det er i selskapets kapital.
Men bare ett forhold vil ikke kunne gi oss et nøyaktig bilde. Så vi vil se på tre forhold som vi vil forstå gjelden i hovedstaden. Dette kalles også den økonomiske gearingsgraden. De tre forholdstallene vi vil se på er - Gjeldsandel, Langsiktig gjeld til kapitalisering og Total gjeld til kapitalisering.
La oss se på formlene til disse tre forholdene.
Formel for kapitalisering
# 1 - Gjeld til egenkapitalforhold
La oss først se på gjeldsgraden.
Gjeldsgrad = Total gjeld / egenkapital
Her vil vi ta hensyn til den totale gjelden og sammenligne den med egenkapitalen. Dette er den grunnleggende kapitalstrukturen, som gir oss en ide om hvor mye gjeld og egenkapital som tilføres kapitalen i selskapet. Her inkluderer total gjeld både kortsiktig og langsiktig gjeld, og egenkapital inkluderer alt fra aksjekapital, reserve, ikke-kontrollerende eierandel og egenkapital som kan tilskrives aksjonærene.
Når det gjelder et gjeldfritt firma, vil gjeldsgraden være null, og da er ideen om dette forholdet irrelevant.
# 2 - Langsiktig gjeld til kapitalisering
La oss se på neste forhold.
Kapitaliseringsgrad = Langsiktig gjeld / kapitalisering
Dette er det første viktigste forholdet mellom kapitalisering. Vi ser på alle tre for å forstå andelen av gjeld fra alle vinkler. Dette forholdet forteller oss om andelen langsiktig gjeld sammenlignet med kapitalisering.
Kapitalisering betyr summen av langsiktig gjeld og egenkapitalen. I eksemplet vil vi forstå hvordan vi skal beregne det.
# 3 - Total gjeld til kapitalisering
La oss se på det tredje viktigste forholdet.
Kapitaliseringsgrad = Total gjeld / kapitalisering
Den eneste forskjellen mellom forrige forhold og denne er inkluderingen av kortsiktig gjeld. I dette forholdet vil vi se på total gjeld og finne ut andelen total gjeld sammenlignet med kapitalisering.
Total gjeld betyr både langsiktig gjeld og kortsiktig gjeld. Og kapitalisering betyr som vanlig gjeld pluss egenkapital. Men i dette tilfellet vil kapitaliseringen også omfatte kortsiktig gjeld (det vil si kapitalisering = langsiktig gjeld + kortsiktig gjeld + egenkapital).
I eksempeldelen vil vi se hvordan vi kan beregne dette forholdet.
Tolkning
Hvis vi tar hensyn til de ovennevnte tre forholdstallene, vil vi kunne forstå hvordan et selskap har det på sikt.
Men vi må bruke diskriminering mens vi vurderer innflytelsen til et selskap avhengig av bransjen det opererer i. Et selskap som er veldig kapitalintensivt og har forutsigbar kontantstrøm, har vanligvis høyere gjeldsgrad. For eksempel er selskaper innen telekommunikasjon, verktøy og rørledninger veldig kapitalintensive og har rimelig høyere kontantstrømmer. Dermed er kapitaliseringsgraden for slike selskaper høyere i normale scenarier.
I andre tilfeller har IT- og detaljhandelsselskaper lav kapitalintensitet og har dermed lavere forholdstall.
Investorer bør også tenke på kontantstrømmen til selskapene de vil investere i. De må se om disse selskapene har tilstrekkelig netto kontantstrøm til å betale tilbake gjelden. Hvis selskapene har tilstrekkelig mengde kontantstrømmer, vil kapitaliseringsgraden deres vanligvis være høyere og omvendt. For å forstå dette, bør investorene se på en gearing ratio - rentedekningsgrad.
Ta en titt på forholdet -
Rente-dekkingsgrad = EBIT / Renteutgift
EBIT betyr resultat før renter og skatter. Hvis vi ser på resultatregnskapet til et selskap, vil vi kunne se på EBIT med en gang. Dette tiltaket brukes til å se om selskapet har inntjening nok til å betale renten eller ikke. Sammen med å se på gjeldsgrad, bør investorene se på rentedekningsgraden for å finne ut om selskapet har inntjening nok til å betale sine renter.
Sammen med å se på gjeldsgrad og rentedekningsgrad, bør investorer også se på tid til annen, ikke bare en eller to ganger. For å få et klart bilde av hvor selskapet er med hensyn til kapitalisering, bør investorene se på tallene over tidsperioden. Til slutt bør de også sammenligne kapitalforhold og rentedekningsgrad til jevnaldrende selskaper for å få en bedre forståelse.
Se også på EBIT vs. EBITDA.
Eksempel på store bokstaver
La oss nå se på et par eksempler for å forstå dette forholdet i detalj.
Eksempel 1
M Corporation har gitt litt informasjon ved årsskiftet, og fra informasjonen nedenfor må vi forstå kapitaliseringsgraden til M Corporation fra en investors synspunkt -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel | 100.000 |
| Samlet gjeld | 100.000 |
| Kortsiktig gjeld: Langsiktig gjeld | 3: 2 |
Vi har fått denne informasjonen. Nå vil vi finne ut tre forhold som vil hjelpe oss å forstå dette forholdet mellom M Corporation.
