FCFE - Beregn gratis kontantstrøm til egenkapital (formel, eksempel)

Hva er FCFE (gratis kontantstrøm til egenkapital)?

Fri kontantstrøm til egenkapital er den totale mengden kontanter tilgjengelig for investorene. det er aksjeaksjonærene i selskapet, som er det beløpet selskapet har etter at alle investeringer, gjeld, renter er nedbetalt.

Forklart

FCFE eller fri kontantstrøm til egenkapital er en av verdsettelsesmetodene for diskontert kontantstrøm (sammen med FCFF) for å beregne virkelig pris på aksjen. Den måler hvor mye "kontanter" et firma kan returnere til sine aksjonærer og beregnes etter å ha tatt vare på skatter, kapitalutgifter og gjelds kontantstrømmer.

I tillegg er Free Cash Flow to Equity-modellen veldig lik DDM ( som direkte beregner selskapets egenkapitalverdi). Dessverre har FCFE-modellen forskjellige begrensninger, som Dividend Discount Model. For eksempel er det bare nyttig i tilfeller der selskapets gearing ikke er ustabilt, og det ikke kan brukes på selskaper med endret gjeldsgiring.

Viktigst - Last ned FCFE Excel-mal

Lær å beregne FCFE i Excel sammen med Alibaba FCFE-verdsettelse

FCFE-formel

Gratis kontantstrøm til egenkapitalformel som starter med nettoinntekt.

FCFE Formula = Nettoinntekt + Avskrivninger og avskrivninger + Endringer i WC + Capex + Netto lån

FCFE-formel Ytterligere kommentarer
Netto inntekt
  • Nettoinntekt er etter betaling av rentekostnad.
  • Nettoinntekt kan tas direkte fra resultatregnskapet.
  • Du kan også finne dette i kontantstrømmen fra operasjoner hvis finansdirektøren blir utarbeidet ved hjelp av In-direct-metoden
(+) Avskrivninger og avskrivninger
  • Legg tilbake alle ikke-kontante avgifter
  • Generelt er dette tallet funnet i resultatregnskapet. I noen selskaper er avskrivnings- og avskrivningshode ikke gitt separat, ettersom disse utgiftene inngår i kostnad for solgte varer, SG&A
  • Du finner tall for avskrivninger og amortiseringer fra kontantstrømoppstillingen (CFO)
(+/-) Endringer i arbeidskapital
  • Vær oppmerksom på at disse kontantene enten er en utstrømning eller en innstrømning.
  • Arbeidskapital inkluderer primært varelager, fordringer, gjeld. Du kan også inkludere påløpte forpliktelser i denne formelen.
  • Kortsiktig gjeld er ikke inkludert her i endringene i arbeidskapital
(-) Capex
  • Kritisk for å bestemme CapEx-nivåer som kreves for å støtte salg og marginer i prognosen
  • Dette tallet kan lettest lokaliseres fra kontantstrøm fra investeringer.
  • Vær oppmerksom på at ikke bare kapitalutgiftene tas; vi må også inkludere "tillegg til immaterielle eiendeler."
  • Immaterielle eiendeler blir viktige for programvare / kunnskapsbaserte virksomheter.
(+/-) Netto lån
  • I likhet med arbeidskapital kan dette tallet også være en utstrømning eller en tilsig.
  • Dette inkluderer både kortsiktig gjeld og langsiktig gjeld.
  • Sørg for å ta med nettotallet, dvs. gjeld utstedt - gjeld tilbakebetalt.

Gratis kontantstrøm til egenkapitalformel fra EBIT

FCFE Formula = EBIT - Renter - Skatter + Avskrivninger og avskrivninger + Endringer i WC + Capex + Netto lån

Gratis kontantstrøm til egenkapitalformel fra FCFF

FCFE Formula = FCFF - (Rente x (1-skatt)) + Netto lån

FCFE Eksempel - Excel

Nå som vi vet hva FCFE-formelen er, kan vi se på et eksempel for å beregne fri kontantstrøm til egenkapital.

I dette eksemplet nedenfor får du balanse- og resultatregnskapet på to år - 2015 og 2016. Du kan laste ned FCFE Excel-eksemplet herfra.

