Hva er Naked Shorting?
Naken kortslutning er formen for kortsalg der selgeren ikke låner eiendelen han inngår en kontrakt for å selge, og han spør heller ikke om en slik eiendel kan lånes eller ikke, derfor er det et risikofylt forslag i forhold til kortsalg fordi på tidspunktet for oppfyllelse av kontrakten, kan det hende at eiendelen ikke er tilgjengelig, og kontrakten kan mislykkes.
Forklaring
I et vanlig kortsalg følger vi fremgangsmåten nedenfor:
I utgangspunktet forventer den næringsdrivende eller låntakeren av eiendelen at prisen på eiendelen vil gå ned i markedet, og derfor vil han kunne selge høyt og kjøpe lavt senere for å returnere eiendelen til eieren. Prisforskjellen mellom salg og kjøp av eiendelen er den næringsdrivendes fortjeneste.
Nå refererer naken kortslutning til en situasjon der trinn 1 for å låne eiendelen ikke er gjort. Den næringsdrivende inngår en kontrakt om å levere eiendelen til kjøperen på et forutbestemt tidspunkt og forventer at han i mellomtiden vil kunne kjøpe eiendelen fra markedet til en lavere pris og oppfylle salgskontrakten. Dette fører til en risiko for ikke å kunne kjøpe eiendelen, og derfor for ikke å levere den til kjøperen.
Formålet med naken kortslutning
Hovedmålet med denne typen kortslutning er å generere likviditet for en tynnhandlet aksje der antall tilgjengelige enheter er svært lavt. Dette er kjent som bonafide markedsføringsaktivitet der meglerne og forhandlerne utveksler slike kontrakter kontinuerlig for å generere interesse for aksjen.
Noen ganger gjør mangelen på likviditet det ekstremt vanskelig å inngå en dekket kort posisjon for aktiva som skal kortsluttes. Derfor går handelsmennene i en naken posisjon for ikke å bære de høye lånekostnadene og straks kjøpe eiendelen på leveringstidspunktet.
Regler for naken kortslutning
I henhold til de nye reglene som ble utgitt av Securities Exchange Commission (SEC) 17. september 2008, for å øke investorbeskyttelsen, ble følgende tiltak tatt for å forhindre 'voldelig' naken short selling:
- Kontrakten skal avgjøres, og den kortsluttede eiendelen skal leveres på T + 3 dager fra datoen for salgstransaksjonen.
- Enhver forsinkelse eller feil i møte med ovennevnte oppgjørsbetingelse vil tiltrekke seg en straff.
- Videre vil meglerforhandleren til selgeren bli forbudt å kortslutte den samme eiendelen i alle fremtidige transaksjoner til og med mindre det er et dekket kortsalg.
- Dette forbudet vil bli innført for transaksjoner som denne megleren og forhandleren ønsker å inngå med enhver selger og ikke bare for selgeren som ikke hadde levert.
- Tidligere ble opsjonsmarkedsdrivende unntatt fra avslutningsforordningen i henhold til regel 203 (b) (3) i forskriften SHO. Etter at ovennevnte regel trådte i kraft, ble de imidlertid inkludert for samme behandling som alle andre markedsaktører.
- Videre ble det vedtatt en regel mot svindel 10b-21 for å ta vare på selgere med falske eller villedende hensikter for å beskytte meglerne og forhandlerne.
Effekter
Effekten av denne strategien kan forstås gjennom følgende hendelseskjede:
Som forklart ovenfor, når meglerne og forhandlerne starter kjøp og salg av mindre likvide aksjer, blir andre investorer interessert i det og begynner å kreve det samme. Dette fører til større likviditet ettersom det blir lettere å finne kjøpere og selgere for aksjen.
Det kan se ut som markedsmanipulasjon; det kan imidlertid også oppfattes som en salgsfremmende handling eller en markedsføringsaktivitet for å skape et sus rundt et nytt produkt. Når etterspørselen er generert, foretar investorene due diligence før de kjøper og selger spesiell sikkerhet, og det er derfor en berettiget innsats for å oppnå interesse til den tiden det ikke påvirker prisen.
