Contango mot tilbakeslag - Toppforskjeller (med infografikk)

Forskjeller mellom Contango og Backwardation

Et marked sies å være i Contango (også kjent som spedisjon) når spotprisen er langt lavere enn terminkursen på en futureskontrakt, mens et marked sies å være i Backwardation når spotprisen er høyere enn forwardprisen på futureskontrakt.

Backwardation og Contango brukes til å definere formen og strukturen til en fremadkurve i fremtidige markeder. Backwardation og Contango er begreper som ofte blir tatt i bruk innen råvaremarkeder. Backwardation og Contango må ikke forveksles som ett begrep, siden dette er to forskjellige begreper som brukes for å forklare formen og strukturen på fremadkurven for varer som hvete, gull, sølv eller råolje. Et marked sies å være i Backwardation, når spotprisen er høyere enn terminkursen på futureskontrakten, mens et marked sies å være i Contango (også kjent som forwarding), når spotprisen er langt lavere enn forwardprisen. av en futureskontrakt.Backwardation skjer når spotprisen forventes å være dyrere enn terminsprisen på en futureskontrakt, mens Contango skjer når spotprisen forventes å være billigere enn forwardprisen på en futureskontrakt.

Hva er Contango?

Når flekken Prisen på den underliggende (S t ) er mindre enn den Termin Pris (F t ) på et gitt tidspunkt, er situasjonen kalles 'oppgangen.' Så hvis Brent Crude er på $ 50 / fat nå (1. juni). Futures pris, dvs. kostnaden av front-måneders terminkontrakt på Brent Crude i dag, er $ 55 / fat (futures prisen for den 27 juni på 1 juni er $ 55 / fat), er Brent Crude Kontrakten sies å være i oppgangen.

Spot- og futuresprisene beveger seg slik de skal, drevet av etterspørselstilbud, nyheter osv., Men ved utløpet av kontrakten er futuresprisen og spotprisen den samme. Contango gjelder en bestemt dato og avtale. Jeg hater å si det, men det er blitt en populær forestilling om å si at markedet er i Contango, i dette tilfellet Brent Crude. Juni-kontrakten kan være i en Contango, men juli-kontrakten kanskje ikke. Markedet er i Contango hvis alle futureskontrakter med forskjellig utløp har priser som er høyere enn spotprisen.

Contango oppstår når S t <F t, dvs. Spotpris om gangen 't' er mindre enn futuresprisen på det tidspunktet 't.' Fremtidsprisen kan være for eksempel juni-, september- eller desemberkontrakten. I ovennevnte gjelder det juni.

Junikontrakten sies å være i Contango i dette tilfellet.

Markedet sies å være i Contango i dette tilfellet siden alle kontraktenes futurespriser er høyere enn dagens spotpris.

Normal Contango

Dette er ikke synlig. Dette skjer når 'Forventet spotpris er lavere enn futures-prisen ( E (S t ) <F t ). Det er enten en modellbasert kurve eller en imaginær kurve. Det er en funksjon av forventningene, som er et gjennomsnitt som kommer ut av sannsynlige utfall.

Når det gjelder Grafen ovenfor, hvis den 1. juni, forventer du at spotprisen på 27 th til å være mindre enn $ 55 / fat, da det anses Normal oppgangen som Futures Pris 1. juni st for 27 juni th er $ 55 / fat. Vi holder dette konseptet utenfor bildet.

Hva er Backwardation?

Når flekken Prisen på den underliggende (S t ) er større enn den Termin Pris (F t ) på et gitt tidspunkt, er situasjonen kalles 'backwardation.' Så hvis Brent Crude er på $ 50 / fat nå (1. juni). Futures pris, dvs. kostnaden av front-måneders terminkontrakt på Brent Crude er $ 45 / fat i dag (futures prisen for den 27 juni på 1 juni er $ 45 / fat), er Brent Crude sies å være i backwardation.

Spot- og futuresprisene beveger seg slik de skal, drevet av etterspørselstilbud, nyheter osv., Men ved utløpet av kontrakten er futuresprisen og spotprisen den samme. Også her gjelder tilbakestilling også en bestemt avtale på en bestemt dato. Igjen hater jeg å si det, men det er blitt en populær forestilling om å si at markedet er i tilbakeslag i dette tilfellet, Brent Crude. Juni-kontrakten kan være i en tilbakestilling, men juli-kontrakten kan ikke. Juni-kontrakten kan være i en tilbakestilling, men juli-kontrakten kan ikke. Markedet er i tilbakeslag hvis alle futureskontrakter med forskjellige utløp har priser som er høyere enn spotprisen.

