Utbytte til verste (definisjon, formel) - Hvordan beregne YTW? (Eksempler)

Innholdsfortegnelse

Hva er Yield to Worst (YTW)?

Renten til verste (YTW) kan defineres som minimumsrenten som kan mottas på en obligasjon, forutsatt at utstederen ikke misligholder noen av sine betalinger. YTW er spesielt fornuftig for obligasjoner der utsteder utøver sine opsjoner som samtaler, forskuddsbetalinger eller senkende midler.

Det estimeres ved å ta alle mulige scenarier under vurdering hvor obligasjonene kan trekkes tilbake før forfall. Et YTW-estimat gir investorene en god ide om hvordan deres fremtidige inntekt kan bli påvirket i det verste scenariet og hva de kan gjøre for å sikre slike potensielle risikoer.

Beregning av utbytte til verste (YTW)

Teoretisk sett har Formel for å beregne avkastning til det verste to brede komponenter:

  • YTW i seg selv er en av de tre avkastningsberegningene som brukes i obligasjonsmarkedet, avkastning til forfall og avkastning å være de to andre. Avkastning til forfall er mottatt avkastning forutsatt at obligasjonen holdes til utløpet, og utstederen ikke misligholder, mens avkastning å ringe er den avkastning som er realisert hvis obligasjonen blir ringt av utstederen på innkallingsdagen.
  • Når det gjelder konverterbare obligasjoner, er YTW den laveste av avkastning og avkastning til forfall.

Eksempel på beregning av avkastning til verste (YTW)

Forutsatt at du har en konverterbar obligasjon utstedt av ABC Inc. Obligasjonen har en årlig kupongrente på 6%, $ 1.000 pålydende og en løpetid på 4 år. Obligasjonen er for tiden priset til $ 1 020 og har en 2-årig innebygd kjøpsopsjon.

# 1 - Beregning av avkastning til modenhet (YTM)

Obligasjonspris = Kupong 1 / (1 + y) 1 + Kupong 2 / (1 + y) 2 + Kupong 3 / (1 + y) 3 + Kupong 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Verdien på y kan beregnes ved hjelp av en finansiell kalkulator.

Inndata N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Hvor N = nei. av perioder
  • PMT = Betaling per periode
  • PV = nåverdi (alltid negativ siden det er utstrømning av penger, dvs. en nåværende pris som investoren betaler nå for å kjøpe obligasjonen)
  • CPT = Calculate (Kommando ble gitt til en finansiell kalkulator for å utlede en løsning)
  • I / Y = YTM

Derfor vil verdien som returneres av en finansiell kalkulator, i dette tilfellet være 5,43%.

# 2 - Beregning av avkastning (YTC)

Beregning av YTC på samme måte som vi beregnet YTM, men ved å legge inn N = 2 (siden obligasjonen kan kalles om to år,

YTC = 4,93%.

Derfor er det verste fallet at selskapet vil ringe obligasjonen om to år, og du vil realisere en avkastning på 4,93% i stedet for 5,43%.

Siden YTW er lavere av de to; det vil være 4,93% i dette tilfellet.

Merk:

  1. Hvis anropsprisen er forskjellig fra enn pålydende, vil den nåværende prisen erstattes av anropsprisen.
  2. Hvis en obligasjon har mer enn en anropsdato, er YTW den laveste av YTC, og YTM beregnes for hver anropsdato.
  3. For en ikke-konverterbar obligasjon er YTW i det vesentlige det samme som YTM.

Fordeler

Kallbare obligasjoner favoriserer utstederen i stedet for investoren. I tilfelle fallende renter, velger selskaper ofte å benytte seg av deres kjøpsopsjon slik at de kan refinansiere gjelden til lavere renter, slik at investoren kan håndtere reinvesteringsrisiko.

  1. YTW-beregning er veldig viktig for investorer, siden det gir dem en balansert ide om hva de kan forvente i fremtiden.
  2. YTW-beregning er spesielt viktig i markeder med høy avkastning hvor en obligasjon handler over pålydende.
  3. Denne beregningen kan gjøre noen investorer skeptiske til konverterbare obligasjoner, men det er ikke noe negativt ved dette tiltaket. Investorer får ofte tilstrekkelig kompensasjon for funksjonene for samtalefunksjoner innebygd i obligasjonen, og YTW gjør da mer forberedt på å møte den usikre fremtiden.

Begrensninger

  1. YTW-beregninger er irrelevante for nullkupongobligasjoner, siden det ikke er noen periodiske kupongbetalinger og selges for det meste til dype rabatter til pålydende.
  2. Uansett hvor tydelig YTW er oppgitt, er det ingen garanti for at de faktiske kontantstrømmene vil være lik beregningen av den under YTW-estimeringen.

Konklusjon

YTW utviklet seg som en nødvendig oppgradering over YTM og YTC, men bruken er fortsatt begrenset på grunn av flere årsaker, inkludert usikre kontantstrømmer over lengre varighet. Det er imidlertid fortsatt ansett som et nyttig mål på kredittrisiko, og YTWs av alle obligasjoner i en portefølje kan brukes til å presentere et enhetlig bilde for sikringsformål.

Interessante artikler...