Hva er High Water Mark?
Et høyt vannmerke i sikring betyr nivået på eller toppen av verdien av en investering har oppnådd siden etableringen, noe som er nyttig for å måle insentiver fra fondforvalterne og som en beskyttelse for investorene, men et for høyt vannmerke kan imidlertid motvirke de ansatte som kan være en hindring for å nå spesifiserte mål.
Hedgefond har vanligvis en gebyrstruktur som inkluderer resultatavgifter, som vanligvis er 20% av fortjenesten generert av fondet. Men forvalteren vil bare få en andel i fortjenesten når avkastningen krysser High-Water Mark-verdien.
Eksempler på High Water Mark i Hedge Fund
Eksempel 1
La oss ta et enkelt eksempel:
Anta at et fond starter med $ 100 millioner i kapital. I det første året realiserer fondet en avkastning på 25%, og verdien øker til $ 125 millioner. Nå er denne toppverdien High Water Mark. I ethvert år hvor fondets verdi er mindre enn $ 125 millioner, får ikke forvalteren noen ytelsesgebyrer.
Hvis fondet i andre år faller til 115 millioner dollar i verdi, får forvalteren ingenting. Selv etter det vil forvalteren kun få ytelsesgebyr etter at verdien har krysset $ 125 millioner, og det også på beløpet over dette High Water Mark, noe som betyr at hvis fondet øker til $ 130 millioner i verdi, får forvalteren kun resultatgebyr på $ 5 millioner som er over HWM.
- Fra investors synspunkt beskytter dette dem mot å betale prestasjonsgebyr flere ganger til forvalteren for den avkastningen som allerede er realisert tidligere. Det holder også lederen motivert for å utkonkurrere sitt tidligere jeg og tjene hans / hennes ytelsesgebyr.
- Investorer kan måle fondets verdi når som helst og endre High Water Mark-verdien basert på fondets ytelse. Dette kalles krystalliseringsfrekvensen.
- High Water Mark blir noen ganger forvekslet med en hindring. Hurdle Rate er en minimumsavkastning som forvalteren må generere av investorens penger for å få ytelsesgebyrene. Begge tiltakene er knyttet til prestasjonen til forvalteren og er ment til fordel for investorene.
- En leder krysser kanskje ikke High Water Mark i et bestemt år, men reiser fremdeles hindringstakten og mottar dermed ytelsesgebyrene hvis High-Water Mark ikke gjelder. Derfor kan vi si at High Water Mark er et relativt strengere tiltak.
Eksempel 2
Wealth creators LLC startet et hedgefond med en startkapital på $ 500 millioner. Gebyrstrukturen til dette fondet er 2/20, noe som betyr at det krever 2% administrasjonsgebyr og 20% ytelsesgebyr. Forvalter av fondet er Adam Borges.
I løpet av det første året det opererer, yter fondet fenomenalt og øker til $ 650 millioner i verdi. Men i det andre året reduseres fondet til $ 550 millioner på grunn av noen dårlige samtaler. I det tredje året øker fondet til $ 625 millioner, og i det fjerde året går det opp til $ 700 millioner. Beregn de totale gebyrene som velstandsskapere har belastet for alle fire årene. '
Her er detaljene for gebyrene opptjent av WealthCreators LLC for hvert av de fire årene:
| År | Avslutte fondets verdi | Administrasjonsgebyrer | Ytelsesgebyrer | Totale avgifter | High Water Mark |
| 1 | $ 650 Mn | $ 13 Mn | $ 30 Mn | $ 43 Mn | $ 650 Mn |
| 2 | $ 550 Mn | $ 11 Mn | 0 | $ 11 Mn | $ 650 Mn |
| 3 | $ 625 Mn | $ 12,5 Mn | 0 | $ 12,5 Mn | $ 650 Mn |
| 4 | $ 700 Mn | $ 14 Mn | $ 10 Mn | $ 24 Mn | $ 700 Mn |
I det første året får lederne administrasjonsgebyr pluss 20% ytelsesgebyr på det genererte overskuddet på 150 millioner dollar. HWM er nå $ 650 millioner.
I det andre året, siden fondet har gått ned i verdi, er de totale gebyrene kun 2% forvaltningshonorar.
I det tredje året, selv om fondet genererte overskudd i forhold til året før, får det ikke noen ytelsesgebyrer siden det ennå ikke har krysset HWM på $ 650 millioner.
I det fjerde året får lederne 2% administrasjonsgebyr og prestasjonsgebyrene på 20%. Men resultatgebyrene vil være basert på den ekstra fortjenesten fondet genererte utover High Water Mark på $ 650 millioner. Siden fondets verdi har overgått High Water Mark, blir den nye fondverdien på $ 700 millioner det nye High-Water Mark.
Fordeler med høyt vannmerke
- # 1 - Insentiv for forvalter - Med High Water Mark-mekanismen på plass, får hedgefondforvalteren insentiv til å prestere bedre og øke fondets verdi av High Water Mark for å tjene resultatgebyrene. Dette kommer igjen til fordel for investorene fordi til slutt investeringen deres også blir viktigere.
- # 2 - Beskyttelse av investorer - Investorene er beskyttet på to måter: For det første trenger de ikke betale prestasjonsgebyr for dårlig ytelse. Og for det andre, de trenger ikke å betale ytelsesgebyrene for samme mengde forståelse de har betalt for tidligere.
Ulemper ved High Water Mark
- # 1 - For høye vannmerker kan motivere investorer - Høye vannmerker som er for høye på grunn av en bestemt hendelse i markedet, kan motivere lederen hvis han / hun føler at målet ikke er oppnåelig. Dette kan føre til selvtilfredshet i ytelsen til lederen.
- # 2 - Ambisiøse samtaler kan skade investorer - Ledere kan ta unødvendig risikable samtaler for å bryte High Water Mark og sette investorenes penger i fare som det ikke kreves. Investorer kan ende opp med å tape penger på grunn av forvalterens ambisiøse natur.
Konklusjon
High Water Mark refererer til den høyeste verdien et fond har nådd siden oppstarten, og brukes som en terskel for å måle resultatene til en fondsforvalter.
Hver gang verdien av et fond krysser det maksimale beløpet det tidligere har nådd gjennom hele dets levetid, endres høyt vannmerket til den nye toppverdien. Det er et viktig konsept og ofte sett i investeringer som hedgefond, PE-fond, etc.
Et høyt vannmerke er et viktig begrep i hedgefondene. Det beskytter investorene og motiverer forvalteren til å prestere godt. Det er et strengere tiltak enn hindringsgraden. Men samtidig kan det føre til at forvalteren tar veldig risikable spill og skader investorene.
