Hva er gratis kontantstrømutbytte (FCFY)
Fri kontantstrømavkastning er en finansiell ratio som måler hvor mye kontantstrøm selskapet har i avvikling eller andre forpliktelser ved å sammenligne den frie kontantstrømmen per aksje med markedsprisen per aksje og indikerer nivået på kontantstrømsselskapet skal tjene mot markedsverdien av aksjen.
Jo høyere andel, jo mer attraktiv er investeringen siden den gir en indikasjon på at investorer betaler mindre for hver enhet med gratis kontantstrøm.
Mange interessenter anser kontantstrøm som et mer nøyaktig mål på selskapets resultater sammenlignet med inntjening siden kontantstrøm representerer et selskaps evne til å opprettholde sin virksomhet. Videre gir fri kontantstrøm selskapet fleksibilitet til å øke sin egenverdi siden kontantrester kan brukes til å betale utbytte og renter, redusere gjeld, oppkjøp og fremtidige investeringer.
Beregning av fri kontantstrømutbytte (FCFY)
Fri kontantstrømavkastning kan beregnes ut fra aksjeeierne så vel som et fast perspektiv. Mens vi beregner FCFY, må vi sørge for at nevner og teller er i samsvar med at begge er enten egenkapitalverdi eller fast verdi.
Formel 1 (FCFE)
Fra felles aksjeeiers perspektiv er beregningen av Free Cash Flow Yield som følger:
- FCFY = Free Cash Flow to Equity (FCFE) per aksje / Markedspris per aksje
- Der FCFE = Netto inntekt + Engangskostnader - Ikke-driftsinntekter + Ikke-kontante driftskostnader - Egenkapital reinvestering
Ikke-kontante driftskostnader legges til siden de er regnskapskostnader, men ikke kontantutgifter. Videre er engangsinntekter / -kostnader ekskludert for å få tilbakevendende kontantstrøm fra kjernevirksomheten. For å opprettholde konsistensen i beregningene, trekkes kapitalinvesteringene fra bruttokontantstrømmen for å komme til fri kontantstrøm tilgjengelig for aksjeeierne.
Egenkapital reinvestering = (Investeringer - Avskrivninger) + endring i ikke-kontant arbeidskapital - (ny gjeldsutstedelse - tilbakebetaling av gjeld) - (ny foretrukket utstedt aksje - foretrukket utbytte)
Netto kapitalforbruk anses å komme til netto kontantstrøm fra investering i anleggsmidler. Igjen, siden økningen i arbeidskapitalen tømmer et selskaps kontantstrømmer mens reduksjonen i arbeidskapital frigjør tilgjengelige kontantstrømmer, er vi opptatt av endringer i kontantstrøm på grunn av endringer i arbeidskapitalen. I den grad selskapet finansierer denne reinvesteringen med en blanding av egenkapital, gjeld og foretrukket egenkapital, trekkes gjeldsinnehaveres og foretrukne aksjonærers investering i denne totale reinvesteringene for å komme til netto reinvestering av egenkapitalen.
Formel nr. 2 (FCFF)
Gratis beregning av kontantstrømutbytte fra et selskaps perspektiv (aksjeeiere, foretrukne aksjonærer og gjeldshavere) er som følger:
- FCFY = Fri kontantstrøm til fast (FCFF) / Enterprise Value
- Der FCFF = FCFE + Renteutgift (1 - skattesats) + (hovedstøttebetalinger - ny gjeld utstedt) + Foretrukket utbytte
- Og foretaksverdi = markedsverdi av egenkapital + markedsverdi av foretrukket egenkapital + debet - kontanter
Denne beregningen fra et firmas perspektiv representerer fri kontantstrøm som er overlatt til alle kravhavere mot den investeringen som er gjort. Her er investeringen avbildet av Enterprise-verdien, som er markedsverdien av investeringene fra alle investorene i firmaet mens markedsverdien av den delen som eies av aksjonærene.
Siden vi vurderer alle kravhavere, må vi legge tilbake til FCFE alle betalinger som er gjort til långivere og foretrukne aksjonærer som renteutgifter, netto tilbakebetaling av gjeld og foretrukket utbytte.
