Definisjon av risikobudsjettering
Risikobudsjettering er en type porteføljetildeling der risikoen for porteføljen fordeles på ulike aktivaklasser med det formål å maksimere total porteføljeavkastning og samtidig holde den totale porteføljerisikoen på et minimum.
Den vanligste tilnærmingen til porteføljetildeling er basert på kapital, dvs. hvor stor andel av kapitalen som skal gå i aksjer eller obligasjoner eller andre slike aktivaklasser. For eksempel, hvis jeg har $ 100 med meg og investerer $ 80 i aksjer og $ 20 i obligasjoner, vet vi vår kapitalallokering til hver aktivaklasse, men vi aner ikke hvor stor risiko kvantitativt vi har tildelt aksjer og hvor mye obligasjoner. Ved risikobudsjettering må investoren først beregne hvilken andel av den samlede porteføljerisikoen hver aktivaklasse representerer, og deretter omregne andelene av hver aktivaklasse for å minimere den totale porteføljerisikoen.
Beregning av risikobudsjettering med eksempel
Risikobudsjettering brukte hovedsakelig tre trinn, dvs. risikomåling, risikotildeling og risikotildeling.
La oss se på et eksempel for å forstå hvordan risikobudsjettering fungerer. Anta at vi har to aktivaklasser X & Y, med like vekt og følgende fem returverdier.
| X | Y | Portefølje returnerer |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Porteføljeavkastningen kan enkelt beregnes ved hjelp av den veide gjennomsnittlige metoden med tanke på 50:50 vekter (Wx, Wy) for hver aktivaklasse. Deretter beregner vi standardavviket (som er et mål på risiko eller volatilitet) for hver aktivaklasse (σ x , σ y ) ved hjelp av den innebygde formelen. Vi beregner også sammenhengen mellom de to aktivaklassene (Corr xy ) ved hjelp av den innebygde formelen.
Derfor kan beregningen av porteføljens standardavvik (σ p) ved hjelp av formelen nedenfor gjøres som følger,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- Portefølje SD = 2,775%
Målet med risikobudsjettering er å minimere den samlede porteføljerisikoen σ p ved å variere porteføljevektene Wx og Wy.
Den mest åpenbare måten å oppnå dette på er å redusere andelen mest risikable eiendeler. Men dette vil påvirke avkastningen til porteføljen fordi den risikofylte eiendelen ofte har høyest avkastning.
For å løse dette problemet, i stedet for å minimere standardavvik for portefølje, minimerer vi et forhold som heter Sharpe Ratio, som er gitt av følgende formel:
SR = (Rp - Rf) / σ p , hvor Rp og Rf er henholdsvis samlet porteføljeavkastning og risikofri avkastning.
Sharpe ratio, på en rå måte, betyr avkastning per enhetsrisiko for en portefølje. Derfor minimerer vi Sharpe Ratio av en portefølje (SR) ved å variere andelen av ulike aktivaklasser.
Tabellen nedenfor gir verdiene for de forskjellige parametrene for risikobudsjettering for eksemplet ovenfor.
Derfor er beregningen av Sharpe-forholdet ved hjelp av formelen ovenfor som følger,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe-forhold = 1,62
Typer / komponenter av risikobudsjettering
I motsetning til kapitalbudsjettering i risikobudsjetteringsmodeller, kan vi inkludere en porteføljes risikoeksponering for forskjellige eksterne faktorer som inflasjon, økonomisk vekst, renter og så videre. For å tildele risikobudsjetter til eksterne faktorer, må investoren etablere et forhold mellom hver aktivaklasse og de eksterne faktorene, og etter å ha vurdert volatilitets- og korrelasjonsforutsetningene mellom disse, kan en passende risikomodell bygges.
En porteføljes risiko kan også spaltes i aktive og passive komponenter som ligner teknikken som er diskutert ovenfor. Den passive komponenten er generelt et passende referanseindeks, mens den aktive komponenten representerer risikoen som skyldes forvalteren som er ansatt av investoren.
I figuren ovenfor kan vi se at 95% av porteføljens risiko skyldes oppførselen til den enkelte aktivaklassen, mens 5% skyldes den av de ansatte fondssjefene.
Fordeler
- Risikobudsjettering hjelper en investor med å optimalisere porteføljens ytelse og samtidig opprettholde risikoen han er komfortabel med.
- Det er en kraftig teknikk fordi den ikke bare redegjør for aktivaklasser, men også for korrelasjonseffektene av de forskjellige aktivaklassene.
- Risikobudsjettering kan også redegjøre for effekten av en ekstern faktor på en portefølje og dens interaksjon med ulike aktivaklasser, noe som ikke er mulig i kapitalbudsjettering.
Ulemper / begrensninger
- Den primære begrensningen for risikobudsjettering er dens operasjonelle vanskeligheter. Aktiv porteføljestyring ved bruk av risikobudsjettering krever kontinuerlig data og statistisk analyse.
- For det andre krever risikobudsjettering teknisk ekspertise, noe som er svært vanskelig for de fleste detaljistinvestorer å oppnå eller ta seg tid til, og dermed er denne metoden mindre akseptabel blant massene.
Konklusjon
Risikobudsjettering er en av de nyeste metodene for porteføljeoptimalisering og skal brukes sammen med den mer utbredte kapitalbudsjetteringsmetoden. Risikobudsjettering er den viktigste fordelen ved at den hjelper investoren med å nøye balansere risikoen mellom de ulike aktivaklassene, eksterne faktorer og den aktive fondsforvalterens rolle. Men detaljert analyse er nødvendig for å komme opp sammenhengen mellom eksterne faktorer og aktivaklasser, som, hvis det gjøres feil, kan ugyldiggjøre hele optimaliseringsmodellen.