Beregn gratis kontantstrøm til egenkapital for 2016

Løsning -

La oss løse dette problemet ved hjelp av nettoinntekten FCFE Formula

FCFE Formula = Nettoinntekt + Avskrivninger og avskrivninger + Endringer i WC + Capex + Netto lån

1) Finn nettoinntekten

Nettoinntekt er gitt i eksemplet = $ 168

2) Finn avskrivninger og avskrivninger

Avskrivninger og avskrivninger er gitt i resultatregnskapet. Vi må legge til avskrivningstallet for 2016 = $ 150

3) Endringer i arbeidskapital

Nedenfor er beregningen for arbeidskapital.

  • Fra omløpsmidlene tar vi kundefordringer og beholdning.
  • Fra kortsiktig gjeld inkluderer vi leverandørgjeld.
  • Vær oppmerksom på at vi ikke tar kontanter og kortsiktig gjeld i beregningene våre her.
4) Kapitalutgifter
  • Kapitalutgifter = endring i brutto eiendomsanlegg og -utstyr (brutto PPE) = $ 1200 - $ 900 = $ 300.
  • Vær oppmerksom på at dette er en kontant innvirkning vil være en utstrømning på 300
5) Netto lån

Lån vil omfatte både kortsiktig og langsiktig gjeld

  • Kortsiktig gjeld = $ 60 - $ 30 = $ 30
  • Langsiktig gjeld = $ 342 - $ 300 = $ 42
  • Total nettolåntak = $ 30 + $ 42 = $ 72
Gratis kontantstrøm til egenkapital for 2016 viser seg å være som nedenfor -

Som vi bemerker ovenfra, er det ganske greit å beregne gratis kontantstrøm til egenkapital!

Hvorfor beregner du ikke den frie kontantstrømmen til egenkapitalen ved hjelp av de to andre FCFE-formlene - 1) Starter med EBIT 2) Starter med FCFF?

Bestemme aksjekursen ved bruk av gratis kontantstrøm til egenkapital

I en av mine tidligere økonomiske modelleringsanalyser i Excel gjorde jeg en verdsettelse av Alibaba IPO Valuation. Selv om modellen nå er litt datert, er den fortsatt nyttig i det minste fra synspunktet med å lære FCFE og hvordan aksjekursene kan bli funnet ved å bruke FCFE-metodikk.

Du kan laste ned Alibaba FCFE for å følge eksemplet med gratis kontantstrøm til egenkapital nedenfor.

Trinn 1 - Forbered en fullstendig integrert finansmodell for Alibaba.

For å lære finansiell modellering, kan du referere til dette kurset for økonomisk modellering.

Trinn 2 - Finn prosjektert FCFE for Alibaba

  • Når du har utarbeidet den økonomiske modellen, kan du utarbeide malen som nedenfor for FCFE-beregningen.
  • I vårt tilfelle bruker vi nettoinntekten FCFE-formelen.
  • Når du har projisert alle ordrelinjene ved hjelp av økonomisk modellering, er det veldig enkelt å koble til (se nedenfor)

Trinn 3 - Finn nåverdien av eksplisitt prognose Gratis kontantstrøm til egenkapital.

  • For å finne verdien av Alibaba fra 2015-2022, må du finne nåverdien av den projiserte FCFE.
  • For å finne nåverdien, antar vi at Alibaba's Equity Cost er 12%. Vær oppmerksom på at jeg har tatt dette som et tilfeldig tall for å demonstrere Free Cash Flow to Equity-metoden. For å lære mer om egenkapitalkostnadene, se Cost of Equity CAPM.
  • Her kan du bruke NPV-formelen til å beregne NPV enkelt.

Trinn 4 - Finn terminalverdi

  • Terminalverdien her vil fange evighetsverdien etter 2022.
  • Formelen for terminalverdi ved bruk av gratis kontantstrøm til egenkapital er FCFF (2022) x (1 + vekst) / (Keg)
  • Veksthastigheten er den evige veksten av gratis kontantstrøm til egenkapital. I vår modell har vi antatt at denne vekstraten er 3%.
  • Når du har beregnet terminalverdien, finn deretter nåverdien av terminalverdien.

