Flotasjonskostnad (definisjon, formel) - Hvordan beregne?

Hva er Flotation Cost?

Flotasjonskostnader er definert som kostnadene selskapet pådrar seg når de utsteder nye aksjer i markedet ettersom prosessen involverer ulike stadier og deltakere. Det inkluderer revisjonsgebyrer, advokatsalær, regnskapsgebyrer, investeringsbankens andel ut av emisjonen, og gebyrene for å notere aksjene på børsen som må betales til børsen.

• Det uttrykkes som en prosentandel av emisjonsprisen, siden kapitalen som heves etter salget av de nye aksjene vil være etter fradrag for flytekostnaden.
• Det er tydelig at på grunn av denne kostnaden som er involvert i utstedelsen av de nye aksjene, blir den endelige prisen på de nye aksjene redusert og til slutt resulterer i en senket kapital som kan skaffes.
• Kostnadene ved utstedelse av gjeldspapirer eller foretrukne aksjer er ofte mindre enn å utstede vanlige aksjer.
• Det gjennomsnittlige spekteret av flotasjonskostnader for utstedelse av vanlige aksjer faller hvor som helst mellom minimum 2% og maksimalt 8%.

Formler for kapital og flytekostnader

Nr. 1 - Inkludering av flytekostnader i kapitalkostnadene

Denne tilnærmingen inkluderer flytekostnader i kapitalkostnadene. Kapitalkostnader består av kostnadene for gjeld og egenkapital. Derfor vil kapitalinnhenting via gjeld eller utstedelse av nye aksjer påvirke kapitalkostnadene.

Formelen nedenfor kan brukes til å finne organisasjonens egenkapitalkostnad:

(Når denne kostnaden er oppgitt per aksje)

Kostnad for egenkapital = (D1 / P0) + g

Hvor,

• D1 er utbytte per aksje etter et år
• P0 er den nåværende prisen på aksjene som handles i markedet
• g er vekst på utbytte gjennom årene
• Utstedelse av nye aksjer vil øke kostnadene for egenkapitalen. Den nåværende prisen på aksjen må justeres for å imøtekomme flytekostnadene. Formelen nedenfor kan representere den:

(Når den er oppgitt i prosent)

Kostnad for egenkapital = (D1 / P0 (1-F)) + g

Hvor,

• D1 er utbytte per aksje etter et år
• P0 er den nåværende prisen på aksjene som handles i markedet
• g er vekst på utbytte gjennom årene
• F er prosentandelen av flytekostnadene

Eksempel

I 2018 utstedte ABC Inc aksjer i markedet for å skaffe $ 500 millioner. Den nåværende prisen på en aksje i markedet er $ 20. Investeringsbankmannsgebyrene ville være 6% av den innsamlede kapitalen. ABC Inc betalte et utbytte på $ 2 per aksje i 2019, og det forventes en økning på 12% i 2020.

Beregningen for kostnaden for ny egenkapital er:

Beregningen for kostnaden for eksisterende egenkapital er:

Derfor vil flytekostnadene være:

Kostnad for ny egenkapital - Kostnad for eksisterende egenkapital

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Det resulterer i en økning i kostnadene for ny egenkapital med 0,64% .

Denne tilnærmingen er ikke nøyaktig og viser ikke det faktiske bildet, siden det inkluderer flytekostnadene i egenkapitalkostnaden. Utstedelsen av nye aksjer i markedet innebærer en engangsutgift, og denne tilnærmingen blåser bare opp kapitalkostnadene.

# 2 - Justering av kontantstrømmen

I denne tilnærmingen blir den trukket fra kontantstrømmene, som brukes til beregning av Netto nåverdi (NPV) i stedet for å inkludere flytekostnaden i egenkapitalen. Denne tilnærmingen til å trekke den fra kontantstrømmene er hensiktsmessig og effektiv enn å direkte inkludere kostnadene i kapitalkostnadene, siden dette er en engangsutgift. Videre er ikke kapitalkostnadene oppblåst og forblir upåvirket.

Tilnærmingen til å justere den fra kontantstrømmen er uten tvil passende og resulterer i en korrekt fremstilling av engangskostnadene som er involvert i utstedelse av nye verdipapirer i markedet.

Eksempel

XYZ Inc krever $ 10.000.000 for et nytt prosjekt, og det forventer at dette prosjektet vil generere kontantstrømmer på $ 45000000 i tre år. Den utsteder vanlige aksjer i markedet med en pris på $ 30 per aksje og bestemmer seg for å betale et utbytte på $ 1,25 per aksje neste år. Flotasjonskostnadene er 9% av den innsamlede kapitalen, og veksttakten forventes å være 7%.

NPV = (($ 4,500,000 / 1,1146) + ($ 4,500,000 / 1,1146 ² ) + ($ 4,500,000 / 1,1146 ³ )) - ($ 10,000,000) = $ 909,300

NPV etter flytekostnad

• = $ 909 300 - (9% x $ 10 000 000)
• = $ 909 300 - $ 900 000
• = $ 9 300

Ulemper

• Denne kostnaden kan spise opp en god del av den faktiske kapitalen som samles inn.
• Sammen med flotasjonskostnadene, må organisasjonen følge de strenge regler og forskrifter som er satt opp av regulatorene og børsene der aksjen vil bli notert.
• Det påløper når nye aksjer utstedes i markedet; dette vil til slutt resultere i fortynning av eierandelen.
• Siden det er høyt, kan organisasjoner se etter alternative kilder til kapitalinnhenting, noe som vil redusere kostnadene.
• En økt flotasjonskostnad kan resultere i en oppblåst aksjekurs, som igjen kan aksepteres positivt i markedet.

Viktige punkter å merke seg

• Flotasjonskostnader er en uunngåelig kostnad som påløper i et forsøk på å skaffe kapital til et nytt prosjekt eller en virksomhets funksjon.
• Kostnaden inkluderer advokatkostnader, investeringsbankgebyrer, revisjonsgebyrer og aksjemarkedsgebyrer, for å nevne noen få.
• På grunn av denne kostnaden koster nye aksjer mer for organisasjonen enn aksjene som allerede handles i markedet.
• Det påløper ikke bare for aksjer, men også for andre kilder til kapitalinnhenting som obligasjoner og obligasjoner. Imidlertid er kostnadene ved å utstede aksjer på den høyere siden.
• Det vurderes hovedsakelig på en av de to måtene; den første tilnærmingen inkluderer flytekostnader i kapitalkostnadene, mens den andre tilnærmingen justerer organisasjonens kontantstrømmer.

Konklusjon

• Det er en engangsutgift som betales til tredjeparter for å lette utstedelsen av nye verdipapirer i markedet.
• Den gjennomsnittlige flytekostnaden varierer fra 2 til 8%, som kan variere avhengig av sikkerheten som blir utstedt.
• Det vil redusere beløpet som organisasjonen sikter mot å skaffe gjennom utstedelse av nye verdipapirer i markedet.
• Den ideelle tilnærmingen til å registrere flotasjonskostnader er å trekke kostnadene fra kontantstrømmene som brukes til å beregne nåverdien.
• Denne kostnaden er et kontantutlegg siden organisasjonen aldri mottok beløpet.
• Siden det er en kostnad involvert i utstedelse av nye aksjer i markedet, vil disse aksjene koste mer for organisasjonen enn aksjene som allerede handles i markedet.