La oss starte med det første forholdet.
Gjeldsgrad = Total gjeld / egenkapital
Her er det gitt gjeld, og vi kjenner også egenkapitalen.
Så hvis vi setter verdien i forholdet, vil vi få gjeldsandelen som -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel (A) | 100.000 |
| Total gjeld (B) | 100.000 |
| Gjeldsgrad (B / A) | 1 |
Fra gjeldsandelen kan vi konkludere med at dette er et relativt godt firma som har brukt både egenkapitalen og gjelden likt for å finansiere sin virksomhet og utvidelse.
La oss se på neste forhold.
Kapitaliseringsgrad = Langsiktig gjeld / kapitalisering
Vi kjenner den totale gjelden, og forholdet mellom kortsiktig og langsiktig gjeld er gitt.
La oss beregne langsiktig gjeld og kortsiktig gjeld først.
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Samlet gjeld | 100.000 |
| Kortsiktig gjeld: Langsiktig gjeld | 3: 2 |
| Langtidsgjeld | 40.000 |
| Kortsiktig gjeld | 60.000 |
Nå, når vi setter verdien av langsiktig gjeld i forhold, får vi -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel (1) | 100.000 |
| Langsiktig gjeld (2) | 40.000 |
| Store bokstaver (3 = 1 + 2) | 140.000 |
| Kapitaliseringsgrad 1 (2/3) | 0,285 |
Fra forholdet ovenfor kan vi konkludere med at forholdet mellom M-selskap er lavere. Hvis dette selskapet er fra IT-bransjen, gjør det ganske bra. Men hvis det er fra en kapitalintensiv industri som telekommunikasjon, verktøy osv., Må M Corporation forbedre forholdet.
La oss se på det tredje forholdet.
Kapitaliseringsgrad = Total gjeld / kapitalisering
Her vil verdien av kapitalisering være annerledes da vi trenger å inkludere total gjeld i kapitaliseringen.
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel (D) | 100.000 |
| Total gjeld (E) | 100.000 |
| Store bokstaver (D + E) | 200.000 |
La oss sette verdien i forholdet.
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Total gjeld (G) | 100.000 |
| Store bokstaver (F) | 200.000 |
| Kapitalforhold 2 (G / F) | 0,50 |
Fra forholdet ovenfor kan vi konkludere med det samme. Hvis dette selskapet er fra IT-bransjen, gjør det ganske bra. Men hvis det er fra en kapitalintensiv industri som telekommunikasjon, verktøy osv., Må M Corporation forbedre kapitaliseringsgraden.
Eksempel 2
Bedrift C har gitt informasjonen nedenfor -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel | 300.000 |
| Samlet gjeld | 200.000 |
| EBIT | 75.000 |
| Rentekostnader | 20.000 |
Vi må beregne kapitaliseringsgraden og rentedekningsgraden.
Dette eksemplet er viktig fordi vi som investor må forstå rollen som rentedekning på selskapets langsiktige mål. Hvis et firma kan ha nok kontanter til å betale av gjeldsrenten, vil det være i en god holdning å gå videre; Ellers ville ikke firmaet kunne gjøre vesentlige forbedringer i sin nåværende status.
La oss beregne forholdene.
Siden vi har fått total gjeld og egenkapital
La oss beregne store bokstaver.
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Aksjeandel (1) | 300.000 |
| Total gjeld (2) | 200.000 |
| Store bokstaver (1 + 2) | 500.000 |
Ved å sette verdien av total gjeld og kapitalisering i forholdet får vi -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| Total gjeld (3) | 200.000 |
| Store bokstaver (4) | 500.000 |
| Kapitalisering 2 (3/4) | 0,40 |
Bedrift C må forbedre kapitaliseringen hvis den vil lykkes på lang sikt; det avhenger imidlertid av hvilken type industri det er i.
La oss beregne rentedekningsgraden nå.
Rente-dekkingsgrad = EBIT / Renteutgift
Ved å sette verdien av EBIT og renteutgifter får vi -
| Detaljer | I amerikanske dollar |
| EBIT (5) | 75.000 |
| Renteutgifter (4) | 20.000 |
| Rente-dekningsgrad (5/4) | 3,75 |
I dette tilfellet er rentedekningsgraden ganske god. Det betyr at firmaet har god status når det gjelder inntekt, selv om kapitaliseringsgraden er mye lavere. For å forstå helheten, må vi se på alle forholdene til firmaet og deretter bestemme om det er en god ide å investere i firmaet.
Nestle-eksempel
Nedenfor snapshot er Konsolidert balanse av Nestle 31. st desember 2014 & 2015
kilde: Nestle
Fra tabellen over -
- Gjeldende del av gjeld = CHF 9629 (2015) & CHF 8 810 (2014)
- Langsiktig del av gjeld = CHF 11 601 (2015) & CHF 12 396 (2014)
- Total gjeld = CHF 21,230 (2015) & CHF 21206 (2014)
# 1 - Gjeld til egenkapitalforhold
Gjeld til egenkapitalforhold = Total gjeld / samlet egenkapital
| I millioner CHF | 2015 | 2014 |
| Total gjeld (1) | 21230 | 21206 |
| Total egenkapital (2) | 63986 | 71884 |
| Total gjeld til egenkapital | 33,2% | 29,5% |
Den totale gjeldsgraden har økt fra 29,5% i 2014 til 33,2% i 2015.