Trinn 5 - Finn nåverdien

  • Legg til NPV for en eksplisitt periode og terminalverdi for å finne egenkapitalverdien.
  • Vær oppmerksom på at når vi utfører FCFF-analyse, gir tillegg av disse to elementene oss en Enterprise-verdi.
  • Til ovennevnte egenkapitalverdi legger vi til kontanter og andre investeringer for å finne den justerte egenkapitalverdien.
  • Del justert egenkapitalverdi med totalt antall utestående aksjer for å finne aksjekursen
  • Vær også oppmerksom på at verdsettelsen min ved bruk av FCFF-tilnærmingen ($ 191 milliarder dollar) og FCFE-tilnærmingen ($ 134,5 milliarder dollar) kommer til å være annerledes, hovedsakelig på grunn av tilfeldige antagelser om kostnad for egenkapital (ke) og vekst på FCFE.

Trinn 6 - Utfør følsomhetsanalyse av aksjekurser.

Du kan også utføre sensitivitetsanalyse utover aksjekursene på FCFE-innganger - Kostnad for egenkapital og vekst.

Hvor kan du bruke FCFE?

Damodaran anbefaler at fri kontantstrøm til egenkapital kan brukes under følgende betingelser -

1) Stabil utnyttelse - Som det fremgår av denne grafen nedenfor, har Starbucks og Kellogs ustabil gjeld til egenkapitalforhold, og derfor kan vi ikke bruke FCFE-verdsettelsesmodellen i disse selskapene. Imidlertid har Coca-Cola og P&G relativt stabil gjeld til egenkapitalforhold. I slike tilfeller kan vi bruke FCFE-modellen for å verdsette firmaet.

kilde: ycharts

2) Utbytte er ikke tilgjengelig eller utbytte er veldig forskjellige fra gratis kontantstrøm til egenkapital - I de fleste av de høyvekstsselskapene som Facebook, Twitter osv. Gir du ikke utbytte, og derfor kan ikke utbytterabattmodellen brukes. Du kan bruke FCFE-verdsettelsesmodellen for slike selskaper.

Hva er negativ FCFE?

I likhet med nettoinntekt, kan også gratis kontantstrøm til egenkapital være negativ. Negativ FCFE kan skje på grunn av noen eller en kombinasjon av faktorene nedenfor -

  1. Selskapet rapporterer enorme tap (nettoinntekt er stort sett negativ)
  2. selskapet lager enorme Capex, noe som resulterer i negativ FCFE
  3. Endringer i arbeidskapital som resulterer i en utstrømning
  4. Gjeld betales tilbake, noe som resulterer i en stor kontantstrøm

Nedenfor er et eksempel der vi finner Negative FCFE. Jeg hadde tidligere evaluert Box IPO, og du kan laste ned Box-økonomimodellen her.

Vi bemerker at i Box Inc er hovedårsaken til negativ FCFE nettotap.

Hvordan utbytte er forskjellig fra fri kontantstrøm til egenkapital

Du kan tenke på FCFE som "Potensielle utbytter" i stedet for "Faktiske utbytter."

Utbytte
  • En del av inntjeningen hvert år kan betale til aksjonærens (utbytteutbetaling), og det resterende beløpet beholdes av selskapet for fremtidig vekst.
  • Utbytte avhenger av utbyttet, og modne / stabile selskaper prøver å følge en stabil utbyttepolitikk.
Gratis kontantstrøm til egenkapital
  • Det er i utgangspunktet gratis kontanter tilgjengelig etter at alle forpliktelser er ivaretatt (tenk på Capex, gjeld, arbeidskapital osv.).
  • FCFE starter med nettoinntekt (før utbyttet blir trukket) og legger til alle ikke-kontante poster som avskrivninger. Deretter trekkes kapitalutgiftene som kreves for selskapets vekst. I tillegg regnskapsføres også endringer i arbeidskapital for å kunne drive virksomheten i driftsåret med suksess. Til slutt legges nettolån (kan være negativ eller positiv).
  • Gratis kontantstrøm til egenkapital er derfor "potensielle utbytter" (rest etter at alle interessentene er tatt hånd om)

Gratis kontantstrøm til egenkapitalvideo

Anbefalte artikler

Hvis du har lært noe nytt eller likte innlegget, kan du legge igjen en kommentar nedenfor. Fortell meg hva du tenker. Tusen takk, og pass på. Glad læring!

  • FCFF
  • CAPM Beta Formula | Beregning
  • DCF Feil Betydning

Interessante artikler...