En enklere måte å beregne FCFF på er å trekke kapitalutgifter fra driftskontantstrømmen som finnes i kontantstrømoppstillingen.
- FCFF = Driftskontantstrøm - kapitalutgifter
Eksempel på fri kontantstrømutbytte (FCFY)
Når det gjelder Amazon, vurderer FCFY eiendommer og utstyr som er anskaffet under kapital og byggetilpassede leieavtaler, etterfølgende tolv måneder, til tross for at selskapet viser en positiv kontantstrøm på 1,2 milliarder dollar og 3,4 milliarder dollar for FY17 og FY16 henholdsvis i kontantstrømoppstilling.
Tabell 1: FCFY-beregning for Amazon
Kilde: FY17 årsrapport, Amazon
FCFY-sammenligning
Investorer som anser kontantgenerering av et firma som en bedre representasjon av virksomheten, liker å analysere kontantstrømoppstillingen. For dem er FCFY en mer passende indikator mot P / E-forholdet eller EV / EBITDA-forhold, siden kontantstrøm er en bedre avkastningsrepresentasjon. Inntekter og inntjening kan manipuleres, men bedrifter kan ikke manipulere kontantstrømmer. For eksempel kan inntjening per aksje forbedres overfladisk gjennom tilbakekjøp av aksjer.
Jo høyere fri kontantstrøm, jo større fleksibilitet har selskapet til å forfølge vekstmuligheter i gode tider og glatt overvinne vanskeligheter i dårlige tider. Et selskap med en jevn fri kontantstrømavkastning kan vurdere utbytteutbetalinger, tilbakekjøp av aksjer, uorganiske og organiske vekstmuligheter og gjeldsreduksjon. Dermed gir avkastningen en bedre indikasjon på langsiktig verdsettelse.
Tabell 2. Sammenligning mellom selskaper - FCFY
En titt på tabell 2 avslører at mens Alphabet forblir den mest attraktive aksjen basert på forskjellen mellom fremadrettet P / E-forhold og nåværende P / E, er Apple fortsatt et tryggere spill med tanke på høy fri kontantstrøm. Et mer relevant tiltak vil være å sjekke fremover FCFY for bedre beslutningstaking. Imidlertid er det viktigere å sammenligne selskaper innen samme bransje mens du gjør den relative verdsettelsen.
Konklusjon
Fri kontantstrømavkastning (FCFY) er en viktig finansiell beregning som gir et mer levende bilde av selskapets økonomiske helse sammenlignet med nettoinntekt. Dette forholdet er verdifullt når det gjelder verdien du mottar mot investeringen. Et selskap med høy kontantstrøm i forhold til eiendelene kan være for høyt i markedet, noe som fører til lavere FCFY og omvendt.
FCFY hjelper med å analysere styrken til et firma. Negativ fri kontantstrømavkastning eller negativ fri kontantstrøm kan indikere at firmaet ikke er likvidt nok i sin virksomhet og vil trenge ekstern finansiering for å fortsette virksomheten. Den kontinuerlige nedgangen i fri kontantstrøm kan påvirke fremtidig inntjeningsvekst. I motsetning til dette, med økende fri kontantstrøm, kan selskaper selvfinansiere uten å ty til dyrere ekstern finansiering for vekst, og dermed aksjonærverdien. FCFY kan imidlertid ikke alene betraktes som den eneste beregningen for å ta investeringsbeslutninger. Bedrifter i høy vekstfase kan ha anstendig inntjening, men kontantstrømmene deres kan bli fullstendig konsumert av Capex-definisjonen. Derfor kan disse selskapene rapportere om lavere FCFY til tross for lovende vekstutsikter.
Gratis avkastningsvideo for kontantstrøm
Anbefalt artikkel
Denne artikkelen har vært en guide til Free Cash Flow Yield (FCFY). Vi diskuterer formelen for å beregne fri kontantstrømavkastning sammen med eksempler fra Amazon, Alphabet, Apple og Microsoft. Du kan ta en titt på disse artiklene nedenfor for å lære mer om verdivurderinger -
- Beregn driftskontantstrøm
- Spørsmål om bedriftsøkonomi (med svar)
- Verdsettelsesintervju spørsmål
- Kontantstrøm vs. fondstrøm
