Kapitalmarkedslinje (CML) Definisjon
Kapitalmarkedslinjen er en grafisk fremstilling av alle porteføljene som optimalt kombinerer risiko og avkastning. CML er et teoretisk konsept som gir optimale kombinasjoner av en risikofri eiendel og markedsporteføljen. CML er bedre enn Efficient Frontier i den forstand at den kombinerer de risikable eiendelene med den risikofrie eiendelen.
- Skråningen til Capital Market Line (CML) er Sharpe-forholdet i markedsporteføljen.
- Den effektive grensen representerer kombinasjoner av risikable eiendeler.
- Hvis vi trekker en linje fra den risikofrie avkastningen, som er tangensiell for den effektive grensen, får vi kapitalmarkedslinjen. Tangenspunktet er den mest effektive porteføljen.
- Å flytte opp CML vil øke risikoen for porteføljen, og å flytte ned vil redusere risikoen. Deretter vil avkastningsforventningen også øke henholdsvis.
Alle investorer velger den samme markedsporteføljen, gitt en spesifikk blanding av eiendeler og tilhørende risiko med dem.
Kapitalmarkedsformel
Capital Market Line (CML) -formelen kan skrives som følger:
ER p = R f + SD p * (ER m - R f ) / SD m
hvor,
- Forventet retur av portefølje
- Risikofri sats
- Standardavvik for porteføljen
- Forventet retur av markedet
- Standardavvik for markedet
Vi kan finne forventet avkastning for ethvert risikonivå ved å koble tallene til denne ligningen.
Eksempel på kapitalmarkedslinjen
Anta at dagens risikofrie rente er 5%, og forventet markedsavkastning er 18%. Standardavviket til markedsporteføljen er 10%.
La oss nå ta to porteføljer, med forskjellige standardavvik:
- Portefølje A = 5%
- Portefølje B = 15%
Ved hjelp av kapitalmarkedsformelen,
Beregning av forventet avkastning av portefølje A
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ER (A) = 11,5%
Beregning av forventet avkastning av portefølje B
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ER (B) = 24,5%
Når vi øker risikoen i porteføljen (beveger oss oppover kapitalmarkedslinjen), øker forventet avkastning. Det samme gjelder omvendt. Men meravkastningen per risikoenhet, som er Sharpe-forholdet, forblir den samme. Det betyr at kapitalmarkedslinjen representerer forskjellige kombinasjoner av eiendeler for et spesifikt Sharpe-forhold.
Kapitalmarkedsteori
Capital Market Theory prøver å forklare bevegelsen til kapitalmarkedene over tid ved hjelp av en av de mange matematiske modellene. Den mest brukte modellen i Capital Market Theory er Capital Asset Pricing Model.
Capital Market Theory søker å prise eiendelene i markedet. Investorer eller investeringsforvaltere som prøver å måle risiko og fremtidig avkastning i markedet, bruker ofte flere av modellene under denne teorien.
Antakelser om kapitalmarkedsteorien
Det er visse antagelser i kapitalmarkedsteorien, som også gjelder for CML.
- Friksjonsløse markeder - Teorien forutsetter eksistensen av friksjonsløse markeder. Dette betyr at det ikke er noen transaksjonskostnader eller avgifter som gjelder slike transaksjoner. Det forutsetter at investorer jevnt kan gjennomføre transaksjoner i markedet uten å pådra seg noen ekstra kostnader.
- Ingen grenser for kortsalg - kortsalg er når du låner verdipapirer og selger dem med en forventning om at verdipapirens pris vil falle. Capital Market Theory antar at det ikke er noen grenser for bruken av midlene mottatt fra kortsalg.
- Rasjonelle investorer - Kapitalmarkedsteorien forutsetter at investorer er rasjonelle, og de tar en beslutning etter å ha vurdert risikoavkastning. Det forutsetter at investorene er informert og tar beslutninger etter nøye analyse.
- Homogen forventning - Investorer har de samme forventningene til fremtidig avkastning i porteføljen. Gitt de tre grunnleggende inngangene i porteføljemodellen for beregning av fremtidig avkastning, vil alle investorer komme med den samme effektive grensen. Siden den risikofrie eiendelen forblir den samme, vil tangenspunktet, som representerer markedsporteføljen, være det åpenbare valget for alle investorer.
Begrensninger
- Forutsetninger - Det er visse forutsetninger som eksisterer innenfor begrepet Capital Market Line. Imidlertid er disse antagelsene ofte brutt i den virkelige verden. For eksempel er markedene ikke friksjonsfrie. Det er visse kostnader knyttet til transaksjonene. Også investorer er vanligvis ikke rasjonelle. De tar ofte avgjørelser basert på følelser og følelser.
- Lån / utlån til risikofri rente - Teoretisk sett antas det at investorer kan låne og låne uten noen grenser til den risikofrie rente. Imidlertid, i den virkelige verden, låner investorer vanligvis til en høyere rente enn renten de er i stand til å låne ut. Dette øker risikoen eller standardavviket til en låneportefølje.
Konklusjon
Kapitalmarkedslinjen (CML) trekker sitt grunnlag fra kapitalmarkedsteorien så vel som kapitalprismodellen. Det er en teoretisk fremstilling av forskjellige kombinasjoner av en risikofri eiendel og en markedsportefølje for et gitt Sharpe-forhold. Når vi beveger oss oppover kapitalmarkedslinjen, øker risikoen i porteføljen, og det gjør også forventet avkastning. Flytter vi oss ned langs CML, reduseres risikoen i likhet med forventet avkastning. Det er bedre enn den effektive grensen fordi ef bare består av risikable eiendeler / markedsportefølje. CML kombinerer denne markedsporteføljen med denne markedsporteføljen. Vi kan bruke CML-formelen for å finne forventet avkastning for enhver portefølje gitt standardavvik.
Antagelsen for CML er basert på forutsetningene i kapitalmarkedsteorien. Men disse antagelsene stemmer ofte ikke i den virkelige verden. Kapitalmarkedslinjen brukes ofte av analytikere for å få den avkastningen som investorer forventer å ta en viss risiko i porteføljen.
