Hva er termstrukturen for renten?
Begrepet rentestruktur kan defineres som den grafiske representasjonen som viser forholdet mellom renten (eller rentene på en obligasjon) og en rekke forskjellige løpetider. Grafen i seg selv kalles en "avkastningskurve." Begrepet rentestruktur spiller en viktig rolle i enhver økonomi ved å forutsi den fremtidige renten og gjøre det raskt mulig å sammenligne avkastningen.
Typer av rentestruktur
Primært kan begrepet rentestruktur ha følgende former:
# 1 - Normal / positiv avkastning
Den normale avkastningskurven har en positiv helling. Dette gjelder for verdipapirer med lengre løpetider som har større risikoeksponering i motsetning til kortsiktige verdipapirer. Så rasjonelt ville en investor forvente høyere kompensasjon (yield), og dermed gi en normal positivt skrånende rentekurve.
Obligasjonsrenter eller renter er tegnet mot X-aksen mens tidshorisonter er planlagt på Y-aksen.
# 2 - Bratt
Den bratte rentekurven er bare en annen variasjon av den normale rentekurven bare at en økning i rentene skjer raskere for verdipapirer med lang løpetid enn de med kort løpetid.
# 3 - Invertert / negativt utbytte
En omvendt kurve dannes når det er høy forventning om lange forfallsrente som faller under korte løpetidsrenter i fremtiden. En omvendt rentekurve er en viktig indikator for den nært forestående økonomiske nedgangen.
# 4 - Humped / Bell-Shaped
Denne kurvetypen er atypisk og veldig sjelden. Det indikerte at avkastningen for mellomlang løpetid er høyere enn både lang og kort sikt, noe som til slutt antyder en avmatning.
# 5 - Flat
En flat kurve indikerer lignende avkastning for langsiktige, middels og kortsiktige løpetider.
Termstrukturteorier
Enhver studie av begrepsstrukturen er ufullstendig uten bakgrunnsteorier. De er relevante for å forstå hvorfor og hvordan er avkastningskurvene så formet.
# 1 - The Expectations Theory / Pure Expectations Theory
Forventningsteorien sier at dagens langsiktige renter kan brukes til å forutsi kortsiktige fremtidige renter. Det forenkler avkastningen av en obligasjon som en kombinasjon av avkastningen av andre obligasjoner. For eksempel vil en 3-årig obligasjon gi omtrent samme avkastning som tre 1-års obligasjoner.
# 2 - Teori om likviditetspreferanse
Denne teorien perfeksjonerer den mer aksepterte forståelsen av investorers likviditetspreferanser. Investorer har en generell skjevhet mot kortsiktige verdipapirer, som har høyere likviditet sammenlignet med langsiktige verdipapirer, som får pengene dine bundet lenge. Viktige punkter i denne teorien er:
- Prisendringen for langsiktig gjeldssikkerhet er mer enn for en kortsiktig gjeldssikkerhet.
- Likviditetsbegrensninger på langsiktige obligasjoner hindrer investoren i å selge den når han vil.
- Investoren krever et insentiv for å kompensere for de ulike risikoene han er utsatt for, primært prisrisiko og likviditetsrisiko.
- Mindre likviditet fører til en økning i avkastningene, mens mer likviditet fører til fallende avkastninger, og definerer dermed formen på stigningskurver oppover og nedover.
# 3 - Markedssegmenteringsteori / Segmenteringsteori
Denne teorien er relatert til tilbudets etterspørselsdynamikk i et marked. Rentekurveformen styres av følgende aspekter:
- Investorers preferanser for kortsiktige og langsiktige verdipapirer.
- En investor prøver å matche løpetiden til sine eiendeler og forpliktelser. Enhver uoverensstemmelse kan føre til kapitaltap eller inntektstap.
- Verdipapirer med varierende løpetid danner en rekke forskjellige tilbuds- og etterspørselskurver, som deretter til slutt inspirerer til den endelige rentekurven.
- Lavt tilbud og høy etterspørsel fører til en økning i renten.
# 4 - Foretrukket habitatteori
Denne teorien sier at investorpreferanser kan være fleksible, avhengig av deres risikotoleransenivå. De kan velge å investere i obligasjoner utenfor deres generelle preferanse også hvis de får passende kompensasjon for sin risikoeksponering.
Dette var noen av hovedteoriene som dikterer formen på en rentekurve, men denne listen er ikke uttømmende. Teorier som keynesiansk økonomisk teori og substituerbarhetsteori er også blitt foreslått.
Fordeler
- Indikator for den generelle helsen til økonomien - En skrånende og bratt kurve oppover indikerer god økonomisk helse mens omvendte, flate og humpede kurver indikerte en avmatning.
- Å vite hvordan rentene kan endre seg i fremtiden, er investorer i stand til å ta informerte beslutninger.
- Det fungerer også som en indikator på inflasjon.
- Finansielle organisasjoner har stor avhengighet av begrepet rentestruktur, siden det hjelper til med å bestemme utlåns- og sparing.
- Avkastningskurver gir en ide om hvor for dyrt eller underpriset gjeldspapirene kan være.
Ulemper
- Avkastningskurverisiko - Investorer som har verdipapirer med avkastning avhengig av markedsrentene, er utsatt for avkastningskurverisiko for å sikre seg mot å danne godt differensierte porteføljer.
- Forfallstilpasning for å sikre mot rentekurverisiko er ikke en enkel oppgave og gir kanskje ikke de ønskede sluttresultatene.
Begrensninger
Begrepet rentestruktur er etter hvert bare et estimert estimat som kanskje ikke alltid er nøyaktig, men det har nesten aldri falt på plass.
Konklusjon
Begrepet rentestruktur er en av de mest potente prediktorene for økonomisk velvære. Tidligere har alle lavkonjunkturer vært knyttet til inverterte rentekurver som viser hvor viktig en rolle de spiller i kredittmarkedet. Avkastningskurver er aldri konstante. De endrer seg, reflekterer dagens markedstemning og hjelper investorer og finansielle mellommenn å holde seg på toppen av alt.