Backwardation oppstår når S t > F t, dvs. Spotpris av gangen 't', er større enn futuresprisen om gangen 't.' Fremtidsprisen kan være for eksempel juni-, september- eller desemberkontrakten. I ovennevnte gjelder det juni.

Normal tilbakestilling

Dette er ikke synlig. Dette skjer når 'Forventet spotpris er lavere enn futures-prisen ( E (S t )> F t ). Det er enten en modellbasert kurve eller en imaginær kurve. Det er en funksjon av forventningene, som er et gjennomsnitt som kommer ut av sannsynlige utfall.

Når det gjelder Grafen ovenfor, hvis den 1. juni, forventer du at spotprisen på 27 th å være mer enn $ 45 / fat, så er det ansett Normal oppgangen som Futures Pris 1. juni for 27 juni er $ 45 / fat. Vi holder dette konseptet utenfor bildet.

Backwardation vs Contango Infographics

La oss se de største forskjellene mellom tilbakestilling mot Contango sammen med infografikk.

Viktige forskjeller

  • Backwardation oppstår når den forhåndsbestemte spotprisen går høyere enn futuresprisen, mens Contango finner sted når den forhåndsbestemte spotprisen går lavere enn futuresprisen.
  • Tilbakestyring skjer på grunn av årsaker som praktisk avkastning, overdreven etterspørsel etter futures eller spot-eiendel, overforsyning for lodd eller spot-aktiva osv. I motsetning til dette foregår Contango på grunn av COC eller transportkostnader, avkastning eller rente, overforsyning for futures eller spot-eiendeler, finansieringskostnader, forsikringskostnader, lagringskostnader, overdreven etterspørsel etter masse spot-asset, etc.
  • Normal tilbakestilling gir positive resultater, mens Contango gir negative resultater i utgangspunktet som en lang futuresposisjonsinnehaver.
  • Normal tilbakestilling gir negative resultater, mens Contango gir positive resultater i utgangspunktet som en kort futuresposisjon.
  • Et råvaremarked i normal tilbakestilling betyr at terminkurskurven beveger seg nedover. I motsetning til dette antyder et råvaremarked i Contango at kurven for fremover går oppover.

Hvorfor skjer en Contango eller tilbakestilling?

En tilsynelatende årsak er overdreven etterspørsel eller overforsyning, enten etter eiendel eller futures, og forårsaker Contango eller tilbakestilling avhengig av tilfelle.

Contango:

  • Kostnad for å bære (c): Et fancy ord som betyr kostnadene ved å holde den underliggende eiendelen med deg. Legger du ikke viktige dokumenter i et bankskap, for eksempel? Du er sannsynligvis redd for at gnagere kan spise i dem, eller du kan miste dem eller av en eller annen grunn. Det samme er tilfellet med varer.
    Du foretrekker kanskje ikke å kjøpe den underliggende eiendelen akkurat nå, siden du må bære kostnadene ved å lagre den, for eksempel i et lager eller skap, eller hva som helst! Dette reduserer etterspørselen etter eiendelen i spotmarkedet, og reduserer dermed spotprisen og øker prisen på å kjøpe eiendelen i fremtiden (futurespris) med denne kostnaden. Dette kan også føre til mangel på lagringskapasitet, noe som øker transportkostnadene. Den kan konverteres i form av avkastning (%).
  • Rentesats (r): Utsette kjøp av eiendelen i spotmarkedet på grunn av lang tid, holder futureskontrakten deg med mer kontanter, som antas å tjene renter (til den risikofrie rente) til eiendelen er kjøpt i futuresmarkedet. Så, spotprisen forenes med renten til eiendelen er kjøpt i fremtiden, noe som gjenspeiles i gjeldende futurespris.

Bakoverdrift:

  • Praktisk avkastning (y): En bransje eller store selskaper kan føle at det kommer til å være mangel på en vare som sier 'olje'. Dermed indikerer de at de begynner å øke lageret av oljefat nå i stedet for å gjøre det i fremtiden. De selger ikke eksisterende oljefat i frykt for at de ikke kan kjøpe det i fremtiden, da det kan være mangel på. Denne stemningen og momentum skyver Spotprisen opp til, og mangel på etterspørsel i futuresmarkedet skyver prisen ned i forhold til spot. Dette er en "fryktpremie" innebygd i spotprisen.
Hvordan blir det en avkastning?