Hvordan virker det?
Løfte om å levere gjøres til en høyere pris fordi selgeren forventer at prisen på eiendelen vil falle på eller før leveringstidspunktet. Hvis dette faktisk skjer, skjer kjøpet av eiendelen til en lavere pris. Etter levering av eiendelen blir forskjellen mellom de to prisene minus transaksjonskostnadene, hvis noen, blir fortjenesten for selgeren.
Eksempel på naken kortslutning
Et av de virkelige eksemplene på naken kortslutning kan være tilfellet SEC mot Rhino Advisors Inc. og Thomas Badian, 26. februar 2003. I dette tilfellet arbeidet Rhino-rådgivere på vegne av Sedona Inc og på instruksjoner fra deres president. , Thomas Badian, inngikk kortsalgskontrakter, der den underliggende var aksjen der konvertible obligasjoner i selskapet ville bli konvertert hvis og når obligasjonsinnehaveren benyttet seg av sin rett til å konvertere obligasjonene.
Her eksisterte disse aksjene ikke på tidspunktet for kortsalget, og kunne derfor komme under domenet med naken kortslutning. Dette førte til undertrykkelse av prisene på Sedona-aksjer og tvang til slutt obligasjonsinnehaveren til å konvertere sine beholdninger til aksjer. SEC pålagde Rhino Advisors en straff på $ 1 million i dette tilfellet.
Forskjellen mellom naken kortslutning og kortsalg
- Låneopptak: Under kortsalg lånes eiendelen mens den ikke er i naken kortslutning.
- Regulering: Short selling er regulert, men ikke forbudt i USA. Naken kortsalg står overfor større reguleringer og er nesten like god som forbudt fordi regelverket gjør at slike strategier kun er som kortsalg, ettersom de krever riktig due diligence med hensyn til tilgjengeligheten av eiendelen.
fordeler
- Reduserer tid og innsats: Gjennom denne strategien spares tiden som går i å låne eller finne ut om sikkerheten kan lånes. Det utsetter effektivt dette arbeidet til det tidspunktet det kreves faktisk oppfyllelse av kontrakten.
- Å bringe likviditet: Som forklart i de foregående avsnittene, hjelper det med å øke likviditeten med relativt illikvid sikkerhet.
- Kontrollerer lånekostnadene : Hvis kostnadene ved å låne sikkerhet er ublu, vil dette gjøre det mulig for handelsmenn å unngå slike kostnader, og på grunn av manglende etterspørsel etter å låne den, står lånekostnadene overfor korreksjon og reduseres til et rimelig nivå.
Begrensninger
- Market Manipulation: En av de største ulempene med denne strategien er at den fører til uberettiget salgspress på sikkerhet, noe som reduserer prisen til et uberettiget nivå. Dette er det som er kjent som 'voldelig' naken kortslutning, og dette er praksis som er forbudt av SEC. Det er imidlertid vanskelig å identifisere hvilket av salgene som er voldelige og ikke.
- Unnlatelse av å levere: Hvis denne strategien får fortsette fritt, kan det føre til at selgeren ikke leverer eiendelen til kjøperen på leveringstidspunktet fordi eiendelen faktisk ikke eksisterer, og dette er en av de største begrensningene, som førte til forbudet etter aksjemarkedet i 2007-08.
Konklusjon
For å oppsummere kan vi nå forstå at naken kortslutning er en strategi som brukes til å selge eiendelen, som verken eies eller lånes og kjøpes på et senere tidspunkt for å oppfylle leveransen av den samme til kjøperen. Det er en variant av kortsalg; sistnevnte bruker imidlertid en lånt eiendel for å oppfylle strategien. Etter krisen etter 2007-08 utarbeidet SEC meget strenge regler for å dempe denne praksisen, og senere forbød den effektivt den samme for å unngå misbruk av strategien som førte til markedsmanipulasjon.
