Byrådefinisjon
En byrå er obligasjonen utstedt av et statlig byrå og har en tendens til å være relativt mer likvid i forhold til andre obligasjoner. Imidlertid er de vanligvis mindre likvide enn statskasser og har ikke samme fulle føderale garanti. Byråobligasjoner tilbyr høyere renter sammenlignet med statskassen, mens relativ mangel på likviditet kan gjøre dem uegnet for noen investorer.
Typer byråobligasjoner
Følgende er typer byråobligasjoner.
# 1 - Utstedt av Federal Government Agency
Disse inkluderer Federal Housing Administration (FHPA), Small Business Administration (SBA), Government National Mortgage Association (GNMA eller Ginnie Mae ). Obligasjoner utstedt av føderale myndigheter er generelt garantert av den føderale regjeringen, i likhet med statskasser.
# 2 - Utstedt av regjeringssponsert selskap
Inkluderer Federal National Real Estate Association (Fannie Mae), Federal boliglån Mortgage (Freddie Mac), Federal Farm kredittbanker, Funding Corporation, og Federal boliglån bank. GSE er kvasi-statlige organisasjoner opprettet for å øke tilgjengeligheten av kreditt og redusere finansieringskostnadene til målrettede sektorer i økonomien.
Dette vil til slutt resultere i å redusere den samlede risikoen for kapitaltap for investorer. Disse enhetene er under tilsyn, men administreres ikke direkte av den føderale regjeringen. Disse er privateide og er satt opp med et profittmotiv ved å tilby likviditet til kapitalmarkedstyper. I denne forbindelse investerer de i kapitalaksjer og gjeldspapirgaranti MBS, kjøper lån og holder dem i porteføljen, og innkasser avgifter for garanti og andre tjenester.
Funksjoner av byråobligasjoner
- Fannie Mae og Freddie Mac er sterkt utsatt for det pantelånesikrede verdipapirmarkedet. Da misligholdte pantelån steg under subprime-boliglåskriser, opplevde disse enhetene betydelige tap. Deretter førte deres manglende evne til å skaffe kapital og oppfylle forpliktelsen nesten til kollaps, noe som forstyrret det amerikanske boliglåns- og boligmarkedet sterkt. For å unngå eventualiteten tvang den amerikanske regjeringen dem til en redning.
- Ginnie Mae utfører en lignende funksjon; det er imidlertid et føderalt myndighetsorgan og har dermed full føderal garanti, mens de to andre enhetene ikke gjør det. Som GSE er de uavhengige og driver for-profitt enheter. De nyter en implisitt føderal garanti som oppfordrer investorer til å tilby gunstigere vilkår. Dette ble testet i 2007-krisen på Subprime-pantelån.
- Forbundsregeringen gjorde betydelige kontantinjeksjoner i både Fannie Mae og Freddie Mac, og i september 2008 ble begge enhetene satt i konservatorium.
- Som konservator har den amerikanske regjeringen og FHFA (som regulerer landets sekundære boliglånsmarkeder) innført ulike kontroller på disse enhetene.
Struktur av byråobligasjoner
- Fast obligasjonslån: Det betaler en fast rente med jevne mellomrom, for eksempel kvartalsvis eller årlig, halvårlig.
- Variable eller flytende kupongrentebyråobligasjoner: Der rentene justeres med jevne mellomrom. Justeringer er vanligvis knyttet til noen referanserenter, for eksempel avkastning på amerikanske statsobligasjoner eller LIBOR, EURIBOR, i henhold til en forhåndsbestemt formel.
- Nullkupongbyråobligasjon utstedes av byråer for å møte kortsiktige finansieringsbehov og utstedes med rabatt ved oppstart og kan innløses til pari under løpetid.
- Kallbare byråobligasjoner: De fleste av dem kan ikke kalles og er følsomme for endringer i renter, dvs. når renten øker, faller byråprisene og omvendt. Disse obligasjonene er forskjellige enn andre, ettersom utstedere kan ringe obligasjonen før forfall til anropskurs, som er lavere enn dagens markedspris. Dette skjer vanligvis på et tidspunkt da renten synker, da utsteder har mulighet til å ringe tilbake tidligere obligasjoner med høyere rente ved å låne til lavere rente og bruke inntektene til å betale tilbake investorer.
Fordeler med byråobligasjoner
- Mindre kredittrisiko: Selv om de ikke har full tro og kredittgaranti på amerikanske statsobligasjoner, oppfattes de å ha lavere kredittrisiko fordi de utstedes og garanteres av et statlig byrå og har en implisitt og eksplisitt statsgaranti. De garanterer også begge interesser, så vel som hovedbetalinger av verdipapirene de selger. Til sammen garanterer disse enhetene halvparten av USD 12 billioner utestående pantelån i USA.
- Høyere avkastning: De gir gunstigere lånerenter enn noen annen type obligasjon på grunn av høyere kredittrisiko.
- Gunstig finansieringskilde: Disse obligasjonene hjelper til med å finansiere prosjekter som er relevante for offentlig politikk som landbruk, småbedrifter eller lån til boligkjøpere. De gir støtte til sektorer i økonomien som ellers kan slite med å finne rimelige finansieringskilder.
- Infuse Liquidity: Fannie Mae og Freddie Mac støtter likviditet i det amerikanske boligmarkedet. Spesielt kjøper de pantelån fra långivere som banker og pakker dem om i verdipapirer og selger dem videre til investorer.
- Unntak fra lokale skatter: Interessen for de fleste utstedelser av byråer er unntatt fra statlige og lokale skatter, men det er viktig for investorer å forstå skattekonsekvensene før de investerer i det.
- Høyere kredittvurdering: Ettersom det utstedende byrået støtter et byrå, er de i stand til å motta en høy kredittvurdering av anerkjente vurderingsbyråer, og blir derfor sett på av noen som moralske forpliktelser fra den føderale regjeringen.
Ulemper
- Minimumskapitalkrav: Det er en begrensning på minimumskapitalbeløpet som skal investeres i byråobligasjoner, dvs. det kreves en minimumsinvestering på $ 25.000 i Ginnie Mae Agency-obligasjoner, noe som betyr at en investor med små investeringsporteføljer ikke kan investere i disse obligasjonene.
- Kompleks i naturen - Noen agentobligasjonsutstedelser har funksjoner som gjør dem mer “strukturerte” og komplekse i sin natur, noe som reduserer likviditeten i disse investeringene ytterligere og gjør dem uegnet for individuelle investorer.
- Fullt skattepliktig - Utstedere av obligasjoner som GSE-enheter Freddie Mac og Fannie Mae er fullt skattepliktige i henhold til lokale eller statlige reguleringer. Gevinst eller tap ved salg av byråer er skatt i henhold til skatteregler.
Konklusjon
Byråobligasjoner er underlagt rente-, likviditets-, reinvestering, kreditt, call, inflasjon, marked og andre makrohendelser som ligner på andre rentepapirer.