På grunn av frykten for opplevd fremtidig mangel, selger de ikke eiendelen ettersom de kan bruke den til produksjon osv. Merk at den begynner å se ut som en inntektsproduserende eiendel, selv om den ikke gir inntekt!

  • S 0 = $ 50 / fat
  • T = 1 år
  • r = 10% pa kontinuerlig sammensatt

Teoretisk sett bør futuresprisen gitt informasjonen ovenfor være $ 55,26 / fat, dvs.

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Men den faktiske futuresprisen er $ 52 / fat. Det ser ut som et Contango og et arbitrage-spill, men på grunn av frykten blir ligningen til å bli:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Ved hjelp av logger får vi

  • y% = 6,10% pa

Dermed er ligningen som styrer futuresprisen med hensyn til spotprisen som følger (når den kontinuerlig blir sammensatt som er konvensjonen)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Hvor,

  • F t : Futures Price at time 't.'
  • S t : Spotprisen på tidspunktet 't.'
  • r: en risikofri rente
  • c: transportkostnadene
  • y: bekvemmelighetsutbytte
  • (Tt): dager til utløp fra datoen for prisingen 't' til kontraktens utløpsdato 'T.'

Backwardation vs Contango Comparative Table

Grunnlag for sammenligning Bakoverutvikling Contango
Definisjon Det er en tilstand som råder i markedet når den fremtidige prisen på varer som hvete, råolje, gull eller sølv handler lavere enn den forventede spotprisen. Det skjer vanligvis når verdien som er bestemt som et resultat av å redusere spotprisen fra futuresprisen, er lavere enn COC eller kostnad for å bære (det vil si når spotprisen pluss kostnadene for å bære er høyere enn terminprisen). Det er en tilstand som er rådende i markedet når den fremtidige prisen på varer som hvete, råolje, gull eller sølv handler høyere enn forventet spotpris. Contango er veldig vanlig i tilfeller av varer som ikke er lett bedervelige og har en p-piller.
Spotpris Et marked med normal tilbakestilling indikerer at spotprisen er høyere sammenlignet med terminkontrakten. Et marked i Contango eller spedisjon indikerer at spotprisen er lavere sammenlignet med terminkontrakten.
Terminkursen på futureskontrakten Et marked med normal tilbakestilling indikerer at terminkontrakten på futureskontrakten er lavere sammenlignet med spotprisen. Et marked i Contango eller forwarding indikerer at terminkontrakten på futureskontrakten er relativt høyere sammenlignet med spotprisen.
Hvorfor skjer det egentlig? Det er forskjellige grunner til hvorfor normal tilbakestilling finner sted. Disse årsakene er komfortavkastning, overdreven etterspørsel etter futures eller spot-eiendeler, overforsyning for futures eller spot-asset, etc. Det er forskjellige grunner til hvorfor Contango eller videresending finner sted. Disse årsakene er COC, avkastning eller rente, overforsyning for futures eller spot-eiendeler, finansieringskostnader, forsikringskostnader, lagringskostnader, overdreven etterspørsel etter futures eller spot-asset, etc.
Mønsteret for den fremtidige priskurven Når et marked med normal tilbakestilling, er strukturen i kurven fremover skrånende, noe som indikerer et omvendt marked. Når et marked i Contango eller spedisjon er strukturen i kurven for fremoverpris oppover, noe som indikerer et normalt marked.
Frekvens Er vanligvis sjelden. Er ikke et sjeldent scenario.
Svar i innledende lang futuresposisjonsinnehaver Det vil gi et positivt rulleavkastning som en innledende lang futuresposisjon. Det vil resultere i et negativt rulleavkastning som en innledende lang futuresposisjon.
Svar i innledende korte futuresposisjon Det vil resultere i et negativt rulleavkastning som en innledende kortinnehaver av korte futures. Det vil gi et positivt rulleavkastning som en innledende kort futuresposisjon.
Råvaremarkeder Angi at kurven forover er skrånende nedover. Angi at kurven forover er skrånende oppover.

Konklusjon

Et tilbakeslag og et kontangomarked må ikke forveksles med henholdsvis en invertert futurekurve og normal futurekurve. Når et marked vender bakover, skråner formen på den fremtidige priskurven nedover, noe som indikerer at markedet er ganske invertert, mens når et marked vender mot Contango, er formen på den fremtidige priskurven skrånende oppover, noe som indikerer at markedet er ganske normalt.

Interessante artikler...