# 2 - Kapitaliseringsgrad = Langsiktig gjeld / kapitalisering
| I millioner CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Langtidsgjeld | 11601 | 12396 |
| Samlet gjeld | 21230 | 21206 |
| Total egenkapital | 63986 | 71884 |
| Sum gjeld og egenkapital (kapitalisering) (2) | 85216 | 93090 |
| Forhold | 13,6% | 13,3% |
Kapitaliseringsgraden hadde økt marginalt fra 13,3% i 2014 til 13,6% i 2015.
# 3 - Kapitaliseringsgrad = Total gjeld / kapitalisering
| I millioner CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Total gjeld (1) | 21230 | 21206 |
| Total egenkapital | 63986 | 71884 |
| Sum gjeld og egenkapital (kapitalisering) (2) | 85216 | 93090 |
| Forhold | 24,9% | 22,8% |
Kapitaliseringsgraden hadde økt marginalt fra 22,8% i 2014 til 24,9% i 2015.
Analyse av kapitaliseringsgraden for olje- og gasselskaper (Exxon, Royal Dutch, BP og Chevron)
Nedenfor er grafen (Gjeld til total kapital) for Exxon, Royal Dutch, BP og Chevron.
kilde: ycharts
Vi bemerker at denne andelen har økt for de fleste olje- og gasselskapene. Dette skyldes først og fremst en avmatning i råvareprisene (oljepriser) og dermed resulterer i reduserte kontantstrømmer, noe som belaster balansen.
| Periode | BP | Chevron | Royal Dutch | Exxon Mobil |
| 31.-15. Desember | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. desember-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. desember-13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. desember-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31. desember-11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31. desember-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31. desember 09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31. desember 08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31. des. 07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
kilde: ycharts
Viktige punkter å merke seg her er som følger -
- Exxon-forholdet økte fra 6,5% til 18,0% i løpet av en treårsperiode.
- BP-forholdet økte fra 28,4% til 35,1% i løpet av en treårsperiode.
- Chevron-forholdet økte fra 8,1% til 20,1% i løpet av en 3-års periode.
- Royal Dutch-forholdet økte fra 17,8% til 26,4% i løpet av en periode på 3 år.
Når vi sammenligner Exxon med sine jevnaldrende, bemerker vi at Exxon Capitalization-forholdet er best. Exxon har holdt seg i denne ned-syklusen og fortsetter å generere sterke kontantstrømmer på grunn av høykvalitetsreserver og ledelsesutførelse.
Hvorfor Marriott International Capitalization Ratio økte drastisk - En casestudie
Hvorfor tror du Gjeld til kapitalforhold har økt drastisk?
kilde: ycharts
Bare for å se på nytt, hva er formelen for gjeld til kapital = total gjeld / (total gjeld + egenkapital)
Hevet selskapet uforholdsmessig mye gjeld?
Bildet nedenfor gir oss detaljer om Marriott International Debt fra 2014 og 2014. Vi bemerker at gjelden har økt marginalt. Vi kan definitivt ikke klandre denne marginale gjeldsøkningen for økningen i kapitaliseringsgrad.
kilde: Marriott International SEC Filings
Er aksjonærers egenkapital svaret?
Reduserte aksjeeierne? JA, det gjorde det!
Ta en titt på øyeblikksbildet nedenfor av kontantstrøm fra Marriott Internationals finansieringsaktiviteter. Vi bemerker at selskapet har kjøpt tilbake aksjer. I 2015 kjøpte Marriott International tilbake 1,917 milliarder dollar egne aksjer. På samme måte kjøpte den tilbake aksjer i 1,5 milliarder dollar i 2014.
kilde: Marriott International SEC Filings
Med dette reduserte aksjeeiernes kraftige aksjer som kan sees i balansen nedenfor.
kilde: Marriott International SEC Filings
Vi bemerker at aksjonærens egenkapital var - $ 3,59 milliarder i 2015 og -2,2 milliarder i 2014.
Siden dette er et negativt tall, reduseres den totale kapitalen (total gjeld + egenkapital), og øker dermed kapitaliseringsgraden. (Enkel!)
Kapitalforholdsvideo
relaterte artikler
- Eksempler på EBIT (resultat før renter og skatt)
- DSCR-forhold
Konklusjon
Kapitaliseringsgrad er nyttig for å forstå om bedriftene har brukt kapitalen godt og hvordan. Gjennom dette forholdet kan vi forstå hvordan et firma utnytter økonomien for å skape bedre muligheter. Men som vi alltid sier, er bare ett eller to forhold ikke nok til å skape klarhet i tankene til en investor. Investoren må se på alle forholdstall og netto kontantstrøm for å få et stort bilde av firmaet før han faktisk investerer i det.
